昨晚，核电股大涨， $Oklo Inc.(OKLO)$ 大涨15.6%、 $NuScale Power(SMR)$ 大涨13.5%、 $Uranium Energy Corp(UEC)$ 大涨9.5%！ 消息面上， 英伟达CEO黄仁勋周三在与乔·罗根的一次播客访谈中表示，人工智能的未来将不会受到芯片的限制，而是受到电力的限制，他预计科技巨头将开始用自己的核反应堆为数据中心供电。 黄仁勋说：“我认为，在未来六七年里，你会看到一大堆小型核反应堆。” 黄仁勋告诉罗根，他设想的反应堆不是大型的传统核电厂，而是生产“数百兆瓦”电力的紧凑型系统。它们将被安装在需要它们的公司附近，使科技公司能够在现场发电，而不是仅仅依赖电网。 黄仁勋的预测并非天马行空，2024年，谷歌宣布计划从小型模块化反应堆开发商Kairos Power购买电力，目标是到2030年建成第一座先进反应堆。 据彭博新能源财经统计，美国数据中心产商与核电企业签署了超过32GW的裂变反应堆产能合作： 各国政府也开始对核电采取更友好的立场，在美国，特朗普政府发布了一系列旨在缩短监管审批所需时间的行政命令并制定了到2050年部署400GW核电装机容量的目标，高于目前的97GW。 英国首相Keir Starmer宣布计划取消对核电站建设地点的限制并提出针对小型、模块化和先进反应堆的新规定。 中国的核电行业增速更快，主要是坚定不移的国家政策支持、廉价的劳动力、宽松的监管环境以及一地多建的计划！ 彭博预计2025-2028年将有大量新增产能，2029年后有所放缓： 在一级市场，自2022年以来，核电初创

彭博新能源财经指出，受需求强劲且供应受限影响，铜市场明年将进入结构性短缺，且未来十年缺口将进一步扩大！ $紫金矿业(02899)$ $江西铜业股份(00358)$ $铜矿ETF-Global X(COPX)$

最近，铜价涨疯了，伦铜创出了历史新高： 受此影响，铜矿股集体大涨，洛阳钼业一度大涨近6%，股价创历史新高！江西铜业一度涨超5.5%、紫金矿业涨超4%！ $洛阳钼业(03993)$ $江西铜业股份(00358)$ $紫金矿业(02899)$ 此轮铜价大涨，主要是市场担忧供应短缺，仓库提货申请量激增！ 摩根大通分析师Avery Chan表示，预计2025年全球矿山供给零增长，2026年仅温和回升1.4%。 此外，中国铜原料联合谈判小组(CSPT)近期决定将2026年铜矿产能利用率削减逾10%，将进一步加大全球电解铜供应下行风险，加剧市场趋紧格局！ 分析师预计2026年全球精炼铜市场缺口约33万吨，预计2026财年紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业盈利分别增长30%、17%和10%，主要由铜产量增长驱动。 除了国内铜矿股大涨外，海外矿企涨幅更明显，像嘉能可大涨6.3%、Antofagasta涨超4.9%... 甚至Solactive全球铜矿商指数都涨了3.46%： 对比国内铜矿股，海外同行的涨幅更明显，而且，无论是洛阳钼业，还是紫金矿业，今天都出现冲高回落态势，很多矿企的股价并未随着铜价新高而新高！ 不得不说，国内市场交易太拥挤了，聪明的人太多，总是预期你的预期，先行一步的人吃肉，后来的人，连汤都没有，赚了钱的机构直接掀桌子离场。 因此，如果你看好铜价继续上涨，不妨考虑海外铜矿股，但考虑到普通投资者对铜周期欠缺了解，直接买矿股，风险较大，不妨考虑指数ETF，像Global X铜矿ETF。

$阿斯麦(ASML)$ 冲冲冲，干到1500再休息！

八马茶叶基本面那么烂，上市首日却暴涨87%，我踏马严重怀疑有人做庄，港股生态太恶劣了！ $八马茶业(06980)$

三星在HBM这里完全落后sk海力士和美光了，这再次说明，一家什么都想做的公司，最后，啥都做不好！ ps：三星既生产手机，和苹果竞争；又提供芯片代工，是台积电的对手；还做内存芯片，和美光PK! 除了半导体行业，三星还有生物医药子公司！ $美光科技(MU)$

美国疯狂扩建先进芯片产能，未来，一旦，就开始摆脱台湾的限制了 $台积电(TSM)$

昨夜，阿斯麦涨超2.6%，股价创历史新高： $阿斯麦(ASML)$ 我持有的阿斯麦，收益率再次突破100%： 对比英伟达、台积电、AMD这些半导体公司，阿斯麦近期走势十分强劲，背后支撑因素是什么？ 在《谷歌挑战英伟达霸主地位，哪些半导体公司能从中获益？》这篇文章中，我说过阿斯麦这类半导体设备公司，无论是谷歌的TPU成为主流，还是英伟达GPU继续霸占市场，半导体设备都会受益。 其实，除了阿斯麦历史新高外，刻蚀设备龙头应用材料股价也很强势，甚至领先阿斯麦一步，创下阶段新高，距离历史新高，仅有一步之遥！ $应用材料(AMAT)$ 半导体内部分化的背后，一方面是英伟达、AMD、台积电从AI中受益明确，资金蜂拥而至，股价暴涨，估值来到历史高位！ 而半导体设备公司，作为行业上游，虽然也受益AI，但目前对业绩的拉动作用不明显。 像阿斯麦，今年三季度的营收增速才0.7%，预计四季度的营收在95亿欧元左右，同比增速也只有2.6%： 应用材料的表现就更差了，25财年四季度营收同比下滑3.5%，预计当前季度营收继续下滑，下滑幅度扩大至4.4%： 由此可见，之前半导体设备公司股价疲软是有基本面原因的。 既然业绩疲软，为何最近的股价开始腾飞？ 预期！ 都是预期带动的！ 目前，由于AI需求过于火爆，存储芯片已经供不应求，出现大面积涨价潮，业内公司，如美光、sk海力士、闪迪股价大幅上涨。 台积电产能也处于紧张状态，有媒体称，2026年台积电将大幅增加资本开支，新建10家晶圆厂！ 美光也计划投1.5万亿

$阿斯麦(ASML)$ 阿斯麦历史新高，AI后半场荣光是属于半导体设备的！

今日，众多新能源车企公布了11月的销售数据，十分惨淡！ 其中，理想汽车11月销量33181辆，同比下滑31.9%： 环比来看，理想汽车增长4.5%。根据管理层在三季报中的指引，预计12月销量在40052辆左右，同比下滑仍在31.6%左右，但环比增速在20.7%左右。 小鹏汽车11月销量36728辆，同比增长18.9%，增速较10月75.7%的增速断崖式下降： 小鹏四季度销量指引在12.5-13.2万辆之间，按中位数算，12月销量或在49759辆，同比增速恢复至35.6%左右，环比增长35%。 对此，我多少有点怀疑小鹏能否完成12月销量目标。 蔚来11月销量36275辆，同比增长76.3%，增速是各新能源车企中最快的，主要是去年同期基数较低。 令人担忧的是，蔚来11月销量环比下滑10%！ 一般而言，年底是车企销售旺季，11-12月是全年销量最高的时候，此时月销量环比下降，不太妙！ 根据管理层在三季报中的指引，12月蔚来销量需要达到45828辆才能完成目标中值，以此计算，环比增速需要达到26%，有压力。 分车型来看，蔚来汽车主品牌蔚来11月销量18393辆，环比增长7.3%；乐道11月销量11794，环比下降32%，是表现最差的品牌；萤火虫11月销量为6088辆，环比略增3%： 比亚迪11月销量480186辆，同比下滑5.3%，环比增长8.9%，较之前下滑幅度有所收窄： 降幅收窄主要是海外市场拉动，11月海外销量首次突破10万辆，达到131935辆，同比暴增325.9%： 未来一年，比亚迪能仰仗的只有海外，国内一方面要面临激烈的竞争，另一方面要面临购置税恢复征收带来的压力，作为国内新能源汽车一哥，能保住当下的市场份额就算不错了。 零跑11月销量70327辆，同比增长75.1%，虽然再次创出历史记录，但环比增长不足百辆，之前高速增长的态势戛然而止！ 之前三季报时，零跑给出了明年高

刚刚，蔚来披露了三季报，营收218亿，同比增长16.7%，不及分析师预期的228亿，同样低于管理层给出的218-229亿的指引： 但三季度毛利率达到13.9%，大超分析师预期的11.4%： 受此影响，蔚来三季度净亏损收窄至34.8亿，调整后每股亏损1.14元，好于分析师预期的1.57元亏损额！ 蔚来三季报披露后，股价一度涨超9%，但很快又跳水，最大跌幅近4%，随后又很快转涨： $蔚来(NIO)$ 上蹿下跳的蔚来，到底怎么了？ 首先，蔚来三季度营收虽然低于分析师预期，但主要是彭博上统计的销量预测有所滞后，囊括了早期的分析师数据，导致销量预测与实际有偏差。 而早在10月初，蔚来就公布了三季度销量数据，因此，营收不及预期在股价中已经有所体现。 其次，蔚来三季度盈利能力确实不错，车辆销售毛利率达到14.7%，大超分析师预期的12.9%： 但是，蔚来预计四季度的销量在12-12.5万辆，同比增长65%-72%，低于分析师预期的134979辆；预计四季度营收在327.6-340.4亿之间，同比增长66.3%至72.8%，不及分析师预期的347.3亿。 这或许是蔚来盘前大跳水的原因！ 既然四季度指引大幅不及预期，为什么跳水后又拉了回来？ 首先，我觉得跟市场预期有关，在蔚来发布财报前，小鹏和零跑已经率先公布了三季报，其中，由于小鹏四季度指引不及预期，财报后股价连续大跌。 小鹏业绩指引不及预期的原因主要是最近以旧换新补贴退坡，加之明年新能源汽车购置税恢复减半征收，市场担忧明年销量压力较大。 因此，最近一段时间，蔚来的股价也跌了不少，市场已将四季度销量增速放缓计提在股价当中。 其次，大跌后的蔚来，市销率降至1.4倍，相比竞争对手，如小鹏预计四季度营收增速在43%左右，低于蔚来70%左右的增速，但因为有机器人和自动驾驶

最近几天，全球科技股暴跌，市场寄予厚望的英伟达财报未能拯救AI概念股！ 在科技股大跌下，全球股指重挫，投资者账户大幅缩水！ 巨大分歧下，科技股未来走势陷入震荡，在AI趋势明朗化前，科技股可能都不会有明显的机会！ 科技股熄火下，哪些板块有望成为新一轮主线？ 从美股来看，在纳指大跌期间，礼来的市值突破了1万亿美元，成为首家突破该记录的医疗保健公司！ $礼来(LLY)$ 同期，标普生物技术精选行业XBI逆势新高，成为市场关注的焦点： $SPDR S&P Biotech ETF(XBI)$ 国内方面，今日港股生物医药股大涨，泰格医药涨超9%、三生制药涨超6%、恒瑞医药涨超5.6%... $泰格医药(03347)$ $三生制药(01530)$ $恒瑞医药(01276)$ 逆势上涨下，生物医药有没有可能成为下一轮行情的主线？ 首先，礼来市值突破1万亿美元，主要得益于减肥药在和诺和诺德的竞争中获得胜利，其减肥药tirzepatide市场份额后来居上，超越诺和诺德的ozempic： 其次，XBI指数能够逆势上涨得益于美联储超级降息周期即将来临。一方面，上周五纽约联储行长Williams表示，随着劳动力市场走软，他认为短期内有降息空间。此番讲话后，市场对美联储12月降息预期有所提升，概率接近65%。 即使12月降息落空，明年1月降息的概率也会大增，而且，随着现任美联储主席鲍威尔任期即将结束

上周五市场对美联储12⽉降息的预期有所上升，概率接近65% ，因纽约联储⾏⻓ Williams 表⽰，随着劳动⼒市场⾛软，他认为短期内有降息空间。 流动性缓解后，估计投资者还会去买科技股，不过，降息最利好生物医药了，XBI最近走势太漂亮了！ $英伟达(NVDA)$ $特斯拉(TSLA)$ $SPDR S&P Biotech ETF(XBI)$

今年9月16日，激光雷达龙头禾赛登陆港股，成为全球首家同时在美国和香港两地上市的激光雷达公司！ $禾赛(HSAI)$ $禾赛-W(02525)$ 本次IPO，禾赛获得169倍超额认购，上市首日大涨近10%，一时间风头无两！ 然而，好景不长，港股上市后，禾赛迅速走弱，短短2个多月，已经腰斩不止： 发生了什么？腰斩背后有什么利空消息吗？腰斩之后的禾赛还值不值得关注？ 从三季报来看，禾赛依然保持了高速增长，当季营收近8亿，同比大增47.5%： 推动业绩大增的主要原因是激光雷达在新能源汽车上加速应用，今年三季度，禾赛激光雷达出货量达到44.1万台，同比暴增228.9%： 利润方面，禾赛三季度毛利率稳定在42%的水平，并未因产品价格下降而下调： 实现这一点非常不易，因为三季度激光雷达单价同比下滑了55.2%： 净利润方面，禾赛三季度达到2.56亿，主要是出售了一家科技公司的股权，去除该笔收益后，正常利润在1.3亿。 禾赛预计2025年的净利润将达到3.5亿，据此计算，禾赛当前的市盈率估值49倍！ 虽然看起来较高，但禾赛预计明年的激光雷达出货量将达到200-300万台，较过去一年有翻倍级别的增长。 禾赛预计明年的毛利率将保持稳定，据此，分析师预计明年的营收增速将达到42%；净利润有望达到6.5亿。 如果分析师预测成真，禾赛远期市盈率不过26倍，相比其40%左右的成长性来说，不算高。 而且，公司现在除了汽车激光雷达，机器人激光雷达出货量增长也很快，三季度出货量达到6.06万台，同比暴增14倍！ 管理层认为，人形机器人潜在的市场规模可能是汽车雷达的数倍，预计明年机器人激光雷达的出货量将同比翻倍！ 由此来看，禾赛的基本面还十分强劲，

英伟达远期市盈率约为29倍，远低于十年均值35倍，仅略高于纳斯达克100指数约26倍的市盈率水平。 $英伟达(NVDA)$

据彭博汇总数据显示，微软、亚马逊、Alphabet Inc.以及Meta Platforms Inc.一这四家企业合计贡献英伟达逾40%的销售额 - 未来12个月的AI总支出预计将增长34%，达到4400亿美元。 $英伟达(NVDA)$

储能是通过装置或物理介质将能量储存起来以便以后需要时利用的技术。 因风电、光伏等新能源受季节、天气及地域等条件影响，发电存在不稳定、不连续的特点，而电力系统稳定、安全运行的核心要求包括发电功率必须时刻等于负荷功率（加上网络损耗），同时系统运行必须在线路、电压器等设备的各项物理极限之内，否则将出现设备损坏、连环故障，甚至大规模停电等后果。同时，若一定区域内的新能源电源建设速度超出消纳能力，将造成弃风弃光现象，导致资源浪费，配备储能一定程度上能缓解用电与发电的不平衡。 在国内储能 136号文出台后，各省也相继出台相关细则，国内储能市场迎来快速增长。 国内储能招标方面，2025年1-9月采招落地项目所对应的实际储能系统需求为89.2GW/321.2GWh，同比增长 178%！ 中国储能市场今年有些新的变化，从强制配储市场逐 渐转向价值驱动市场，驱动因素有所变化：第一是现货市 场发展，2025年很多省份正进入现货市场，新能源电价峰 谷差在变大，储能参与现货市场的套利空间扩大；第二容 量市场发展，很多省份陆续出台容量补偿电价，出台容量 电价省份的投资收益率普遍较好，储能自身具备经济性驱 动国内储能的发展，预计国内储能新增装机今年大概 130GWh 左右，明年150GWh-200GWh之间进一步增长。 海外方面，欧洲市场主要驱动因素，第一是高风光渗透率天然需要储 能的平衡；第二是电网的安全性要求，欧洲电网的平均服 役周期较长，改造、新建成本都很高，需要储能来延后电 网改造需求；第三是欧洲现货市场、辅助服务、容量市场 等机制逐步完善；第四是储能系统成本下降，让储能更具 备经济性。所以欧洲大型储能项目从英国逐步发展到目前 的西欧、东欧等一些国家都开始陆续落地，预计欧洲未来 三年增速有50%左右，另外欧洲工商储今年爆发式增长， 预计明年也保持较快增长，驱动因素是德国等国家动态电 价的发布，用