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每天首发于公号【美股队长】 中国电商平台竞争激烈，行业变化也很快。整体上有两个大趋势，一是国内电商往短视频兴趣电商直播电商上转，二是国际化，以字节拼多多为代表的国际化发展。 阿里巴巴 $阿里巴巴(BABA)$ 阿里巴巴国内电商面临抖音快手直播电商的巨大压力，抖音快手增长非常快，阿里巴巴国内电商很难有增长。国际电商暂时也没看到大的突破。唯一的希望可能是基于AI来增长的云计算业务。 目前市盈率13也不高，后续有望跟着中概一起反弹，但想象空间很有限。 图片 拼多多 $拼多多(PDD)$ 拼多多去年股价大涨，主要源于国内电商的稳步增长，加上国际电商的布局和高速增长。国内电商想象空间也有限，只要保持小幅稳步增长就可以。国际电商temu目前在不断增加新的国家市场，在欧洲美国也是大量投流高速增长，已经成为美国除亚马逊外的第二大电商平台。 以目前拼多多的净利润，不计算增长，一年也有至少80亿美金利润，目前市值1500亿，市盈率其实不到20，估值是不贵的。加上temu国际化的巨大潜力（最大的亚马逊 $亚马逊(AMZN)$ 是1.8万亿市值），以目前估值至少还有50%以上或者翻倍的成长空间。从技术上看，100左右是开始建仓的机会。而且是可以长线投资的标的。 图片 京东 $京东(JD)$ 京东股价也阿里巴巴也差不多过山车。目前市盈率12，估值不高。但是已经没有什么成长空间了，国内电商也没有什么创新和增长，国际电商基本为零。更重要的是，京东经常把资产分拆出去上市，比如京东健康、京东物

任泽平发文炮轰拼多多假货横行，不就是最聪明的人做着“diaosi生意”？

这两天新闻说，多多买菜原本计划在去年12月启动本地生活业务招商，试水到店餐饮、酒店、门票和电影院等业务。 但因为各种原因，如今说本地生活已经停掉了，项目暂停。 如果消息可信，我们就来分析下这两个问题，为什么拼多多要做本地生活，又为什么放弃？ 一、为什么拼多多计划要做本地生活？ 1、多多买菜的自然衍生，寻找高毛利的业务 为什么之前资本大量涌入社区团购业务呢？是因为社区团购业务本身吗？ 当然不是，很大程度上是因为这个业务的想象力。 兴盛优选在湖南部分跑通了，一个通过社区团购，养成用户消费习惯之后，再横向扩展到电商、本地生活等高毛利业务的商业模式。 所以美团优选刚推出没有多久，美团就推出了自己的电商业务团好货。甚至后来直接把团好货划分给了美团优选，就是希望社区团购的土壤里，可以长出来更多果实来。 大家的思路都是一样的。 滴滴当时搞橙心优选，到后期也配合去探索了自己的电商业务，当时还起了个很好听的项目代号，叫做「对角巷」。熟悉哈利波特的朋友一定明白是什么意思。 但对于多多买菜而言，拼多多的主营业务就是电商，横向可以发展的业务中自然就排除了电商这个选项，选择并不大，那也只有本地生活了。 到店餐饮、酒店、门票和电影票这些，本身又属于本地生活中的高毛利业务，一个低毛利但高频的业务，去拓展高毛利低频的业务，这不就是所谓的「高频打低频」吗？ 所以我说本地生活，是多多买菜本身业务的自然衍生。 2、丰富平台供给，进一步成为超级App 除了微信、抖音这两个当之无愧的超级App，谁不想也成为超级App呢？ 我记得之前美团App，在「关于美团」介绍页，直接就赤裸裸的称呼自己「美团超级App」，现在好像没了，可能是有点心虚。 美团为什么要收购摩拜单车，做低毛利的优选业务？这么纵情向前，不就是为了提供更丰富的供给，然后吸引更多流量，成为超级APP吗？ 这里顺便提一下，我有印象中最佩服美团的两个决策： 一个

代表一个时代的终结，自顾自有新人笑，谁会怜悯旧人哭！新事物就是新机会！

跨境电商.jpeg 出 品 | 异观财经 作 者 | 炫夜白雪 图 源 | 图虫创意 2022年，我国跨境电商进出口规模首次突破2万亿元。海关数据显示，2023年上半年我国跨境电商进出口额达1.1万亿元，其中出口8210亿元，增长19.9%。跨境电商的如火如荼，成为2023年中国经济形势中的亮点。 可预见的是，2024年将有更多企业力推出海，以寻求巨大的潜在市场。与此同时，新一代出海企业以及他们对全球市场的拥抱、对中国供应链的重塑，也是中国经济在当下错综复杂的国际环境中获得破局的机遇。 而这当中， $拼多多(PDD)$ 拼多多旗下的Temu、字节跳动旗下的TikTok shop、 $阿里巴巴-SW(09988)$ 阿里国际数字商业（速卖通）、SHEIN等被称作“电商出海四小龙”的代表企业，其经验与教训，为更多有出海需求的企业提供参考价值。  一、极致低价——蚕食亚马逊份额的武器 媒体披露，Temu预计2023年GMV为140亿美元，2024年GMV目标为300亿美元。SHEIN 2025年营收目标为585亿美元。阿里巴巴集团2024财年二季度财报，阿里国际数字商业收入245.11亿元，同比增长53%，是增长最为强劲的业务板块。 （阿里巴巴2024财年Q2财报截图） 相比之下，亚马逊仍是全球电商平台中的巨无霸，2023年前三季度，其线上店销售额1613亿美元。但是，其市场份额正在不断被高速增长的中国平台蚕食。GWS调研发现，亚马逊英国站的每日移动端用户从1月的930万降到6月份的830万，流失超100万；美国站用户数则从4月的5400万日活下降到7月的4600万日活，减少近800万。Data.ai数据则显示，

$拼多多(PDD)$ $阿里巴巴(BABA)$ $京东(JD)$  京东2014年率先上市，成为中概电商领域在美上市第一股。首日收盘涨10%，热度颇高。 几个月后，巨无霸阿里巴巴在纽交所上市，首日大涨38%，市值超过2000亿美金。 此后，京东一直处于阿里的风头之下，市值差距一度近10倍。 2018年，拼多多上市。利用社交网络快速裂变，主打低价，主攻下沉市场。 拼多多硬生生地在京东和阿里的夹缝中活了下来，杀出了一条血路。 尽管竞争激烈，但市场增量还在，三大电商巨头的股价也一路上涨，直到2020年底才见顶。 巅峰时期的阿里，市值超过8000亿美元，而京东和拼多多刚过1100亿美元。 随后便是中概股阴暗的3年，巨头的市值日渐缩水。总市值从万亿跌到4000亿，惨不忍睹。 2023年虽然很惨，但拼多多率先走出了低谷。 习惯遥遥领先的阿里，没想到有一天被拼多多超越。 京东与拼多多纠缠了5年的老二之争，终于有了结果。 2020年可能是阿里回不去的巅峰，2023年可能是拼多多走向巅峰的开始。 然而，巅峰和低谷，谁能预知？个人亦是如此。 欢迎欣赏《中概电商巨头·沉浮录》： 谨以此片，致敬阿里曾经的辉煌，期待多多日后的光辉。

$拼多多(PDD)$ 暂时不看空了，今日突破12周新高，继续观察

长期来说，我还是看好阿里，稳中进取 。

$拼多多(PDD)$  拼多多股价近期走势还是挺凌厉的，看看能不能突破上周的新高，如果突破不了，可以空一波了，倾向于不能突破，如果突破，我可能会改变观点，暂时先观察。

芒格大师已经走了， $阿里巴巴(BABA)$ 的这笔投资可能是他最后时刻的“最不成功的投资”。 $阿里巴巴-SW(09988)$ 割肉的时候，他也提了跟巴菲特割肉 $台积电(TSM)$ 一样的理由，“我不喜欢他的地理位置”。换句话说，他也是觉得，这家公司依然是被低估的。商业上的理由有很多，包括段永平大师也提到了“阿里学拼多多”，我认为核心是化繁为简，专注核心。其实仔细跟踪大厂的财报，你可以看到，已经在开始改变了。之所以还不是让投资者都“感同身受”，我觉得不仅仅是大环境的原因，也因为“大船掉头慢”。反过来想，如果已经在财报上体现出成功的改革，让散户都明明白白的看到，那还会是这个价格吗？之所以觉得这个位置可以建仓，主要取决于两个因素：估值和动量。估值上来讲，无论是倍数（multiples）还是现金流折现（DCF），都是显著的低估。倍数如果看PE，一个最大发展中国家的头部互联网公司仅10倍左右的PE，这得隐含了多少对未来倍数（P/E）预期风险考量？是中国人生意都不做了吗？还是要阿里的生意不断地平分给市场其他玩家？ $拼多多(PDD)$ $京东(JD)$ 更重要的是，Earning的部分大多都是淘宝生态产生，且反哺了其他几个不赚钱的业务板块。如果后面其他几个业务板块纷纷盈利，那这个倍数就更低了。因此，我倾向于“均值回归”，用老祖宗的话来说就是“风水轮流转”。现金流电商公司本来就是得天独厚。当前的

拼多多（PDD）是一家快速增长的中国电商巨头，根据腾讯视频采访黄征的过程中，拼多多是要做costa+迪士尼。其业务在本月表现强劲。根据最新的财报数据，拼多多在2023年第三季度实现了688.4亿元的营业收入，同比增长93.9%。预计2023财年的每股收益为40.97人民币，预计总营收为2361.74亿人民币。拼多多的净利润率为22.57%，ROE为40.44%。公司的资产负债比率为48.43%，流动比率为1.83，显示了良好的财务状况。 从趋势分析来看，拼多多的股价在近期呈现上涨趋势，当前股价为143.2861美元。支撑价位为99.21美元，阻力价位为139.81美元。平均成本为113.62美元。资金流向方面，近5个交易日的资金流出总额为-3086.85万元，其中12月7日出现了资金流入的情况。 根据分析师的目标价预测，共有37家机构对拼多多的目标价进行预测，平均目标价为159.08603美元，最低目标价为105.0美元，最高目标价为208.0美元。分析师普遍对拼多多持有买入或强力推荐的观点。 在新闻方面，有一些看空的消息称阿里巴巴的市值被拼多多超过，在11月29日晚间，根据万得股票数据，美股开盘后，拼多多市值一度冲上1921亿美元，短暂超过了同期阿里巴巴的1915，引发了业内的广泛讨论。然而，拼多多的业绩报告显示，公司的营收和净利润增长超出市场预期。此外，拼多多的跨境电商平台TEMU的销售额已经突破50亿美元，显示了其在国际市场的潜力。 综合来看，拼多多作为一家快速增长的电商公司，在近期表现强劲。然而，虎友们应该注意到股市存在风险，股价可能会受到市场波动和相关新闻的影响。在做出投资决策之前，建议虎友进行独立思考，充分考虑风险。 阿里巴巴（BABA）是中国的电商巨头，拥有强大的市场地位和广泛的业务范围。对阿里巴巴股票的综合分析： 业务和行业前景：阿里巴巴通过提供技术设施和营

多多已经走出了一条自己的路，好是被证明的

当数字经济成为核心经济引擎之一的时候， 数据就变成了等于土地、人口的生产资料， 很多企业原本不值钱的数据就变得有价值， 现在低估的企业估值可能就变成了极低估。 $腾讯控股(00700)$  $阿里巴巴-SW(09988)$   所以在未来时代数据一跃变金山的四部曲， 可能就像20年前的土地财政之初链式裂变： 数据入表， 数据确权， 数据交易， 数据金融。 翻译成大白话就是：把老百姓每天产生的数据整理全面、标准、规范，确定好产权/分钱/税收都归谁，然后搞个大平台（市场）定价，像土地使用权一样卖给企业使用（制造生产/互联网服务）。能稳定诞生、长期收钱的数据集合就是数据资产。数据资产的所有权/分红权，打包成抵押物/基金/股票/债券，加杠杠信贷或上市套现。 $人民网(603000)$  $万国数据-SW(09698)$   数据＝土地， 数据产权＝土地产权， 数据资产＝房地产， 数据金融＝房地产金融， 新时代的圈地运动悄声推进， 一切尽在不言中。

图片 “近期，互联网界爆出一则重磅消息，拼多多市值竟然超过了阿里巴巴，一举成为美国市场上最大的中概股。这一消息如同平地起惊雷，引发了广泛关注和热议，大家都在问一句：凭什么？” 作者/海安 11月28日，拼多多集团发布的2023年三季度财报显示，公司在这一季度收入达到了688.4亿元，同比增长了惊人的93.9%，实现美国通用会计准则口径净利润155.4亿元，净利润率为22.6%，收入与利润表现均大超市场预期。 图片 在国内市场经济下行，市场低迷的背景下，拼多多交出的这一份成绩，怎么看都十分抢眼。也因为这爆炸性消息的影响，当晚拼多多美股开盘股价实现暴涨，市值暴增近2000亿人民币。8岁的拼多多，体量已逼近超过20岁的阿里，不免让人惊叹一句：凭什么? 拼多多，究竟做对了什么？ 01 环境:互联网估值降低 在过去很长一段时间里，无论是从业务的广度、公司的市值和影响力，还是活跃用户的体量来看，国内互联网市场中，始终都是阿里巴巴和腾讯分庭抗礼，再加上字节跳动与京东的紧随其后，大厂们的你追我赶似乎已经让当前的市场格局难以突破了。国内新零售业发展如火如荼，热钱不断涌向消费市场，大家都相信高性价比、健康的内在、极致的产品设计和购物体验将是急剧增长的国内新中产群体的刚需。所以，没人认为拼多多能从“农村包围城市”中脱颖而出，更别提能与那些领头羊们分一杯羹了。 然而，正是在国内互联网市场逐渐饱和以及电商红利见顶的背景下，拼多多却另辟蹊径，走出了一条新道路。多年来，拼多多通过聚焦下沉市场的刚性需求，提供物美价廉的商品和服务，靠各种优惠手段和“利他”玩法完成初始的用户积累，再借助微信的社群网络和人群链接，通过网状链路和魔性的“砍一刀”的营销方式，快速、大规模、低成本地打开了知名度。 关于下沉市场，拼多多创始人黄峥曾表示：“只有在北京五环内的人才会说这是下沉人群，我们关注的是中国最广大的老百姓。用户有

12月5日，被称为“中国巴菲特”的投资大师段永平在社交平台晒出一张成交图片，由于看好阿里巴巴 $阿里巴巴(BABA)$ 股价未来表现，其于美国时间12月4日晚7点计划交易阿里“看跌期权(put option)”，单张对应权利金865美元，但具体期权数量未公布。 $阿里巴巴-SW(09988)$ 所谓”看跌期权(put option)”为一种金融衍生品，只要股票高于设定价格就能获利，如果到期日，股价低于设定价格，段永平将购入相应金额的阿里巴巴正股。图片显示，此次交易期到期日为2025年1月17日，有投资行业人士分析认为，这意味着段永平对今后13个月内阿里巴巴的股价持乐观态度，即使到时期权浮亏，被迫买入阿里巴巴股票也是划算的。尽管段永平没有公布具体期权数量，但有网友分析，由于截图左上显示有1199张合约可交易，对应的正股119900股，最高可以对应资金超5500万（近800万美金）。段永平同时引用了他在今年4月发布的一条雪球内容，“开始思考阿里，先卖点put再说”，据其晒出的两张成交图片显示当时先后卖出两份999张的put。此次计划卖出是再次看涨，并且他同时还表示计划还要再卖些（阿里）put，支持一下。段永平在评论中指出，自己并不了解电商（包括拼多多） $拼多多(PDD)$ ，但喜欢马云身上的很多东西，“过去我觉得马云很了不起，今天我依然这么觉得，和股价无关”。段永平还特别表示，在他眼里马云就是那个面对偷井盖的大汉，依然壮着胆子对着大吼一句的汉子。 段永平引述的“偷井盖”是马云早年故事，1995年杭州电视台为了测试市民素质，专门安排

$拼多多(PDD)$ 多多看多

$拼多多(PDD)$ 财报惊艳，大爆发了一把。但近日日线出现了kdj死叉，成交量也日渐萎缩。前期灰熊的做空隐忧尚存！股价如果不能上新高的话，该调整一波了

贝克街探案官 作者：包可萌 打不过，就加入 北京时间11月29日晚，美股拼多多（ $拼多多(PDD)$ ）一度涨超4%，市值到达1921亿美元，一度超越阿里巴巴，成为美股市值最大中概股。随后的几个交易日内，在阿里跌跌不休的衬托下，拼多多市值一直高于阿里。 拼多多市值超过阿里能引起市场关注，一是因为拼多多起步晚，二是因为拼多多天生自带流量，“砍一刀”“百亿补贴”等都是其初期引流的“不传之秘”。 曾几何时，上到99，下到刚会走，只要打开微信，极大可能会看见这么一条消息，“在吗，帮我砍一刀！” 这是对方想让你帮忙助力，他有可能因此免费获得链接内商品，你如果回复“我没有拼多多”，对方就会变得非常兴奋，并告诉你赶紧下一个，因为新用户助力的力度更大，可谓“一刀胜十刀”，甚至在拼多多设立初期，只需要找几（十）个新用户助力，就可以分分钟拿到免费商品。 对比之下，近几年的“砍一刀”助力颇有耍猴之嫌，逐渐成为拼多多让app用户免费宣传软件的营销手段，甚至还让用户充当免费劳力的同时，给拼多多“数钱”。 01 “金杯银杯，不如老百姓的口碑” 拼多多设立初期通过“砍一刀”活动达到的传播效果，是所有互联网初创企业“穷极一生”希望达到的效果，甚至很多企业直到解散，都没有真正实现这一传播效果，即转介绍，更古早期的说法，是“金杯银杯，不如老百姓的口碑”。 互联网时代的转介绍，其实就是传统营销模式中的“老带新”，通过口碑、信任，推荐给身边人或者其他有需求的人，拼多多的“砍一刀”其实就是将这种古老的营销手段数字化，但也不是简单地让用户从“口口相传”变为“微信相传”。这就不得不说清楚用户为什么喜欢用微信替拼多多宣传。 首先拼多多定位非常清晰，在阿里的天猫在一二线高端市场和京东抢破头的时候，拼多多直接将目光聚焦在三线及以下城

23年Q3财报发布后，拼多多市值第一次超过了阿里巴巴。 这些天分析拼多多为何崛起的文章动态可太多了。 这真是一个成王败寇的世界。 我之前也写过一篇文章，分析为什么拼多多会成功。 有兴趣的朋友可以看一下，主要就三点，分别是商业模式、对流量的认知、以及一系列产品创新。 这里附一下链接。 拼多多是如何扬弃淘宝的？ 拼多多是如何扬弃淘宝的？2/n 流量问题 拼多多是如何扬弃淘宝的？3/n 一系列产品创新 这些天分析拼多多成功的原因中，有一种论调认为主要原因是消费降级，即拼多多受益于这些年经济大环境的下行趋势。 我是旗帜鲜明反对这个论调的。 在我看来，消费升级是伪概念，消费降级也是。 就拿所谓的消费升级来举例吧。 阿里京东是如何理解消费升级的呢？大概就是人们愿意在消费上花更多的钱给品牌溢价，给品质生活了。阿里决定拥抱和加速这个趋势。 但同一时间黄峥却是这样理解消费升级的： “消费升级不是让上海人去过巴黎人的生活，而是让安徽安庆的人有厨房纸用、有好水果吃。” 今天回头来看，谁对“消费升级”的理解更加深刻，已经一清二楚了。 不过我这里举例子，主要是想说明消费升级这个概念，本质上是个伪概念。 我们来拆解下所谓的消费升级。 淘宝、京东拼多多都希望自己平台的GMV可以节节高升，这可能是消费升级在它们眼中唯一的共性。 只不过淘宝京东认为消费升级的重点，在于品牌，在于营销，在于人们要为“品质生活”

猛兽财经拼多多再次证明了它是全球电商领域中不可忽视的力量过去两年，由于某些众所周知的原因，很多中概股的股价都很疲软，甚至半死不活的，很多投资中概股的朋友也一直承受着很大的压力,就连 $阿里巴巴(BABA)$ 、 $腾讯控股(00700)$ 等大型公司的股价也出现了大幅下跌。然而， $拼多多(PDD)$ 这样的公司却是个例外，股价不但没有大幅下跌，反而一路却逆势而上，其股价最近更是创下了两年来的新高。 猛兽财经将在本文中简单分析一下推动这种优异表现的原因。拼多多大大超出了投资者的预期事实证明，疫情后的时期对电子商务行业来说依然充满挑战。因为随着消费者的消费习惯转向旅游和餐饮等类别，许多电子商务公司的销售增长已经出现了放缓，甚至出现下滑。例如，在截至2023年3月31日的财年中，阿里巴巴的收入增长率已经下降到了仅剩2%，亚马逊也报告称，2022年的增长率仅为9%。然而，拼多多却顶住了压力，并在同一时期实现了稳健甚至加速的增长。例如，该公司在2022年的营收增长了39%，净利润增长了两倍多。在2023年更是打破了所有人的预期，拼多多在2023年前三个季度分别实现了58%、66%和94%的加速增长，这种增长速度在疫情后竞争对手都在下滑的情况下，简直令人难以置信，尤其是考虑到拼多多已经是一家规模比较庞大的公司情况下，依然能取得这么快的增长速度，最近一个季度的收入已经达到了690亿元人民币(合94亿美元)。猛兽财经认为，这一超出预期的业绩得益于拼多多一直专注于用低价产品吸引用户的战略。虽然低价战略一直是拼多多的标志性价值主张，但它最近已经开始改善用户

每天首发于公号【美股队长】 中国电商平台竞争激烈，行业变化也很快。整体上有两个大趋势，一是国内电商往短视频兴趣电商直播电商上转，二是国际化，以字节拼多多为代表的国际化发展。 阿里巴巴 $阿里巴巴(BABA)$ 阿里巴巴国内电商面临抖音快手直播电商的巨大压力，抖音快手增长非常快，阿里巴巴国内电商很难有增长。国际电商暂时也没看到大的突破。唯一的希望可能是基于AI来增长的云计算业务。 目前市盈率13也不高，后续有望跟着中概一起反弹，但想象空间很有限。 图片 拼多多 $拼多多(PDD)$ 拼多多去年股价大涨，主要源于国内电商的稳步增长，加上国际电商的布局和高速增长。国内电商想象空间也有限，只要保持小幅稳步增长就可以。国际电商temu目前在不断增加新的国家市场，在欧洲美国也是大量投流高速增长，已经成为美国除亚马逊外的第二大电商平台。 以目前拼多多的净利润，不计算增长，一年也有至少80亿美金利润，目前市值1500亿，市盈率其实不到20，估值是不贵的。加上temu国际化的巨大潜力（最大的亚马逊 $亚马逊(AMZN)$ 是1.8万亿市值），以目前估值至少还有50%以上或者翻倍的成长空间。从技术上看，100左右是开始建仓的机会。而且是可以长线投资的标的。 图片 京东 $京东(JD)$ 京东股价也阿里巴巴也差不多过山车。目前市盈率12，估值不高。但是已经没有什么成长空间了，国内电商也没有什么创新和增长，国际电商基本为零。更重要的是，京东经常把资产分拆出去上市，比如京东健康、京东物

这两天新闻说，多多买菜原本计划在去年12月启动本地生活业务招商，试水到店餐饮、酒店、门票和电影院等业务。 但因为各种原因，如今说本地生活已经停掉了，项目暂停。 如果消息可信，我们就来分析下这两个问题，为什么拼多多要做本地生活，又为什么放弃？ 一、为什么拼多多计划要做本地生活？ 1、多多买菜的自然衍生，寻找高毛利的业务 为什么之前资本大量涌入社区团购业务呢？是因为社区团购业务本身吗？ 当然不是，很大程度上是因为这个业务的想象力。 兴盛优选在湖南部分跑通了，一个通过社区团购，养成用户消费习惯之后，再横向扩展到电商、本地生活等高毛利业务的商业模式。 所以美团优选刚推出没有多久，美团就推出了自己的电商业务团好货。甚至后来直接把团好货划分给了美团优选，就是希望社区团购的土壤里，可以长出来更多果实来。 大家的思路都是一样的。 滴滴当时搞橙心优选，到后期也配合去探索了自己的电商业务，当时还起了个很好听的项目代号，叫做「对角巷」。熟悉哈利波特的朋友一定明白是什么意思。 但对于多多买菜而言，拼多多的主营业务就是电商，横向可以发展的业务中自然就排除了电商这个选项，选择并不大，那也只有本地生活了。 到店餐饮、酒店、门票和电影票这些，本身又属于本地生活中的高毛利业务，一个低毛利但高频的业务，去拓展高毛利低频的业务，这不就是所谓的「高频打低频」吗？ 所以我说本地生活，是多多买菜本身业务的自然衍生。 2、丰富平台供给，进一步成为超级App 除了微信、抖音这两个当之无愧的超级App，谁不想也成为超级App呢？ 我记得之前美团App，在「关于美团」介绍页，直接就赤裸裸的称呼自己「美团超级App」，现在好像没了，可能是有点心虚。 美团为什么要收购摩拜单车，做低毛利的优选业务？这么纵情向前，不就是为了提供更丰富的供给，然后吸引更多流量，成为超级APP吗？ 这里顺便提一下，我有印象中最佩服美团的两个决策： 一个

跨境电商.jpeg 出 品 | 异观财经 作 者 | 炫夜白雪 图 源 | 图虫创意 2022年，我国跨境电商进出口规模首次突破2万亿元。海关数据显示，2023年上半年我国跨境电商进出口额达1.1万亿元，其中出口8210亿元，增长19.9%。跨境电商的如火如荼，成为2023年中国经济形势中的亮点。 可预见的是，2024年将有更多企业力推出海，以寻求巨大的潜在市场。与此同时，新一代出海企业以及他们对全球市场的拥抱、对中国供应链的重塑，也是中国经济在当下错综复杂的国际环境中获得破局的机遇。 而这当中， $拼多多(PDD)$ 拼多多旗下的Temu、字节跳动旗下的TikTok shop、 $阿里巴巴-SW(09988)$ 阿里国际数字商业（速卖通）、SHEIN等被称作“电商出海四小龙”的代表企业，其经验与教训，为更多有出海需求的企业提供参考价值。  一、极致低价——蚕食亚马逊份额的武器 媒体披露，Temu预计2023年GMV为140亿美元，2024年GMV目标为300亿美元。SHEIN 2025年营收目标为585亿美元。阿里巴巴集团2024财年二季度财报，阿里国际数字商业收入245.11亿元，同比增长53%，是增长最为强劲的业务板块。 （阿里巴巴2024财年Q2财报截图） 相比之下，亚马逊仍是全球电商平台中的巨无霸，2023年前三季度，其线上店销售额1613亿美元。但是，其市场份额正在不断被高速增长的中国平台蚕食。GWS调研发现，亚马逊英国站的每日移动端用户从1月的930万降到6月份的830万，流失超100万；美国站用户数则从4月的5400万日活下降到7月的4600万日活，减少近800万。Data.ai数据则显示，

图片 “近期，互联网界爆出一则重磅消息，拼多多市值竟然超过了阿里巴巴，一举成为美国市场上最大的中概股。这一消息如同平地起惊雷，引发了广泛关注和热议，大家都在问一句：凭什么？” 作者/海安 11月28日，拼多多集团发布的2023年三季度财报显示，公司在这一季度收入达到了688.4亿元，同比增长了惊人的93.9%，实现美国通用会计准则口径净利润155.4亿元，净利润率为22.6%，收入与利润表现均大超市场预期。 图片 在国内市场经济下行，市场低迷的背景下，拼多多交出的这一份成绩，怎么看都十分抢眼。也因为这爆炸性消息的影响，当晚拼多多美股开盘股价实现暴涨，市值暴增近2000亿人民币。8岁的拼多多，体量已逼近超过20岁的阿里，不免让人惊叹一句：凭什么? 拼多多，究竟做对了什么？ 01 环境:互联网估值降低 在过去很长一段时间里，无论是从业务的广度、公司的市值和影响力，还是活跃用户的体量来看，国内互联网市场中，始终都是阿里巴巴和腾讯分庭抗礼，再加上字节跳动与京东的紧随其后，大厂们的你追我赶似乎已经让当前的市场格局难以突破了。国内新零售业发展如火如荼，热钱不断涌向消费市场，大家都相信高性价比、健康的内在、极致的产品设计和购物体验将是急剧增长的国内新中产群体的刚需。所以，没人认为拼多多能从“农村包围城市”中脱颖而出，更别提能与那些领头羊们分一杯羹了。 然而，正是在国内互联网市场逐渐饱和以及电商红利见顶的背景下，拼多多却另辟蹊径，走出了一条新道路。多年来，拼多多通过聚焦下沉市场的刚性需求，提供物美价廉的商品和服务，靠各种优惠手段和“利他”玩法完成初始的用户积累，再借助微信的社群网络和人群链接，通过网状链路和魔性的“砍一刀”的营销方式，快速、大规模、低成本地打开了知名度。 关于下沉市场，拼多多创始人黄峥曾表示：“只有在北京五环内的人才会说这是下沉人群，我们关注的是中国最广大的老百姓。用户有

话说，拼多多公布的新一季度财报，又让很多人震惊了。不是说消费市场不真吗？不是说电商受到了影响吗？怎么拼多多的营收增速却可以接近一倍呢？这也使得拼多多的美股股价一夜间涨了18%。 那么，在传闻低迷和竞争激烈的市场中，为啥拼多多的业绩会如此黑马？有媒体认为，这与Temu在海外的高歌猛进是分不开的。而拼多多官方给出答案是“高质量发展”，那么，这样为了这样的高质量发展，拼多多又做了哪些工作呢？八姐其实也是心里好多个疑问的。 好啦，不废话啦，下面咱们先来看看拼多多第三季度的业绩。‍‍‍ 1，拼多多营收增速迅猛，商家规模大增。‍‍‍‍‍‍‍‍‍ 财报显示，第三季度，拼多多的总营收为688.404亿元，同比增长94%，这也是最近10个季度以来的最高同比增速。同时，拼多多的营收环比也增长了31.7%。应当说，这是一个相当耀眼的增长，远超出了市场预期。‍‍‍ 具体分析拼多多的营收构成，交易服务的增长更为迅猛。根据财报披露，第三季度，拼多多来自在线营销服务及其他服务的营收为396.877亿元，同比增长39%。而来自交易服务的营收为291.527亿元，同比增长了315%，一年增长了超过3倍——交易服务收入堪称拼多多增长的最大推动力了。 与此同时，这一季度，交易服务的营收占比也由2022年的21.2%上升了42.3%，接近一半。‍‍‍‍‍‍ 那么，交易服务收入为何增长如此迅猛呢？最大的解释可能就是平台上活跃商家的增加，以及每个活跃商家的平均交易服务收入增加。2022年底时，拼多多的活跃商家为1300万。而这一季度的交易服务收入增速如此之快，也表明，有更多的商家涌入了拼多多。 尽管拼多多没有披露Temu的数据，但也有分析认为Temu在海外的扩张使得商家数量和交易量大增，Temu对拼多多本季度营收增长的拉动最大。据了解，“交易服务”收入构成，主要包括多多买菜佣金收入、Temu收入以及部分百亿补贴

图片 图文 | 躺姐 很难想象，有一天会从马云那儿听到“祝贺PDD”这几个字。可能是为了给这位深居简出的大佬面子，当晚美股开盘后，拼多多的市值在盘中超越了阿里巴巴，成为中概电商第一股（截至发稿）。 毫无疑问，这个成就对于成立8年的拼多多来说，足以载入史册。 我们无意于此时夸耀这家公司的组织能力或是战略眼光，因为一个很现实的事情是：过去三年来拼多多所做的诸多决策，如发力农业、百亿农研以及社区团购等等，可以说大量决策出来之后都没得到市场的认可。 彼时的拼多多，虽说是成功在京东和阿里两大巨头的夹缝中找到了自己的生态位，但也仅此而已，市场没有办法给他们更大的想象空间，公司的股价也是“随行就市”，大势来了跟着涨，形势不对就哐哐跌，远不像现在这样不管行情怎么样，我自直冲云霄似的风光。 改变它的就是Temu，是“拼多多模式”出海的成功，让这只中概股插上了美国科网股起飞的翅膀，整个估值逻辑都已发生了变化。 01  不只是吃了时代的红利 很多人在分析Temu的时候，会把自去年末以来美国居高不下的通胀，和国内出口行业出现的结构性过剩，归为其成功的主要因素，认为拼多多“只不过”是输出了国内已经出现的结构性过剩的产能，来获得的快速增长。 这个结论不能算错，但它解释不了Temu为何能取得如此大的成长。 我们知道，美国消费者本来日常消费的也大都是来自中国的商品，或者说，中国国内的结构性过剩和美国通胀这样的外部影响因素，对所有美国本土商超和电商平台，都有着跟Temu同等的机会。 同时，在美国市场中，以超低折扣商品销售为主的平台并不稀奇，每隔几年，就有一个新的应用或者网站崛起，宣称要颠覆整个零售业。 早期，有网站Woot.com，和后来被沃尔玛收购的Jet.com，移动互联网时代来临之后，出现了Wish还有阿里的速卖通。但他们的命运并不像Temu一样顺遂，特别是像W

昨夜，拼多多用极致的控本和恐怖的效率，交出了一份震惊全球投资人的三季报，告诉投资人在寒冬之中，专注的力量。拼多多Q3营收录得688亿元，同比增长94%，远超市场预期的535亿元。调整后净利润为170.27亿元，同比增长37%。其中，佣金收入从Q2的144亿增长到Q3的292亿，同比增长315%，贡献主要来源于Temu。拼多多用单季度翻倍的佣金收入，大声宣告了Temu具备再造一个拼多多的潜力。恐怖的是，在整体收入同比多增300亿的情况下，研发和行政费用却较去年没有增加，这可谓真正的降本增效，卷到极致的效率。在财报披露后，拼多多股价大涨18%，市值来到1846亿美元，与阿里的市值仅差100亿美元市值的差距，也已是京东市值的四倍。三年前，阿里还是拼多多遥不可及的大山，当下Temu在海外的强劲势头，拼多多问鼎中国最大市值电商平台的头衔也是大概率事件。来源：富途这引起了阿里内部员工的感叹，一位员工表示，“此刻难眠，也不敢想，拼多多与我们的市值仅差80亿，着实吓一跳，那个看不起眼的砍一刀，快成老大哥了”。   马云在该帖子下回复道：“希望大家能多提创新想法，坚信阿里会变，阿里会改。所有伟大的公司都诞生在冬天里，AI电商时代刚刚开始，对谁都是机会，也是挑战。要祝贺拼多多过去几年的决策，执行和努力”。图源：大厂青年我们见证了一次经济周期的转变，正如马云所说，伟大的公司都诞生在冬天里，而这次的冬天，拼多多搭上了经济周期转变的顺风车，一边是消费降级，另一边高通胀，拼多多才有近两年如此之快的发展，成功从**丝逆袭。而拼多多能有今天的成绩与它们专注的决策和执行有很大关系。在过去几年里，互联网公司都遇到了不同的瓶颈，各家开辟新业务线，欲寻新增长曲线。然而，当下领跑市场的互联网企业，都是专注于主营业务的。例如，涨超70%的拼多多，涨近60%的网易，在过去三年里都没有做大方向的变动，

远在西雅图的希拉里，在著名的“黑色星期五”大促开始之前，她就已经准备好了一份购物清单。 然而，她发现身边的朋友们总是拉她组团购物。 在朋友和社交媒体的持续轰炸下，希拉里决定尝试一下这个让人贼上头的Temu。 最终，包括袜子、儿童润唇膏、毛绒玩具等在内的六件货物，总花费才不到20美元。痴迷Temu的不止希拉里， “拼门”信徒已经遍布全球。 图片来源：Breezy Explainer 在日本，Temu 下载量达到 400 万时，历时 121 天； 在韩国，Temu 的下载量达到 200 万时，仅用了 88 天； 而在欧洲和美国，Temu 的下载量更是超过了 1 亿次，历时不足11个月。 去年9月，拼多多推出多多跨境，即Temu，国内习惯称其为海外版拼多多。在过去一年的时间里，Temu迅速席卷全球， 凭借免运费、游戏化购物等卖点，以及疯狂的营销攻势，触达全球40多个国家及地区。 近日，拼多多发布三季度财报，尽管未披露跨境业务营收等数据，但可以看出，多多跨境自启动后，已经成为拼多多高速发展的新增长引擎。 又快又稳 多多跨境比想象中更厉害 11月28日晚间拼多多集团发布第三季度财报，截至9月30日第三季度，拼多多收入为688.4亿元，同比增长93.9%；实现美国通用会计准则口径净利润155.4亿元，净利润率为22.6%。 不过，很多歪果仁却怎么也不明白，Temu商品为什么如此便宜？Temu商品从遥远的中国运过来，为什么还能免运费？诸如此类问题，在海外社交媒体上已被问了无数遍。 殊不知，当他们开始砍一刀和按下拼团的那一刻，中国制造产业带早已开足马力，多多跨境也早已把中国供应链优势发挥到了极致。 截至三季度末，多多跨境已深入广东、浙江、山东、安徽等地的百余个制造业产业带，推动优质制造产品进入了北美、澳洲、欧洲、亚洲等40多个国家和地区。 ▲在广州，大大小小的服装工厂超过5000家。（受访

文/侯煜 编辑/罗卿 11月28日，拼多多发布了截止至9月30日的2023第三季度财报。财报显示，拼多多营收688.404亿元，同比增长94%；净利润155.53亿元，同比增长47%。非美国通用会计准则下（Non-GAAP），归属于普通股股东的净利润为170.27亿元，同比增长37%。摊薄后每股美国存托凭证收益为11.61元（1.55美元），同比增长34.69%，高于分析师预期的8.39元。 拼多多第三季度的业绩大增主要受交易服务收入拉动，这部分营收达到了291.52亿元，同比增长315%，在总收入中的占比从去年同期的19.78%提高至42.35%。另外，在线营销服务及其他服务的营收为396.87亿元，同比增长39%。 财报发布后，拼多多（NASDAQ：PDD）股价大涨，当地时间29日盘中价一度达到144美元，以1921亿美元市值超过阿里巴巴（NYSE：BABA）。 一个很有意思的小插曲是，阿里员工在内网发帖称：“此刻难眠，也不敢想，那个看（着）不起眼的砍一刀，快成老大哥了。”令人意外的是，马云罕见回帖道：“要祝贺拼多多过去几年的决策，执行和努力。谁都牛过，但能为了明天后天牛而改革的人，并且愿意付出任何代价和牺牲的组织才令人尊重。回到我们的使命和愿景，阿里人，加油！” 横向来看，阿里巴巴和京东第三季度的业绩表现。阿里巴巴集团第三季度营收2247.90亿元，同比增长9%；经营利润为人民币335.84亿元，同比增长34%，表现稳健。京东方面，第三季度营收2477亿元，同比增长1.7%；净利润为79.36亿元，同比增长33.09%。 不难看出，虽然拼多多的营收规模与阿里、京东两大巨头还有差距，但增长十分迅猛，拼多多正在加大投入，让马云也备感压力。 翻倍增长的背后 拼多多的高速增长原因可以总结为三点。第一，2023年的大环境对于拼多多是极为有利的，可以说是“天时”。疫情后的经济复

在发布财报的几天内，拼多多（PDD.US）一直在市场上散发着出色的话题性。 一方面，拼多多三季度财报的数据亮眼，TEMU超预期的收入增速，以及22.6%的出色的净利润率，让中美市场纷纷惊呼“超预期”。考虑到四季度是电商冲业绩的时间，而“双十一”拼多多的销量同样是高增长的，可以预期四季度的拼多多将延续二季度以来的出色表现。 而另一方面，拼多多在股票市场上的攻城拔寨也让投资者狠狠过了一把“逆袭”的瘾：在连续三日，共计25%的涨幅后，拼多多的市值达到1930亿美元，超过了国内的电商一哥阿里巴巴（BABA.US）的美股市值，在近两年估值持续承压的中概股中着实耀眼。一时间市场“王车易位”“新王登基”的言论络绎不绝，乃至于阿里创始人马云都出面在阿里内网讨论。 令市场感慨的是，拼多多是在互联网普及，信息透明度较高的背景下，一步步在市场的注视下成长起来的，拼多多迅猛而又不可阻挡的成功打破了无数人的质疑，让人一次次发出“超预期”的评价。 在业绩的讨论已经比较充分的背景下，笔者更想聊一聊拼多多为何能够获得超越阿里的估值，以及造成这种因素的或主观或客观的因素。观点实质上接近马后炮，言语之间或多有偏见，大多为笔者的个人观点，若有不如意之处还望海涵。 01 中概股退潮，但拼多多在弄潮 首先要明确的是，市场估值是一种对未来的预期，而并非对当下企业价值的判断。从估值上看，现在的拼多多估值已经位列国内三大电商企业之首，近日刚刚超过阿里巴巴，更是京东（JD.US）市值的4倍以上。但从其他视角来看，拼多多无论是在营收还是在资产规模上都是三大电商中最小的那个，估值的超越并不代表全面的超越，更多是市场更看好拼多多未来的成长性。 （数据来源：阿里巴巴取2024财年2季度报，京东、拼多多取2023年三季度报） 以本季度的业绩中，拼多多与另外两家电商企业差距最大的净利率来说，22.57%的净利率水平确实是全面超越了当前

刚刚 $拼多多(PDD)$ 公布了2023年Q3财报，数据依然只能用炸裂形容，连续N次超预期，似乎市场和消费者都不懂拼多多，每次预测的数据都是远低于实际值，比如营收市场居然预测少了140亿，尤其是交易服务收入少预测了125亿，也就是市场极其低估了海外电商temu和多多买菜收入，财报数据已经不用语言描述了，直接看下图吧！           拼多多过去几个季度财报数据都非常稳定，基本都是超预期的，而且拼多多的业务极其简单，不像阿里巴巴什么“1+6+N”，财报一个其他项目都是几百亿，N个子公司的收入，我估计阿里的财务是全世界最忙的，每次整理财报数据，阿里花的时间起码是拼多多的1+6+N倍。拼多多的业务和数据简单明了，我觉得这也一定程度上，能体现企业管理效率吧。拼多多感觉已经不需要用语言描述了，直接看数据就差不多了，我对拼多多历史财报的观点到现在也没变，有兴趣的朋友可以看下文章末尾我之前写的拼多多历史财报解读。     一、整体财务数据 1.营收—Temu和多多买菜爆发 Q3拼多多营收688.4 亿，同比增长93.9%,连续6个季度30%+的增速，本季度营收增速居然能达到93.9%，市场已经彻底蒙圈了。同期的阿里，腾讯，美团最能打的也只有美团的22%的增速，阿里增速只有个位数。 ​分业务来看： 1)网络营销及其他收入：本季度收到396.9亿元，同比增长39.6%，占总收入的占比下滑到57.7%，这部分就是拼多多的核心基本盘电商部分，虽然增速有所放缓，但也远高于阿里和京东的电商部分。      2)交易服务收入：主要是拼多多从商家销售额当中抽取的佣金，也包括了海外电商Temu和多

由于微信更改了推送规则，为了避免第一时间错过文章更新，伙伴们可以将“读财报说新股”设为“星标”，我们就能第一时间相见♡ “多多爱妃”公布继续炸裂的Q3季报后，股价随之大涨，财报的当晚，市值距离阿里仅一步之遥 直到昨晚（11月29号），拼多多的市值正式超越阿里，登顶新的电商之王 拼多多市值超越阿里，这也不会让人感到意外，毕竟多多已经连续多年收入和利润高增，而阿里自从马云离开后，业绩已经停滞不前 业绩的高增和业绩的停止不前，这些都是果而非因，思考并搞清楚其背后的“因”，相信以后对理解企业和投研能力都能更上一个台阶 一、“匠人精神”拼多多 虽然财哥对日本这个国家不感冒，但小日本也的确有很多地方值得我们去学习去借鉴，比如“匠人精神”！ 日本工匠对于极致的追逐近乎偏执，工匠们“以完美和极致为荣”，这些匠人大多一生只专注于一件事、制造一种产品，对于手艺的熟练精巧有着严格的自律，绝不让有瑕疵的产品上市。 而黄铮创立的拼多多，就是借鉴了这种精神！ 拼多多成立的时间其实并不长，不是传统意义上的老字号企业，但其发展速度可谓是商业史上的一个奇迹 纵观多多从创立到超越阿里的今天，黄铮只做一件事，就是ALL  IN电商！ 从多多财报的的主营构成来看，仅有两个分部业务，分别是在线营销和交易服务 这两大分部收入，其实就是对应着拼多多主站、多多买菜和TEMU 拼多多主站、多多买菜和TEMU，说白了就是电商！！！ 主站是国内电商、TEMU是海外电商，多多买菜其实就是电商的衍生物-社区团购 当其他互联网企业在经济景气度高、手里现金超级盈余的时候，就耐不住性子开始大杀四方 拼多多却只选择在电商内继续专精，发挥“匠人精神”，从国内一个廉价且假货多而遭质疑的网站，不断专精、不断升级迭代、不断打磨商家端和消费者端，国内主站终于站稳了脚跟 站稳脚跟后，几年前国内的互联网投融氛围非常浓厚，多多没有受到诱惑，

$拼多多(PDD)$ $阿里巴巴(BABA)$ $京东(JD)$ 拼多多当前市值为155​3亿美元，今年以来上升39%。与之相较的另一家电商巨头公司阿里巴巴，当前市值为1972亿美元，今年以来股价下跌16%。按照当前拼多多收入、利润远超阿里同期增幅，其市值超过后者的日子恐怕不远了。 Tech商业讯 11月28日 电商公司拼多多发布其2023财年第三季度财务业绩（截至2023年9月30日）。 根据季报，拼多多公司本财年第三季度总收入为688亿元，同比上一财年Q3的355亿元，增长94%。同在本月发布最新季度业绩的阿里、京东公司季度收入分别为2248亿元、2477亿元，同比增长率分别为9%、2%。相较而言，拼多多最新季度增速无疑远超另外两家电商头部公司。 拼多多公司2023财年前三季度总收入为1588亿元，相较上一财年同期的907亿元，该期收入增长75%。前三季度收入总体保持较高速增长。 01 根据季报，拼多多公司2023财年第三季度来自在线营销服务及其他的收入为397亿元，相较上一财年同期的285亿元，该项收入增长39%。本季度来自交易服务的收入为292亿元，相较上一财年同期的70亿元，该项收入增幅为315%。 即最新季度该公司两分部业务中，交易服务收入增幅最快。 2023财年前三季度来看，拼多多公司来自在线营销服务及其他的收入为1049亿元，相较上一财年同期的719亿元，该项收入增长46%。前三季度来自交易服务的收入为539亿元，相较上一财年同期的188亿元，该分部收入增长186%。前三季度两分部业务中，同样以交易服务收入分部增速较快。

 作者|晨曦 编辑|陈秋 运营|陈小妍 另镜(ID:DMS-012) 久未露面的马云，再次发言是为拼多多最新财报数据和市值。 11月28日，拼多多发布今年三季度财报，其营收为688.4亿元，同比大增93.9%；归母净利润155.37亿元,同比增长47%；不按美国通用会计准则,归母净利润170.27亿元,同比增长37%。 从具体业务来看，三季度，拼多多佣金收入大增315%，其中，来自在线营销服务及其他营收396.877亿元，同比增长39%。来自交易服务营收291.527亿元，同比增长315%。 此消息影响，拼多多美股股价开盘飙升。截至发稿，美东时间11月29日上午10点50分，拼多多股价上涨1.26%，总市值为1863亿美元。 而相比之下，11月16日，阿里发布第三季度财报（2024财年第二财季）显示，三季度营收2247.9亿元，同比增长9%；净利润266.96亿元，2022年同期为净亏损224.67亿元；非公认会计准则净利润401.88亿元，同比增长19%。 京东则于11月15日发布了第三季度财报，其三季度营收2476.98亿元，同比增长1.71%；归母净利润79.36亿元，同比增长33.09%。 值得注意的是，从阿里和京东第三季度的营收、净利润来看，两者营收都在2000亿元以上，但京东的净利润却仅为79.36亿元。而拼多多三季度营收为688.4亿元，净利润却达到了170.27亿元。 不仅在财报方面，拼多多在资本市场的表现也给了阿里、京东巨大压力。截止目前拼多多1863亿美元的市值，远超过了京东，赶超阿里。 拼多多收入大幅增长、股价飙升，引发了阿里内网讨论。11月28日晚间，一位阿里员工在内网发帖表示，此刻难眠，也不敢想，拼多多市值直接来到1855亿美金，相比我们的1943亿，差距仅80亿，着实吓一跳。 随后，马云在内网跟帖回复称，请大家多提建设性意见和建议。

这是笔者关于拼多多的第52篇跟踪研究，需要浏览所有52篇文章合集，请在公众号后台发消息“拼多多”，可以自动获取，美团三季度财报深度点评，我们预计在本周五推出，敬请关注。 11月28日，美股盘前，拼多多发布了它的2023年Q3财报，即便是放在全球科技股的维度，这也是一份超高质量的财报，更不用说在中概股范畴内了。 受财报远超预期利好影响，拼多多美股盘前大涨超12%，收盘涨超18%，市场对这份季报业绩的热情可见一斑。 夸耀这份季报的业绩有多优秀，并不是我们今天的核心主题，一方面这样的论点已经汗牛充栋，角度也非常丰富，我们很难做得更好；另一方面，业绩是企业运营与服务的自然结果，高质量财报业绩源于高质量的消费、供给、服务和平台生态发展，在行业竞争异常激烈、线上消费习惯日趋理性的当下，高质量的供需匹配与服务，结合极具竞争力的价格，构成了“质价比”的新趋势和动能，这恰好与拼多多“多实惠、好服务”的新战略一脉相承，而TEMU的全球狂飙突进，反映了拼多多不仅有能力将这种质价比势能惠及广大中国消费者，还能将它普及到全球不同国家、地区的人群，真正实现全球普惠。 而我们对后者的兴趣要大得多，即拼多多是如何推动“质价比”的全球发展进程的，驱动它快速推进的背后核心势能又是什么？ 1 在进行这样的思考之前，我们当然还是不能免俗地，要先简单解读一下这份财报的业绩表现。 图片 三季度拼多多收入达到688.4亿元，同比增速高达94%，这种超高速的增长得益于广告收入一如既往的高增长，以及佣金收入匪夷所思的增长速度。 其中，广告收入396.9亿元，同比高达39%，这部分收入基本上就是拼多多国内平台的商户广告投放，考虑到它的体量已经如此之大，而国内互联网广告增速普遍在15%左右，这一增速是远超预期的，环比来看，广告收入也增长了4.6%，三季度没有大型购物节，通常它是消费较为平淡的季节，而中国社零数据中的实物网销三季

作者 | 追辛 编辑 | G3007 毫不意外，伴随着业绩的狂飙，拼多多的市值实现了对阿里的超越。 日前，拼多多发布了最新的三季度财报，实现收入为688.4亿元，同比增长93.9%；实现美国通用会计准则口径净利润155.4亿元，净利润率为22.6%。这个大超预期的业绩，让其财报当晚美股盘前一度暴涨15%。而随后的几日，拼多多美股市值屡屡超过阿里的消息，也成为行业热议的话题。 对于收入暴涨的原因，拼多多联席CEO赵佳臻在财报电话会上表示，主要是消费环境持续改善叠加公司高质量发展战略执行的共同结果，只不过“高质量发展的战略回报比我们预想的要来得更快”。但从财报数据看，本季度主要是佣金蹿升助推了拼多多业绩暴增，其中Temu表现得最为凶猛。 而透过这份财报，我们或许能窥见拼多多“纵横双向十字型”的发展脉络，其中纵向是向上游加大、优化供给，向下游扩充消费、做好服务；而横向是对内从“性价比”到“质价比”的消费升级，以及对外跨境贸易从销售到品牌的消费破局。 01 对外：虽迟但到的多多跨境，构筑双赢增长曲线 刚发布的三季报中，拼多多依然未披露其国际业务的营收、营销投入等数据，但整体业绩的出色表现，也让外界对多多跨境盈利的担忧，转为更为强烈的期待。 一直以来，中国工厂以制造能力和供应链优势著称，但在跨境贸易的物流配送、店铺运营、品牌营销等环节仍然面临不少困境。去年9月，拼多多上线了跨境业务，通过推出“全托管”、“柔性供应”等创新模式，直指众多中小外贸企业的经营痛点。 所谓“全托管”模式，就是由平台提供网站引流、跨境物流、知识产权等一站式服务，卖家只需接单生产和发货至平台国内仓库即可，无需考虑后续风险就能实现便捷出海；“柔性供应”模式则是通过少量、多次的快速响应，识别、归集不同国家市场的消费需求，为外贸企业提供长期、稳定的订单。此外，零佣金、国内集货、时销时结等平台新机制，也为

拼多多的Q3财报「杀疯了」，甚至刺激到了马云现身阿里内网发帖，这倒是没想到的。 $拼多多(PDD)$ $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$ 马老师看似不在江湖，却又无往不在江湖之中，这是他的禀赋所致，这不前几天刚上热搜，只因被发现他的名下新注册了一家食品公司，「马云和资本进军预制菜赛道」的标题立刻刷屏。当然，被这么盯着也不是坏事，马老师以前过于放飞自我，很大程度上也是因为被盯得太少了，或者说阿里的人也不太敢盯他老人家。马老师在内网说了什么呢，主要还是被拼多多的市值给吓到了，大涨之后的拼多多距离阿里只有不到100亿美元的差距了，眼看着自己亲手打下的电商江山就要改朝换代，马老师内心不忿，很正常。于是马老师就在员工不无沮丧的帖子里——「那个看不起眼的砍一刀，快成老大哥了」——回复祝贺了拼多多，也扔下了「谁都牛x过、阿里会变、会改」的笃定之语。据说阿里员工们的回帖还是比较有凝聚力的，既然老板都带头称赞竞争对手了，对于拼多多这些年的崛起，在一线拼杀的淘天员工恐怕更知冷暖。事实上，如果以2020年为分界线，在那之前的拼多多，还能归因于找到了阿里遗漏的用户群体，也就是所谓的下沉市场——用微信的MAU减去淘宝的MAU——这些消费者想买以及能买的东西，在淘天系统里是没有的。但在2020年后，其实就很难再用「消费降级」这种简单的结论来总结拼多多了，只是廉价市场的生意，也支撑不了一家超过千亿美金市值的公司，这个时间之后，拼多多做的事情，其实都是阿里该做而没做——或者晚做——的事情。比如去重组供应链，比如找工厂谈直供，比如去最值钱的北美市场

昨晚， $拼多多(PDD)$ 各项碾压预期的财报再次炸裂市场，股价大涨18.08%[看涨]，市值涨近1847亿，是 $京东(JD)$ 的4倍，逼近 $阿里巴巴(BABA)$ 的1951亿！消费降级背景下，拼多多在国内一路狂飙，Temu也在海外大杀四方，在阿里京东 $美团-W(03690)$ 等偃旗息鼓的情况下，仍能营收暴涨94%！有虎友称拼多多为中概互联网的 $英伟达(NVDA)$ ！那么拼多多是否能同被AI赋能的英伟达一样势不可挡呢？拼多多还能涨到什么程度？在本周市值是否能超越阿里，加冕中概新王呢？而我们是否也需要考虑，在股价大涨跳空的背后，回调和卖点也将至呢？以下是各位虎友的观点，你是否同意[你懂的][你懂的]继续看多：@躺平指数 ：放眼望去，抓住这个时代红利的只有拼多多了拼多多已经成为中概股里绝无仅有的，上市之后开辟新战场且还能成功的案例。展望第四季度，中国一个“双十一”，美国一个“黑五”，怎么看都不像是有啥预期反转的迹象，恐怕第四季度，拼多多的业绩还会放个大卫星，中概唯一“真神”的名号还是会继续下去。

贝克街探案官 作者：包可萌 打不过，就加入 北京时间11月29日晚，美股拼多多（ $拼多多(PDD)$ ）一度涨超4%，市值到达1921亿美元，一度超越阿里巴巴，成为美股市值最大中概股。随后的几个交易日内，在阿里跌跌不休的衬托下，拼多多市值一直高于阿里。 拼多多市值超过阿里能引起市场关注，一是因为拼多多起步晚，二是因为拼多多天生自带流量，“砍一刀”“百亿补贴”等都是其初期引流的“不传之秘”。 曾几何时，上到99，下到刚会走，只要打开微信，极大可能会看见这么一条消息，“在吗，帮我砍一刀！” 这是对方想让你帮忙助力，他有可能因此免费获得链接内商品，你如果回复“我没有拼多多”，对方就会变得非常兴奋，并告诉你赶紧下一个，因为新用户助力的力度更大，可谓“一刀胜十刀”，甚至在拼多多设立初期，只需要找几（十）个新用户助力，就可以分分钟拿到免费商品。 对比之下，近几年的“砍一刀”助力颇有耍猴之嫌，逐渐成为拼多多让app用户免费宣传软件的营销手段，甚至还让用户充当免费劳力的同时，给拼多多“数钱”。 01 “金杯银杯，不如老百姓的口碑” 拼多多设立初期通过“砍一刀”活动达到的传播效果，是所有互联网初创企业“穷极一生”希望达到的效果，甚至很多企业直到解散，都没有真正实现这一传播效果，即转介绍，更古早期的说法，是“金杯银杯，不如老百姓的口碑”。 互联网时代的转介绍，其实就是传统营销模式中的“老带新”，通过口碑、信任，推荐给身边人或者其他有需求的人，拼多多的“砍一刀”其实就是将这种古老的营销手段数字化，但也不是简单地让用户从“口口相传”变为“微信相传”。这就不得不说清楚用户为什么喜欢用微信替拼多多宣传。 首先拼多多定位非常清晰，在阿里的天猫在一二线高端市场和京东抢破头的时候，拼多多直接将目光聚焦在三线及以下城

文丨金铎 编辑丨杜海 来源丨正经社（ID：zhengjingshe） （本文约为4500字） 中国近十年的电商竞争可以用一句话来概括：质疑拼多多，理解拼多多，模仿拼多多。 当拼多多市值超过阿里巴巴的时候，这句话还要再加上一句：追赶拼多多。 11月29日，美股市场，拼多多的市值在盘中一度短暂超越阿里巴巴，而后回落坐回了第二的位置。这突如其来的超越让站在高位多年的阿里巴巴“着实吓一跳”，但很快，短暂惊吓成为既定悲剧——12月1日，拼多多的市值报收1930亿美元，稳稳地站在阿里巴巴1884亿美元市值之上，“中概股第一”落袋为安。 2015年成立，2018年上市，2020年活跃用户数超过京东，2023年市值超越阿里巴巴…… 从“年龄”上，在中国电商的历史舞台上，拼多多无疑是个“小年轻”，因“捡漏”两大霸主忽视的下沉市场和中小“白牌”而异军突起的经历，在过去8年时间里的被质疑、被理解、被模仿，却在市值完成超越的那一刻，成了新的被追赶对象。 拼多多的爆火和成长，掀起了全民“砍一刀”的热潮。《正经社》分析师注意到，有人说，是五环内外所有薅过拼多多羊毛的消费者成就了拼多多；而为了在拼多多生存不断压缩自身利润空间的白牌们，听到这话都沉默了——一入“拼”门深似海，薄利多销的日子越过越难。 起高楼，宴宾客，2023年的拼多多走上了人生巅峰。站在至高之地，它和白牌的关系还能稳定维系多久呢？ 1 捡漏被驱逐“不良商家”， 推倒淘宝护城河 时间回到拼多多市值超越阿里巴巴的两天前，11月28日，拼多多发布的第三季度财报显示，其第三季度收入和运营利润（Non-GAAP）分别录得688.4亿元、170.27亿元，同比增长93.9%、37%。 受此消息影响，拼多多股价当日一度大涨18.08%，市值一度在盘中超越阿里巴巴，尽管最终回落，但二者之间也仅剩下100多亿美元的差距。这样的“不安全距离”让一位阿里巴巴