金山办公Q1净利暴增401%-473%,但公告第三段写得很清楚——剔除投资收益后主业增速只有21%-35%。400%里面92%不是WPS卖得好,是公司买的基金赚了。 今天     金山软件(03888.HK)开盘涨7.24%,追进去的人定价的是400%,不是25%。 公告原文:「剔除相关投资收益影响后,本报告期公司实现归母净利润为4.87亿元至5.44亿元,同比增长20.99%至35.15%。」 25%其实不差。     金山办公2025Q1归母净利润同比+9.75%,2025全年+11.63%。今年Q1剔除投资收益的主业25%,明显在加速。但这不是400%。 我3月22号那篇写了两个观察条件——财报季利润率和流动性方向。26个交易日后,第一份答卷出来了:方向向好,力度不爆炸。 2021年我在金山软件上亏过一次。那次也是业绩公告超预期,我没翻细则就冲,结果超预期来自一笔分拆上市一次性收益,主业增速远不如标题。股价冲了一下就下行,我在-20%割。 学到的事:看业绩公告不能只看标题,要翻到说明段。主业增速和合并报表增速,永远看前者。 港股科技正在分裂成两条线。大盘资金还在追互联网巨头,但业绩开始出来的是AI应用层。这是错位机会。 互联网平台这条线(腾讯、阿里、美团),广告游戏电商承压,利润率故事不好讲。AI应用层这条线( 金山办公、金蝶软件),业绩在出来。金山WPS 365 2025全年收入+64.93%。 港股主仓位     00700      09988浮亏15%第27个交易日,不动。但 金山办公、金蝶软件进入观察池——不是买入池。原因:一季度是