社区

编者按 “每个人的选择看起来是偶然吗？不是。从社会学的角度来说，选择是受控制的，反映的是个人的文化模式，在某种价值体系里显现出意义。” 被很多60后和70后直呼“看不懂”的后浪Z世代，正在用自己一次又一次的消费行为，催生出中国消费升级的新业态。上周，泡泡玛特公布了上市后的第一份年报。2020年，$泡泡玛特(09992)$ 总营收25.1亿元，同比增长49.3%；调整后净利润5.9亿元，同比增长25.9%。全年共售出了超过 5000万只潮流玩具。尽管受到疫情影响，泡泡玛特依然保持了自2017年以来的强劲发展势头。中信证券预计，未来3~5年，看好泡泡玛特从盲盒（售价低于100元）、手办（售价低于600元）为代表的当前潮玩核心品类，逐步扩充至单价超过600元的中型手办和单价超过2000元的大型潮玩摆件。同期，将产品品类逐步扩充至周边衍生产品，如生活用品、联名服饰等。“心向大海，不恋沟渠”，这是泡泡玛特创始人、董事长王宁在2020年公司十周年时，提出的期待。“提起泡泡玛特，给大家的感受也许是越来越宽的一条河，但是我们期待在未来，大家的感受是一片海。这片海可能不只是大家关注的潮玩业务，还有我们的乐园业务、内容业务，以及将来可能会涉及的游戏业务。”因受业绩提振，财报发布后前两个交易日，泡泡玛特股价持续攀升，股价已较上周上涨12%。01老IP不断焕发新生，新IP势头强劲面对此前外界对IP能力质疑，泡泡玛特本次财报予以了强硬的回击。截至上个会计年度末，公司的自有产品收入达到了21.36亿，占总营收85%，同比增长54.3%。从财务数据上看，泡泡玛特的头部四个IP（Molly、Dimoo、Pucky、Labubu）收入规模均超2 亿元，Molly对收入的贡献降至14.

之前我在五角场合生会瞎溜达，看到泡泡玛特的自动售货机，因为我之前做过泡泡玛特视频，就顺便买了一个体验了一把。整个购物流程体验下来非常顺畅，而且充满仪式感，泡泡玛特的自动售货机完全不像我印象中的那种饮料自动售货机，需要卑微的弯腰摸半天饮料掉哪儿了，而是用一个自带光效的方式，把你抽到的盲盒展示出来，像一个舞台开场的感觉。我抽到的是哈利波特系列的多比，现在摆在我的工作桌面上，玩具质感确实真不错，我还专门对比了一下旁边的一个不知名的盲盒自动售卖机产品，确实感觉做工质感不在同一个等级上，没有想买的欲望。很多产品的做工和体验，确实不太好用语言描述好在哪儿，但是一对比就能明显发现差距。所以新玩意还是要自己多亲身体验，少看二手信息，当年很多苹果铁粉、电动车主炒股赚到了钱，体验也是如此吧。

本文基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。 太阳底下没有新鲜事儿。 国内发展6年的盲盒潮玩文化，与发展60年之久的日本扭蛋潮玩文化并无二致。前者将IP玩偶置于纸盒之中，后者则将玩具摆件藏于塑料球。业务核心都是通过IP系列中隐藏角色的稀有性，以低抽中率（或掉率）的博彩模式为手段，吊起消费者的储藏欲望。 换言之，越低的隐藏角色抽中率越能够撬动更大的市场规模。消费市场就是如此的“傻白甜”。 IPO已2个月的泡泡玛特告诉我们，不仅消费者吃这一套，投资者更吃这一套，否则泡泡玛特也不能仅凭5.2亿元（2019年7月-2020年6月）净利润，成为千亿港币市值的公司，当前市盈率高达168倍。 但别过于上头，以上逻辑，只是博彩式潮玩生命周期前半段的逻辑，越往后走商业模式会变得越复杂。 盲盒的未来，日本扭蛋市场的经验其实给出了参考答案，很有可能会迎来几重冲击： 政策对软性赌博的监管； 明确爆率与消费上限带来的复购下降； 低门槛的盲盒模式受到“觉醒”的竞争者的冲击。 01 日本经验：明示抽中率与消费上限将是必然 谁也不能生存在真空中，日本扭蛋行业“走过的路、跌过的坑”，对我们本土的盲盒经济尤具指导意义。 日本手游业于2016年达成了共识，对扭蛋的掉率进行了行业限制。由于日本手游《碧蓝幻想》的“70万猴女事件”，即某玩家直播其抽卡，花了68万100日元（约合人民币37814元）、2276连抽才得到当时的稀有角色“猴女”，而这一角色却被知名声优田中理惠第一次10连抽就命中，并发推特炫耀，引发日本玩家的轩然大波，认为游戏存在暗箱操作（事实上，泡泡玛特也于近期遭受内部员工舞弊的舆论旋涡）。 其实，日本市场长期存在关于扭蛋掉率等问题的讨论，而“70万猴女事件”则是将问题彻底放大。对此，日本游戏业最终给出三点应对方案： 扭蛋获得道具的最高课金上限额为5万日元（约合人民币2880元）

从投资的角度看泡泡玛特：优秀的投资人不是不会去捕捉风口上的机会，但是他们知道哪些是投机性的猎物，哪些是代表未来的趋势性的变化。延伸阅读：泡泡玛特？不，是泡沫玛特

本文首发于12月13日一个在三板摘牌时仅有20亿市值的公司，时隔一年多，市值变成了1000亿，这次的奇迹诞生在港交所。12月11日，国内潮流玩具公司$泡泡玛特(09992)$ 登陆港交所成功挂牌上市。此次发行价38.5港元，开盘77.1港元，最高冲到81港元，收盘价为69港元，按此计算泡泡玛特市值953.29亿港元。为什么资本市场给出了这么高的估值？公司还是那个公司，这一年的时间发生了什么？纵观市面上大多数分析师和媒体给出的答案，无外乎是以下三点：1）从招股书里看， 2017-2019年，泡泡玛特营收分别为1.58亿、5.14亿、16.83亿，净利润分别为156万、9952万、4.51亿，增速简直搭上了火箭。2）从基本面来看，泡泡玛特属于平台型公司，可以打造圈层文化，能满足精神文化消费里的社交需求，堪称“潮玩文化第一股”，是行业top1，能引领行业发展。3）从行业来看，潮玩赛道发展迅猛。根据凯衡研究的调查成果，2019年盲盒终端市场规模达到18.4亿元人民币，2019年国内销量达到0.31亿盒，2016-2019年CAGR高达295%。毋庸置疑的朝阳行业。但在笔者看来，泡泡玛特并非是一家值得追捧的公司，原因也有三点：1. 泡泡玛特目前为止的玩法是盲盒，不是潮玩；2. 盲盒算不算“有奖销售”？招股书中有未披露的风险；3. 没有IP的泡泡玛特能走多远有待存疑。01 1000亿就是好公司？某知名媒体昨天发了一篇文章，大意是，泡泡玛特市值过千亿，很多基金都Miss掉了，早期也只有一些不知名的小公司投了，还有家基金半路退出了，可见这些投资人都没啥眼光。这篇文章写得让人一头雾水，到底想表达啥呢？上市的时候市值高，就说明这是家好公司了？前有做校园贷的趣店，上市即巅峰

本文基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。 最近，泡泡玛特很火，《赛博朋克2077》也很火。 泡泡玛特(HK:09992)最近是因为上市，还有一个就是和周同学出了联名款，对,就是周杰伦。《赛博朋克2077》的一周就比较魔幻了，从出售规模惊人，到对外声明暂停发行…… 这两者看起来是不同领域的品牌玩家，但近期都是很受关注的两个品牌，他们背后俘获消费者的底层逻辑其实也有很大的相似性，一定程度上隐藏着未来消费的一些趋势，顺着这个方向，未来或许会诞生更多品牌，属于未来“消费者”的品牌。 01 泡泡玛特 “少年彩票”、“赌徒”式快感、虚拟陪伴者 可以看到，近两年时间内泡泡玛特业绩的高速增长，在玩具市场上一骑绝尘，碾压众多传统玩具厂商，最近更是被众多人称为中国未来的“乐高”玩具公司。 “宅男宅女一面墙，北京二环一套房，宅男宅女两面墙，马尔代夫海景房。”这是大多骨灰级玩家的凡尔赛式自嘲了吧！不关注潮玩或对潮玩不感兴趣的人可能体会不到资深玩家的乐趣，光看着一面墙就赏心悦目，也正是有这样一批人的喜爱才会有如今泡泡玛特的快速增长，而这喜爱的背后，也不妨说是品牌对消费者需求变化的深度拆解。 诚然，泡泡玛特不是今年才有的，大家所熟知的泡泡玛特的商业优势主要是盲盒IP营销，而盲盒概念起源于明治末期的日本，当时日本百货公司在新年期间都会销售福袋，福袋中内容不会事先公开，但往往会放入高于福袋标价的商品，比如福袋售价1万日元，福袋内的商品标签价通常是1.1万日元。 尽管福袋的价格通常并不高，但百货公司福袋的生意却繁华起来，久而久之就成为了新年期间的常规促销手段。但福袋促销的方式通常用来作为商品尾货处理，用户既能获得趣味性体验，商家也成功清理库存。后来也开始有了一些透明福袋玩法，让用户能知道福袋里的内容。 回归到泡泡玛特为什么火？ 其实更多层面的是把消费者内心隐蔽、深层的精神消费

$京东健康(06618)$ $泡泡玛特(09992)$ $蓝月亮集团(06993)$ 2020年度港股打新接近尾声，下列股票是否勾起你的回忆，让你又爱又恨咬牙切齿？哪些让你拍断大腿？哪些让你赚盆满钵满？今年你又成了多少家股东？小编用数据带你回顾2020年度港股打新。(数据图表过多手机横屏或电脑访问更佳)添加图片描述光荣控股，01月08日成功上市，拉开本年度港股打新的序幕。至今为止共 146 只新股申请发行， 成功上市共 138 只 (主板 130 GEM 8 )只， 暂未上市共 6只， 推迟或其他原因发行失败共 2 只（小蚂蚁和天兆猪业)。下图为上市股票月度分布图，统计每月上市股票数量。添加图片描述上市股票共涉及21 种行业，前三甲$医疗保健$ (23支)，$居民服务$ (22支)，$建筑$ (20支)， 下图为上市股票行业分布图，点击行业名称，可以查看该行业下所有股票详情、涨跌幅等信息。添加图片描述上市股票涉及多达64 个保荐人，下图由数量从多到少展示部分数据，点击保荐人名称，可以查看该保荐人下所有股票详情、涨跌幅等信息。添加图片描述下图为新股申购人气图，新股 京东健康 于12月08日上市，申购人数高达846209 人，下半年申购人数明显上

小众潮玩破圈上市，它做对了2件事：1、用了盲盒；2、上了天猫。 作者 | 白二12月11号，泡泡玛特在香港交易所上市，成为国内潮玩文化第一股，开盘首日一度大涨超110%，总市值达1065亿港元。从2010年成立时的潮流生活小百货，到如今一头连接消费者一头连接IP的平台型企业，泡泡玛特不仅作为龙头带动了国内整个潮玩产业的发展，还创造性地走出了一条自下而上的IP孵化之路。回顾过去，这个已存在10年的公司，虽定位和商业模式不断变化，但始终在洞察和捕捉当下年轻人的消费情绪，并通过不断强化的供应链和渠道能力触达这些消费者。实现从0到1的泡泡玛特，正在寻找关于品牌的新增量。比起“中国的迪士尼”，他们更想成为“世界的泡泡玛特”。01 情绪洞察：给成年人的玩具抓住了年轻人，就抓住了新消费的风口。这是很多拔地而起的新品牌共同的秘密。赴美上市的完美日记如此，千亿市值的泡泡玛特也是如此。从业务上看，把泡泡玛特送上市的是一系列以盲盒形式售卖的潮玩。但创始人王宁说，很长一段时间，他们向别人解释“潮玩”是什么，就像把洗发水卖给没有头发的人。当人们听说，潮玩是给15岁以上的成年人的玩具，通常会反问一句，“成年人需要玩具吗？”事实证明，恰恰是“给成年人的玩具”切中了最当下的社会情绪。随着社会经济发展、生活水平提高，95后年轻一代越来越关注自己的内心世界，消费动机逐渐从物质需求转向精神需求。玩具不再只是用来把玩，更重要的是欣赏，陪伴，以及社交。这是已经被证实过的事。20多年前的香港和日本以及更早的欧美，出现过一个词叫“Art Toy”，指那些具有一定的艺术性的商业化玩具，消费者多为成年人。泡泡玛特全国首家黑标概念店2015年，王宁和同事对“Art Toy”还没有太多认知，泡泡玛特的定位也还是一家玩具集合店，但他们在店里发现，一款名为Sonny Angel的盲盒产品连续几个月销量很好，有时营收可达到整间店的3

今日暗盘云想、远洋表现羸弱，蓝月亮首日上市高开低走，基本符合之前的预期。 这一波京东健康，泡泡玛特，蓝月亮，重仓打了京东健康，泡泡打了几手，蓝月亮放弃。远洋云想之流通通放弃。目前来看，策略表现比较好。 近期上市的几只新股，之前在群里都发过操作计划了，这里汇总下，不作为投资依据。 先说结论：清科，瑞丽，汇森都不计划重仓搞，白嫖赌一下，宁可闲着，也不做没有把握的事情。 【清科创业】 ①基本面：股权投资行业的综合服务平台，为股权投资行业的参与者提供数据，咨询等服务获取收入。增长性方面：收入17-19CAGR 13.8%，20年受疫情影响收入较19估计有所下滑。成长性一般。盈利性方面：毛利40%，净利率20%，盈利性尚可。 ②定价：发行市值在27亿-33亿之间，按照中间值30亿算，以19年利润计，PE为88倍。 ③附加信息：股权投资行业市场规模130亿，该公司所处细分市场规模预计55亿，按市占率记，该公司为行业第一3.1%，第二第三是3.0%，2.4%。 ④中签率预估：一手中签率预计不超过10%。 -综合点评：行业迷你且分散，竞争激烈，公司未来成长空间有限。盈利性尚可，但发行定价较高，感觉是对标互联网平台型企业。目测未来成长难以消化高估值。 -操作计划：白嫖两手。 【瑞丽医美】 ①基本面：公司就是四家开在浙江的美容院，收入来源于给零售客户提供医美服务。增长性方面，收入的17-19的CAGR为30%，20年受疫情影响估计要腰斩，但核心是其业务模式是依靠开医院提供服务，增长要依靠新开店，不可能太快。盈利性方面，高毛利60%，但销售费用和人员费用也很高，最终净利润在10%上下，也是个不怎么赚钱的生意。 ②定价：发行市值在6.17亿-8.22亿之间，按照中间值7亿算，以19年利润计，PE为70倍，以20年预估利润计，PE为140倍。 ③附加信息：无明星基石，募资5600万而上市费用就要63

晚上来逛商场，$泡泡玛特(09992)$天天爆满，太赚钱了[喷血] 

今天招股的两个新股，一个是之前冲击过一次上市河北的工业气体供应商的$CGII HLDGS(01940)$ 先说$CGII HLDGS(01940)$ ，业务离大部分投资者比较远，我翻了一圈招股书，好嘛，这家伙儿身负两种属性——工业大宗商品、公共事业。 大宗商品跟大家所想的差不多，就是石油、天然气这类，只不过它的工业产品是液氮液氧这类；而公共事业属性，则有点像电力公司，虽然是较为垄断的行业（地区性），但基本定价权还是政府说了算，毕竟资源的获取也依赖资质。 总而言之，公司肯定没有成长性，所谓的收入增长、降低，都被原材料价格掌握。 另一方面，公司还有液化天然气的业务，而随着京津冀地区的“煤改气”的全方位推进，管道天然气未来肯定是最优解，而液化天然气市场可能会越发日薄西山。 公司没有基石投资者。 最后，我个人比较讨厌这类公司的一点，是它的命名。这家公司明明就是河北省唐山市的唐钢气体有限公司（河钢公司的子公司）。虽然它的供应范围不小，也是京津冀区域第二大的工业气体供货商（2019年），但是你上市叫个“唐钢气体”就好啦，何必搞一个半土不洋的CHINA GAS INDUSTRY INVESTMENT HOLDINGS的名字呢？ 还只有英文不带中文~ 看来这唐山真的是伦敦的郊区啊！ 纵观全港市场，凡是以这种“中国”“China”为首的小公司，没有一家撑得起大场面的。

前半句话是夸$蓝月亮集团(06993)$ 的，毕竟招股时被诟病高估值。 一手中签率高达55%，且大甲组和乙组的差距巨大，这意味着投资者更不愿意下重金在它头上。不过根据暗盘目前的表现，其实还是可圈可点的。 就是不知道进入连续交易的暗盘之后表现如何，是否会一泻千里呢？ 另外，今天招股的这家$瑞丽医美(02135)$ 真的令人大开眼界。 这绝对不是夸它，大家稍微翻翻它的招股书，就会感觉“怎么与我们想象中暴利的医美公司不太一样呢？” 调整后的净利率只有13%左右，这还是已经调整加回上市开支的。要知道，整形医院行业的净利润一般在50%以上，差距在哪里？ 另外，公司在2018年开始就大量支出上市费用，说明它动这个念头已经由来已久。 医美这么赚钱，很多都是闷声发大财，它却老想着上市，难道是为了想圈一波韭菜？ 虽然公司base在杭州，但是公司4家医院中，只有一家是在杭州，其余是在一些二三线，定价可能也会相对偏低。 最后，基石也是相当小器，虽然有昊海生物，但总计购买发售部分的21%。 本着宁买龙头，不买凤尾的原则，要投资医美行业，我是万万选不上它的。 是不是庄也就无所谓了~

转载一篇对盲盒市场做了很好的田野调研的文章。大家可以通过这篇文章，对整个盲盒市场有个更全面的了解。我个人总结，现在是大小企业发力冲刺的时期，快速进入快速淘汰，鹿死谁手尚未可知。除了最早进入的$泡泡玛特(09992)$ 外，$名创优品(MNSO)$ 引入hellokitty、$迪士尼(DIS)$ 等IP建立了TOPTOY品牌，$奥飞娱乐(002292)$ 掌握国内知名度最高的超级飞侠、灰太狼等品牌。战场已经拉开，混战开始。本文转载自三文娱。泡泡玛特拉开了资本狂欢，也引来许多“追忆”，甚至知音式故事，也有媒体开始复盘腾讯等等等等是如何错过了这家新贵。马后炮“成功学”太多，以至于有人吐槽：以前投资人对泡泡玛特创始人王宁的评价，是创始人学历平平，没正经上过班，说起话来表情平静没感染力，团队也没精英。现在每一位投资人都提到，王宁性格沉稳、话不多，喜怒不形于色，拥有“消费创业者”的众多优良品格。这张精修过的王宁照片，你能看出“表情平静没感染力”，还是“性格沉稳喜怒不形于色”？关于泡泡玛特的业务分析，三文娱此前发过几篇，大家可以点击这里查看：《泡泡玛特即将上市》。今天三文娱要为大家介绍，泡泡玛特以外在潮玩领域值得了解一下的创业公司们。经过多年的市场培养，“双11”已经发展成为了一个全网购物狂欢节。深受年轻

不好看，行业壁垒不高，不过资本运作的很牛。。

$泡泡玛特(09992)$我认为这是主力洗盘阶段，原因：1）刚上市，没过锁定期，公司高管手里的股票肯定都希望卖个好价钱；2）上市之后有一定上涨动能，但是首日冲高太猛，主力资金开始吸盘，吸取浮筹，把散户们甩下车，我估计50到55左右企稳，然后主力筹码到手，一波暴力拉升。我预计拉升发生在圣诞节-春节期间，然后再回调一次，再洗一波，然后主升浪直到锁定期（中间肯定有震荡洗盘）。目前**账户200股打新得来的。老虎账户没有泡泡玛特。50-55我开仓，中期（明年3月份左右）看到100。

上上周的港股打新，我在$泡泡玛特(09992)$ 和$京东健康(06618)$ 之中，选中前者。我一直有个观点：没有共识，才有溢价。相对于京东健康，泡泡玛特这类比较新颖的事物，普通投资者也好，机构也好，看不懂更多。看不懂的事物，容易滋生泡沫。打新这类基于基本面+资金面驱动的投资行为，有的时候更需要的是“想象空间”。同时，泡泡玛特上市不设基石的做法，让人闻到对自身实力的自信。泡泡玛特打新我中了4手，暗盘70元补了2手。周五就如预期那样，开盘第一天涨幅108%，盘面抛压较大，最终收盘稳在69元，涨幅79%。我打算继续捂捂，继续等待上升空间的打开。 盲盒，00后的茅台 女生盲盒，男生板鞋，这是个潮流。整个周末，市场对于泡泡玛特的讨论很多，争议比较大。不少人认为盲盒是炒作，甚至是上市割韭菜。在我看来，这就是个00后的感性消费和品牌消费，70和80男生喜欢茅台，00后女生喜欢泡泡玛特的molly。潮流玩具代表着年轻人的消费趋势、审美和社交等方面的需求，目前增长速度非常快。由泡泡玛特在中国举办的潮玩展，2017年开始，每年北京和上海各一次，来自世界各地的数百名艺术家，以及全国各地的数十万盲盒爱好者，会齐聚在这里。这里，有全世界最全最新的潮玩种类，有些根本不在店铺售卖，而且可以拿到自己喜爱的艺术家的签名。于是，每到潮玩展的时候，有人请假到北京上海，从凌晨开始，彻夜排队。消费行业的分歧很多时候是由投资人群与消费人群脱节所引起的。研究消费股时，除了要关注人均收入的增长、中低收入群体边际消费能力更强等，还应重点关注消费需求的多样性。而坐拥庞大的内需消费市场，企业只要满足

$泡泡玛特(09992)$ 的如期上市是潮玩产业在资本市场上值得记录的闪耀时刻。12月11日，潮玩行业第一股泡泡玛特在联交所主板上市，开盘上涨100％报77.1港元，总市值达1065亿港元。这家成立于2010年的公司，主要专注于集潮流商品零售、艺术家经纪、新媒体娱乐化平台和大型展会举办于一体的IP 综合运营服务领域。在其上市当天，关于泡泡玛特的各种新闻在朋友圈刷屏，对于泡泡玛特的上市，二级市场存在截然不同的几种观点。一种看法是，对潮玩及盲盒等产品不太能理解。有基金经理从根源上不明白潮玩产品的火爆，认为其使用价值非常低，以盲盒为例，甚至在购买时根本不知道拿到的具体产品，是对“智商税”的收割。另一种截然相反的看法是，泡泡玛特代表了未来消费者为精神消费的意愿，潮玩赛道是非常值得投资的领域，未来市场还将会不断扩大。有二级市场分析师指出，由于中国经济的快速发展，年轻人在获得众多时代机会的同时，也面临巨大的压力，大家需要调节。潮流玩具与Z世代所喜爱的泛二次元文化有较高的重合度，契合了青年群体的情感消费趋向。另外，近几十年宏观经济的快速发展，让90后和95后的消费支出占比增速领跑全年龄段，这些年代成长起来的年轻人更敢花钱了。他们对物质上的强购买力和高溢价商品的接受度，又推动了潮玩在年轻人中的流行。来咖智库认为，从某种程度上来说，泡泡玛特比大多数科技公司更为“先进”。因为其在文创领域做出了很多提升品质的创新，并创造了一个有竞争力的文化产品的制造生态，这也为其后续的持续发展建立了护城河。01潮玩市场崛起泡泡玛特创始人、CEO王宁在上市当天接受媒体采访时，把泡泡玛特的崛起归结为年轻人对情感类、非刚需消费的认可。“在日本，整个类二次元产业占日本国民经济的3%，而在国内我们占

一步到位，真的看不懂啊，会回调吗

财富自由 你肯定能行

不看好。随机性强化要求每次都有惊喜。只有通过定制化生产才能花样百出，成本一定飞起。