最近，天然气期货价格和原油期货价格都出现了大幅波动，特别是天然气，由于美国北部地区受寒流影响而出现一波取暖高峰，天然气也因此出现了大幅价格抬升局面，那么后市这些能源产品的价格还能追高吗？这次咱们就来聊一聊。首先回顾一下上次我们分享的策略结果，我们上次跟大家明确聊到，原油可以尝试低位抄底，破前低后则止损，上行止盈的目标位是在50日均线上，一周过去了，上次提出的策略预判已经精准的兑现回顾：原油接近前低价位了，可以博短期的反弹行情吗？而这次，我们先来看天然气的走势近期，美国天然气期货价格在极地涡旋威胁加剧的背景下升至每百万英热单位5美元上方，创下自2022年12月以来的新高，若以主力连续合约观察，价格已回到过去几年区间的中高端位置，接近近三年来的高点水平，图中可见，今年以来价格自低位逐步反弹，在极寒预期强化后出现加速上冲的行情，凸显天气交易对短期定价的主导作用。 驱动这轮行情的核心在于气象模型对未来两周的显著降温判断：包括ECMWF和GFS在内的多套数值模式均预期美国本土48州的平均气温将显著低于过去30年的同期均值，特别是北美东部在极地涡旋扰动下，可能在未来数周遭遇持续偏强的冷空气侵袭。​从气象角度看，一些知名气象学家（如文中提到的Mark Maue 等）正在重点跟踪平流层极地涡旋的演变，认为其有可能在接下来几周把大量寒冷空气倾泻到北美东部，导致气温在更长时间段内维持在常年均值以下。 同时，供暖需求最为直接的量化指标——取暖度日数（HDD）在“Lower 48 Avg. Heating Degree Days + 2wk Outlook”图中明显抬升，最新预报曲线整体高于30年平均，且在进入12月后继续上行，意味着居民与商业供暖负荷大概率在未来

不叫超买，叫牛市钝化[开心]

就在昨天，日本央行行长植田和男突然发出了迄今为止最明确的本月加息信号；“他明确表明央行董事会可能将很快上调利率，并着重强调在日本央行 12 月会议上采取行动的可能性。”而同时，日本财务大臣和增长战略大臣均未对此流露出任何反对之意，基于对此态度上的转变，日本利率衍生品市场上计价的本月加息的概率大幅走高，一度达到8成以上，几近板上钉钉。更为重要的是，日本央行本轮加息的预期正在悄悄重塑全球流动性格局，有较大概率在短期内引发跨资产的广泛波动：这次的分享，我们就详细的聊聊如何看待植田和男的这次态度上的转变，及其对比特币，金银上的影响，和我们该有的应对策略。我们目前坚持认为：虽然金银短线上仍有高位冲顶的可能，但追高金银的风险还是太大了，而美股则仍然存在“二次探底、但未必创新低”的风险。日本加息与全球流动性拐点当前利率衍生品市场隐含的日本央行12月加息概率已接近“板上钉钉”，市场给出的本月加息定价一度上升至约八成，而与此同时，美联储本月降息的隐含概率却被市场抬到接近百分之百。这一加一减，意味着全球最重要的两条流动性“水龙头”——对外输出廉价资金的日本、以及主导全球货币政策节奏的美国——在同一时间向相反方向调整，打破了过去多年“日低息+美高息”的相对稳定组合。​我们都知道，日本长期维持极低利率和偏弱日元汇率，催生出规模在万亿美元量级的日元“携带交易”，大量国际资金以低成本借入日元、换成美元和其他货币配置海外资产，其中美债和欧美股债资产是最重要的落脚点。一家名为COMMONFUND的老牌资本管理公司在去年统计时这笔携带交易的流动性总额时估计，截止去年年底，全球大约有1万亿左右的资金目前仍然以携带交易的方式来套利，而且这笔资金在日元和美元之间的套利最为普遍，且增长最为迅速日本财务省的国际投资头寸数据显示，日本对外资产集中于欧美，而日本仍是美国国债的第一大海外持有方，这意味着一旦日债收益率持续走

黄金日线的理论变盘窗口为什么是12月3号啊

Replying to @ruan_7128:夜盘又是新高[流泪]//@ruan_7128:今天早上想空白银的，但吃不准，犹犹豫豫，结果下来了 [捂脸]

下周进入12月份，在外盘交易中，12月份通常都比较清净，尤其是前11个月的已经具有足够波动的情况下，只要12月份没有突发消息，机构的交易员和基金经理通常都会谨慎交易，以免过度交易影响年终账面的收益情况。而今年自全球贸易关税消息影响以来，波动已足够大，加上美联储12月份降息也被市场预期，因此12月可能较11月份的波动小，甚至美股指可能提前进入圣诞行情，即交易清淡，方向不温不火。但周末不知道哪来的消息，惊爆美联储主席鲍威尔将在美东时间12月1日宣布辞职，这个消息虽然在传但无从核实，所以本周周一大家不妨多观察再做决定。毕竟美联储主席突然辞职比较反常，目前无法进行分析预期，那不如看两天再说。  一、降息下的美股指如果美联储主席突然辞职，那么新上任的美联储主席也是个倾向于特朗普降息需求的新主席，对于市场预期来说也就降息进程可能被加速，这无疑对股指有支撑作用，所以降息进程中总体是有利于美股指上涨。技术上，直播时已经强调过10月份和11月份的美股指（标普、纳指）所形成的低点连线，就是美股指的重要支撑线，不有效跌破则持股至圣诞行情结束，跌破就需要对冲或者减仓，其实时候暂时无需多余动作，静待新的变化出现。  二、注意金银比带来的交易机会上周白银续创新高，其原因在于白银的交易属性发生了些许的变化。以往白银工业属性远大于其金融属性，但由于美国可能加征贵金属关税的预期下（铜关税的预期延申至白银），使得白银出现了大量的溢价机会，有能力的贸易商甚至开始大量采购白银然后运至伦敦或美国交割以赚取价差，使得当前白银多出了金融属性，贸易商购买白银并非用于生产而是用于跨市场的套利交易中，原则上跨市场的利差越大，白银需求就会越大从而形成自我强化的逻辑。这种强化逻辑何时结束不得而知，发展过程中不能做空，因为容易发生逼仓行情导致账户出现巨额损失。最好的交易策略就是持有走势相关但

今天早上想空白银的，但吃不准，犹犹豫豫，结果下来了 [捂脸]

课程文字纪要：市场背景与策略回顾市场背景- 市场焦点转变：上一周市场担忧美联储不降息及影响明年降息进程，本周众多美联储官员密集发声表达鸽派态度，市场焦点从担忧转向对降息的预期，美国股指反弹，大宗商品因自身基本面因素有不同波动。- 特朗普影响：特朗普主张美联储快速降息支撑经济，部分美联储官员倾向其说法，即使股指有下跌趋向，在无重大危机时也会呈现跌两格反弹一格的状态。目前美联储降息概率从上周不足 50%涨至 80%以上，市场倾向 12 月降息，从现在到圣诞节美国股市有望企稳震荡回升。股指对冲策略回顾- 上周课程策略提出：11 月 13 号直播推荐股市期货对冲策略，当时纳指在高位，建议纳指破 25,200 点考虑对冲风险。直播当晚纳指快速波动致多指数下跌，做空罗素 2000 指数产生收益。- 止盈方法：纳指重要支撑位是 10 月低点，若跌不破且反弹突破 5 天均线，说明市场或震荡，此时应止盈，即砍掉罗素 2000 的空头仓位，此操作可弥补纳指部分损失。 止损方法：若做空的罗素 2000 指数反弹到开仓位置附近，应止损处理，虽未赚到罗素 2000 下跌收益，但整体持仓无太大变化。美国股指情况 - 重要支撑位：纳指 24,200 左右是 20 周均线位置，是重要支撑位，本周美联储放鸽后纳指在此位置得到支撑并反弹。 - 头肩顶风险：若周五休市后无突发消息致美股股指继续下行，可能出现头肩顶形态。若颈线突破，纳指可能有 2000 多点跌幅；若未突破则头肩顶失败，到圣诞期间行情或平稳回升，甚至可能略创新高。未到颈线位置无需额外避险，到颈线位置可采用类似之前的对冲策略。美元指数交易机会影响因素与走势预期- 美元指数反映美联储升降息情况、市场对美国经济预期及风险预期，在市场缺乏流动性时是避险品种。- 潜在上涨因素：美国政府虽签临时协议，但 1 月 20 号左右可能到期，若谈不拢市场流动性或紧张，

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上上周我们聊WTI原油的走势时曾提出，当前的WTI原油价格在一个上有顶下有底的震荡格局中徘徊，所以比较适合的交易策略是卖出周度的WTI原油位于55前低以下价位的put，或者也可以考虑持有WTI原油期货的空头头寸，并同时卖出周度put期货期权，以这种方式搭建covered put 组合来应对当前的震荡走势，没有期货期权交易权限的朋友，可以考虑用能源类/原油类ETF来代替文章回顾：原油报告利空突袭导致大跌，如何用期权把握震荡市机会？两周过后，我们可以看到WTI原油价格虽然震荡走弱，但仍然没有跌破前低55的位置，此前的策略是有效的。这次随着原油价格的波动加大，WTI原油在本周经历了加速的下跌行情，目前在接近前低处企稳，咱们再来跟进一下，当前的原油交易策略。乌俄谈判消息冲击油价下跌当前油价的明显下挫是在乌俄谈判消息冲击下形成的，但我的核心看法仍然坚持：WTI原油在55美元附近仍具备较强支撑，后续走势存在阶段性反弹的可能性。那么在55上下位置博一个短期的看涨期货单，跌破55前低位置后及时止损可能是比较合适的做法。市场对战争结束的利空计价过度了近期，乌克兰和俄罗斯之间的和平谈判出现进展迹象，市场据此预期莫斯科的石油供应或将更加稳定，从而引发原油期货盘面快速下跌，油价一度跌至月内低点附近。而推动这一轮情绪性下跌的催化剂，是媒体关于和平协议草案的报道。根据文件描述，基辅方面同意了一份旨在结束俄罗斯近四年战争的修订版和平协议条款，受此消息影响，原油一度出现了快速下挫。但乌克兰总统泽连斯基随后表示，乌克兰正与美国就和平计划继续谈判，但仍有多个关键点尚未解决，另一方面也强调俄罗斯立场仍不明朗，细节有待敲定，并且双方在夜间依旧有空袭行动。也就是说，当前市场基于“和

摘要：回顾上周，美元指数周内一路走强，非美货币则承压回落。支撑美元的因素来自多方面，除迟到非农数据和美联储官员发言弱化市场降息预期外，特朗普关税政策的落地预期推动市场避险情绪升高，而推动美元走高。非美货币方面，日本央行释放大规模财政刺激方案，欧元则受到不利基本面数据影响而走低。展望本周，美国补发核心通胀与消费数据、多国央行密集发声、重要经济先行指标集中亮相，每一项事件都可能引发资产价格剧烈调整。除核心经济数据与政策事件外，俄乌冲突、巴以冲突、委美问题等地缘风险；感恩节假期美国市场休市引发的流动性萎缩也同样值得关注。1.全球外汇焦点回顾与基本面摘要美联储政策与流动性等多因素助推 美元走强创8月初以来新高上周美元逆势走强，美元指数升破100大关创8月初以来新高，美债收益率同步上涨。总结核心原因包括三方面：一是美联储释放12月降息保守信号，官员分歧令降息节奏放缓，改变美元趋势；二是美国政府停摆加剧美元流动性紧张，推动美元升值；三是中美贸易 “休战” 稳定通胀预期。同时叠加特朗普政府力保美元国际化地位，也成为美元走强的因素之一。日本公布超大规模日元刺激方案 或致通胀升温倒逼央行加息日本政府周五公布了21.3万亿日元财政刺激方案，相当于国内生产总值3.5%的补充预算，规模较去年扩大逾四分之一，为疫情以来最大规模。据内阁府估算，这些措施将在明年2月至4月期间使整体通胀率降低0.7个百分点。大规模财政刺激可能通过两条路径推高通胀：一是日元贬值加剧输入性通胀，二是总需求扩张拉动价格上行。高市早苗首相原本希望通过延迟加息来控制政府融资成本，若财政刺激最终导致通胀持续高于政策目标，日本央行将不得不加快货币政策正常化步伐，形成与首相预期相悖的自我否定困局。受美国非农数据短暂提振 疲软PMI下欧元最终承压走低上周四延迟发布的美国非农发布数据令欧元获得喘息，进行了短暂的温和反弹攀

核心结论：当前市场环境正在从此前单边上行的宽松预期，转向对降息节奏、AI泡沫以及信用利差重新定价的震荡格局，美股中长期仍有望迎来圣诞行情，但短期风险并未出清，反转的“必要条件”在逐步成熟，但全面做多的时机仍然需要等待。目前，美联储12月降息预期在利率期货定价中已迅速飙升至约八成以上，远高于上周末约四成和本周一约七成的水平，但这种在缺乏重磅宏观数据支撑下的预期拉扯，意味着计价本身极不稳定，不足以支撑美股立即走出V型反转。 在这一背景下，更合理的假设是：市场未来仍可能先完成技术形态上的二次探底，测试底部有效性，然后才开启更有持续性的上行段。​12月的降息预期并不能说板上钉钉从政策层面看，当前的美联储官员内部已经形成“略偏鸽”的微妙平衡：大致有五位官员明确反对下月降息，五位官员公开倾向降息，5 位官员表示他们不希望下个月降息（巴尔、穆萨勒姆、施密德、古尔斯比、柯林斯）。5 位官员表示他们希望降低利率（米兰、沃勒、鲍曼、威廉姆斯、库克）而旧金山联储主席戴利最新的鸽派表态，使“鸽派声部”在人数上略占上风，市场并据此押注12月降息概率飙升到8成以上，但主席鲍威尔和副主席杰斐逊的关键态度依旧悬而未决。而更关键的是，真正反映信用风险重定价的投资级信用债市场，目前只表现为弱势反弹而非趋势扭转：代表短久期投资级信用债的IGSB iShares 1-5 Year Investment Grade Corporate Bond ETF 近期虽有小幅回升，但价格仍在均线附近徘徊，远未形成突破中短期和长期均线的“反转结构”。在此前一轮美股大跌中，利率回升、信用利差走阔直接压缩了大科技股未来现金流折现估值，因此只有当这类投资级信用债真正走出突破颈线、收复前高的趋势性行情时，才能说利率驱动的系统性压力开始实质退潮。风险情绪并不能说完全的看多反转从资金面和情绪指标看，这轮回调的“杀伤力度”远超普通调整。 高

错到离谱

上周非农数据可谓万众瞩目，原因在于市场分歧严重，需要官方数据作出交易上的指引。而上周非农数据是美国政府停摆复工后的首份官方数据，尽管滞后2个月，但也聊胜于无，为市场后续走势定下基调。非农数据出来前，市场已经不再充分预期美联储会在12月份降息，降息概率已下降至50%以下，这也是上周美股指下跌的主要原因。而非农数据出来后，美联储各官员也密集发声，有鸽派也有鹰派的，也凸显12月美联储会议的分歧较为严重，鸽派讲话则降息概率提高，股指回升，鹰派讲话则可能暂停降息，股指调整，相信到12月议息会议前，这仍是贯穿市场波动的主线。 一、纳指幅度观察市场上目前冒出了大量对AI是否投资过热的讨论，这在科技发展过程中十分正常，所以科技类股票摆动一直都比较大。而当前AI的应用比起2000年时的科网股泡沫要好不少，所以要发展成类似2000年时那种巨额跌幅并不容易。而且最重要是当下的全球经济状况，最有潜力的就是AI的大规模应用，还真没有那个行业看着能比它有前景且容易铺开，所以资本抱团AI类股票实在是因为选择不多，所以从这个角度看，纳指只是波动大，真正转向还需其它条件配合。而本轮纳指已经调整至5月均线附近，本月内的调整可能需要休整。但并不代表就能继续上涨，下个月才是波动得关键，相信要等到美联储议息会议后才能更明确。如果下周纳指继续下探即跌破5月线，下个支撑位置就得去到20月均线（长期趋势线），即21000点附近，勿急于抄底。  二、金价今年高点确定？金价自23年10月上涨以来，一直都是沿着20周均线作为长期趋势线进行上涨，当金价回撤或盘整至20周均线附近时，就会迎来新一轮的上涨，而每轮上涨约20%至30%，今年9-10月份这波金价已经上涨33%，符合金价一贯的波动模式，故后续大概进行调整或宽幅震荡，若震荡，则震荡区间约10%，若继续调整将考验20周均线的支撑力度。而一旦金价盘

课程干货摘要：美国股指策略（以下股指点位均指指数期货主连价格）上周策略回顾：上周提出纳指跌破 20 天均线（约 25,200 点）时进行对冲的策略。上周四、周五纳指跌破该位置，建议不直接做空纳指或减少持仓，因美股市场仍处于 AI 热潮，英伟达财报良好，纳指只是转入了长期调整周期，需要时间。而考虑运用罗素 2000 指数进行股指回调时期的对冲，对冲效果：选择做空最弱的罗素 2000 指数进行对冲，上周五罗素 2000 指数跌破 2,500 点，纳指多跌 2.5%，罗素 2000 指数跌 4.5%，一多一空组合盈利 2%，有效保护资产并产生收益。当前市场情况与策略建议：市场仍处调整阶段：目前美国股指仍处于调整阶段，纳指跌破 5 周均线且低于 20 天均线，10 月份是美国股指风险时间窗口，有低点和高点两个节点，目前倾向于 10 月高点是重要高点。策略建议：短期内不建议看好美国股指，建议采用对冲策略，以罗素 2000 指数进行对冲，保护资产。罗素 2000 指数期货已形成头肩顶技术形态，预计还将下跌 5% - 7.5%，若此，纳指可能跌破 24,200 点，跌至 23,000 点左右。未做对冲的投资者建议关注该策略。贵金属行情分析金价走势判断：高点或已锁定：认为今年金价高点可能已出现。一方面，金价推升主要受美联储降息预期和避险属性影响，目前降息预期从降三次变为降两次，市场预期减弱；另一方面，年末地缘冲突消息减少，巴以和俄乌都有和谈迹象，黄金避险属性推动因素不及预期。价格波动规律：从历史价格波动规律看，黄金价格处于震荡阶段，震荡区间一般为 10%，震荡时间为9 - 18 周。目前黄金调整 5 周，若震荡 9 周，再过四周今年结束；若 18 周，需到明年二、三月份才有新趋向。投资策略建议多观察：建议投资者多观察，等待市场明确信号。卖出看跌期权：可卖出 COMEX黄金约 3,700 点