（本文作者为 字母AI，钛媒体经授权发布） 文 | 字母AI 8月12日，谷歌正式发布Pixel 11系列，包括Pixel 11、Pixel 11 Pro、Pixel 11 Pro XL以及折叠屏Pixel 11 Pro Fold。 新机全系搭载Tensor G6芯片，并继续升级影像、屏幕和机身设计。但相比这些常规升级，Pixel 11更值得关注的，是AI正在如何改变手机的使用方式。 在发布会上，谷歌重点展示了Gemini如何进入Android系统工作流：它可以跨越40多个应用完成多步骤任务，还能够结合邮件、日历和航班信息理解用户上下文。 值得一提的是，Pixel 11发布第二天，谷歌又推出了Gemini 3.7 Flash。与此同时，据爱范儿/APPSO报道，重组中的Google DeepMind可能把更多研发重心转向性价比更高的Flash级模型，团队还可能迎来大规模裁员，比例达到1/3甚至更高。 Flash模型对手机意义尤其明显，它能以更低成本、更快速度支撑高频AI任务。 智能手机过去的发展方向，是不断扩张功能边界，把越来越多的功能放进一块屏幕里；而AI时代的发展方向，可能是不断收缩用户面对的复杂性。 在这个方向上，我们很容易想到我们的“老朋友”豆包手机：Pixel依靠Android系统，让AI更深入地融入手机体验；豆包手机则试图通过Agent和应用生态，让AI成为连接用户与互联网服务的新入口。 Pixel 11都发布了，豆包手机二代还远吗？ Pixel 11：Gemini开始，跨40多个应用执行多步任务 8月12日，Google正式发布Pixel 11系列，包括Pixel 11、Pixel 11 Pro、Pixel 11 Pro XL以及折叠屏Pixel 11 Pro Fold。同时亮相的还有Pixel Watch 5和全新的防丢设备Pixel Tag。 作为一年一度

一、济安金信的公募基金分类 根据我国2015年修正的《证券投资基金法》的规定，我国的公募基金全部是契约型基金。遵守各种法律法规的规定和基金契约的约束是基金运作的两个刚性约束，济安评级将基金分为货币型、纯债型、一级债、二级债、股票型、混合型、封闭式、指数型、QDII、基金中基金（FOF）和REITs基金十一种类型。 济安金信公募基金分类及定义如下： 二、纯债型基金二级分类 根据《证券投资基金法》的规定，我国的公募基金全部是契约型基金，因此根据基金契约的约束可以将80%以上基金资产投资于债券的债券型基金进一步细分为纯债型基金、一级债基金和二级债基金。其中，纯债型基金的投资对象仅限于固定收益类金融工具，不参与股票投资的债券基金，根据基金运作模式和产品期限不同，可进一步细分为普通纯债型基金、短期纯债型基金、中短期纯债型基金和短期货币工具。 济安金信基金评价中心对于纯债类基金的二级分类标准具体如下： 三、纯债型基金市场情况 根据核心持仓结构的不同，济安金信基金评价中心把纯债型基金进一步划分为四类： （1）纯利率债基金：主要投资于利率债。国债、政策性金融债、类现金等利率债资产合计持仓不低于80%，且其他固收类资产占比均不超过10%。这类基金信用风险相对比较低，收益主要来源于利率波动； （2）利率+商金债基金：国债、政策性金融债、类现金等利率债资产，与广义商业银行金融债合计持仓占比不低于90%，且广义商业银行金融债持有比例超过10%的基金； （3）纯信用债基金：核心持仓集中于企业债、中票、短融等信用品种，上述信用品种合计占比不低于80%，同时纯利率债的持仓占比不超过10%，其收益主要来源于承担信用风险所带来的票息回报； （4）综合债券型基金：未归纳入上述三类的债券型基金。 2026年二季度纯债型基金整体规模为71768.96亿，较上季度增加了5515.38亿。纯债型基金的增加主要集中于综

在资本市场中，资本结构往往不像收入增长、利润弹性那样容易被看见，却直接影响一家企业能否稳定经营、持续融资并穿越周期。企业账面上可以拥有庞大资产，也可以依靠融资快速扩张，但如果资本来源与经营需求失配，增长越快，财务压力反而可能越大。 真正健康的资本结构，并不等于“负债越少越好”，而是企业能够在债务资本、权益资本、经营积累和资产投入之间形成相对合理的平衡。它既关系到资金成本和财务杠杆，也关系到企业在行业低谷、融资收紧或投资周期拉长时有没有足够的调整空间。 一家公司最怕的，不是使用了负债，而是长期依赖高成本融资维持扩张；资产看似不断增加，资本回报却无法覆盖融资成本，短期债务、长期项目和现金流之间又缺少匹配。 当市场需求变化、行业景气下行或外部融资趋于审慎时，资本结构失衡的企业往往更容易受到约束；资本结构相对稳健的企业，则更有条件维持研发、生产和渠道投入，在周期调整中保留经营主动权。 在资本市场从追逐规模扩张转向检验经营质量的背景下，企业如何配置资本、控制融资成本并保持财务活动稳定，正在成为观察上市公司竞争力的重要尺度。 基于济安金信最新发布的上市公司竞争力评级数据，我们整理出“A股资本结构”维度排名前100的公司名单，试图从资本配置与财务稳定性视角，观察哪些企业把融资、资产和经营放在了更稳的位置。 济安金信长期深耕基金评价、上市公司评价与资本市场研究，为投资者、企业管理层及监管层提供上市公司竞争力分析、审计稽查、信贷评估、证券投资与ESG-V评级等系列研究报告，为价值投资和价值管理工作的开展提供严谨的决策依据。 本期榜单，带你看清哪些企业具备更强的资本结构能力，以及这种优势主要集中在哪些产业与市场板块。 济安金信的“资本结构”评估，并不是简单按照资产负债率从低到高排序，也不会把不同行业的杠杆水平直接放在同一绝对尺度下比较，而是立足同行业可比原则，综合观察企业资本来源、财务杠杆、资

一、市场概览 8月14日A股呈现震荡分化格局，资金高低切换持续演绎，上证指数窄幅震荡微涨0.01%，深证成指收涨0.45%，创业板指盘中反复拉锯，市场做多意愿出现明显分歧。两市合计成交2.14万亿元，较前一交易日有所缩量，市场涨跌家数均衡，题材轮动速度加快。高位题材博弈情绪升温，低位低估板块持续得到资金布局。 盘面上汽车电子、建筑装饰、新能源热管理、新材料板块多点开花，多只长期底部个股迎来首板启动；连板个股内部分化加剧，部分标的依托题材情绪持续冲高，估值溢价快速放大。市场资金选股思路清晰，一边布局估值显著低于合理定价、处于底部区间的修复标的；另一边短线资金博弈连板人气股，但高位标的透支预期的风险持续累积。资金持续规避估值泡沫严重、缺乏基本面支撑的纯炒作个股，结构性行情进一步凸显。 二、首次涨停板的投资机会 1. 索菱股份（002766）：汽车电子+智能座舱标的，深度低估，底部估值修复 公司主营智能舱驾、智能网联终端产品，布局车联网、V2X、商用车智能化业务，面向国内外车企提供配套硬件与解决方案，汽车智能化产业长期景气。8月14日该股首次涨停，股价长期底部震荡，资金集中进场开启底部反弹行情。 机会提示：该股深度低估，偏离度-55.54%，安全边际充足，前期无大规模爆炒。受益汽车智能化、商用车网联化发展趋势，首板突破底部震荡区间，估值修复逻辑具备持续性，适合低位持续跟踪。 2. 郑中设计（002811）：高端室内设计龙头，建筑装饰低估标的，底部反转 公司为全球知名高端室内设计企业，深耕酒店、商业综合体、高端住宅设计与软装全产业链，具备甲级设计资质，品牌壁垒突出，受益文旅、商业地产复苏预期。8月14日迎来首板涨停，股价充分调整后底部资金持续布局。 机会提示：估值处于明显洼地，偏离度-48.93%。商业消费回暖带动高端装修需求改善，前期股价持续调整，风险充分释放

摘要 A股市场长期存在的波动失序、信息失真、企业暴雷频发等问题，核心症结并非仅是二级市场交易制度缺陷，而是跨部门多主体监管协同失效引发的系统性博弈失衡。本文以不完全信息动态博弈、多重纳什均衡理论为分析框架，厘清A股市场治理的双层矛盾，辨析注册制、T+0、涨跌停、做空工具等交易规则的边界作用，拆解地方政府、中介机构、财税监管部门与证券监管主体的博弈困境，阐释上市公司、机构投资者、监管部门以及散户、庄家等市场主体的策略交互逻辑。研究发现，交易制度仅能优化市场交易效率与价格波动，属于市场运行的“放大器”；而外部多主体监管协同水平决定了市场基础信息质量，是市场治理的“源头核心”。当前A股长期处于灰色博弈均衡的稳态，根源在于条块分割的监管格局引发道德风险与逆向选择，造假违法期望成本偏低。基于此，本文从压实中介责任、打通数据壁垒、强化属地监管、优化监管威慑等维度，提出推动市场从灰色均衡向良性均衡跃迁的改革路径，为A股市场高质量治理提供理论支撑与实践参考。 关键词：A股治理；不完全信息博弈；多重均衡；监管协同；信息披露；道德风险 一、引言 资本市场是服务实体经济、优化资源配置、保障居民财富管理的核心枢纽，其规范化、市场化、法治化发展是中国金融体系高质量发展的关键支撑。长期以来，市场舆论对A股市场问题的认知多聚焦于二级市场交易规则，普遍认为T+1交易机制、涨跌幅限制、做空工具不足、注册制落地不彻底等制度设计，是市场暴涨暴跌、炒作盛行、估值失真的核心诱因，并呼吁通过全面放开交易限制、照搬海外成熟市场交易规则破解市场痛点。 但从市场运行现实与深层治理逻辑来看，单纯优化交易制度无法根治A股的结构性顽疾。海外成熟市场普遍采用T+0交易、无涨跌幅限制、完善做空机制，却依然存在上市公司财务造假、市值暴雷等问题，充分说明交易规则仅作用于二级市场价格形成与交易效率，无法解决市场最核心的信息失真问题。A股市

（本文作者为 多空象限，钛媒体经授权发布）   文｜多空象限，作者 | 刘日斤 李嘉诚儿子李泽楷，在内地投了一家保险中介公司。 2026年8月，隽天保险经纪（上海）有限责任公司的股东名单里，新增了一家名为“富卫财务策划有限公司”的港资企业，持股比例为20%。 图源：天眼查 表面上看，这不过是内地保险中介市场上常见的一笔参股交易。然而，富卫财务策划背后的母公司，正是李泽楷创立的泛亚洲保险巨头——富卫集团。 李泽楷号称“小超人”，他是当年轰动全港的电讯大亨，也是横跨东南亚的保险巨头。根据2026年福布斯富豪榜数据，李泽楷现身家59亿美元，福布斯富豪榜全球排588，香港排17名。 如今，李泽楷这次入股隽天背后，究竟藏着什么算盘？“小超人”李泽楷坐拥多大的资本版图？   “小超人”拿下20%股权 在内地金融监管日趋严格、中介牌照发放急剧收紧的背景下，想要从零开始拿到一张覆盖全国的保险经纪牌照，难度可谓不小。 成立于2012年的隽天保险经纪，恰恰手握中国银保监会颁发的全国性保险经纪牌照，在内地拥有成熟的销售网络与渠道积累。富卫此时以20%的比例入股，拿捏得微妙且精准。 去年6月递交的招股书里，透露了要布局内地业务的信息，图源：富卫招股书 这一次，李泽楷巧借通道规避门槛。要知道，外资保险机构若想直接在内地申请中介牌照或设立分支机构，不仅审批周期漫长，还面临着极高的资本金要求与合规成本。参股20%既不触碰外资控股的红线，又能迅速获得合法合规的业务接入通道，属于典型的“轻资产、低风险”探路。 更深层的考量在于，香港本土的保险红利逐渐递减，保障自己的业务优势成为重点。 过去几年，香港保险市场火爆，内地中产和高净值人群赴港买保单、做资产隔离和跨国配置，资本大吃这些红利。但随着监管政策的日益规范，香港本地获客成本变高，单纯依靠客户赴港办业务已经遇到瓶颈。 富卫必须将阵

（本文作者为 丁观，钛媒体经授权发布） 文 | 丁观 8 月 14 日，国家医保局公布检验类医疗服务价格项目立项指南，为 40 批价格指南收官。统一计价之外，指南新增“缺数减收”条款：医疗机构不传检验数据，相关项目减收 10%、单项封顶 5 元。支付侧第一次为“数据可溯”标价。 一张化验单，在 A 医院做了，到 B 医院常常要重做一遍。患者多抽一次血，医保多结一次账，医院多一道收入。 患者看不懂，医院说不清，医保管不住。 8 月 14 日公布的这份价格立项指南，把这件事的账算到了数据头上——不传数据，相关项目减收 10%、单项封顶 5 元。一张化验单，第一次有了“数据户口”。 01   40批收官，检验单有了全国标尺 据官方消息，价格立项指南 2021 年启动，到这一批满 40 批，历时多年的医疗服务价格项目立项指南编制工作全面收官，这也标志着全国统一的医疗服务价格项目体系基本成型。 检验类覆盖临床检验、输血与血型、微生物与寄生虫、分子诊断、生化、免疫等主要板块，新规拿出了 662 个主项、114 个加收项、7 个扩展项，把各地原本分散的计价语言收成一统。 往前看，1996 到 2001 年整合出 3966 项，2012 年膨胀到 9360 项，到了省级更是数万项各自为政；据国家医保局介绍，全国医疗服务价格项目从早年的 13612 项，整合为 3000 项左右。 同一项检测在不同省、不同院计价语言各说各话，标尺统一才能把这套语言收拢。对患者而言，同样的检查在不同医院就有了可比价，账单也成了能比对、能核对的明账。 当然，标尺统一是算账的前提，控费又是另一回事。 02   医保第一次为数据可溯标价 662 个主项只是门面，关键在那句“缺数减收”。 指南规定，医疗机构未按规定上传检验数据，相关项目减收 10%、每项最高减 5 元；对于血常规等 17

（本文作者为 AI商业评论，钛媒体经授权发布） 文｜AI商业评论 2026年7月底的一个傍晚，字节跳动Seed团队的全员会气氛凝重。 创始人张一鸣罕见地出现了。这位自2021年卸任CEO后便淡出日常管理的创始人，平时不在国内，"AI部门是他最关心和接触最多的"。 但这一次，他不是来打气的。 "不要用别人的输出，换一时的榜单排名。"张一鸣对台下约2000名Seed研究人员说。他明确反对通过蒸馏竞争对手的模型来追赶，认为字节应该"为长期目标牺牲一部分短期利益"，坚持"长期主义和延迟满足"。 话音落下，会议室里有人松了一口气，也有人握紧了拳头。 他们都知道，这不是一次普通的战略宣导。就在这次会议之前，Seed内部至少发生过三次关于"是否采用蒸馏路线"的激烈讨论——DeepSeek-R1发布后一次，Blackwell芯片部署后一次，Kimi K3发布后又一次。每一次，张一鸣都投了否决票。 而此时，豆包大语言模型在全球LLM排行榜上仅列第21位，远低于Kimi K3（第2位）和阿里Qwen 3.8 Max（第4位）。 CEO梁汝波在不久后的年中全员会上也不得不承认："大语言模型和海外领先模型的差距有所拉大。" 那么问题来了：当竞争对手用蒸馏这条"捷径"在榜单上狂奔时，张一鸣的"不蒸馏"宣言，究竟是高瞻远瞩的战略定力，还是追赶无力之下的一块遮羞布？ 01 三次否决，顶层的固执与底层的焦虑 蒸馏在大模型圈是一条心照不宣的捷径。 用市场上先进的大模型训练自己的小模型，成本低、见效快，能在短时间内把能力提上来。DeepSeek、Kimi、阿里Qwen，或多或少都走了这条路。甚至Anthropic已经公开指控多家中国公司蒸馏其Claude模型。 张一鸣的逻辑是：蒸馏只能逼近对手，永远无法超越；沿着别人的轨迹走，最多成为"更好的模仿者"。 技术上，这套说辞站得住脚。牛津大学和Meta的

8月17日，广东钶锐锶数控技术股份有限公司（下称“钶锐锶”）将科创板IPO上会，公开发行不超过1712.86万股。 笔者注意到，报告期内，虽然钶锐锶营收、净利润复合增速亮眼，但经营层面多重异常指标引发关注，如公司毛利率持续攀升，2025年较同业均值高出32.53个百分点，研发费用率却逐年走低、近两年低于行业平均，形成“低研发、高毛利”反常特征，盈利可持续性存疑；同时，应收账款年均增速48.38%，显著高于营收增速，净利润现金比值逐年下滑至0.27，盈利质量持续弱化。融资端矛盾同样突出，公司账面货币资金充足，常年持有数千至两亿元闲置理财，流动比率、速动比率远优于同行、资产负债率显著低于行业，无短期资金缺口，本次IPO仍计划拿出1.5亿元募集资金补充流动资金，重复融资、过度融资嫌疑凸显，募投测算依据与真实资金刚需有待公司完整说明。 低研发高毛利，应收账款激增 钶锐锶是国内全直驱数控机床的领先者，也是国内少有的同时拥有PWM型数控系统和总线型数控系统、且两种数控系统均已形成规模销售的企业。 2023年-2025年（下称“报告期”），钶锐锶全直驱数控机床分别实现营业收入18268.08万元、22960.19万元、31219.25万元，分别占当期主营业务收入的72.15%、72.77%、76.42%，是支撑公司经营的核心业务，具体情况如下： 得益于核心业务的持续增长，钶锐锶的整体业绩增长突出。报告期内，钶锐锶实现的营业收入分别为25332.39万元、31659.26万元、40898.6万元，净利润分别为3561.09万元、6323.74万元、7648.23万元，营收、净利润年均复合增速分别达27.06%、46.55%。 值得一提的是，亮眼增长背后，公司盈利质量持续走弱。报告期内，钶锐锶经营活动产生的现金流量净额分别为1733.95万元、2924.9万元、2027.64万元，结合同期的

图片系AI生成 8月13日盘后，宏和科技（603256）公告，终止在四川苍溪的年产7200万米高性能电子级玻璃纤维布项目，退回土地使用权，收回311万元土地出让款。该项目2023年11月签约，投资约6亿元。 对于项目叫停的原因，宏和科技称，近期公司考虑到未来的战略布局、长远发展及产业配套、协同效应、综合成本等因素。 在电子布产能爆发前夜、预期分歧加剧、高端织布机供给趋紧、龙头股价悉数逼近腰斩的背景下，苍溪项目的终止，成为这轮AI材料大戏中一个迟来但真实的信号。 苍溪项目叫停：厚布扩产按下暂停键 根据公司前期信息披露，终止项目原计划落户四川苍溪县百利产城一体化新区，由全资子公司四川宏和电子材料有限公司实施，2023年11月签署投资协议，2024年4月签署土地出让合同、5月取得不动产权证。 2023年8月，苍溪县委书记考察宏和科技上海总部，双方达成初步签约意见 终止该笔投资的同时，宏和科技公告拟以债转股的方式，对全资子公司黄石宏和增资6.8亿元。 黄石宏和项目正在推进 黄石宏和总投资80亿元，今年4月10日举办开工仪式，6月1日开工，产品包括4-9μm极薄T布、二代低介电布等，市场机构测算产业园全部达产后有望新增高端电子布产能约1.5亿米/年。 对于苍溪项目终止原因，宏和科技称表示“近期公司考虑到未来的战略布局、长远发展及产业配套、协同效应、综合成本等因素”，申请退回上述地块的国有土地使用权，并授权公司董事长或其授权代表具体办理与政府部门协商退回土地使用权及收回出让价款等投资相关事宜。 图源：公司公告 “本次对外投资终止后，土地使用权出让价款收回将增加公司流动资金，有助于改善现金流状况，预计不会对公司财务状况和经营状况产生重大不利影响”，宏和科技称。 据公司对外交流披露，苍溪项目规划主要产能为厚布。厚布即厚度>100（μm）的电子布产品，主要用于传统电子行业生产，主要代号

（本文作者为 光子星球，钛媒体经授权发布） 文 | 光子星球 “国产模型一哥”，再次杀回战场。 DeepSeek余温未消，智谱发布了新模型GLM-5.3。官方介绍，该模型与GLM-5.2共用同一个基座，所有提升都来于自后训练。也就是在模型初步训练好之后，再用大量强化学习针对性地打磨一遍。 官方介绍中，GLM-5.3有两项重要的更新，一是编码能力比5.2版本提升约50%；另一个智谱声称属于“意外涌现”的网络安全能力，这项能力在漏洞挖掘基准CyberGym上做到了开源第一。 针对这个模型，我们连着测试了五个场景。测试下来的的结论是，官方没有夸大，但实际情况要比冷冰冰的数据更有意思。 在前两个场景里，GLM-5.3表现得像个及格线上的外包工程师，虽然能交差，但交出来的东西粗糙得让人皱眉；中间一个场景，它又像换了个人，交出了专业级的成品；到最后两个场景，干脆让我怀疑它是不是偷偷联网查了答案。 GLM-5.3不是一台稳定的机器，更像一个有脾气的人。你对它敷衍，它就对你敷衍。你把需求说透，它才肯亮出真本事。 同一个模型，为什么值得这么测 先交代一下测试背景，智谱这次发布GLM-5.3，最大的亮点不在编码，而在网络安全。 官方博客原话是，随着后训练规模的扩大，“网络能力的发展速度超过了我们的预期”。这句话翻译一下就是，我们本来只想让它更会写代码，结果它自己挖掘出了找漏洞的天赋。 官方给的数据很硬，漏洞发现基准CyberGym上拿到84.5%，开源权重第一，比5.2的77.2%高出一截，压过了闭源选手Mythos 5的83.8%和GPT-5.6 Sol的83.6%。 漏洞利用基准ExploitBench上，5.3拿了54.4%，是5.2的24.4%的两倍多。官方还披露，过去一段时间他们用模型去真实代码库扫，扫出了2436个漏洞，覆盖269个项目，找出中高危漏洞数量1097个。 数据越硬，越

（本文作者为 白熊消费，钛媒体经授权发布） 文 | 白熊消费，作者 | 五童 近两年，普通人最直观的消费感受，莫过于手机越来越贵了。 想给长辈买一台备用机，只求微信、短视频基础流畅使用。曾经千元就能搞定，如今入门机型门槛普遍突破2000元。 稍微配置均衡、能用三年不卡顿的机型，起步价直奔三四千，旗舰机型更是动辄五六千、上万。曾经手机行业“性价比内卷、年年降价”的铁律正在松动，“等等党”再也等不到大幅降价。 2026年行业涨价潮覆盖全品牌。OPPO、vivo、荣耀率先调价，曾经的“性价比守门员”小米，也多轮上调机型价格，单款涨幅最高达500元。 余承东更是公开坦言，“所有的手机之后可能都要大规模涨价，否则按原来的价格都是亏损销售”。 数据不会骗人。据GfK中国统计，国产手机平均售价从2019年的2685元攀升至2024年的4000元，IDC预测2026年全球手机均价将上涨14%。 打工人已经连手机也买不起了。 AI虹吸产能，存储芯片颠覆手机成本结构 本轮手机涨价最直接、最硬核的导火索，是全球存储芯片的供需失衡。这背后，改写整个供应链格局的变量，是爆发式增长的AI产业。 全球DRAM和NAND闪存产能长期被三星、SK海力士、美光三家企业垄断，过去十年，消费电子是存储芯片的核心需求方，产能分配、价格体系长期稳定。 但AI大模型、AI服务器的高速发展，彻底打破了这份平衡。AI训练与推理需要海量高规格存储芯片，且AI厂商对价格敏感度极低，优先锁定优质产能，直接形成对消费电子的产能挤压。 行业数据极具冲击力。2025年10月，仅OpenAI一家企业，就每月采购90万片DRAM晶圆，占到当时全球DRAM晶圆总产能的40%。 尽管这部分产能多指向高规格的服务器级存储，但存储厂商集体向高毛利的AI赛道倾斜产能，已经切实压缩了消费级存储的供给空间。据行业机构测算，2026年AI产业预计将占用全

（本文作者为 闻旅派，钛媒体经授权发布） 文 | 闻旅派，作者 | 郭鸿云，编辑 | Sette 过去两年，市面上的AI应用有个通病：问它“北京三日游怎么安排”，它能给你一份比旅行社还漂亮的攻略。可你跟它说“行，那帮我把机票酒店都订了吧”，它就回你三个链接，让你自己去筛。 所以很多人对AI旅行助手的印象，定格在五个字上——能说，不能办。 8月10日，飞猪发布升级版AI助手“飞猪帮帮”。定位很直接：不只是一个回答旅行问题、规划行程的智能体，而是一个“智能助理团队”，要在行前、行中、行后，替用户把一件件具体的事办成。 值机开放时，它可以直接帮你选到前排靠窗的座位；航变发生时，它能在收到你的指令后主动退改签，甚至帮你和商家协商接送机退改。在飞猪订酒店，它还能想起你没用的权益，主动联系酒店帮你升房。 如果说过去的AI旅行助手是“嘴替”，飞猪帮帮要做的，是替你当那个“跑腿的”。 这次，它真能办成事儿吗？ 01 AI“能聊”和“能订”之间，隔的不是模型能力，而是真实库存、交易接口和履约系统。 飞猪帮帮敢强调“真实可达”，是因为它背后接入的是飞猪过去十年积累的机票、酒店、门票供应链，以及值机、改签、开发票等服务接口——不是抓取的网页数据，是能下单、能出票、能履约的真货。 所有推荐商品都经过实时库存校验，用户可以在对话里直接完成下单，而不是得到一个可能过时或不存在的链接。 从技术上看，这并不容易。 大模型天生有幻觉，商品ID一长，模型就可能编造不存在的编号。飞猪帮帮的应对是给商品设置短别名，从真实接口取数、回填，从机制上规避“商品幻觉”；同时通过离线构建线路库、在线规则校验、后训练等方式，保证推荐结果合理且可落地。 它给自己定的底线是“说到做到”：POI（具体地点，如景点、酒店）要100%经过数据库校验，所有SKU（具体可售商品）都经过供应链系统校验。这是它和通用大模型最根本的区别——通用

（本文作者为 定焦One，钛媒体经授权发布） 文 | 定焦One（dingjiaoone），作者 | 李梦冉，编辑 | 魏佳 外卖大战一年后，京东不想再烧钱了。 8月13日，京东集团发布2026年第二季度及中期财报：Q2收入3464亿元，同比下滑2.9%；经营利润45亿元，去年同期还是亏损9亿元，经营层面实现扭亏为盈。Non-GAAP归母净利润89亿元，同比增长20%。CEO许冉在电话会上定调：“盈利轨迹迎来明确拐点”。 同一天，“京东系”三家公司也交出业绩，处在三种状态： 京东健康依然是最稳的现金牛。上半年收入409亿元，同比增长15.9%，期间盈利34亿元，同比增长32.6%；经营盈利增速接近50%，毛利率和利润率双双提升。 京东工业刚上市半年，增速最快。上半年收入131亿元，同比增长27.4%，利润6.2亿元，同比增长37%。 京东物流则仍在整合阵痛中，集团口径上半年收入1247亿元，涨了两成多，但二季度利润几乎没动，子公司德邦还在亏损，即时配送和海外网络的建设还在持续投入期。 一边是盈利能力修复、现金流大幅改善（Q2自由现金流318亿元），与此同时，AI几乎成为贯穿这几份财报的另一条主线，它渗透进了零售、物流、健康、工业几乎每一个板块。京东正在从“烧钱换规模”切换到“技术换效率”，效果多快显现，还要看接下来几个季度的表现。 01.主业稳住利润，外卖减亏 先看集团本体的账本。 京东二季度利润修复的逻辑核心就两件事：零售守住利润，新业务少亏钱。 零售这块，Q2收入2954亿元，同比下降4.7%，经营利润135亿元，同比略降（去年139亿），但经营利润率从4.5%升到4.6%。上半年累计经营利润284亿元，利润率5.0%，比去年同期高0.3个百分点。 增速在降、利润率却在升，原因在于收入结构变了。零售收入分两大部分，商品收入和服务收入。 商品收入中，带电品类（家电数码）同

（本文作者为 光子星球，钛媒体经授权发布） 文 | 光子星球 近期，DeepSeek持续上演反转。 8月12日，没有发布会，没有预告，DeepSeek悄悄更新API文档，编号为“0813”的DeepSeek-V4-Pro正式版模型深夜静默上线。 高关注度和期待之外，是现实体验与官方跑分之间的落差，还有一经上线便预告涨价的质疑。 8月13日，距离新模型发布不到24小时，DeepSeek官网首页发布的横幅和开放平台公告突然被撤下。API文档中模型名称没变，开发者仍可正常调用，但官方保持沉默。 事后，有开发者发现DeepSeek在Hugging Face后台代码仓库疯狂抢修，疑似因为前端接口、后端推理栈与权重配置出现了严重错位，导致体验“翻车”。 同天晚上，DeepSeek重新发布公告确认V4 Pro正式版上线，同时开源DeepSeek Harness开发者预览版，一切又回到了主场。 DeepSeek曾给出过一个公式：Model+Harness=Agent。这意味着，对可执行任务的Agent来说，只有模型是不完整的。Harness的可控、可观测、可回溯的特性，补上了模型所缺失的另一半。 模型是大脑，负责思考、推理和理解意图。但纯语言模型只能输出文本，无法直接操作文件、修改数据库和浏览网页。Harness是“身体”和“神经系统”，它提供了模型与外部世界交互所需的一切，包括工具调用、文件读写、沙箱环境、权限管理、任务编排等。 没有Harness，模型只是一台会说话的引擎，但无法成为真正干活儿的Agent。DeepSeek试图通过自身打造的Harness系统，将模型性能发挥到最大化。 从我们的测试结果来看，也的确如此。在DeepSeek Harness加持下，DeepSeek V4 Pro正式版的响应速度更快，且比接入Claude Code缓存命中率提升了1%。 祛魅和争夺范式 “一切