课程文字纪要：市场背景与策略回顾市场背景- 市场焦点转变：上一周市场担忧美联储不降息及影响明年降息进程，本周众多美联储官员密集发声表达鸽派态度，市场焦点从担忧转向对降息的预期，美国股指反弹，大宗商品因自身基本面因素有不同波动。- 特朗普影响：特朗普主张美联储快速降息支撑经济，部分美联储官员倾向其说法，即使股指有下跌趋向，在无重大危机时也会呈现跌两格反弹一格的状态。目前美联储降息概率从上周不足 50%涨至 80%以上，市场倾向 12 月降息，从现在到圣诞节美国股市有望企稳震荡回升。股指对冲策略回顾- 上周课程策略提出：11 月 13 号直播推荐股市期货对冲策略，当时纳指在高位，建议纳指破 25,200 点考虑对冲风险。直播当晚纳指快速波动致多指数下跌，做空罗素 2000 指数产生收益。- 止盈方法：纳指重要支撑位是 10 月低点，若跌不破且反弹突破 5 天均线，说明市场或震荡，此时应止盈，即砍掉罗素 2000 的空头仓位，此操作可弥补纳指部分损失。 止损方法：若做空的罗素 2000 指数反弹到开仓位置附近，应止损处理，虽未赚到罗素 2000 下跌收益，但整体持仓无太大变化。美国股指情况 - 重要支撑位：纳指 24,200 左右是 20 周均线位置，是重要支撑位，本周美联储放鸽后纳指在此位置得到支撑并反弹。 - 头肩顶风险：若周五休市后无突发消息致美股股指继续下行，可能出现头肩顶形态。若颈线突破，纳指可能有 2000 多点跌幅；若未突破则头肩顶失败，到圣诞期间行情或平稳回升，甚至可能略创新高。未到颈线位置无需额外避险，到颈线位置可采用类似之前的对冲策略。美元指数交易机会影响因素与走势预期- 美元指数反映美联储升降息情况、市场对美国经济预期及风险预期，在市场缺乏流动性时是避险品种。- 潜在上涨因素：美国政府虽签临时协议，但 1 月 20 号左右可能到期，若谈不拢市场流动性或紧张，

摘要：回顾上周，美元指数周内一路走强，非美货币则承压回落。支撑美元的因素来自多方面，除迟到非农数据和美联储官员发言弱化市场降息预期外，特朗普关税政策的落地预期推动市场避险情绪升高，而推动美元走高。非美货币方面，日本央行释放大规模财政刺激方案，欧元则受到不利基本面数据影响而走低。展望本周，美国补发核心通胀与消费数据、多国央行密集发声、重要经济先行指标集中亮相，每一项事件都可能引发资产价格剧烈调整。除核心经济数据与政策事件外，俄乌冲突、巴以冲突、委美问题等地缘风险；感恩节假期美国市场休市引发的流动性萎缩也同样值得关注。1.全球外汇焦点回顾与基本面摘要美联储政策与流动性等多因素助推 美元走强创8月初以来新高上周美元逆势走强，美元指数升破100大关创8月初以来新高，美债收益率同步上涨。总结核心原因包括三方面：一是美联储释放12月降息保守信号，官员分歧令降息节奏放缓，改变美元趋势；二是美国政府停摆加剧美元流动性紧张，推动美元升值；三是中美贸易 “休战” 稳定通胀预期。同时叠加特朗普政府力保美元国际化地位，也成为美元走强的因素之一。日本公布超大规模日元刺激方案 或致通胀升温倒逼央行加息日本政府周五公布了21.3万亿日元财政刺激方案，相当于国内生产总值3.5%的补充预算，规模较去年扩大逾四分之一，为疫情以来最大规模。据内阁府估算，这些措施将在明年2月至4月期间使整体通胀率降低0.7个百分点。大规模财政刺激可能通过两条路径推高通胀：一是日元贬值加剧输入性通胀，二是总需求扩张拉动价格上行。高市早苗首相原本希望通过延迟加息来控制政府融资成本，若财政刺激最终导致通胀持续高于政策目标，日本央行将不得不加快货币政策正常化步伐，形成与首相预期相悖的自我否定困局。受美国非农数据短暂提振 疲软PMI下欧元最终承压走低上周四延迟发布的美国非农发布数据令欧元获得喘息，进行了短暂的温和反弹攀

课程干货摘要：美国股指策略（以下股指点位均指指数期货主连价格）上周策略回顾：上周提出纳指跌破 20 天均线（约 25,200 点）时进行对冲的策略。上周四、周五纳指跌破该位置，建议不直接做空纳指或减少持仓，因美股市场仍处于 AI 热潮，英伟达财报良好，纳指只是转入了长期调整周期，需要时间。而考虑运用罗素 2000 指数进行股指回调时期的对冲，对冲效果：选择做空最弱的罗素 2000 指数进行对冲，上周五罗素 2000 指数跌破 2,500 点，纳指多跌 2.5%，罗素 2000 指数跌 4.5%，一多一空组合盈利 2%，有效保护资产并产生收益。当前市场情况与策略建议：市场仍处调整阶段：目前美国股指仍处于调整阶段，纳指跌破 5 周均线且低于 20 天均线，10 月份是美国股指风险时间窗口，有低点和高点两个节点，目前倾向于 10 月高点是重要高点。策略建议：短期内不建议看好美国股指，建议采用对冲策略，以罗素 2000 指数进行对冲，保护资产。罗素 2000 指数期货已形成头肩顶技术形态，预计还将下跌 5% - 7.5%，若此，纳指可能跌破 24,200 点，跌至 23,000 点左右。未做对冲的投资者建议关注该策略。贵金属行情分析金价走势判断：高点或已锁定：认为今年金价高点可能已出现。一方面，金价推升主要受美联储降息预期和避险属性影响，目前降息预期从降三次变为降两次，市场预期减弱；另一方面，年末地缘冲突消息减少，巴以和俄乌都有和谈迹象，黄金避险属性推动因素不及预期。价格波动规律：从历史价格波动规律看，黄金价格处于震荡阶段，震荡区间一般为 10%，震荡时间为9 - 18 周。目前黄金调整 5 周，若震荡 9 周，再过四周今年结束；若 18 周，需到明年二、三月份才有新趋向。投资策略建议多观察：建议投资者多观察，等待市场明确信号。卖出看跌期权：可卖出 COMEX黄金约 3,700 点

期货直播课程重要观点札记政府停摆的后遗症影响一，数据缺失：非必要部门如公园机构、劳动局、专利局等停止运作，导致金融市场进入数据真空期，如近 40 天缺失 11 月份非农数据和准确通胀数据。二，市场担忧：数据缺失加重市场对通胀的担忧，影响美联储决策。市场原本预期今年降息三次，12 月进行下一次降息，但政府停摆使数据无法获取，美联储对 12 月降息开始重新分析，不排除维持利率不变。三，金融市场调整：数据缺失引发金融市场一系列调整，如果市场技术走势走坏则会带来负面效果。美国股指走势与交易策略风险对冲：建议关注四大指数（纳指、标普、道指、罗素 2000），选择走势最弱的指数进行风险对冲。以 10 月 10 日四大指数大幅调整的价格为基准点，偏离基准点越小的指数越弱。目前罗素 2000 指数相对较弱，可在市场可能转向但不确定时用于对冲。关键点位判断：以纳指 25,200 点左右为关键点位，跌破该点可考虑初步建立 30% 左右的对冲仓位，选择罗素 2000 指数进行对冲；未跌破可继续持有证券组合或进行短线交易。 $罗素2000指数主连 2512(RTYmain)$ 短线交易：若认为后续指数仍会上涨，可沿均线用小头寸进行抄底，但需关注消息情况，如消息导致指数跌穿均线，需观察消息能否修复。美元指数现状与未来趋势现状分析波动幅度正常：美元指数虽在特朗普上台后从 105 调整到 95 左右，调整幅度约 8%，但对于美元货币来说属于正常波动幅度，与市场负面说法不匹配。黄金大幅上涨时，美元按道理应大幅贬值，但美元指数仅上半年调整后就稳住，说明市场仍认可美元，其他国家地区货币未得到市场高度认可。未来趋势贬值周期尾声：美元指数贬值周期快进入尾声，历史上贬值周期结束后会因某事件引发美元指数大幅反弹。时间节点与事件：

原油：因缺乏主流资金介入，成为高抛低吸的波段品种。当前高抛上限约 80 美元，年内低多可考虑 53 美元附近。交易思路改变需市场其他资产，如美股趋势变化。长远看，原油与美股正相关性回归，或带来新交易机会。股指期货（美股）：英伟达：日线现岛型反转，跌破 188 美元或成技术面走弱信号，其走势对判断美股方向重要。美股整体：相比其他市场稳健，是资产配置中建议做多的标的物。技术上参考周线级别低点（约 24,000 附近），未跌破前视为正常调整，未出现牛转熊风险。交易上不追高，回调多可低吸，还可作为多头仓位，对冲做空弱势品种，如加密市场、贵金属。特朗普及美国中期选举：地区选举中民主党表现或影响中期选举，限制特朗普操作，对市场市值管理和政治路线选择有潜在影响，需持续关注。三驾马车逻辑：指美股、加密市场、黄金同时上涨带动市场人气。选这三个标的因美股关乎美国形象与执政，加密货币是去美元化新玩法，黄金是对冲风险铆钉物。但该玩法致其他品种资金缺乏、横盘震荡。如今加密市场趋弱，黄金若进一步调整，美股或难维系，交易上加密市场逢高卖出，黄金跌破 3900 美元也加入观察，美股在上述两者未恶化前，可逢低做多对冲风险。 此外，美股大跌，港股大概率大跌，A 股也可能相应调整；韩股疲软或成其他股市调整的领先指标。本周市场行情分析及原油简单交易策略本章节中说话人1表示本周市场行情与上周大体类同，部分标的有新走势，将围绕此及美股等展开讨论。开始话题前先讲原油，称其交易策略相对简单，当下有较“无脑”策略。因近年美政府对油价态度改变，无主流资金介入做趋势行情，原油沦为大波段操作的好品种，突发事件也难助其走出好行情。04:10 原油高抛低吸交易区间及策略分析本章节主要讨论油价交易策略，认为原油是适合高抛低吸的品种。当前油价上限可参考80美元，美国页岩油成本在40 - 45美元为中长期底部参考。目前市场中轴在63 -

摘要：回顾上周，美联储如预期降息25基点，日本央行和欧洲央行则选择按兵不动。但在会后的官员讲话中，美联储内部政治分歧信号强烈，推低了市场对其下次议息会议的降息预期。日本和欧洲央行方面则释放了一定的鸽派信号，短期内对日元和欧元起到较大的压制作用。展望本周，多欧元区和美国方面经济数据即将公布，结合官员发言势必令市场对相关国家的基本面和政策偏好产生新的认知和共识。同时英国和澳大利亚议息会议也将公布，值得重点关注。1.全球外汇焦点回顾与基本面摘要议息会议后鹰声四起 市场降息预期瞬间降温在美联储11月议息会议落幕、进入“缄默期”刚解除的上周五，四位地区联储主席轮番上阵（达拉斯联储洛根、克利夫兰联储哈玛克、亚特兰大联储博斯蒂克、堪萨斯城联储施密德），直指10月降息“没必要”、12月再降“门槛更高”。四位鹰派大佬的表态，令市场对12月降息预期瞬间降温。在鲍威尔卸任前的半年，美联储内部的鹰鸽分歧预期将成为美联储后续政策推进的主要阻碍。欧洲央行如预期按兵不动 会后发言释放少量鸽派信号压制欧元欧洲央行上周四连续第三次维持关键存款利率在2%不变，并表示通胀水平仍接近2%的中期目标。同时欧洲央行警告称，受全球贸易争端和地缘政治紧张影响，欧元区经济前景仍存在不确定性。由于政策制定者在未来降息问题上的分歧，市场对欧元的激进多头押注受到抑制，预期将在短期内持续限制欧元兑美元的上行空间。日本央行按兵不动且行长发言偏鸽 美日汇率恐持续上行尽管遭遇两票反对，日本央行在上周四结束的为期两天的会议上仍维持利率不变。尽管审议委员田村直树和田端创坚持主张应将利率上调至0.75%，但央行行长植田和男在会后记者会上仍强调关于下次加息时机“不存在预设观点”。同时由于日本新任首相高市早苗的亲刺激政策立场，日本央行的加息节奏很可能进一步被推迟。同时美元则正从美联储的鹰派分歧中获得支撑，美日利差也仍在为美元兑日元的汇率的上行提供

本次课程观点文字版总结：金银差异黄金：技术走势长期稳步攀升，在特朗普与拜登政府政策影响下，成为对冲风险的重要标的，且全球央行低利率环境也对其有利。不过，在大风险事件发生时，黄金避险属性并非立即显现，如 07 - 08 年市场调整时，黄金第一波也下跌，之后才因避险需求回升。白银：具有后发先制特点，长期震荡，在贵金属涨势尾声补涨，波动率大。但投资属性低于黄金，投机属性突出，盘子小，易短期爆发。白银创新高后见顶，常引发金融市场风险及股票市场调整，对判断市场趋势反转有参考价值，其头部确立后下行风险大，还会拖累黄金。市场走势判断金银调整压力：黄金和白银涨势斜率过大，类似 90 度上涨，不同于良性慢牛，因此短期面临调整，且力度不会小。白银头部迹象：日线和周线出现反转信号，如外包阴线组合；高位成交量大幅放大；非专业及跨市场交易人士对其热议度提升；此外，还出现先行波动率指标背离。综合这些因素，白银短中期见顶可能性大，可能围绕 45 - 46 区间构筑整固区间，形成次高点后下跌。一旦白银确认反转，黄金也会同步下行，但黄金下跌可能更缓，有较好支撑平台。期现货价差：当前黄金期现货价差大幅收敛，几无价差空间，期货溢价空间小甚至折价（近年罕见），显示市场对期货远期信心不足，支持贵金属市场调整判断。跨资产指标参考加密货币：加密市场在行情中充当先行者角色，与黄金、白银相关性高。如今年 4 月金银和美股同步上涨，8 - 9 月加密市场先显弱势，10 月中旬抛售压力大。若比特币跌破 10 万美元，金银可能有更大下行空间。金铜比：虽铜价今年波动大，但金铜比有一定参考价值。金铜比跌破 735 - 751 构成的平台，可能意味着黄金下行压力增大，此时多金空铜是合适策略。投资策略多强空弱：做多强势品种如美股，做空弱势品种如比特币、以太坊或转弱的金银。可参考金银比，执行多金空银策略，此策略风险相对较小。避免追空追涨：

摘要：资金对铜价的热情有所升温。一方面从贵金属市场流出的资金部分进入铜市场，提供了增量资金，另一方面上周国内四中全会召开，十五五整体规划强调了科技、高端制造业、电力等领域的重要性，也使得铜受到了资金的追捧。但是随着铜价逼近前高，认为还是需要保持一定的理性。核心观点1、上周贵金属大幅回调，铜价走强贵金属方面，上周COMEX黄金下跌3.3%，白银下跌4.38%；沪金2512合约下跌6.17%，沪银2512合约下跌7.49%。主要工业金属价格中，COMEX铜、沪铜分别变动+2.4%、+3.95%。2、上周贵金属大幅回调，铜价走强上周宏观方面没有重要经济数据指引，但主要联储官员讲话的态度整体仍然较为鸽派，使得市场确信今年剩下的降息路径预期。另外，上周一度开始定价俄乌冲突可能结束的预期，尤其欧盟宣布支持乌克兰结束战争，以及特朗普和普京将举行会谈等，均使得市场对俄乌冲突的结束有所期待，但是随着会谈的取消，市场预期有所落空，但是我们认为后续大方向仍然是朝着俄乌冲突结束去交易。3、上周贵金属大幅回调，铜价走强上周，避险需求较前期明显减弱，主要因中美双方在马来西亚会谈使得宏观预期整体保持乐观，同时前期银行风险逐步消退，市场风险偏好随之回升，白银租赁利率有所回落，贵金属价格在前期多头情绪集中释放后显著回调。当前贵金属价格进入调整阶段，关注本周美联储FOMC会议上的利率决议及鲍威尔的表态。长期来看，金价仍处于上行通道中。一、 基本金属市场复盘COMEX铜价近期震荡上行，重返$5.1美元/磅上方运行。尽管近期宏观经济数据指引有限，但主要联储官员的整体鸽派态度坚定了市场对于年内降息路径的预期。与此同时，市场一度开始交易俄乌冲突可能结束的预期，尤其在欧盟宣布支持乌克兰结束战争、以及传出特朗普与普京将举行会谈等消息的推动下。虽然会谈最终取消使得市场预期有所回落，但我们认为地缘政治的大方向仍将朝着冲突结束

摘要：上周包括鲍威尔在内的多位联储官员陆续表态，总体言论还是较为鸽派。鲍威尔的讲话中表示要考虑结束缩表，并且进一步夯实了市场对10月降息的预期，风险资产一度反弹。但是周后期美国银行体系再次出现问题，市场风险偏好有所回落，美股有所回调，一定程度上对铜价形成了拖累，随后黄金也出现获利了结的回调。核心观点1、金银先扬后抑，铜价有所调整贵金属方面，上周COMEX黄金上涨5.76%，白银上涨6.55%；沪金2512合约上涨10.9%，沪银2512合约上涨10.53%。主要工业金属价格中，COMEX铜、沪铜分别变动+3.15%、-1.77%。2、关注美国银行问题的进一步发展上周包括鲍威尔在内的多位联储官员陆续表态，总体言论还是较为鸽派。鲍威尔的讲话中表示要考虑结束缩表，并且进一步夯实了市场对10月降息的预期，风险资产一度反弹。但是周后期美国银行体系再次出现问题，市场风险偏好有所回落，美股有所回调，一定程度上对铜价形成了拖累。3、黄金高位回调上周，美国政府停摆持续，鲍威尔的表态略显鸽派，同时美国两家地区性银行涉嫌遭遇欺诈使得市场再度担忧信贷风险，强劲的避险需求推升金价大幅上涨，而后周五在贸易紧张局势似有缓解下，黄金随之回调。短期来看波动率处于高位且多头过度集中，金价存在回调的可能，特别是美国政府重启后将公布的经济数据，宏观预期或有反复。然而，在金价的长期叙事未有改变的预期下，回调反而是更好的买点。一、基本金属市场复盘COMEX和沪铜市场观察COMEX铜价震荡寻向：鸽派言论“救火”，银行风险“拖后腿”。 上周，多位美联储官员的讲话整体偏向鸽派，鲍威尔关于考虑结束缩表的言论更是夯实了 $\text{10}$ 月降息的预期，一度推动风险资产和铜价反弹。然而，美国银行体系在周后期再曝问题，避险情绪重新抬头，美股回调施压，使铜价未能延续涨势，在利多与利空因素的交织中陷入盘整。上

白银市场分析市场表现与驱动力涨幅与指标分析：白银近期涨幅陡峭，仅次于 2011 年大顶。从 ETF 持有量和期货仓位图来看，黄金和白银投资流动性高度耦合，当前资金模式是市场核心驱动力，黄金是资金配置主导资产，白银波动更剧烈。逼仓现象与特征：白银市场出现逼仓现象，表现为现货白银价格飙升创历史新高、期限价有巨大溢价差异常、租赁借贷利率飙升、库存大幅消耗、实物运输调拨支撑套利行为、流动性枯竭等。逼仓因素包括供需结构紧张、投资需求回升、投机者推动等。市场阶段判断与走势预期：短期 1 - 3 周白银可能创新高，逼仓结束后或急跌 10% - 20%，中期可能在 35 - 40 美元区间形成平台；长期来看，若实物紧张趋势长期化，未来名义高点仍可能被刷新。逼仓结束判断指标：判断逼仓结束的 5 个指标为伦敦租赁利率回落、库存上升实物流入、价差收窄、ETF 持仓减少、交易所干预或追加保证金限制多头扩张。若 2 - 3 个指标同时转向，逼仓往往在几天内结束。黄金市场分析涨幅与目标预测：黄金年初涨幅约 28%，若本轮涨幅相同，价格可能达到 4300 美元左右。从历史牛市数据测算，本轮黄金目标可能达到 6000 美元。技术面与风险提示：黄金期权波动率大幅上升，ETF 流入创月度和季度最大记录，央行外储黄金占比上升。德意志银行认为黄金技术面仍偏强，但动能减弱，战术性超买，短期可能出现阶段性见顶风险。美股罗素 2000 指数分析：罗素 2000 指数受益于利率下降，其 ETF历史上呈箱体式上涨。若突破 248 美元（当前约 2516 点），周线级别突破后可能再上一个箱体。关键内容文字实录和总结：00:43 黄金白银逼仓上涨走势及美股罗素2000指数展望本章节说话人1为网友做线上分享，内容聚焦黄金和白银逼仓、上涨及后续走势，还会在后半段点评美股罗素2000指数未来空间。说话人介绍个人履历，提到今年期货日报

摘要：上周五晚间特朗普突然宣布将在11月1日起对所有中国商品征收100%的关税，该言论立刻对市场产生极大影响。市场风险偏好迅速转入risk off状态，美股显著下跌，铜也未能幸免，相反黄金表现坚挺。核心观点1、上周金铜表现有所分化贵金属方面，上周COMEX黄金上涨3.15%，白银下跌0.95%；沪金2512合约上涨3.11%，沪银2512合约上涨1.5%。主要工业金属价格中，COMEX铜、沪铜分别变动-4.72%、+3.37%。2、贸易担忧重燃，铜价大幅回落上周五晚间特朗普突然宣布将在11月1日起对所有中国商品征收100%的关税，该言论立刻对市场产生极大影响。市场风险偏好迅速转入risk off状态，美股显著下跌，铜也未能幸免。市场担忧贸易冲突卷土重来，重演四月初的格局，风险资产被悉数抛售。后续需要进一步关注贸易局势的进一步发展，目前国内还没有公布相应的反制措施，而美方也保留了在APEC会议双方元首会面的可能，后续可能还是会出现缓和，但是过程不排除比较波折。3、贵金属表现强势上周，在美国政府停摆后美国经济数据被推迟公布，而降息预期主导下贵金属价格走强，同时海外白银挤仓逻辑使得银价创下新高，此后伴随地缘冲突放缓叠加美元走强，金价有所回调。周五，特朗普晚间发表言论似再度升级中美贸易冲突，避险情绪主导下金价再度回升。宏观风险主导下金价仍将表现强势，然而短期来看波动率大幅回升叠加多头过度集中，金价高位或有回调的可能，特别是美国政府重启后经济数据的公布仍存风险。中长期来看，在中美贸易脱钩、美国货币信用风险、地缘冲突持续等预期下，金价的长期叙事仍未改变。一、基本金属市场复盘COMEX和沪铜市场观察COMEX铜价上周冲高回落，周五出现大幅下挫。上周五晚间特朗普突然宣布将在11月1日起对所有中国商品征收100%的关税，该言论立刻对市场产生极大影响。市场风险偏好迅速转入risk off状态，

当地时间 10 月 10 日，特朗普在社交媒体发布重磅言论，威胁对华进口商品实施加征100%新关税作为现在关税的额外措施，并对所有关键软件实施出口管制。这一表态瞬间打破市场此前对贸易局势缓和的预期。叠加 10 月 3 日世贸组织会议上各方对单边关税措施的争议背景，投资者普遍担忧全球贸易秩序将再度面临冲击，供应链稳定性预期急剧恶化。言论落地后，华尔街迅速启动避险模式：美股三大股指集体暴跌，标普 500 指数创下 7 月中旬以来的收盘新低。。。我们曾在9月份就提醒过大家的回调风险，似乎被市场拖延到了10月份才迟迟兑现，但回调躲得过初一躲不过十五，这轮下跌虽迟但到！回顾：【讨论奖品再升级，最高140刀！】美股的回调是刚刚开始吗？你会用什么对冲策略？那么，如何用股指期货来对冲这轮下跌风险呢？咱们再来复习一遍：期货合约介绍首先我们知道纳斯达克指数是选取在纳斯达克交易所上市的100只非金融股作为成分股（主要是市值较大的科技股为主），比如：苹果、微软、亚马逊、Meta等，通常波动性高于标普 500指数。纳斯达克100指数期货则就是追踪该指数的期货产品，合约规模为为20 美元 / 点。假设当前期货价格为23,000 点，则一合约的名义价值规模为：23,000点×20美元/点=460,000美元/合约如何确认对冲需求在使用期货合约对现货交易进行对冲时，从简单的逻辑来考虑，如果所使用合约的标的资产的金额规模与所要对冲的现货金额规模一致，而现货资产与期货合约的交易金额；以及所需要的对冲期限与期货的到期期限都相同的话，是可以一定程度上，实现消除价格波动风险目的的。这时候，为尽可能减少价格风险，就需选择适当的期货合约，选择合理的对冲头寸，来达到所要的对冲效果。为更简

政策言论触发贸易担忧回顾过去几个月中美开展多次贸易谈判，结果都风平浪静，市场默认“中美摩擦的事儿差不多过去了”。却万万没想到于当地时间 10 月 10 日，特朗普在社交媒体发布重磅言论，威胁对华进口商品实施加征100%新关税作为现在关税的额外措施，并对所有关键软件实施出口管制。这一表态瞬间打破市场此前对贸易局势缓和的预期。叠加 10 月 3 日世贸组织会议上各方对单边关税措施的争议背景，投资者普遍担忧全球贸易秩序将再度面临冲击，供应链稳定性预期急剧恶化。言论落地后，华尔街迅速启动避险模式：美股三大股指集体暴跌。作为市场情绪的核心风向标，VIX 恐慌指数单日飙升 31.83%，收于 21.66 点，突破 20 点的 “波动预警线”，进入投资者分歧显著的高位区间。这一涨幅较此前市场预估的 25% 进一步扩大，反映出短期恐慌情绪的集中释放 —— 从历史规律看，VIX 指数突破 20 后，往往伴随未来 30 天市场波动率的显著上升。复盘今年4 月 7 日前后走势今年 4 月的贸易局势升级曾引发 VIX 指数的脉冲式上涨：4 月 4 日相关关税政策落地消息传出后，VIX 指数在 4 月 7 日达到阶段性峰值 60.13，较前期低点暴涨 115%。但随后市场情绪快速冷却，4 月中旬 VIX 便回落至 20 以下，呈现 “急涨急跌” 的典型特征 —— 这印证了 VIX 指数的 “恐慌交易” 本质：仅在风险事件发酵期维持高位，一旦政策预期落地或出现缓和信号，波动率便会快速收敛。以下为两个时间节点的对比核心差异在于：4 月是 “确定性冲击”，10 月是 “不确定性恐慌”—— 当前政策仍处于 “威胁” 阶段，后续是否落地、涉及范围多大均存在变数，这种模糊性可能使 VIX 指数维持高位震荡更久，而非快速回落。VIX 指数期货：恐慌背后的交易工具VIX 指数本身不可交易，但芝加哥期权交易所（CBO