瓦莱罗能源在1980 年 作为 Coastal States Gas 旗下 LoVaca Gathering Company 的分拆企业正式成立，初期主营天然气储运，公司名源自圣安东尼奥的 Valero 传教团（阿拉莫前身）， 主要业务是炼油，是北美最大的炼油公司，再就是石油运输，还有新能源产业，主要是可再生柴油跟乙醇。跟马拉松原油一样没有石油开采这些上游业务，都是下游不赚钱的石油化工业务。 瓦莱罗能源有15座炼油厂，日产能320万桶，可再生柴油跟乙醇的收入只占公司的5%，对公司的整体影响不大，人均产值得1300万美元，比同行业马拉松原油的750万美元高了很多，年收入最高1763亿美元。 净利润118亿美元，净利润率6.7%，比马拉松原油差了很多，不知道为什么人均产值越高，净利润率反而越低，毛利率最高9.5%，现在只有3.66%，毛利率波动非常大，造成净利润波动非常大。 现在市值557亿美元，现在市销率2倍多，市盈率快20倍，估值跟马拉松原油差不多，股价30年时间涨了30倍，这个涨幅也不少，不知道为什么不赚钱的公司反而股价涨得这么好，这非常反直觉。 股价涨得多的原因是收入30年时间增长了30倍，净利润也增长了几十倍，所以股价涨30倍，瓦莱罗能源应该是在上市的时候市值不大，后面随着收入跟利润快速增长，股价就大涨，但是随着规模变大，后面再想大涨就比较难。 作为炼油厂，瓦莱罗能源比马拉松原油更好，未来十年估计上涨不超过三倍，十年翻倍差不多，我还是嫌慢了，石油公司最好的看还是中海油，当然要说最安全的还是埃克森美孚，毕竟是行业龙头，但是想大涨不大可能，整个石油行业的股票想大涨的空间都不大了。 戴文能源在1971 年由约翰.尼科尔斯与儿子拉里.尼科尔斯创立于俄克拉荷马城，初始投资 1 万美元，以收购油气租约起步，历经初创、上市扩张、资产优化、战略聚焦等阶段，发展为北美页岩油气领域的头部

油价终于动了。布伦特、WTI一夜之间拉涨超5%，创下自夏季以来的最大单日涨幅。很多虎友在问：是不是该抄底了？要回答这个问题，我们得先搞清楚——油价为什么会跌，又为什么突然涨。油价为什么会跌?过去几个月，原油市场一直在被“过剩”情绪笼罩。布伦特和WTI期货都出现了“升水结构”（Contango）——也就是远期价格高于现货价。这意味着什么？意味着交易商宁可把油囤进库里，也不急着卖。国际能源署的报告说，未来两年供应可能大幅增加，再加上美国库存高企、炼厂检修、需求减弱，布伦特原油一度跌破61美元，WTI也回到了57美元出头的位置。市场几乎一致看空，甚至开始谈“原油熊市”。油价又为什么突然涨?但就在最悲观的时候，行情往往会悄悄转向。这次反弹的导火索，是美国宣布制裁俄罗斯两大石油公司-俄罗斯石油公司和卢克石油公司，几乎等于掐断了印度俄油的进口渠道。印度是世界第三大原油进口国，这一刀下去，全球原油流向势必重组。一边是俄油出不去，一边是印度要找新货。与此同时，美印贸易谈判传出进展，特朗普称“很快将达成公平协议”。市场立刻解读为：印度可能转向购买更多美油、中东油。在供应端被限制、需求端被提振的双重作用下，油价自然弹起来。与此同时，美国最新的库存数据显示，上周原油库存不增反降，需求并没有像市场担心的那样疲软。消息叠加情绪修复，油价自然拉了一根漂亮的阳线。从估值角度看油价如果从宏观角度看，油价或许已经“跌得不合理”。目前黄金/原油比（Gold/Oil Ratio）高达73倍——也就是说，一盎司黄金能买73桶油。这个比例在过去一个世纪只有两次出现：一次是1986年的油价崩盘，一次是2020年疫情原油暴跌到负值的时候。历史告诉我们，每当金油比飙升到极端水平，油价通常已经接近底部。1986年后油价4年翻了3倍，2020年后油价两年翻了12倍。现在油价在60美元附近徘徊，若不出现全球性衰退，这个价位已经