4月1日，国内氢燃料电池领域的“明星股” $亿华通(688339)$ $亿华通(02402)$ 突然宣布停牌。停牌前一个交易日（3月31日），其股价已下挫3.42%，并创下2025年2月以来的新低。 股价走势往往是公司基本面的“晴雨表”，对于这家头顶“氢能第一股”光环的企业而言，市场的担忧并非空穴来风。表面上看，此次停牌的直接原因是无法按期刊发2025年全年业绩，但拨开迷雾，我们会发现，这背后是一场由审计风波引爆的、涉及业绩恶化、财务压力与治理瑕疵的“风险集中释放”。 临阵换帅：一次失败的“赶工” 时间拨回2025年11月27日，亿华通的原核数师立信会计师事务所突然辞任。 官方给出的理由是“审计费用未能达成一致”。但细究之下，原因颇为复杂：2025年，亿华通新增了12家子公司，审计范围大幅扩大，工作量陡增。在时间紧、任务重的情况下，立信提出提价，而公司并未接受。 这释放了第一个信号：亿华通对审计成本敏感。对于一家上市公司而言，在年报审计的关键时点因费用问题“临阵换帅”，往往预示着现金流或利润端可能承受着巨大压力。 很快，亿华通迅速敲定了继任者——北京兴华与北京兴华鼎丰。新核数师给出的理由或更具诱惑力：费用更低（155万港元）、团队规模更大、能覆盖所有新子公司。 然而，风险也随之而来：首次合作、双准则审计、年末“赶工”，加上前任尚未启动审计流程，这几乎是一场“不可能完成的任务”。尽管新核数师承诺资源充足、不影响质量，但市场始终悬着一颗心。 2026年3月27日，担忧成真。距离年报披露截止日仅剩4天，亿华通发布公告称审计遇阻，表示“若干评估及审核程序需要更多时间完成”。紧接着4月1日，停牌公告正式落地。这场“临阵换

1月15日，港股的 $亿华通(02402)$ 大涨9.73%，A股的 $亿华通(688339)$ 亦大涨5.49%。 亿华通近两日表现强劲，也带动其他氢能概念走强， $国富氢能(02582)$ 、重塑能源（02570.HK）近日亦表现不俗。 消息面，近日，《四川省构建全周期全流程绿色制造体系行动方案》印发，其中提出，稳妥推进氢能产业化应用。探索推进绿色氢氨醇一体化、高炉富氢冶炼等技术，推动省内氢基竖炉直接还原全钒钛磁铁矿、富氢高炉冶炼、水泥氢焙烧等一批中试熟化项目建设。围绕高原地区电、热、氧等需求，在具备条件的地区推进可再生能源与氢能耦合发展，实现水风光就地制氢制氧、供热发电。进一步扩大氢能在交通领域商业化应用，推动“成渝氢走廊”提质扩容。 产业层面亦利好不断。近日广汽领程完成340辆氢燃料电池汽车交付，这一动作成为广汽集团推进氢燃料电池汽车商业化落地的重要节点。中汽协总工程师指出，氢燃料电池汽车作为新能源汽车重要技术路线，具有零污染、高效能特点，是我国汽车产业转型升级的主要方向之一。 资料显示，亿华通是国内氢能赛道的佼佼者，公司主要产品包括燃料电池系统等，后续有望直接受益于氢燃料电池汽车的发展。 值得注意的是，自2025年年底以来，随着各省“十五五”规划建议的陆续发布，其各自关于氢能方面的鼓励支持政策层出不穷。合肥“十五五”规划建议，推进氢能、氨能等技术迭代应用布局小型堆等先进核能技术；河南也明确2027年底前对氢能货车免收通行费。 展望后市，不少机构表示乐观。中信证券研报显示，“十五五”期间，在政策推动下，氢能有望逐步迈入产业

12月16日，国内燃料电池系统龙头 $亿华通(02402)$ $亿华通(688339)$ 披露一则配股筹资公告，引发港A两市股价同步重挫。截至收盘，其H股跌幅为6.6%；其A股也表现低迷，下跌5.94%。 消息面上，亿华通拟筹约1.98亿港元还债。公告显示，亿华通于2025年12月16日与配售代理(即国泰君安国际)订立配售协议，拟按每股22.68港元配售888万股新H股。配售价较H股于12月15日收市价折让约14.99%，预计此次配售将筹集总款项约2.01亿港元，净所得款项约1.98亿港元。 此次配售募集的资金，亿华通将用于这些方向： 1）90%用于偿还银行贷款，本金总额约为5.31亿港元，当中涉及53笔银行贷款，每笔贷款金额介乎约5.9万港元至约1.28亿港元，到期日范围介乎2025年12月至2026年9月期间； 2）10%用于集团的一般营运资金，包括集团的租金成本、员工开支、专业费用及其他行政开支。 亿华通，是一家专注于燃料电池系统制造的企业，其近90%的收入来自于燃料电池系统业务，在业内具有一定领先地位，被称为氢能领域的“宁德时代”。 然而，从业绩层面看，尽管身为行业龙头，亿华通却深陷亏损困境。2025年前三季度，亿华通收入1.04亿元，同比下滑67.31%；归母净利润亏损3.11亿元，较上年同期扩大20.66%。 截至2025年9月末，亿华通流动负债高达14.55亿元，其中，应付账款5.91亿元，短期借款达4.74亿元，期末现金及现金等价物仅有4.48亿元。亿华通此次折价配股，核心目的在于缓解公司日益沉重的债务压力。 身为行业龙头，亿华通的经营困境，恰是行业发展阶段的缩影。 当下，国内氢燃料电池行业正经

10月27日，港股三大指数继续上扬。截至收盘，恒生指数涨1.05%，国企指数涨1.1%，恒生科技指数涨1.83%。 分板块看，核电、风电、光伏等电力股再度走强，相关设备股涨势尤为亮眼。其中， $中国高速传动(00658)$ 涨13.14%， $哈尔滨电气(01133)$ 大涨11.44%， $东方电气(01072)$ 涨9.5%， $上海电气(02727)$ 涨4.69%， $亿华通(02402)$ 涨3.64%，协鑫科技（03800.HK）涨2.33%，天能动力（00819.HK）涨1.44%。 消息面，10月24日，国家发改委主任在党的二十届四中全会精神解读会中提出，到“十五五”末新增用电需求绝大部分由新增清洁能源发电量满足，明确三大重点任务：加快西北风电光伏等清洁能源基地建设、推动煤电转型为调节性电源、加速新型电力系统建设。 芯片股普遍上扬，贝克微（02149.HK）大涨5.74%，华虹半导体（01347.HK）涨4.98%，中芯国际（00981.HK）涨3.5%，地平线机器人-W（09660.HK）涨2.59%。 消息面，四中全会公报及新闻发布会明确，“十五五”时期经济社会发展的主要目标是高质量发展取得显著成效、科技自立自强水平大幅提升等。此外，全球存储涨势持续，报道称，三星、SK海力士两大巨头已通知客户，第四季度DRAM与NAND合同价格将上调最高30%。 医药

10月3日，港股电力概念股再度开启“走强模式”，尤其是相关设备股表现尤为亮眼，成为当日市场中的明星板块，多只个股大幅拉升。 其中， $上海电气(02727)$ 大涨14.19%， $亿华通(02402)$ 上涨12.46%， $东方电气(01072)$ 涨6.61%， $哈尔滨电气(01133)$ 涨7.42%， $东北电气(00042)$ 涨4.92%，协鑫科技（03800.HK）、金风科技（02208.HK）等均纷纷飘红。 事实上，自今年4月初行情启动以来，港股电力设备板块就已开启一波稳健升势，市场交投活跃。 根据富途牛牛数据统计，电力设备板块指数年内累计涨幅接近70%。板块中，多只个股受到资金青睐，涨势可观。 例如，哈尔滨电气表现最为突出，年初迄今累计涨幅超4.6倍；中国高速传动、金风科技股价同样强劲，均已实现1.2倍增长；东方电气、上海电气亦取得靓丽成绩，股价累计涨幅依次为95.16%、73.5%。 分析指出，电力设备板块的持续走强，主要受多重利好催化，使行业估值快速修复。 近几年，随着全球能源结构的转型和电力需求的持续增长，当前全球已进入电力设备需求上行周期。 一方面，随着全球能源结构的转型提速，风电、光伏等新能源并网项目积累，倒逼电网配套投资增长。另一方面，多数国家电网基础设施面临智能化水平不足，设备老化的问题，老旧电网改造需求迫切。 与此同时，随着AI技术飞

9月18日，号称“氢能第一股”的 $亿华通(02402)$ 一度涨109.9%，报50港元/股，创2023年登陆港股以来新高。 随后亿华通股价持续回落，收盘仍大涨23.26%，与此同时，A股的 $亿华通(688339)$ 一度触及20%涨停板，收盘涨13.38%。 其他氢能概念也“拔地而起”， $国鸿氢能(09663)$ 大涨22.67%，重塑能源（02570.HK）涨超18%，国富氢能（02582.HK）涨超12%。 近日，在2025世界储能大会现场，《新型储能技术发展路线图（2025-2035年）》正式发布。 上述路线图提到，2027年，新型储能产业步入规模化发展初期，全国新型储能装机超过1.8亿千瓦。到2035年，全国新型储能装机超过3亿千瓦。值得关注的是，路线图还就电化学储能、电磁储能、机械储能、储热蓄冷、氢储能五项新型储能技术作出发展展望。 储能的重要性无需多言，储能是支撑新型电力系统的基础设施，能够为电网运行提供调峰、调频、备用、黑启动、需求响应支撑等多种服务，在新能源快速发展的当下不可或缺。 而氢能作为一种长时储能和脱碳解决方案，其优势明显，如果未来新型储能的建设驶入快车道，氢能的发展前景无疑值得期待。 除此之外，近期，北京、重庆、武汉等多地出台支持氢能产业发展政策，争先抢滩布局氢能产业，推动相关产业开发和应用加速落地。 另外，第十届国际氢能与燃料电池设备技术展览会于9月18日至20日在北京举办。在多重利好叠加之下，或许促成了氢能板块股价的集体走强。 值得关注的是，近日，华丰燃料电池(吕梁)有限公司成立，法定代表人为

华夏能源网获悉，9月5日，北京亿华通科技股份有限公司（简称“亿华通”，SH:688339）发布《关于终止发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项的公告》。公告称，同意公司终止发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项，并授权公司管理层办理本次终止相关事宜。 今年3月12日，亿华通曾发布公告称，拟通过以发行股份的方式购买定州旭阳氢能有限公司（简称“旭阳氢能”）的100%股权，同时募集配套资金总额不超过5.5亿元；交易预计构成重大资产重组，构成关联交易，但不构成重组上市（参见此前报道《重大并购！亿华通拟收购旭阳氢能》）。 旭阳氢能的主营业务包括高纯氢和合成氨、绿氢制备、液氢储运等，能够实现大规模、低成本、高质量和超低碳排放的高纯氢生产和经营。而且，旭阳氢能业绩良好，2024年，公司实现营收3.20亿元，净利润为2313.71万元。 业界认为，亿华通如能成功收购旭阳氢能，既能提振公司的业绩，也能打通氢能产业链，实现上下游协同效应。 然而半年时间过去，该项交易最终还是没有完成。 对于交易终止的原因是，亿华通称，交易相关方未能就本次交易的最终方案达成一致意见。 值得一提的是，9月5日，亿华通还披露了关于核心技术人员离职的公告，杨绍军因个人原因与公司协商一致解除劳动关系，离职后不再担任公司任何职务。 杨绍军，1979年出生，曾任上海宏力半导体制造有限公司主任工程师、英特尔半导体（大连）有限公司资深工程师，2016年7月加入亿华通，历任工艺部经理、生产测试负责人。截至公告日，其未直接或间接持有公司股份。 亿华通成立于2012年，是一家集氢能与氢燃料电池研发与产业化的国家级高新技术企业，是中国氢燃料电池领域极少数具有自主核心知识产权并实现氢燃料电池发动机及电堆批量化生产的企业之一。 近年来，亿华通业绩不佳，连年亏损，2022—2024年，分别亏损1.67亿元、2.43亿元、4.56亿

历时半年的谈判拉锯， $亿华通(02402)$ (688339.SH)与旭阳集团(01907.HK)旗下旭阳氢能的“联姻”最终还是画上了句号。 9月5日晚间，亿华通披露资产重组终止的消息，9月8日其A股及港股股价应声下挫，午后有所反弹。截至发稿，公司A股微涨0.16%，H股则为下跌2.50%。 产业链整合受挫 亿华通在最新公告中表示，终止发行股份购买定州旭阳氢能有限公司（以下简称“旭阳氢能”）的100%股权并募集配套资金事项。 对于终止与旭阳氢能进行资产重组的原因，亿华通表示，由于交易双方未能就可能交易的最终方案达成一致意见，为切实维护公司和投资者利益，经公司与交易各相关方友好协商、认真研究和充分论证，基于审慎性考虑，决定终止可能交易事项。 自今年2月披露与旭阳集团的资产重组计划以来，亿华通多次发布更新公告，均提及正积极推进交易相关工作，各项事宜有序开展。 不过此次突然宣布终止交易，也说明这场可能影响氢能行业格局的交易背后，存在复杂的博弈与挑战。 根据此前公告，旭阳集团拟以旭阳氢能的全部股权换取亿华通A股股份，折合对价18.53元(单位人民币，下同)/股。同时，旭阳集团拟出资不超过5.5亿元认购亿华通A股股份，亦按上述价格对价。若此次交易完成，预计亿华通控股股东变更为旭阳集团。 双方尝试“联姻”，是行业中的优势互补典型案例。 据悉，旭阳氢能是京津冀地区最大的高纯氢生产商及供应商，具备大规模、低成本、高质量且超低碳排放的高纯氢生产和经营能力。若两者合并，旭阳氢能可为亿华通提供上游氢源支持，助力亿华通实现向氢能产业链上游的延伸，从而改善亿华通持续的亏损状况并寻求业务突破。 深陷亏损泥潭 国内氢燃料电池行业目前整体处于商业化初期，高度依赖政策补贴，同时还面临产业链体系不完善、成本居高不下、绿氢制备技

燃料电池系统制造商亿华通(02402.HK)2月公布，拟向旭阳集团收购氢能业务及发行A股募资一事，亿华通指，自可能交易披露以来，公司及其他相关方积极推进可能交易的相关工作。截至本公告日期，可能交易的尽职调查、审计、估值及其他工作正在有序进行中。 公司将根据可能交易的进展情况，按照相关法律法规的规定履行后续审批及信息披露程序。 *疏漏难免，敬请指正 版权声明：“瑞恩IPO上市”主要跟踪关注香港市、澳门上市、美国上市，所有原创文章，转须联系授权，并在文首/文末注明来源、作者、微信ID，否则我们将向其追究法律责任。部分文章推送时未能与原作者或公众号平台取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者联系我们。 更多香港IPO、美国IPO等境外上市资讯，敬请浏览：www.hkmipo.com 相关阅读 33家港股“摩根士丹利中国人工智能60强”市值排行及股市表现 (20250630) 32家香港上市“医疗服务企业”市值排行及股市表现 (20250630) 20家香港上市“互联网医疗/AI医疗/数字医疗企业”市值排行及股市表现 (20250630) 73家香港上市“未盈利生物科技公司”市值排行及股市表现 (20250630) 30个已上市的“餐饮百强品牌”中，19个选择在香港上市 | 餐饮企业IPO上市