上周，美股航天明星股 $Rocket Lab USA, Inc.(RKLB)$ 披露了2025财年及第四季度财报——业绩双双超华尔街预期，看似一份亮眼的成绩单，却被一则“火箭延期”的消息打乱了市场节奏。 Neutron火箭（中子号）首次发射再度推迟至2026年第四季度，叠加毛利率承压、估值偏高、SpaceX即将上市的竞争压力，RKLB的短期前景被打上问号。 一、财报核心：业绩超预期，但隐忧已现 先看亮点：2025财年及Q4业绩均超出市场预期，核心业务表现稳健。其中，Electron火箭（电子号）2025年完成21次飞行任务，成功率100%，仅Q4就完成7次，展现了成熟的发射能力，成为公司短期业绩的“压舱石”。 但这份亮眼表现背后，两大隐忧不容忽视。 1. Neutron火箭再延期：不是“技术硬伤”，是“成长阵痛” 本次Neutron发射延期，核心原因是一级燃料箱在水压测试中破裂。很多投资者担心是技术故障，但拆解后会发现，这更像是“赶进度”导致的小插曲，而非致命问题。 根源在于：第一枚燃料箱是委托第三方手工铺设生产的，当时Rocket Lab正在调试自动化纤维铺放机（AFP），选择手工生产是为了抢进度，最终在手工铺设过程中引入了制造缺陷——储罐封口处强度不足，导致测试破裂。 目前，第二枚燃料箱已在AFP机器上生产，还做了小幅设计调整，提升了安全性和可制造性。管理层明确表示，愿意多花几个月时间确保可靠性，且这次延期不会增加资本支出和研发成本 2. 毛利率承压：短期下滑难避免，长期需看规模效应 财报指引显示，2026年Q1 GAAP毛利率预计降至34%-36%（Q4为38%），非GAAP毛利率降至39%-41%（Q4为44.3%），环比下滑明显。 这种下滑并非个例，而是未来几年的大概率趋势，核心源于两

所有人都知道 $美光科技(MU)$ 是AI的核心受益者——AI服务器对HBM、DRAM的刚需，叠加行业寡头垄断带来的定价权，让美光的盈利迎来爆发式增长，分析师预测2026年其收益将暴涨4倍以上，每股收益（EPS）有望接近33美元。 但在这一片繁荣中，三个卖出信号已经显现 信号一：估值触顶，PEG偏离1的合理区间 第一个卖出信号，也是最核心的信号——美光股价达到“公允价值”，PEG不再匹配。 “30%增长率+30倍PE”的合理估值（PEG=1）。这一估值既贴合美光当前的盈利增速，也与半导体行业龙头的估值水平匹配。 但如果出现这两种情况，就说明估值过高，该考虑卖出了： 1. 股价突破1000美元，但美光的预期增长率没有提升（仍维持30%左右），此时PEG>1，估值泡沫开始形成； 2. 市场下调美光2027年盈利预期（比如EPS低于38美元），但股价仍在高位，导致PEG被动升高。 美光本质还是周期性半导体公司，即便有AI加持，也无法完全摆脱“高增长-扩产-供过于求-价格下跌”的周期规律。 信号二：技术面崩盘，趋势彻底反转 第二个信号，来自技术面——股价失去上涨动能，出现明确的反转信号。 很多投资者只看基本面，忽略技术面，但对于美光这种波动较大的成长股，技术面能帮我们提前规避回调风险。从当前美光的K线图来看，已经出现了一些疲软迹象： 1. 4小时图：MACD出现死叉，20周期EMA（指数移动平均线）向下穿过50周期EMA，这是短期动能走弱的信号； 2. 日线图：虽然目前仍在50日均线之上，但近期震荡加剧，成交量逐步萎缩，说明追涨资金开始减少，更多是“存量博弈”。 信号三：基本面恶化，周期拐点显现 第三个信号，也是最需要警惕的信号——美光的基本面出现恶化，周期拐点来临。 美光的核心逻辑是“AI需求+供需

3月4日，苹果发布了MacBook Neo笔记本电脑，成为本周新品三连发的压轴产品。值得关注的是，这款最新发布的笔记本也成为苹果史上价格最低的一款。 值得一提的是，MacBook Neo 的价格区间恰好落在了中国国补政策的覆盖范围内，在接受补贴后，这款笔记本电脑的价格折合人民币将落在3000元价位档。 苹果本周接连推出了599美元的iPhone 17e，该手机拥有更高的基础内存，苹果还为MacBook Air和MacBook Pro推出了新的M5芯片和更大内存的标准配置，希望在竞争激烈的智能手机市场以及因内存成本上升而紧张的笔记本电脑市场中保住市场份额。 MacBook Neo起售价为599美元，这比苹果之前的任何一款笔记本都要便宜。这凸显了在竞争对手面临内存芯片供应紧张的情况下，苹果希望在价格敏感的全球PC市场扩大影响力。 苹果表示，消费者可以从3月4日起开始预购该设备，3月11日开始发货并在店内销售。新款MacBook Neo搭载A18 Pro芯片，该处理器与苹果在2024年推出的iPhone 16 Pro机型相同。也就是说，去年iPhone 16 Pro上首发的移动端处理器，现在被装进了一台笔记本电脑里。 业内预计，MacBook Neo将成为苹果有史以来销量最高的Mac产品之一。研究机构IDC客户设备副总裁弗朗西斯科·杰罗尼莫（Francisco Jeronimo）表示：“真正的问题不是苹果能否以这个价格销售MacBook Neo，因为只要能交付，肯定会卖爆，但更重要的是苹果如何在成本、性能和品牌定位之间取得平衡，同时保持定义Mac的高端体验。” 新款MacBook并不是苹果首次尝试低价笔记本策略。苹果公司曾为沃尔玛特制过一款售价699美元的MacBook Air，使用的是其M1芯片，这款芯片最初于2020年首次亮相。 分析人士称，在全球内存芯片紧缺的背景下，苹果进