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指数又是相对平静的一晚，经历上周四的暴涨行情之后，标普已经在高位连续震荡4天，但昨天还是有一些波折，盘中出现了不小的波动，但看结果似乎又是无脑赚钱的一天，在TSLA和NVDA两大巨头的带动下，三大股指再次集体收涨，多头似乎强的可怕。指数波动是非常小，上周四暴涨的时候，我们曾经分析过，标普指数期权在5735有大量的call，一旦突破就会形成gamma squeeze，但眼瞅着4天过去了，5735这个位置似乎有一些魔力。标普昨天触碰到这个位置之后，却并没有继续往上突破，而是继续在这个位置震荡。指数虽然收涨，但市场宽度却正在变差，前两天靠着TSLA暴涨8%强势支撑了指数，昨天指数盘中一度跳水0.5%，眼瞅着5670的关键支撑岌岌可危，但NVDA突然迎来了所谓的重磅利好，突然暴起单边拉升了4%，一举将指数给拉了回来，但最后的感官并不是很好，又收了一根吊颈线。最近每当我写文章和做视频的时候，只要提到吊颈线，基本都会冒出无数黑粉出来唱衰，说什么「一直在说吊颈线，但指数却还在涨」，其实这就是吊颈线的魅力所在，因为大部分吊颈线都是盘中跳水之后，尾盘有一波强势拉升，具有很长的下影线，看上去是强势做多信号，但往往这却是见顶信号。对于大盘后续的走势，我的观点仍然是坚定不变，「短线继续谨慎悲观，年底看指数涨到新高」。标普出现神奇九转之后，基本都会有一轮回调，现在又是四根吊颈线摆在这，一旦往下跳，那大概率就是跳空暴跌，可以参考7月17日之后的走势，暴跌行情来的时候，往往是没啥特别征兆的。美股现在之所以在无脑涨，无非就是机构在炒作「美联储9月降息并不是因为经济衰退，而是一种预防式的降息」，实际情况如何，每个人有自己不同的理解，谁也说服不了谁，现在挂在很多反对者嘴边最常见的一句话，那就是「没有任何证据说明美国进入衰退了」。我个人是坚信美国已经出现了衰退迹象，否则也没办法解释9月为何要降息50个基点。昨天

英伟达最近的股价走势堪称惨烈。市值近几日最高蒸发近6000亿美元。 $英伟达(NVDA)$ 对于媒体报道的美国司法部就反垄断调查向英伟达发出传票，英伟达方面称：“英伟达凭借自身实力取胜，这反映在我们的基准测试结果和对客户的价值上，客户可以选择最适合他们的解决方案。我们已经向美国司法部进行了询问，但尚未收到传票。尽管如此，我们很乐意回答监管机构对我们业务的任何问题。”美国反垄断，长牙带刺在美国历史上，企业因涉嫌垄断，触发反垄断调查，乃至因反垄断被强制拆分，并不稀罕。以下是一些典型的例子：美国标准石油案：1911年，美国最高法院判决洛克菲勒家族控制的美国标准石油公司是一家垄断机构，并将其拆分为34家地区性石油公司。这一案件是美国反垄断法的重要里程碑。IBM案：1969年，美国司法部对IBM发起反垄断诉讼，指控其在大型计算机市场上存在垄断行为，主要涉及捆绑销售和限制竞争对手的市场进入。这一案件也被称为“掠夺性定价”案例。AT&T案：在1982年之前，AT&T公司实行一体化经营策略，包括提供电话服务和制造设备等。1982年，AT&T被解体为多个独立的公司，以打破其在电信市场的垄断地位。微软案：20世纪90年代，微软因利用其Windows操作系统的市场优势进行排他性行为而被起诉。这场反垄断诉讼从1998年持续到2001年，最终以微软支付罚款和解。谷歌案：近年来，谷歌因在互联网搜索市场形成垄断地位而被起诉。2024年8月5日，美国法官确认谷歌在互联网搜索市场形成垄断，并可能面临重大处罚。因而华尔街对反垄断调查一事也颇为敏感，企业一旦因垄断被美国司法部盯上，轻则罚款整改，重则公司会被强制拆分。英伟达算不算垄断企业？据研究机构Omedia的数据，英伟达目前占有数据中心AI芯片市场80%以

一觉醒来，英伟达的市值竟蒸发了2790亿美元！而且，这次又破纪录了——市值暴跌9.5%，创下了美国公司有史以来最大的单日跌幅纪录。AI大佬马库斯调侃道：英伟达今天的市值损失，可能比他们向GenAI公司卖出的所有芯片总和还要多……要知道，OpenAI目前的估值也才刚达到1000亿美元，相当于英伟达一夜之间损失了将近3个OpenAI。如此惊人的股价大跌背后，究竟是什么原因？除了投资者对于AI更加谨慎之外，另一个原因，恐怕就是司法部升级了对英伟达的反垄断调查。据悉，美国司法部已经向英伟达发出传票，寻找这家芯片巨头违反反垄断法的证据。英伟达被怀疑有如下「罪名」：让客户更难转向其他供应商，且将不全部使用其AI芯片的买家置于不利地位。如今，司法部离正式向英伟达提出诉讼，又近了一步。屋漏偏逢连夜雨，如今的英伟达，是厄运连连。不得不说，老黄套现的时机，把握得是非常准了。市值一夜蒸发2790亿美元，创美国公司单日纪录就在上周，英伟达公布财报，营收增长122%，净利润增长至168%至166亿美元。然而电话会议后，股价却一路暴跌，一度跌超8%，带垮整个美股科技股。谁能想到，英伟达的「噩梦」还没结束！就在昨天，英伟达的股票暴跌了9.5%，市值一夜蒸发2790亿美元。这个单日股市市值跌幅已经打破了美股纪录，甚至超过了Meta在2022年2月3日，因发布悲观预测而遭受的2023亿美元大跌。显然，经济数据疲软后，投资者对AI不再那么乐观，从而引爆了市场的全面抛售。在辉煌时，AI曾一度推动了今年的美股大涨；但上周英伟达财报发布后，未能达到投资者的高预期，因此股价一路暴跌。所谓成也AI，败也AI。Strategas Securities的ETF策略师Todd Sohn解释道——过去12个月里，大量资金疯狂涌入科技和半导体领域，导致交易完全扭曲，稍微一点风吹草动，就会引发巨大的蝴蝶效应。比如，英特尔CEO基辛

$苹果(AAPL)$ ，发布会时间：9 月 10 日凌晨 1 点 📱iPhone 16 及 Pro 系列： - Pro 系列有更大屏幕、一体边框等升级，Pro 与 Max 有相同 5 倍长焦镜头及更长续航等。- iPhone 16 镜头设计改为纵向排列以便拍摄空间视频。 ⌚Apple Watch 系列：- Series 10 十周年之作，全新轻薄设计，屏幕更大，边框更窄，耐用度与防水性能提升。- Watch Ultra 3 硬件变化不大，芯片或更新。- Watch SE 3 可能全新设计，屏幕更大，或用全新塑料材质机身。 🎧AirPods 系列：- AirPods 4 可能有两个版本，全新设计，配 USB-C 接口，改善佩戴舒适性，高端版有主动降噪算法（半入耳式）。- AirPods Max 2 可能采用 USB-C 接口。 华为，发布会时间：9 月 10 日 14:30 📱三折叠手机：- 独特内折 + 外折双铰链方案，屏幕约 10 英寸，左侧顶部居中挖孔摄像头，侧面疑似配手写笔。- 突破折叠屏技术难题，提升使用体验，支持三分屏及小窗模式，售价或超 2 万元。 🚗智界 R7：- 外观造型：鸿蒙智行首款轿跑 SUV，长宽高 4956*1981*1634mm，轴距 2950mm，配 21 英寸轮毂及 Brembo 卡钳。- 科技配置：搭载华为 ADS 3.0 高阶智驾系统、全新的华为途灵平台、XHUD 2.0 抬头显示系统以及 XPixel 百万像素智慧大灯等🚙问界 M9 五座版：- 座椅布局调整：由之前的6座，改为5座版- 后备箱座椅：“库里南同款”，专为“钓鱼佬”准备 你们更关注哪场发布会和哪款新品呢？来源：微博 新渠道-李霸天

在全世界的翘首企盼中，英伟达发布了财报，不料这却让黄仁勋摔了一跤。 $英伟达(NVDA)$ 美东时间周三美股盘后，英伟达发布了2025财年第二季度财报（截至2024年7月），总收入同比增长122%达到300.4亿美元，高于华尔街一致预期的287亿美元，也创下公司单季度营收的历史新高；净利润翻倍达166亿美元，同比增长高达168%。尽管有着无可指摘的业绩表现，但投资者们完全不想买英伟达的账。在财报发布后，英伟达股价极速跳水，跌幅最高达到8.85%，市值一夜蒸发2000多亿美元。更让人出乎意料的是，英伟达甚至直接带崩了美股的芯片板块。在美东时间8月29日开盘前，台积电、AMD、博通等公司均有2%左右的下跌。这一连串事件的发生，似乎在证明一件事情——尽管科技公司普遍认为，AI正在为各行各业带来前所未有的变革，但AI产业自身，远比想象中的脆弱。那个今年被反复拿出来讨论的问题，这一刻再次被人们想起：这一轮AI浪潮，是否已经出现了泡沫？01资本为何抽离英伟达？如果只从财报本身来说，英伟达依然是行业中毫无争议的“卖铲人”。公司目前最重要的数据中心业务营收为262.7亿美元，同比增长154%，超过此前华尔街给出的250亿美元的一致预期。很大程度上，这要归功于硅谷巨头之间的“算力军备竞赛”。仅以微软、亚马逊、Meta和Alphabet四家公司来看，根据各家此前发布的全年资本开支计算，上述公司今年在人工智能领域投资总额高达1060亿美元。与此同时，英伟达也在与下游代工厂商一起，稳步提升高性能计算卡的产能。今年年初，中国台湾地区媒体曾多次爆料，台积电的CoWoS封装的产能存在明显不足。但紧接着，在今年3月，英伟达CFO Colette Kress在一次投资者会议上透露，英伟达在CoWoS产能的问题上，已经认证了除台积

英伟达将于北京时间2024年8月29日05:00召开业绩电话会议，点击预约收看电话会议 $英伟达(NVDA)$明天可能是今年股市最重要的一天。投资者高度关注美股科技股及AI概念股后续整体走势，那么影响科技股及AI概念核心因素是什么？华尔街普遍认为，在美联储降息预期已基本明确的情况下，答案是英伟达二季度财报。美东时间8月28日盘后，英伟达将发布第二季度财报，全球投资者因此高度紧张。财报前瞻｜绩前获投行派发“定心丸”，英伟达Q2或将再续辉煌？英伟达作为AI行业的领头羊，其业绩表现将反映整个AI行业的发展状况。如果英伟达的AI芯片需求强劲，可能会推动整个AI概念股的增长。如果英伟达的财报结果超出预期，可能会推动科技股和AI概念股的涨势；反之，如果业绩不及预期，可能会对股价造成冲击。英伟达市值接近3万亿美元。目前期权市场已经“预定”了高波动，英伟达期权隐含的股价波动率达10%，自2018年以来该股在财报当日的跌幅从未超过8%。//  分析师普遍乐观  //分析师对英伟达的评级普遍为买入，且多家投行在业绩公布前重申了对英伟达的乐观态度，给出了较高的目标价，这可能对市场情绪产生正面影响。华尔街分析师普遍预计英伟达二季度的营收将为286亿美元，同比增长112%，这将是英伟达连续第五个季度实现三位数增长

近期大摩发布了Preparing for a Peak的研报：提醒技术性行业周期高峰将要到来。这是一份非常重要的研报，投资半导体必读，同时可以作为半导体投资框架，强烈建议仔细研读。 原文关注公众号->发消息 ->”半导体周期” 自行下载。 本文将对研报进行部分精读，同时笔者并不是认同大摩观点，仅作为一个输入。 半导体处于周期后期 (1)大摩把半导体周期分为：反弹早期阶段->上升阶段->欣快阶段->投降阶段。目前已经从“乐观”阶段转向“欣快”阶段（euphoria），如下图黄框部分，在这一阶段，风险回报变得不再具有吸引力 --半导体行业的增长率通常要么很高，要么很低，很少出现温和增长 --该行业每两年达到供需平衡，但这种平衡期不会持续太久 --当前阶段是市场对未来前景产生分歧的时候，一方面担心周期已达顶峰，另一方面担心错过AI机会                        周期不同阶段SOX和标普500回报对比 根据过去10个周期的数据 (1)SOX指数在“悲观阶段（Pessimism）”的最初3个月内平均跑赢标普500指数13个百分点； (2)在“怀疑阶段（Skepticism）”期间，跑赢32个百分点； (3)在“乐观阶段（Optimism）”，跑赢76个百分点。 (4)一旦进入“欣快阶段（Euphoria）”，SOX指数平均落后标普500指数13个百分点     图片            半导体周期 （1）基于全球收入的同比销售/价格增长预测，“真实”峰值正在接近：目前的共识预测显示，全球半导体收入将在2

在一系列关于英伟达股东减持、产品推进不及预期等负面消息传出之后，全球第一股终于在近期迎来了调整。从2024年6月20日的34000亿美元市值至近期的低点调整接近30%，创下了公司2023年AI行情爆发以来的最大调整幅度。而随着股价的下跌，各种噪音也纷至而来，关于AI行业以及英伟达将重演21世纪初期互联网泡沫的言论喧嚣之上。那么对比2000年左右思科的互联网泡沫，现阶段的英伟达真的出现泡沫了吗？又如何看待当前英伟达的投资价值？本文将对比此前 $思科(CSCO)$ 在2000年左右所处的行业以及竞争阶段，来对 $英伟达(NVDA)$ 当前是否真的存在巨大的泡沫进行分析。01数据中心业务推动英伟达戴维斯双击在美股的投资上，2000年前后的互联网泡沫绝对是其历史上浓重的一笔，而在其中具有典型代表的思科，可以说和当前的英伟达具有众多相似之处。把铲子卖给挖金者，是国内一个经典的商业寓言。作为互联网基础设施的提供商，思科的路由器和交换机等设备是互联网部署中不可或缺的，这使得它在互联网泡沫期间成为投资者的宠儿。而英伟达同样也是这波AI发展的卖铲子企业，在这波AI的浪潮中率先受益。根据英伟达的财报显示。英伟达将其主营业务分为四大领域，分别是数据中心、游戏、专业视觉、汽车和嵌入式技术，游戏业务和数据中心业务是公司发展的重中之重。游戏业务在2022年之前是英伟达的主要收入来源，但是这两年的增长明显放缓主要为游戏玩家提供高性能的图形卡，代表产品包括现在市场大火的4090显卡。数据中心业务是当前英伟达的主要成长动力，主要包括为数据中心提供强大的计算能力的算力卡，代表产品包括大家了解的比较多的A100、H100、B100、B200等产品。而近几

一波未平，一波又起。 一边，是在竞争激烈的芯片市场苦苦挣扎的英特尔，裁员1.5万人并暂停派息的消息，致其股价当天跌超20%，创1982年来最大跌幅。 另一边，全球汽车半导体巨头英飞凌又宣布，公司将在全球裁员1400人，并将另外1400个岗位迁移至劳动力成本较低的国家和地区。 行业巨头的举措，是反映半导体产业整体走势的样本。 大厂尚且如此，国内芯片初创企业们自然也难逃阵痛——融资受阻、IPO失利、破产清算、并购维艰...全球半导体风云变幻，大浪淘沙。 在“弹尽粮绝”的困境与“绝处逢生”的奇招中，深陷泥潭中的国内芯片企业如何破局，成为一个关键命题。   01 国内芯片创企，深陷泥潭   近年来，全球半导体市场几经波折。前几年备受资本追捧，“遍地黄金”的赛道，转眼迎来资本寒冬。 寒冬之下，“看不清、不敢投、没钱了”一度成为了贯穿行业的基调，半导体“盲投也能挣钱”的时代宣告结束。 这对于国内芯片初创公司，尤其是那些不断靠融资输血，自我造血能力不足的公司来讲，或将是一场“厄运”。 企业接连倒闭 倒闭，或许是对资本转向最直接的佐证。 众所周知，半导体是一个前期投资巨大、回笼资金漫长的行业，资金对其发展异常重要。对于自我造血能力不足的公司来讲，长期入不敷出带来的结果是业绩的大幅下降和利润亏损。 以往，在资本市场火热时，这些都不是问题。因为只要故事讲得好，有一定的技术和产品落地能力，总有大把资金愿意为此买单。而如今，随着资本热度降温，大家不约而同的收紧了口袋，缺乏生命力的公司逐渐融不到下一轮。 在此环境和形势下，一些经营不善的初创企业很可能面临被淘汰出局的局面。 Atomic管理合伙人兼CEO Jack Abraham发出警告表示：“有三分之二的半导体初创企业最多还能生存不到一年时间，我们即将进入一个初创企业大规模消亡的时代。” 2023年，哲库的突然解散让业界震惊。而

众所周知，“国民企业家”雷军的成功主要是创立了小米，其实他在投资领域也是收获颇丰，是很多创业者背后的推手。这不，又一家雷军投资的公司成功上市。近日，黑芝麻智能国际控股有限公司（下称“黑芝麻智能”）登陆港交所，IPO发行价定为每股28港元，筹资10.36亿港元。但是，黑芝麻智能上市当天其开盘价为18.8港元，较28港元的发行价下跌32.9%。截至8月14日收盘， $黑芝麻智能(02533)$ 的股价为20.4港元/股，仍处于破发状态。黑芝麻智能背后有着强大的投资阵容，汽车圈里的博世、小米、东风汽车、上汽集团、蔚来、吉利等多家汽车产业相关企业都有参与。但是，值得注意的是，作为自动驾驶芯片生产商，黑芝麻智能的芯片却没有出现在小米SU7和蔚来的汽车上。投资了，却不用，面对雷军和蔚来创始人李斌，黑芝麻智能创始人单记章内心的OS会是什么？当然，这种事并不奇怪，有着正常的商业逻辑，这肯定离不开黑芝麻智能自己的实力问题。亏损不怕，经营现金流如何？对于黑芝麻智能这种高科技创业公司来说，无法回避的问题就是亏损。客观上说，亏损在自动驾驶领域的创业公司中是一个普遍现象。黑芝麻智能的核心业务为覆盖自动驾驶芯片及解决方案、智能影像解决方案两大领域，其自有的车规级产品及技术可为智能汽车配备关键任务能力，包括自动驾驶、智能座舱、先进成像及互联等。目前阶段，自动驾驶芯片及解决方案是黑芝麻智能的营收支柱，占营收比高达88.5%。在行业内，其主要对标企业为地平线，据中国高算力自动驾驶SoC出货量等行业排名看，其目前仍落后对手，但在上市路上，黑芝麻智能却抢先一步，成为“国产智驾芯片第一股”。说回业绩表现，根据财报披露，2021年至2023年，黑芝麻智能营收分别为0.61亿元、1.65亿元、3.12亿元。营收规模并不大，但增速比较可观

对于英伟达的股东们来说，过去六周可谓过得无比煎熬。先是历史性的大跌令该公司的市值从创纪录的高位跌落，随后又经历了连续多日犹如过山车式的动荡之旅。不过，现在有迹象表明，最糟糕的情况可能已经过去…… $英伟达(NVDA)$ 这家全球芯片巨头的股价在过去四个交易日中飙升了17%，市值猛增了近4240亿美元的市值——几乎快相当于一个腾讯。英伟达的反弹也有力地推动了美股大盘走高。数据显示，英伟达为同期标普500指数的涨幅贡献了约22%，比任何其它单一个股涨幅贡献的两倍还要多。Spear Invest创始人兼首席投资官Ivana Delevska表示，在这个财报季，超大规模企业中其实出现了许多有利于英伟达的利好消息，但前段时间套利交易平仓的影响实在是太大，以至于并没有能对英伟达股价产生多少推动。“而如今，技术层面的抛压已经减弱，基本面叙事已经回归，这就是我们看到英伟达出现飙升的原因，”Delevska指出。毫无疑问，英伟达当前迅猛的反弹势头，也令一直押注该芯片制造商将遭受更多损失的期权交易员措手不及。业内汇编的数据显示，近来对英伟达未来60天下跌10%的保护成本，相对押注其上涨10%合约的保护成本之间的差距，一度接近了2023年5月以来的最高水平。投资者抢在财报发布前建仓？当然，对于一只在15个月内涨幅超过1000%之后又迅速回吐四分之一涨幅的股票来说，过去四天17%的涨幅还只能算是“小巫见大巫”，并不能彻底消除导致最近大跌的所有担忧——例如，一些投资者可能仍会担心美国经济的健康状况；以及科技公司在未来几年向人工智能领域投入数千亿美元却几乎难有回报，究竟是否明智。但至少就目前而言，过去几周的大跌行情，已吸引了大批打算逢低买入的投资者。从对冲基金到散户投资者，不少业内人士目前仍普遍看好人工智能的长期发展轨迹，

作者：适道AI组 编辑：Rika 图片 英伟达最近摊上事了，而且是大事。 一是“外患”，由于“小动作”不断，公司正面临美国司法部的反垄断调查。 二是“内忧”，由于产品设计失误，新款Blackwell芯片出货时间将推迟三个月。 上周，英伟达股价上演过山车——周二，重挫7%；周三，飙升近13%；周四，收跌近7%；周五，盘中跌幅达7%。甚至看波动性，英伟达已经超过了比特币。其30天期权隐含波动率最近从48%飙升至71%，而比特币DVOL指数则从68%下降至49%。 知名对冲基金Elliott告诉投资者：英伟达正处于“泡沫”之中，AI技术也被过度炒作了。该机构称，英伟达最大的客户们在开发自己的芯片，并怀疑巨头们是否会继续大量购买英伟达的GPU。泡沫何时破裂？Elliott认为，如果英伟达财报数字不佳，破裂可能就会发生。 不可否认，英伟达正在进入“多事之秋”，但距离“四面楚歌”，尚且为时过早。 1.监管专打英伟达“七寸”，稳准但不狠 7月初，法国打响英伟达反垄断第一枪。随后几周，英伟达也被美国司法部盯上了。 The Information报道，美国司法部调查员到英伟达的“对手们”、“客户们”家里跑了个遍，收集大家的指控。 指控一：英伟达威胁客户。当你买了AMD芯片，英伟达可能会对你加价，甚至还会减少原本承诺的GPU出货量。 指控二：英伟达强行配货网线、机架。大苦主有：微软、谷歌、亚马逊........ 曾经，为拿到优先出货权，微软咬牙买了英伟达的网线，到2023年初算账时发现，给英伟达交的钱，有1/3都花给了这些“边缘”产品。据悉，英伟达网线销售额增长了三倍以上，达到32亿美元，占其数据中心总收入的14%。 如今，英伟达副总裁Andrew Bell还放话：“谁买架子，谁能优先获得GB200。” 微软在“扯皮”数周后躲过一劫；而亚马逊和Google都迫于淫威，已经答应了。

$英伟达(NVDA)$  技术性看空，行动支持了。 买put这么明显的看空，老虎证券一直没有改正这个bug啊

软件硬核，硬件微酸。苹果 ( $苹果(AAPL)$ ) 北京时间 2024年8月2日凌晨，美股盘后发布 2024财年第三季度财报（截至2024年6月）。1、整体业绩：收入&利润，好于市场预期。本季度苹果公司实现营收858亿美元，同比增长4.9%，好于市场一致预期（844.6亿美元）。公司本季度收入端的提升，主要受益于ipad及软件服务业务的增长带动。苹果公司毛利率46.3%，同比增加1.8pct，略好于市场一致预期（46.1%）。本季度软件服务业务毛利率维持在74%的高位。2、iPhone：降价保量，止住颓势。虽然本季度iPhone出货量重回增长，但表现略逊于整体市场。海豚君估算苹果手机均价同比下滑5.3%，本季度是通过降价促销等策略来稳住iPhone出货量。3、iPhone 以外其他硬件：iPad成最大增长来源。本季度在新品的带动下，iPad业务的季度收入重新回到70亿美元上方，是公司本季度增长的最大来源。此外，Mac和可穿戴等其他硬件业务本季度表现也达到了市场预期。4、软件服务：再创新高。软件服务本季度收入242亿美元，好于市场一致预期（239.6亿美元）。本季度软件业务的收入再创新高，毛利率也继续维持在74%的高位。软件业务的增长，主要来自于用户的沉淀和单用户收入的提升。具有持续增长的高毛利，软件业务在公司利润中的影响越来越大。海豚君观点：苹果本次财报还是不错的。收入和净利润，两项都好于市场预期。虽然手机业务仍有下滑，但iPad和可穿戴等设备都有明显超预期的表现。软件服务毛利率已经连续两个季度站稳在74%，带来公司本季度利润端超预期的表现。具体来看，本次财报有亮点、也有瑕疵。1）iPhone以外的业务是亮点：①iPad得益于本季度新品的发布，带动下游需求回升，是本季度增长的主要来源

美新政或惠芯片业，ASML等股暴涨。早前，我们做了一个题为《芯片暴跌，全怪特朗普》的报道。在那篇文章中，我们主要讲述了因为特朗普的不缺性政策，给芯片行业带来的巨大利空。但昨日，因为美国可能发布的最新政策，芯片公司又一路高歌，一夜暴涨。路透社报道说，美国总统乔·拜登的政府计划下个月公布一项新规则，该规则将扩大美国的权力，以阻止某些外国向中国芯片制造商出口半导体制造设备。但不愿透露姓名的消息人士指出，日本、荷兰和韩国等出口关键芯片制造设备的盟友的货物将被排除在外，从而限制了该规则的影响。正是这句话，引爆了昨晚芯片公司的狂欢。设备公司的暴涨作为光刻机巨头，ASML在过去多年受到美国相关政策的打击不小。因此在上述利好信息出来了以后，这家荷兰设备巨头率先暴涨，股价一度上涨 10%。截止美国东部时间凌晨 3 点 59 分，该公司股价上涨约 7%。从市场表示来看，7 月对 $阿斯麦(ASML)$ 来说是艰难的一个月。尽管该公司的业绩超出预期，但本月初发布的财报显示其股价大跌。背后的主要原因之一是拜登政府限制向中国出口芯片的担忧令该股承压，投资者似乎正在从芯片股转向小型股。而拜登政府正计划将 ASML 排除在对中国的新出口限制之外。这对 ASML 来说是一个福音，因为其近一半的销售额来自中国。昨晚，巴克莱银行还将 ASML 的评级从“持股观望”上调至“增持”，并称该股早前的抛售已经过度。根据 2025 年的收益预期，该公司的市盈率不到 30，因为预计今年晚些时候，在新型极紫外 (EUV) 光刻机的推动下，该公司将进入新一轮增长周期。ASML 具有显著的竞争优势，因为它是唯一一家 EUV 制造商，而 EUV 可以在微芯片所需的硅晶片上创建复杂的图案，而且该公司的股票看起来很有可能实现长期上涨，特别是如果该公司不受

$黑芝麻智能(02533)$ 黑芝麻智能预备以2533代码在港上市。按2023年车规级高算力SoC出货量计算，黑芝麻智能是全球第三大供应商。据IPO早知道消息，黑芝麻智能国际控股有限公司（以下简称“黑芝麻智能”）于今日开启招股（7月31日）、至8月5日结束，并计划于2024年8月8日正式以“2533”为股票代码在港交所主板挂牌上市。这意味着，黑芝麻智能即将成为第二家以18C章程登陆港交所的特专科技公司，也将随之成为“智能汽车AI芯片第一股”。黑芝麻智能计划在本次IPO中发行3700万股股份。其中，香港公开发售185万股股份，国际发售3515万股股份。按每股28.0港元至30.3港元的发行区间计算，黑芝麻智能本次IPO募资净额将超1亿美元（近10亿港元）。其中，启城发展有限公司（广汽集团间接全资附属公司）和Joyson Electronic USA LLC（均胜电子全资附属公司）作为基石投资者参与本次发行，累计认购990万美元。某种程度上而言，两大产业方参与基石表明了其对黑芝麻智能在智能汽车产业链中价值的认可以及对黑芝麻智能长期发展的看好。IPO前，黑芝麻智能还已获得北极光创投、上汽集团、招商局创投、海松资本、腾讯、博原资本、东风汽车集团、小米长江产业基金、蔚来资本、吉利、和玉资本、武岳峰资本、中银投资、国投招商、联想创投等一众知名VC及产业资本的投资。成立于2016年的黑芝麻智能作为一家车规级计算SoC及基于SoC的智能汽车解决方案供应商，现已设计了华山系列高算力SoC和武当系列跨域SoC两个系列的车规级SoC；而基于SoC的智能汽车解决方案则是集成了嵌入黑芝麻智能自主开发的ISP和NPU的IP核SoC、中间件和工具链的算法和支持软件，以满足广泛的客户需求。其中，专注于自动驾驶应用的华山系列高

尽管有了自己的TPU芯片，但谷歌去年仍是全球最大的英伟达GPU买家之一。客户也是竞争对手，一直是外界关注 $英伟达(NVDA)$ 这家公司时常常会提出的质疑。微软、谷歌、亚马逊等云计算巨头在过去一年里采购了大量的英伟达GPU，同时，这些大客户也都在布局自家的芯片自研计划。黄仁勋此前谈及这种情况时表示，英伟达要面对的面对的竞争比“地球上任何人都多”。即使是在眼下英伟达风头正盛的时刻，这种情况仍在发生。7月29日据路透社报道，苹果在发表的一篇研究论文中提到，公司正在开发的AI大模型底层使用的是谷歌TPU（张量处理器），而非业界常用的英伟达GPU（图形处理器）。作为最后入场战局的科技大厂，苹果在公开报道并未有大规模采购英伟达的GPU记录， $苹果(AAPL)$ AI“花落谁家”也一直是市场关注的焦点。报道称，苹果为了建立在iPhone和其他装置上运行的AI模型，使用了2048个TPUv5p及8192个TPUv4，用来支持AI模型的训练与推理。目前英伟达对此消息未作评价回应。TPU最初是谷歌为其TensorFlow机器学习框架定制设计的专用芯片。自2015年推出以来，TPU已经发展到第六代，基本上保持了每年迭代一次的更新节奏。在此之前，TPU一直主要供谷歌内部自用，后期虽然也通过与谷歌云服务绑定起来对外使用，但一直未有大的向外扩张动作。去年AI大模型的爆发使得AI芯片遭遇市场疯抢，高端GPU一卡难求，英伟达在这一领域一举拿下了超八成以上的市场份额，是当之无愧的霸主。但与此同时，谷歌也在TPU上暗中发力。据Techinsights统计，谷歌去年自用的TPU芯片量预估超过200万颗，市场份额仅次于英伟达和英特尔，已经成为了全球第

2024年6月18日，英伟达以3.34万亿美元市值成为全球最有价值公司，超越微软、苹果、三星和ALPHABET等巨头。一家成立于1993年的公司是如何实现这一历史性壮举的？发生了一件让整个科技界感到惊讶的事情。 英伟达大多数人都以显卡而闻名的公司，于 2024 年 6 月 18 日成为世界上最有价值的公司。他们以3.34万亿美元的市值超越了微软、苹果、三星和Alphabet等巨头。是什么让这家成立于 1993 年的公司实现了这一令人难以置信的转变？让我们仔细看看 NVIDIA 如何实现这一里程碑以及他们的未来计划。NVIDIA 简史：从成立到今天NVIDIA 由黄仁勋与两位同事于 1993 年创立。故事是这样的：詹森曾经是当地丹尼餐厅的助理服务员，很快就发现了自己对计算机科学的热情。在 AMD 作为一名微处理器设计师取得了成功的职业生涯后，Jensen 产生了一个永远改变计算世界的想法。在 Denny's 举行的一次传奇会议上，Jensen 和一位同事构想了一家后来成为 NVIDIA 的公司。该公司的名字来自拉丁语“Invidia”，意思是羡慕，他们想强调他们未来的芯片将成为竞争对手羡慕的对象。照片：英伟达第一次巨大成功：GeForce 256 和 GPU 革命1999 年，NVIDIA 发布了 GeForce 256，这是第一款作为图形处理单元 (GPU) 上市的芯片。这项创新实现了并行处理，显着加快了游戏中图形的渲染速度，并减轻了中央处理器 (CPU) 的负载。 GPU 很快成为游戏和游戏机领域不可或缺的一部分，使 NVIDIA 获得了全世界的认可。GeForce 256 是 NVIDIA 主导显卡市场的第一步。随着GPU的不断改进和新一代GPU的发布，NVIDIA已经超越了传统竞争对手AMD，目前在收入方面遥遥领先。 2024 年第一季度，NVIDIA 的收入为 26

花旗调查显示，随着博通拥有更多AI客户以及来自VMware的增值，博通正在追赶英伟达，成为投资者最大持股，同时投资者对英伟达情绪有所降温。AI概念火爆依旧，哪些股票受到青睐？花旗上周展开了一项投资者调查，从投资者情绪捕捉各AI后续可能的走势。花旗调查结果显示：英伟达依然最受青睐，但博通的受欢迎程度正在迎头赶上，模拟芯片领域中恩智浦最受追捧，其次是亚德诺；而对美光表示担忧，因担忧MI300芯片优势不再，对AMD看法最为负面。 $英伟达(NVDA)$ $美国超微公司(AMD)$ $博通(AVGO)$ $美光科技(MU)$ 英伟达仍然最受欢迎，但博通紧随其后随着博通拥有更多AI客户（例如Open AI和字节跳动）以及来自VMware的增值，博通正在追赶英伟达，成为最大持股，同时投资者对英伟达情绪有所降温。模拟芯片领域恩智浦最受青睐，其次是亚德诺在模拟芯片领域，恩智浦仍然是最受青睐的股票，其次是亚德诺，这主要是由于补库存原因。 $恩智浦(NXPI)$ $亚德诺(ADI)$ 然而，花旗对恩智浦保持卖出评级，其认为由于汽车行业的调整，恩智浦估计有超过35%的下行空间。部分买入安森美半导体 对AMD最为负面 担忧美光一些对冲基金也在买入安森美半导体，因预期二季度受益超预期且将上调未来指引。而花旗将其评级从“买入”下

7月21日消息，据国外媒体报道，近日全球范围内Windows设备出现大规模瘫痪事件，不仅导致飞机停飞、医院服务中断，更暴露了全球经济对 $微软(MSFT)$ 的深度依赖。此次宕机事件的起点被指向网络安全技术公司CrowdStrike，其发布的有缺陷更新在全球范围内触发了Windows系统的故障，微软随后在官方声明中评估了影响范围。微软估计，此次事件影响了约850万台设备，虽仅占Windows设备总量的1%，但其实际影响却极为深远。然而，监管机构和立法者对此事件的关注，已超越了技术层面，他们担忧单一公司掌控全球基础设施的风险过高。美国联邦贸易委员会（FTC）主席莉娜·汗在社交媒体上表示，集中化孕育出了脆弱的系统。FTC正在审查云计算服务行业的整合态势，评估其对市场竞争及稳定性的影响。NextGen Competition的执行董事乔治·拉基斯直指此次宕机事件的根源是软件垄断，呼吁对微软进行“拆分”，以打破垄断格局。自由派智库理性基金会的技术政策主管斯宾塞·珀内尔也指出，政府官员实际上通过供应商锁定机制，间接巩固了微软的统治地位。至少三个国会小组已迅速采取行动，要求微软与CrowdStrike向各自成员详细阐述宕机的具体经过及其对政府机构的影响。本文引用地址：https://www.eepw.com.cn/article/202407/461238.htm

指数又是相对平静的一晚，经历上周四的暴涨行情之后，标普已经在高位连续震荡4天，但昨天还是有一些波折，盘中出现了不小的波动，但看结果似乎又是无脑赚钱的一天，在TSLA和NVDA两大巨头的带动下，三大股指再次集体收涨，多头似乎强的可怕。指数波动是非常小，上周四暴涨的时候，我们曾经分析过，标普指数期权在5735有大量的call，一旦突破就会形成gamma squeeze，但眼瞅着4天过去了，5735这个位置似乎有一些魔力。标普昨天触碰到这个位置之后，却并没有继续往上突破，而是继续在这个位置震荡。指数虽然收涨，但市场宽度却正在变差，前两天靠着TSLA暴涨8%强势支撑了指数，昨天指数盘中一度跳水0.5%，眼瞅着5670的关键支撑岌岌可危，但NVDA突然迎来了所谓的重磅利好，突然暴起单边拉升了4%，一举将指数给拉了回来，但最后的感官并不是很好，又收了一根吊颈线。最近每当我写文章和做视频的时候，只要提到吊颈线，基本都会冒出无数黑粉出来唱衰，说什么「一直在说吊颈线，但指数却还在涨」，其实这就是吊颈线的魅力所在，因为大部分吊颈线都是盘中跳水之后，尾盘有一波强势拉升，具有很长的下影线，看上去是强势做多信号，但往往这却是见顶信号。对于大盘后续的走势，我的观点仍然是坚定不变，「短线继续谨慎悲观，年底看指数涨到新高」。标普出现神奇九转之后，基本都会有一轮回调，现在又是四根吊颈线摆在这，一旦往下跳，那大概率就是跳空暴跌，可以参考7月17日之后的走势，暴跌行情来的时候，往往是没啥特别征兆的。美股现在之所以在无脑涨，无非就是机构在炒作「美联储9月降息并不是因为经济衰退，而是一种预防式的降息」，实际情况如何，每个人有自己不同的理解，谁也说服不了谁，现在挂在很多反对者嘴边最常见的一句话，那就是「没有任何证据说明美国进入衰退了」。我个人是坚信美国已经出现了衰退迹象，否则也没办法解释9月为何要降息50个基点。昨天

一觉醒来，英伟达的市值竟蒸发了2790亿美元！而且，这次又破纪录了——市值暴跌9.5%，创下了美国公司有史以来最大的单日跌幅纪录。AI大佬马库斯调侃道：英伟达今天的市值损失，可能比他们向GenAI公司卖出的所有芯片总和还要多……要知道，OpenAI目前的估值也才刚达到1000亿美元，相当于英伟达一夜之间损失了将近3个OpenAI。如此惊人的股价大跌背后，究竟是什么原因？除了投资者对于AI更加谨慎之外，另一个原因，恐怕就是司法部升级了对英伟达的反垄断调查。据悉，美国司法部已经向英伟达发出传票，寻找这家芯片巨头违反反垄断法的证据。英伟达被怀疑有如下「罪名」：让客户更难转向其他供应商，且将不全部使用其AI芯片的买家置于不利地位。如今，司法部离正式向英伟达提出诉讼，又近了一步。屋漏偏逢连夜雨，如今的英伟达，是厄运连连。不得不说，老黄套现的时机，把握得是非常准了。市值一夜蒸发2790亿美元，创美国公司单日纪录就在上周，英伟达公布财报，营收增长122%，净利润增长至168%至166亿美元。然而电话会议后，股价却一路暴跌，一度跌超8%，带垮整个美股科技股。谁能想到，英伟达的「噩梦」还没结束！就在昨天，英伟达的股票暴跌了9.5%，市值一夜蒸发2790亿美元。这个单日股市市值跌幅已经打破了美股纪录，甚至超过了Meta在2022年2月3日，因发布悲观预测而遭受的2023亿美元大跌。显然，经济数据疲软后，投资者对AI不再那么乐观，从而引爆了市场的全面抛售。在辉煌时，AI曾一度推动了今年的美股大涨；但上周英伟达财报发布后，未能达到投资者的高预期，因此股价一路暴跌。所谓成也AI，败也AI。Strategas Securities的ETF策略师Todd Sohn解释道——过去12个月里，大量资金疯狂涌入科技和半导体领域，导致交易完全扭曲，稍微一点风吹草动，就会引发巨大的蝴蝶效应。比如，英特尔CEO基辛

英伟达最近的股价走势堪称惨烈。市值近几日最高蒸发近6000亿美元。 $英伟达(NVDA)$ 对于媒体报道的美国司法部就反垄断调查向英伟达发出传票，英伟达方面称：“英伟达凭借自身实力取胜，这反映在我们的基准测试结果和对客户的价值上，客户可以选择最适合他们的解决方案。我们已经向美国司法部进行了询问，但尚未收到传票。尽管如此，我们很乐意回答监管机构对我们业务的任何问题。”美国反垄断，长牙带刺在美国历史上，企业因涉嫌垄断，触发反垄断调查，乃至因反垄断被强制拆分，并不稀罕。以下是一些典型的例子：美国标准石油案：1911年，美国最高法院判决洛克菲勒家族控制的美国标准石油公司是一家垄断机构，并将其拆分为34家地区性石油公司。这一案件是美国反垄断法的重要里程碑。IBM案：1969年，美国司法部对IBM发起反垄断诉讼，指控其在大型计算机市场上存在垄断行为，主要涉及捆绑销售和限制竞争对手的市场进入。这一案件也被称为“掠夺性定价”案例。AT&T案：在1982年之前，AT&T公司实行一体化经营策略，包括提供电话服务和制造设备等。1982年，AT&T被解体为多个独立的公司，以打破其在电信市场的垄断地位。微软案：20世纪90年代，微软因利用其Windows操作系统的市场优势进行排他性行为而被起诉。这场反垄断诉讼从1998年持续到2001年，最终以微软支付罚款和解。谷歌案：近年来，谷歌因在互联网搜索市场形成垄断地位而被起诉。2024年8月5日，美国法官确认谷歌在互联网搜索市场形成垄断，并可能面临重大处罚。因而华尔街对反垄断调查一事也颇为敏感，企业一旦因垄断被美国司法部盯上，轻则罚款整改，重则公司会被强制拆分。英伟达算不算垄断企业？据研究机构Omedia的数据，英伟达目前占有数据中心AI芯片市场80%以

英伟达将于北京时间2024年8月29日05:00召开业绩电话会议，点击预约收看电话会议 $英伟达(NVDA)$明天可能是今年股市最重要的一天。投资者高度关注美股科技股及AI概念股后续整体走势，那么影响科技股及AI概念核心因素是什么？华尔街普遍认为，在美联储降息预期已基本明确的情况下，答案是英伟达二季度财报。美东时间8月28日盘后，英伟达将发布第二季度财报，全球投资者因此高度紧张。财报前瞻｜绩前获投行派发“定心丸”，英伟达Q2或将再续辉煌？英伟达作为AI行业的领头羊，其业绩表现将反映整个AI行业的发展状况。如果英伟达的AI芯片需求强劲，可能会推动整个AI概念股的增长。如果英伟达的财报结果超出预期，可能会推动科技股和AI概念股的涨势；反之，如果业绩不及预期，可能会对股价造成冲击。英伟达市值接近3万亿美元。目前期权市场已经“预定”了高波动，英伟达期权隐含的股价波动率达10%，自2018年以来该股在财报当日的跌幅从未超过8%。//  分析师普遍乐观  //分析师对英伟达的评级普遍为买入，且多家投行在业绩公布前重申了对英伟达的乐观态度，给出了较高的目标价，这可能对市场情绪产生正面影响。华尔街分析师普遍预计英伟达二季度的营收将为286亿美元，同比增长112%，这将是英伟达连续第五个季度实现三位数增长

在全世界的翘首企盼中，英伟达发布了财报，不料这却让黄仁勋摔了一跤。 $英伟达(NVDA)$ 美东时间周三美股盘后，英伟达发布了2025财年第二季度财报（截至2024年7月），总收入同比增长122%达到300.4亿美元，高于华尔街一致预期的287亿美元，也创下公司单季度营收的历史新高；净利润翻倍达166亿美元，同比增长高达168%。尽管有着无可指摘的业绩表现，但投资者们完全不想买英伟达的账。在财报发布后，英伟达股价极速跳水，跌幅最高达到8.85%，市值一夜蒸发2000多亿美元。更让人出乎意料的是，英伟达甚至直接带崩了美股的芯片板块。在美东时间8月29日开盘前，台积电、AMD、博通等公司均有2%左右的下跌。这一连串事件的发生，似乎在证明一件事情——尽管科技公司普遍认为，AI正在为各行各业带来前所未有的变革，但AI产业自身，远比想象中的脆弱。那个今年被反复拿出来讨论的问题，这一刻再次被人们想起：这一轮AI浪潮，是否已经出现了泡沫？01资本为何抽离英伟达？如果只从财报本身来说，英伟达依然是行业中毫无争议的“卖铲人”。公司目前最重要的数据中心业务营收为262.7亿美元，同比增长154%，超过此前华尔街给出的250亿美元的一致预期。很大程度上，这要归功于硅谷巨头之间的“算力军备竞赛”。仅以微软、亚马逊、Meta和Alphabet四家公司来看，根据各家此前发布的全年资本开支计算，上述公司今年在人工智能领域投资总额高达1060亿美元。与此同时，英伟达也在与下游代工厂商一起，稳步提升高性能计算卡的产能。今年年初，中国台湾地区媒体曾多次爆料，台积电的CoWoS封装的产能存在明显不足。但紧接着，在今年3月，英伟达CFO Colette Kress在一次投资者会议上透露，英伟达在CoWoS产能的问题上，已经认证了除台积

在一系列关于英伟达股东减持、产品推进不及预期等负面消息传出之后，全球第一股终于在近期迎来了调整。从2024年6月20日的34000亿美元市值至近期的低点调整接近30%，创下了公司2023年AI行情爆发以来的最大调整幅度。而随着股价的下跌，各种噪音也纷至而来，关于AI行业以及英伟达将重演21世纪初期互联网泡沫的言论喧嚣之上。那么对比2000年左右思科的互联网泡沫，现阶段的英伟达真的出现泡沫了吗？又如何看待当前英伟达的投资价值？本文将对比此前 $思科(CSCO)$ 在2000年左右所处的行业以及竞争阶段，来对 $英伟达(NVDA)$ 当前是否真的存在巨大的泡沫进行分析。01数据中心业务推动英伟达戴维斯双击在美股的投资上，2000年前后的互联网泡沫绝对是其历史上浓重的一笔，而在其中具有典型代表的思科，可以说和当前的英伟达具有众多相似之处。把铲子卖给挖金者，是国内一个经典的商业寓言。作为互联网基础设施的提供商，思科的路由器和交换机等设备是互联网部署中不可或缺的，这使得它在互联网泡沫期间成为投资者的宠儿。而英伟达同样也是这波AI发展的卖铲子企业，在这波AI的浪潮中率先受益。根据英伟达的财报显示。英伟达将其主营业务分为四大领域，分别是数据中心、游戏、专业视觉、汽车和嵌入式技术，游戏业务和数据中心业务是公司发展的重中之重。游戏业务在2022年之前是英伟达的主要收入来源，但是这两年的增长明显放缓主要为游戏玩家提供高性能的图形卡，代表产品包括现在市场大火的4090显卡。数据中心业务是当前英伟达的主要成长动力，主要包括为数据中心提供强大的计算能力的算力卡，代表产品包括大家了解的比较多的A100、H100、B100、B200等产品。而近几

众所周知，“国民企业家”雷军的成功主要是创立了小米，其实他在投资领域也是收获颇丰，是很多创业者背后的推手。这不，又一家雷军投资的公司成功上市。近日，黑芝麻智能国际控股有限公司（下称“黑芝麻智能”）登陆港交所，IPO发行价定为每股28港元，筹资10.36亿港元。但是，黑芝麻智能上市当天其开盘价为18.8港元，较28港元的发行价下跌32.9%。截至8月14日收盘， $黑芝麻智能(02533)$ 的股价为20.4港元/股，仍处于破发状态。黑芝麻智能背后有着强大的投资阵容，汽车圈里的博世、小米、东风汽车、上汽集团、蔚来、吉利等多家汽车产业相关企业都有参与。但是，值得注意的是，作为自动驾驶芯片生产商，黑芝麻智能的芯片却没有出现在小米SU7和蔚来的汽车上。投资了，却不用，面对雷军和蔚来创始人李斌，黑芝麻智能创始人单记章内心的OS会是什么？当然，这种事并不奇怪，有着正常的商业逻辑，这肯定离不开黑芝麻智能自己的实力问题。亏损不怕，经营现金流如何？对于黑芝麻智能这种高科技创业公司来说，无法回避的问题就是亏损。客观上说，亏损在自动驾驶领域的创业公司中是一个普遍现象。黑芝麻智能的核心业务为覆盖自动驾驶芯片及解决方案、智能影像解决方案两大领域，其自有的车规级产品及技术可为智能汽车配备关键任务能力，包括自动驾驶、智能座舱、先进成像及互联等。目前阶段，自动驾驶芯片及解决方案是黑芝麻智能的营收支柱，占营收比高达88.5%。在行业内，其主要对标企业为地平线，据中国高算力自动驾驶SoC出货量等行业排名看，其目前仍落后对手，但在上市路上，黑芝麻智能却抢先一步，成为“国产智驾芯片第一股”。说回业绩表现，根据财报披露，2021年至2023年，黑芝麻智能营收分别为0.61亿元、1.65亿元、3.12亿元。营收规模并不大，但增速比较可观

软件硬核，硬件微酸。苹果 ( $苹果(AAPL)$ ) 北京时间 2024年8月2日凌晨，美股盘后发布 2024财年第三季度财报（截至2024年6月）。1、整体业绩：收入&利润，好于市场预期。本季度苹果公司实现营收858亿美元，同比增长4.9%，好于市场一致预期（844.6亿美元）。公司本季度收入端的提升，主要受益于ipad及软件服务业务的增长带动。苹果公司毛利率46.3%，同比增加1.8pct，略好于市场一致预期（46.1%）。本季度软件服务业务毛利率维持在74%的高位。2、iPhone：降价保量，止住颓势。虽然本季度iPhone出货量重回增长，但表现略逊于整体市场。海豚君估算苹果手机均价同比下滑5.3%，本季度是通过降价促销等策略来稳住iPhone出货量。3、iPhone 以外其他硬件：iPad成最大增长来源。本季度在新品的带动下，iPad业务的季度收入重新回到70亿美元上方，是公司本季度增长的最大来源。此外，Mac和可穿戴等其他硬件业务本季度表现也达到了市场预期。4、软件服务：再创新高。软件服务本季度收入242亿美元，好于市场一致预期（239.6亿美元）。本季度软件业务的收入再创新高，毛利率也继续维持在74%的高位。软件业务的增长，主要来自于用户的沉淀和单用户收入的提升。具有持续增长的高毛利，软件业务在公司利润中的影响越来越大。海豚君观点：苹果本次财报还是不错的。收入和净利润，两项都好于市场预期。虽然手机业务仍有下滑，但iPad和可穿戴等设备都有明显超预期的表现。软件服务毛利率已经连续两个季度站稳在74%，带来公司本季度利润端超预期的表现。具体来看，本次财报有亮点、也有瑕疵。1）iPhone以外的业务是亮点：①iPad得益于本季度新品的发布，带动下游需求回升，是本季度增长的主要来源

一波未平，一波又起。 一边，是在竞争激烈的芯片市场苦苦挣扎的英特尔，裁员1.5万人并暂停派息的消息，致其股价当天跌超20%，创1982年来最大跌幅。 另一边，全球汽车半导体巨头英飞凌又宣布，公司将在全球裁员1400人，并将另外1400个岗位迁移至劳动力成本较低的国家和地区。 行业巨头的举措，是反映半导体产业整体走势的样本。 大厂尚且如此，国内芯片初创企业们自然也难逃阵痛——融资受阻、IPO失利、破产清算、并购维艰...全球半导体风云变幻，大浪淘沙。 在“弹尽粮绝”的困境与“绝处逢生”的奇招中，深陷泥潭中的国内芯片企业如何破局，成为一个关键命题。   01 国内芯片创企，深陷泥潭   近年来，全球半导体市场几经波折。前几年备受资本追捧，“遍地黄金”的赛道，转眼迎来资本寒冬。 寒冬之下，“看不清、不敢投、没钱了”一度成为了贯穿行业的基调，半导体“盲投也能挣钱”的时代宣告结束。 这对于国内芯片初创公司，尤其是那些不断靠融资输血，自我造血能力不足的公司来讲，或将是一场“厄运”。 企业接连倒闭 倒闭，或许是对资本转向最直接的佐证。 众所周知，半导体是一个前期投资巨大、回笼资金漫长的行业，资金对其发展异常重要。对于自我造血能力不足的公司来讲，长期入不敷出带来的结果是业绩的大幅下降和利润亏损。 以往，在资本市场火热时，这些都不是问题。因为只要故事讲得好，有一定的技术和产品落地能力，总有大把资金愿意为此买单。而如今，随着资本热度降温，大家不约而同的收紧了口袋，缺乏生命力的公司逐渐融不到下一轮。 在此环境和形势下，一些经营不善的初创企业很可能面临被淘汰出局的局面。 Atomic管理合伙人兼CEO Jack Abraham发出警告表示：“有三分之二的半导体初创企业最多还能生存不到一年时间，我们即将进入一个初创企业大规模消亡的时代。” 2023年，哲库的突然解散让业界震惊。而

近期大摩发布了Preparing for a Peak的研报：提醒技术性行业周期高峰将要到来。这是一份非常重要的研报，投资半导体必读，同时可以作为半导体投资框架，强烈建议仔细研读。 原文关注公众号->发消息 ->”半导体周期” 自行下载。 本文将对研报进行部分精读，同时笔者并不是认同大摩观点，仅作为一个输入。 半导体处于周期后期 (1)大摩把半导体周期分为：反弹早期阶段->上升阶段->欣快阶段->投降阶段。目前已经从“乐观”阶段转向“欣快”阶段（euphoria），如下图黄框部分，在这一阶段，风险回报变得不再具有吸引力 --半导体行业的增长率通常要么很高，要么很低，很少出现温和增长 --该行业每两年达到供需平衡，但这种平衡期不会持续太久 --当前阶段是市场对未来前景产生分歧的时候，一方面担心周期已达顶峰，另一方面担心错过AI机会                        周期不同阶段SOX和标普500回报对比 根据过去10个周期的数据 (1)SOX指数在“悲观阶段（Pessimism）”的最初3个月内平均跑赢标普500指数13个百分点； (2)在“怀疑阶段（Skepticism）”期间，跑赢32个百分点； (3)在“乐观阶段（Optimism）”，跑赢76个百分点。 (4)一旦进入“欣快阶段（Euphoria）”，SOX指数平均落后标普500指数13个百分点     图片            半导体周期 （1）基于全球收入的同比销售/价格增长预测，“真实”峰值正在接近：目前的共识预测显示，全球半导体收入将在2

作者：适道AI组 编辑：Rika 图片 英伟达最近摊上事了，而且是大事。 一是“外患”，由于“小动作”不断，公司正面临美国司法部的反垄断调查。 二是“内忧”，由于产品设计失误，新款Blackwell芯片出货时间将推迟三个月。 上周，英伟达股价上演过山车——周二，重挫7%；周三，飙升近13%；周四，收跌近7%；周五，盘中跌幅达7%。甚至看波动性，英伟达已经超过了比特币。其30天期权隐含波动率最近从48%飙升至71%，而比特币DVOL指数则从68%下降至49%。 知名对冲基金Elliott告诉投资者：英伟达正处于“泡沫”之中，AI技术也被过度炒作了。该机构称，英伟达最大的客户们在开发自己的芯片，并怀疑巨头们是否会继续大量购买英伟达的GPU。泡沫何时破裂？Elliott认为，如果英伟达财报数字不佳，破裂可能就会发生。 不可否认，英伟达正在进入“多事之秋”，但距离“四面楚歌”，尚且为时过早。 1.监管专打英伟达“七寸”，稳准但不狠 7月初，法国打响英伟达反垄断第一枪。随后几周，英伟达也被美国司法部盯上了。 The Information报道，美国司法部调查员到英伟达的“对手们”、“客户们”家里跑了个遍，收集大家的指控。 指控一：英伟达威胁客户。当你买了AMD芯片，英伟达可能会对你加价，甚至还会减少原本承诺的GPU出货量。 指控二：英伟达强行配货网线、机架。大苦主有：微软、谷歌、亚马逊........ 曾经，为拿到优先出货权，微软咬牙买了英伟达的网线，到2023年初算账时发现，给英伟达交的钱，有1/3都花给了这些“边缘”产品。据悉，英伟达网线销售额增长了三倍以上，达到32亿美元，占其数据中心总收入的14%。 如今，英伟达副总裁Andrew Bell还放话：“谁买架子，谁能优先获得GB200。” 微软在“扯皮”数周后躲过一劫；而亚马逊和Google都迫于淫威，已经答应了。

美新政或惠芯片业，ASML等股暴涨。早前，我们做了一个题为《芯片暴跌，全怪特朗普》的报道。在那篇文章中，我们主要讲述了因为特朗普的不缺性政策，给芯片行业带来的巨大利空。但昨日，因为美国可能发布的最新政策，芯片公司又一路高歌，一夜暴涨。路透社报道说，美国总统乔·拜登的政府计划下个月公布一项新规则，该规则将扩大美国的权力，以阻止某些外国向中国芯片制造商出口半导体制造设备。但不愿透露姓名的消息人士指出，日本、荷兰和韩国等出口关键芯片制造设备的盟友的货物将被排除在外，从而限制了该规则的影响。正是这句话，引爆了昨晚芯片公司的狂欢。设备公司的暴涨作为光刻机巨头，ASML在过去多年受到美国相关政策的打击不小。因此在上述利好信息出来了以后，这家荷兰设备巨头率先暴涨，股价一度上涨 10%。截止美国东部时间凌晨 3 点 59 分，该公司股价上涨约 7%。从市场表示来看，7 月对 $阿斯麦(ASML)$ 来说是艰难的一个月。尽管该公司的业绩超出预期，但本月初发布的财报显示其股价大跌。背后的主要原因之一是拜登政府限制向中国出口芯片的担忧令该股承压，投资者似乎正在从芯片股转向小型股。而拜登政府正计划将 ASML 排除在对中国的新出口限制之外。这对 ASML 来说是一个福音，因为其近一半的销售额来自中国。昨晚，巴克莱银行还将 ASML 的评级从“持股观望”上调至“增持”，并称该股早前的抛售已经过度。根据 2025 年的收益预期，该公司的市盈率不到 30，因为预计今年晚些时候，在新型极紫外 (EUV) 光刻机的推动下，该公司将进入新一轮增长周期。ASML 具有显著的竞争优势，因为它是唯一一家 EUV 制造商，而 EUV 可以在微芯片所需的硅晶片上创建复杂的图案，而且该公司的股票看起来很有可能实现长期上涨，特别是如果该公司不受

$黑芝麻智能(02533)$ 黑芝麻智能预备以2533代码在港上市。按2023年车规级高算力SoC出货量计算，黑芝麻智能是全球第三大供应商。据IPO早知道消息，黑芝麻智能国际控股有限公司（以下简称“黑芝麻智能”）于今日开启招股（7月31日）、至8月5日结束，并计划于2024年8月8日正式以“2533”为股票代码在港交所主板挂牌上市。这意味着，黑芝麻智能即将成为第二家以18C章程登陆港交所的特专科技公司，也将随之成为“智能汽车AI芯片第一股”。黑芝麻智能计划在本次IPO中发行3700万股股份。其中，香港公开发售185万股股份，国际发售3515万股股份。按每股28.0港元至30.3港元的发行区间计算，黑芝麻智能本次IPO募资净额将超1亿美元（近10亿港元）。其中，启城发展有限公司（广汽集团间接全资附属公司）和Joyson Electronic USA LLC（均胜电子全资附属公司）作为基石投资者参与本次发行，累计认购990万美元。某种程度上而言，两大产业方参与基石表明了其对黑芝麻智能在智能汽车产业链中价值的认可以及对黑芝麻智能长期发展的看好。IPO前，黑芝麻智能还已获得北极光创投、上汽集团、招商局创投、海松资本、腾讯、博原资本、东风汽车集团、小米长江产业基金、蔚来资本、吉利、和玉资本、武岳峰资本、中银投资、国投招商、联想创投等一众知名VC及产业资本的投资。成立于2016年的黑芝麻智能作为一家车规级计算SoC及基于SoC的智能汽车解决方案供应商，现已设计了华山系列高算力SoC和武当系列跨域SoC两个系列的车规级SoC；而基于SoC的智能汽车解决方案则是集成了嵌入黑芝麻智能自主开发的ISP和NPU的IP核SoC、中间件和工具链的算法和支持软件，以满足广泛的客户需求。其中，专注于自动驾驶应用的华山系列高

2024年6月18日，英伟达以3.34万亿美元市值成为全球最有价值公司，超越微软、苹果、三星和ALPHABET等巨头。一家成立于1993年的公司是如何实现这一历史性壮举的？发生了一件让整个科技界感到惊讶的事情。 英伟达大多数人都以显卡而闻名的公司，于 2024 年 6 月 18 日成为世界上最有价值的公司。他们以3.34万亿美元的市值超越了微软、苹果、三星和Alphabet等巨头。是什么让这家成立于 1993 年的公司实现了这一令人难以置信的转变？让我们仔细看看 NVIDIA 如何实现这一里程碑以及他们的未来计划。NVIDIA 简史：从成立到今天NVIDIA 由黄仁勋与两位同事于 1993 年创立。故事是这样的：詹森曾经是当地丹尼餐厅的助理服务员，很快就发现了自己对计算机科学的热情。在 AMD 作为一名微处理器设计师取得了成功的职业生涯后，Jensen 产生了一个永远改变计算世界的想法。在 Denny's 举行的一次传奇会议上，Jensen 和一位同事构想了一家后来成为 NVIDIA 的公司。该公司的名字来自拉丁语“Invidia”，意思是羡慕，他们想强调他们未来的芯片将成为竞争对手羡慕的对象。照片：英伟达第一次巨大成功：GeForce 256 和 GPU 革命1999 年，NVIDIA 发布了 GeForce 256，这是第一款作为图形处理单元 (GPU) 上市的芯片。这项创新实现了并行处理，显着加快了游戏中图形的渲染速度，并减轻了中央处理器 (CPU) 的负载。 GPU 很快成为游戏和游戏机领域不可或缺的一部分，使 NVIDIA 获得了全世界的认可。GeForce 256 是 NVIDIA 主导显卡市场的第一步。随着GPU的不断改进和新一代GPU的发布，NVIDIA已经超越了传统竞争对手AMD，目前在收入方面遥遥领先。 2024 年第一季度，NVIDIA 的收入为 26

对于英伟达的股东们来说，过去六周可谓过得无比煎熬。先是历史性的大跌令该公司的市值从创纪录的高位跌落，随后又经历了连续多日犹如过山车式的动荡之旅。不过，现在有迹象表明，最糟糕的情况可能已经过去…… $英伟达(NVDA)$ 这家全球芯片巨头的股价在过去四个交易日中飙升了17%，市值猛增了近4240亿美元的市值——几乎快相当于一个腾讯。英伟达的反弹也有力地推动了美股大盘走高。数据显示，英伟达为同期标普500指数的涨幅贡献了约22%，比任何其它单一个股涨幅贡献的两倍还要多。Spear Invest创始人兼首席投资官Ivana Delevska表示，在这个财报季，超大规模企业中其实出现了许多有利于英伟达的利好消息，但前段时间套利交易平仓的影响实在是太大，以至于并没有能对英伟达股价产生多少推动。“而如今，技术层面的抛压已经减弱，基本面叙事已经回归，这就是我们看到英伟达出现飙升的原因，”Delevska指出。毫无疑问，英伟达当前迅猛的反弹势头，也令一直押注该芯片制造商将遭受更多损失的期权交易员措手不及。业内汇编的数据显示，近来对英伟达未来60天下跌10%的保护成本，相对押注其上涨10%合约的保护成本之间的差距，一度接近了2023年5月以来的最高水平。投资者抢在财报发布前建仓？当然，对于一只在15个月内涨幅超过1000%之后又迅速回吐四分之一涨幅的股票来说，过去四天17%的涨幅还只能算是“小巫见大巫”，并不能彻底消除导致最近大跌的所有担忧——例如，一些投资者可能仍会担心美国经济的健康状况；以及科技公司在未来几年向人工智能领域投入数千亿美元却几乎难有回报，究竟是否明智。但至少就目前而言，过去几周的大跌行情，已吸引了大批打算逢低买入的投资者。从对冲基金到散户投资者，不少业内人士目前仍普遍看好人工智能的长期发展轨迹，

$苹果(AAPL)$ ，发布会时间：9 月 10 日凌晨 1 点 📱iPhone 16 及 Pro 系列： - Pro 系列有更大屏幕、一体边框等升级，Pro 与 Max 有相同 5 倍长焦镜头及更长续航等。- iPhone 16 镜头设计改为纵向排列以便拍摄空间视频。 ⌚Apple Watch 系列：- Series 10 十周年之作，全新轻薄设计，屏幕更大，边框更窄，耐用度与防水性能提升。- Watch Ultra 3 硬件变化不大，芯片或更新。- Watch SE 3 可能全新设计，屏幕更大，或用全新塑料材质机身。 🎧AirPods 系列：- AirPods 4 可能有两个版本，全新设计，配 USB-C 接口，改善佩戴舒适性，高端版有主动降噪算法（半入耳式）。- AirPods Max 2 可能采用 USB-C 接口。 华为，发布会时间：9 月 10 日 14:30 📱三折叠手机：- 独特内折 + 外折双铰链方案，屏幕约 10 英寸，左侧顶部居中挖孔摄像头，侧面疑似配手写笔。- 突破折叠屏技术难题，提升使用体验，支持三分屏及小窗模式，售价或超 2 万元。 🚗智界 R7：- 外观造型：鸿蒙智行首款轿跑 SUV，长宽高 4956*1981*1634mm，轴距 2950mm，配 21 英寸轮毂及 Brembo 卡钳。- 科技配置：搭载华为 ADS 3.0 高阶智驾系统、全新的华为途灵平台、XHUD 2.0 抬头显示系统以及 XPixel 百万像素智慧大灯等🚙问界 M9 五座版：- 座椅布局调整：由之前的6座，改为5座版- 后备箱座椅：“库里南同款”，专为“钓鱼佬”准备 你们更关注哪场发布会和哪款新品呢？来源：微博 新渠道-李霸天

由于消费者的高需求以及汽车、数据中心、服务器和网络对先进芯片的需求，半导体行业目前正在蓬勃发展。在这种背景下，猛兽财经认为投资者可以考虑买入一些基本面强劲的半导体芯片股，如 $恩智浦(NXPI)$ 、 $Qorvo, Inc.(QRVO)$ 、福尼克斯(PLAB)和 $Tower半导体(TSEM)$ 。在先进设备、汽车、医疗保健以及人工智能、物联网(IoT)和5G等新兴技术需求不断增长的推动下，芯片行业也有望实现大幅增长。今年全球半导体市场规模预计也将以16.6%的复合年增长率增长，达到6170亿美元。而且全球半导体市场在2024年已经开始出现强劲增长，第一季度销售额已经达到了1377亿美元，比去年增长了15.2%。这一增长主要是由于医疗保健和制造业中芯片使用量的增加，以及芯片质量的提高、人工智能和大型语言模型对GPU的需求不断增长和消费电子、工业应用和电信领域对高性能芯片的需求不断增长导致的。在投资者情绪方面，从VanEck Vectors Semiconductor ETF过去一年66.6%的回报率，就可以看出投资者今年对半导体芯片股的兴趣在不断增加。一、恩智浦(NXPI)猛兽财经恩智浦半导体创立于2006年，其前身为荷兰飞利浦公司于1953年成立的半导体事业部，总部位于荷兰埃因霍温。2015年，恩智浦收购了由摩托罗拉创立的飞思卡尔半导体，一跃成为全球前十大非存储类半导体公司，以及全球最大的汽车半导体供应商（Strategy Analytics）。 目前在全球30个国家和地区开展业务，总员工人数超过30000人，2010年在美国纳斯达

尽管有了自己的TPU芯片，但谷歌去年仍是全球最大的英伟达GPU买家之一。客户也是竞争对手，一直是外界关注 $英伟达(NVDA)$ 这家公司时常常会提出的质疑。微软、谷歌、亚马逊等云计算巨头在过去一年里采购了大量的英伟达GPU，同时，这些大客户也都在布局自家的芯片自研计划。黄仁勋此前谈及这种情况时表示，英伟达要面对的面对的竞争比“地球上任何人都多”。即使是在眼下英伟达风头正盛的时刻，这种情况仍在发生。7月29日据路透社报道，苹果在发表的一篇研究论文中提到，公司正在开发的AI大模型底层使用的是谷歌TPU（张量处理器），而非业界常用的英伟达GPU（图形处理器）。作为最后入场战局的科技大厂，苹果在公开报道并未有大规模采购英伟达的GPU记录， $苹果(AAPL)$ AI“花落谁家”也一直是市场关注的焦点。报道称，苹果为了建立在iPhone和其他装置上运行的AI模型，使用了2048个TPUv5p及8192个TPUv4，用来支持AI模型的训练与推理。目前英伟达对此消息未作评价回应。TPU最初是谷歌为其TensorFlow机器学习框架定制设计的专用芯片。自2015年推出以来，TPU已经发展到第六代，基本上保持了每年迭代一次的更新节奏。在此之前，TPU一直主要供谷歌内部自用，后期虽然也通过与谷歌云服务绑定起来对外使用，但一直未有大的向外扩张动作。去年AI大模型的爆发使得AI芯片遭遇市场疯抢，高端GPU一卡难求，英伟达在这一领域一举拿下了超八成以上的市场份额，是当之无愧的霸主。但与此同时，谷歌也在TPU上暗中发力。据Techinsights统计，谷歌去年自用的TPU芯片量预估超过200万颗，市场份额仅次于英伟达和英特尔，已经成为了全球第

猛兽财经 英伟达的股价在过去18个月里已经上涨了近800% 人工智能领域无疑是当下最受投资者关注的焦点之一，而这一领域的佼佼者-- $英伟达(NVDA)$ ，也被一些华尔街投资机构和看好半导体、数据中心行业的专业人士视为在人工智能领域可以为投资者带来巨大回报的公司之一。 进入2024年以来，英伟达的股价已经上涨了170%以上，为此一些投资者可能觉得已经错过了投资机会，或者觉得现在再投资的话是否为时已晚？ 接下来，让我们来看看英伟达的业务状况，并简单分析一下现在是不是还可以继续投资英伟达。 英伟达在2024年开局火爆 从2023年开始，标志着科技行业已经进入了新时代， $微软(MSFT)$ 、Alphabet和 $亚马逊(AMZN)$ 等巨头也都围绕人工智能应用进行了一系列引人注目的投资。 这些科技巨头之所以要在人工智能领域进行一系列投资是因为它们需要购买大量的人工智能半导体芯片，以及增加数据中心服务。而英伟达在人工智能芯片市场的市场份额已经达到了80%，所以，这种趋势推动了英伟达的业务增长。 而且去年的人工智能热潮到了2024年还在继续，英伟达的投资者也没有停止继续买入其股票，在这种情况下，英伟达的股价自2023年1月以来已经上涨了近800%。 这一前所未有的上涨也使英伟达股价短暂的超过微软并成为全球市值最高的公司，最终，随着股价不断创出新高，英伟达管理层也决定将股票1拆10。 英伟达的投资机会不仅仅在于芯片 目前全球各大投资者和围绕英伟达的很多研究分析以及新闻报道都将关注重点放到了英伟达芯片业务上，而猛兽财经认为，很多投资者

英伟达 $英伟达(NVDA)$ 芯片目前的主要买家是科技公司，打造“主权AI”这个概念，是想把芯片卖给新客户——各国政府全球各国政府正在成为英伟达的最新目标客户。英伟达是全球AI芯片巨头，也是全球市值第三的科技企业。截至美国东部时间6月17日下午收盘时，英伟达市值3.22万亿美元，目前仅次于微软和苹果。英伟达正在力推“主权AI”（Sovereign AI）战略。“主权AI”概念并非英伟达首创——2020年欧洲议会通过了有关如何更好地监管人工智能的提案，强调了在开发、部署和使用AI时应遵循的道德原则和法律义务。此外，欧盟也关注数据主权问题，并在2018年实施了《欧盟通用数据保护条例》，对所有在欧盟境内经营的企业做出规范。这可谓是“主权AI”概念的雏形。但“主权AI”概念的火爆，是从英伟达创始人黄仁勋2024年世界政府峰会上的发言开始的。英伟达官网对“主权AI”有一个明确解释：主权AI涵盖物理和数据基础设施。后者包括自主基础模型，例如大型语言模型，由本地团队开发并在本地数据集上进行训练，以促进特定方言、文化和实践的包容性。今年2月，英伟达创始人黄仁勋在迪拜世界政府峰会直言，每个国家都应该建立自己的“主权AI”。英伟达官网发布的新闻稿显示，黄仁勋已经分别与加拿大、法国、印度、日本、马来西亚、新加坡、越南等国领导人进行了会谈。英伟达“主权AI”客户包括新加坡、日本、法国、意大利、印度等国政府。从市场客户分类的角度看，英伟达“主权AI”业务可理解为向各国政府出售AI芯片。英伟达该领域的收入增长正在迅猛增长。该公司管理层在2024年一季度财报电话会上披露，2024年“主权AI”业务将为英伟达带来近100亿美元营收。而在2023年，该业务收入为零。2023年英伟达全年营收609亿美元，数据中心业务收入475亿