作者 | 张祥威 编辑 | 德新 发布一周拿下32万张订单，之后用时五年，交付量突破100万辆。粗略计算，自2016年发布至今，特斯拉Model 3已交付超150万辆。  放眼新能源赛道，如此战绩 别无二家。  Model 3踩中纯电动车的风口，且开启了汽车行业的iPhone时代。  这款车在七年发展过程中，颠覆了传统车企的研发、生产、销售多个方面，它采用的极简设计、全栈自研等理念，深度影响了一大波的跟随者。  七年多后的今天，Model 3的生命力远未结束，改款车型即将登场。传闻一些新亮点将至，HardWare 4.0、66kWh电池包、取消换挡杆、制造成本降14%等等。  一旦传闻成真，那些对标Model 3的竞品车无疑又将面临一场恶战。  复盘Model 3的成长之路，可以看到一场汽车行业正在发生的深刻变革。长坡厚雪，特斯拉造过的每台车，都在帮助后来的车变得更好。  一、发布一周就狂砍32万订单的大众车型 外界看到Model 3的成功，是从2016年发布后收获大批订单开始的，而这款车的伏笔，早在2006年就已经埋下。  当时，特斯拉发布「秘密宏图」计划，这项计划中：  第一步，生产跑车； 第二步，用挣到的钱生产价格实惠的车； 第三步，再用挣到的钱生产价格更实惠的车。 跑车Roadster在2008年交付，售价8.9万美金。  价格「相对实惠」的Model S在2012年交付，便宜一半，售价4.45万美金。这一阶段，特斯拉还生产了Model X，2015年交付。  价格「更实惠」的车Model 3，属于计划的第三步。  这款车的筹备从2014年开始，特斯拉准备生产一款面向大众的电动车，超越宝马每年销售约30万辆的mini和50万辆的3系。&nbs

撰文 / 梁卫平编辑 / 孟   为设计 / 琚   佳今年迄今，特斯拉的股价已上涨168%。过去四个季度中，每次特斯拉发布财报，公司股价平均上涨或下跌9%。特斯拉二季度发布的财报，又在市场上掀起一阵腥风血雨。汽车毛利率下滑？可能不是什么大问题。特斯拉二季度营收符合华尔街预期二季度营业收入为249.27亿美元（约合1800亿元人民币），较去年四季度所创的纪录高2.5%，同比增长47%，几乎是一季度同比增速24%的两倍，分析师预期同比增44.7%至245.1亿美元。二季度非美国通用会计准则（GAAP）口径下调整后EPS为0.91美元，同比增长20%，分析师预期同比增长6.6%至0.81美元，而一季度调整后EPS同比降21%，为2019年三季度以来首次同比下滑。二季度GAAP口径下总体毛利率为18.2%，为16个季度来最低水平，低于分析师预期的18.8%，同比下降682个基点，环比一季度下降约110个基点，一季度毛利率同比下降977个基点。特斯拉表示，二季度的产量、交付量和营收都创了最高纪录，单季营收首次接近250亿美元，这些纪录是在当前宏观经济环境下取得的成绩，公司感到振奋。特斯拉的营业利润率从一季度的 11.4% 微降至第二季度的 9.6%。资本支出环比持平，但同比增长19%。该公司报告称，其资本支出为 20 亿美元，这很可能是由于特斯拉柏林和德克萨斯超级工厂的产量持续攀升。特斯拉二季度财报显示，柏林工厂的汽车产能比一季度增加了 2.5 万辆。二季度自由现金流10.05亿美元，同比增长62%，虽然较一季度创两年新低的4.41亿美元大幅回升，约一季度自由现金流的2.3倍，但还远不及分析师预期的21.8亿美元，不到分析师预期的一半。特斯拉汽车毛利率下滑几乎是板上钉钉的事，二季度毛利率超预期下降至18.2%。财报显示，特斯拉二季度利润率持续

不少人认为Elon Musk将Twitter改logo、改名X的做法，有些吃饱了撑的，被不少人拿来打趣（甚至它的高仿号）以及华尔街的巨大反指Jim Cramer还有不少人拿来跟Facebook 2021年改名 $Meta Platforms(META)$ 对比，认为这就是一种故弄玄虚。但是不得不说，Meta自从改名以来，整个风格也开始改头换面。自从经历了iOS隐私变故，22年初连续两次业绩不及预期大跌，也让小扎悟出“不要跟分析师太客气”的真理，既然改变不了市场预期，就干脆摆烂，主动调低指引，让市场预期放低，反而在22年下半年创造“超预期”契机。同时，靠着完全过硬的资产质量（现金）在高利率环境下吃最强的红利，反而获得资金的青睐，股价又稳稳上行，回到300美元附近了。眼下马斯克将推特改名，是不是也有这种“涅槃”的意思呢？其实推特目前遇到的竞争并不小。Meta跟他非常不对付，推出Threads这款类似的app，由于与Instagram强绑定，造就了最快的1亿用户注册速度。那么Twitter要靠什么取胜呢？马斯克曾多次提及，要将Twitter打造成一款“超级应用”。微信 $腾讯控股(00700)$ 和 $Grab Holdings(GRAB)$ 恐怕马斯克灵感来源。微信作为即时通讯和社交媒体平台，已经发展成为中国最大的应用程序，无论是在服务范围还是用户数量方面，同时也是中国最大的支付网络之一，用户可以通过微信支付商品和服务，以及互相转账。研究表明，中国用户在微信上花费的时间可能高达他们醒着的生活的三分之一。而GRAB也渐渐成为东南亚用户在生活中

特斯拉计划与原始设备制造商分享其全自动驾驶能力，这引起了华尔街分析师的热议。在周三晚上的财报电话会议上，特斯拉首席执行官Elon Musk表示，该公司正在与原始设备制造商进行谈判，以分享其技术，且正在与一家未公开名称的公司进行初步商谈。他表示:“我们非常愿意将我们的全自动驾驶软件和硬件授权给其他汽车公司，我们已经在与一家主要的原始设备制造商（OEM）就使用特斯拉全自动驾驶技术（FSD）进行初步洽谈。所以，我们并不想保密。”Musk发表上述言论之前，特斯拉公布了第二季度业绩，其盈利超过了预期，但由于最近的降价，其利润率显示出了疲软。这导致其股价下跌7%。尽管存在这些短期利润率担忧，摩根士丹利Morgan Stanley的Adam Jonas强调，FSD的评论是他从电话会议中得到的最大收获。不过，他确实强调了一些后勤方面的担忧，包括特斯拉是否需要“更多地参与”同行的完整软件系统。Jonas表示：“在我们看来，在地区/地方层面上，汽车自动驾驶会导致赢者通吃/赢者拿大头的结果。FSD的潜在许可，将意味着投资者衡量特斯拉总目标市场的范围发生重大变化。”FSD的这些抱负利用了最近席卷华尔街的人工智能热潮，高盛分析师Mark Delaney将其视为中期投资者的一场关键争论。这位对特斯拉给予中性评级的分析师认为，由于其工程师和数据池的“广度和深度”，特斯拉在人工智能领域处于有利地位，但预计FSD的相关抱负需要时间。Evercore ISI的Chris McNally将特斯拉的FSD功能称为“下一个热门话题”，但他表示，自动驾驶软件“有待验证”的发展之路有“非常高”的门槛。Canaccord Genuity的 George Gianarikas表示：“管理层继续通过优先考虑销售量而非销售额来播种未来增长的种子，即牺牲短期毛利率，计划随着时间的推移，在现有车辆中渗透高价值、高毛利率的全自动驾驶

科技股的这波大涨大跌另有内幕！财政部原来是美国股市的最大操盘手？| 贝奇说股20230722

特斯拉公布了备受瞩目的2023年第二季度财报。在这一季度中，特斯拉在北美地区进行了第二轮的降价，受益于美国白宫的IRA补贴政策，以及特斯拉充电桩在美国成为统一标准。在财报后的首个交易日，特斯拉在连涨3个月后，终于迎来大幅的调整，大跌近10%。这也是特斯拉财报的规律，只要出财报要么大涨10%，要么大跌10%。财报数据显示，2023年第二季度，特斯拉的营收达到了249.27亿美元，同比增长47%，这几乎是一季度同比增速24%的两倍，高于彭博预期的243亿美元。有意思的数据：自2009年以来，特斯拉总共创造了超过 2900 亿美元的收入（截止23Q2）。其中，超过480亿美元的收入是今年上半年产生的，今年很可能是特斯拉首个收入达到千亿美元的年份。尽管市场普遍预期特斯拉的营收会大幅增长，但超出预期的主要原因是特斯拉充电桩成为行业标准，以及服务业务的收入带来了超预期的表现。在今年第一季度的首轮降价中，特斯拉通过提升工厂效率、减少运费和税费，成功抵消了部分成本，从而对冲了毛利率的下滑。然而，由于第二季度特斯拉再度降价，市场开始更加关注毛利率的表现。2023 Q2经营利润24亿美元，虽然收入大增47%，但利润下跌3%，低于市场预期的27亿美元，经营利润率为9.6%，历史的经营利润率都是10%以上。2023 Q2毛利率为18.2%，低于市场预期的18.8%。单车毛利率由23 Q1的18.3%下滑到17.5%，市场预期为18%。影响的主要原因是：车型大降价、4680电池的Ramp up加速生产、逐渐增加的Cybertruck的测试成本、包括AI和其他几大项目的成本、以及汇率贬值的影响。虽然毛利率低于预期，但不必那么悲观，用高销量换市场是马斯克今年已定下的策略。当企业在正确的道路上进行正确的投资时，短期毛利率的波动是合理的。近期，我们也看到许多关于Cybertruck以及新车型的测试消息，这些

一周大科技表现本周头部大科技整体冲高回落，也导致 $纳斯达克100指数(NDX)$ 跑输 $标普500(.SPX)$ 指数和 $道琼斯(.DJI)$ 。大公司见的表现也出现分化。在过去5日的表现中，最强势的是 $苹果(AAPL)$ 的1.36%，周内创下历史新高，其次是 $微软(MSFT)$ 的+1.23%，而 $英伟达(NVDA)$ 、 $Meta Platforms(META)$ 、 $亚马逊(AMZN)$ 、 $谷歌(GOOG)$ 、 $特斯拉(TSLA)$ 均录得负收益。一周大科技见闻苹果加速开发自己的生成式AI工具，并在构建大型语言模型AI框架AJAX”如果英国通过具有争议的安全法案，苹果将考虑将iMessenger服务从英国撤出。微软宣布企业AI软件Copilot工具，并公布向企业收取每个用户30美元/月的服务费用。微软与Meta扩大了双方在大型语言模型LLaMa 2上的人工智能

$特斯拉(TSLA)$ 很好的上车机会吧

‌$特斯拉(TSLA)$  ‌财报双beat，跌了10个点，厉害厉害！

$特斯拉(TSLA)$ 今天卖下周262.5的put, 看能不能被行权！卖了两年多的特斯拉put, 这次是主动找上门要股票。

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。特斯拉(TSLA.O)于北京时间7月20日凌晨发布了2023年二季报。关键指标，特斯拉的毛利率，相比于大涨70%的股价，表现并不称职。具体要点如下：1. 毛利率又、又、又失守！二季度汽车销售（剔监管积分）毛利率进一步滑落到17.5%，卖方普遍预期18%以上；而且，这个毛利率水位上，继续主动牺牲毛利率的空间已经有限。2. 降价还算可控：二季度销量46.6万，销量喜报已被充分定价；汽车销售收入207亿，超出市场预期的199亿，主要是因为单价降幅其实并不算大，比上季度平均单价仅降2.5%，这个单车降价1200美元。3. 关键技术降本不够：在所有降本维度中，原材料有降本、IRA补贴也节省了成本。但当前碳酸锂继续下行空间不大，因此毛利率不行二季度关键是技术降本不够。譬如，4680电池爬坡持续较慢，一方面拖累单车折旧的稀释效应，另一方面单车电池成本从技术降本角度幅度不够。最终导致单车降价的1200元中，只能单车可变成本抵消掉了600块钱，单车毛利环比再降600元。4. 控费暂停：由于AI时代在技术上加大研发投入，同时Cybertruck上市在即，相关运营成本加大，本季度运营费用增幅也超出了市场预期，虽超但在情理之中，问题不大。5. 经营利润24亿，明显低于市场预期27亿，关键拖累还是汽车业务毛利率表现低于预期。储能和服务业务毛利率和收入都还不错，但体量太小，难撼汽车这个大树。整体观点特斯拉自上季度财报170美元到现在一直涨到了290美元，整体市值已超9000亿美金，开始往万亿美金挺近。如果说这段时间发生了什么？我们觉得最深刻的变化，可能是市场估值思路的转变，开始给特斯拉用SOTP的“分部凑估值大法”，特斯拉的信仰越来越强了。这些宏观的催化因子包括但不限于：1）汽车销量是基础：宏观给力，补贴也给力。美国汽车市场演绎到现在，高

特斯拉二季度总营收249.27亿美元，同环比+47%/7%；综合毛利率18.19%，环比-1.15pct；GAAP归母净利为27.03亿美元，同环比+20%/8%，净利率10.84%，环比+0.07pct。 汽车销售：生产交付破纪录，维持全年180万台目标。 1）汽车销售业务收入204亿美元，同环比+49%/8%，毛利率17.52%，环比-0.78pct。23Q2产销47.97/46.61万台破纪录，Model Y超越卡罗拉高尔夫化身Q1最畅销车型；柏林、德州工厂规模效应显现，降本带动净利率回升。 2）出货量：维持23年180万台出货目标，预计上海工厂产能75万台+，弗里蒙特工厂产能65万台（M3/Y 55万台，MS/X 10万台），德州/柏林工厂Model Y产能25+/37.5万台。Cybertruck进入最后验证阶段，23H2出货24年正式放量。Q3受robataxi工厂升级影响生产进度略有放缓。 3）量价&新车型展望： 23Q2单车均价/毛利4.38/0.77万美元（一季度4.46/0.82）；利率持续上升背景下有进一步降价计划，国内市场签署不降价协议，仍有望通过附加权益进行促销，降价背景下毛利仍然承压。Highland车型预计国内23H1发布年底大规模量产，新车发布适逢国内下半年传统旺季，交付量有望进一步提升。 4680电芯： 德州工厂进展顺利，产量比Q1环比增长80%，Cybertruck电芯能量密度比当前版本提升10%；23年出货目标20GWh+，预计23H2进行第二代4680验证。 能源业务：储能高增 高利率影响太阳能销量 能源业务收入15.09亿美元，同环比+74%/-1%，毛利率18.42%，环比+7.44pct；储能出货3.7GWh，同比+222%；太阳能出货66MW，环比持平同比略有下降，高利率环境导致全行业推迟太阳能采购。Lathrop工厂

$特斯拉(TSLA)$ 越跌越买就是了，无脑做多

昨夜，特斯拉在发布财报之后，股价暴跌9.74%，这会是新一**跌启动的标志吗？ 复盘来看，特斯拉此前的暴涨始于销量回升带来的估值暴涨，如年初低点时，特斯拉的市盈率一度低至30PE下方：   而截至昨日，特斯拉的市盈率仍高达74倍。 销量方面，上半年交付量同比增长57%，降价促销的策略发挥了作用，但带来的坏处就是二季度毛利率继续下滑，只有18.19%。 根据马斯克的说法，特斯拉更关注销量，而非利润率。 虽然Q2的毛利率环比下滑，但得益于优秀的成本控制，特斯拉的净利率二季度环比持平：   总体来说，业绩没那么糟，之所以股价反应强烈，关键还是在于业绩增速跟不上估值的提升。 从特斯拉的业务来看，主业汽车，副业是光伏和存储，机器人业务处于早期阶段，离贡献营收还有很长的路要走。   而从盈利前景来看，光伏和存储业务虽然营收增长迅猛，但毛利率奇低，考虑到中国在光伏产业链上的优势，以及光伏的商业模式远不如智能汽车优秀，因此，该业务预计难以拉动特斯拉：   因此，特斯拉的命门仍在汽车上，考虑到当下的市场竞争依然激烈，不排除特斯拉仍会降价促销。考虑到产能及全球汽车市场属于存量竞争，因此，特斯拉未来的成长速度无法匹配当下的估值。 目前，分析师对特斯拉2023年的营收增速预测为22.89%，预估净利润为115亿美元，同比下滑9%，主要是价格战下特斯拉盈利能力较2022年明显下滑。 此种情况下，要么价格战缓和，要么特斯拉销量增速远超市场预期，不然，当下的估值拿什么来支撑？ 所以，当现实与理想之间产生明显的反差时，新一轮下跌或在路上！ $特斯拉(TSLA)$

美股 TSLA暴跌，如何预期？马斯克：经济动荡，还得降价促销！NFLX：财报引发暴跌，怎么办？NVDA、SOXL、AMD如何预期？直勾勾上涨！OPEN、PLTR、ROKU、TWLO、FUBO、COIN