如何解读circle26年Q1的财报？ 里面的信息量挺大的，股价的波动也挺有意思的，盘前上涨，开盘就下跌，盘中又拉起来，当天上涨15.9%. 之前我们也说过，由于很多信息是公开的，比如每日USDC发行量，美联储的利率、大bing的价格等，所以90%的公司收入，是可以计算出来的。 下面我们重点分析一下财报中展示的非公开信息。 第一，表面数据 一季度平均USDC流通值752亿，其中Circle自持部分占比从6%提高到18%，这个是基础。 其实亮点是：USDC +28% YoY、链上交易量 +263% YoY、EBITDA +24% YoY。 暗点是：储备收入 QoQ −10.9%、GAAP −15% YoY。 第二，重点是Circle自持部分占比 我们大家都知道，coinbase和circle签订协议的，而且coinbase的电话会也说了，该协议自动续期，不可终止。 但是自持部分是不需要向coinbase缴纳费用的，这部分的占比越大，circle自己的利润就会越大。 这是理性的选择，后面我们会说ARC发币也是同样的道理。 第三，重点是链上交易量 这一部分增长了263%，一季度达21.5万亿美元，支持最小$0.000001的纳米支付，可以说这是一个非常高频的交易行为，而这种交易是visa干不了的领域了，一个季度的交易量超过visa全年，确实高频。 之前我们就说过智能体支付是一场革命，而且usdc几乎就是智能体支付的唯一选择。 这是未来的趋势。 usdc的这部分交易量是在他舒服的领域了，不是在usdt所擅长的领域，所以并不是抢了usdt的份额，而是增量市场。 但是其他的生息稳定币的发展壮大，对于usdc来说，是一个威胁。 第四，发币ARC arc是稳定币的基础设施，用户在使用这条公链的时候，要付款，付usdc，但是公司在收到后会兑换成arc，销毁部分，同时，其余的分配给一些社区工作