美法院裁定全球关税无效，显著缓解了市场对贸易摩擦的焦虑，为股市提供心理支撑；然而中东局势的反复导致油价呈现V型反转，能源通胀风险仍是悬头之剑。 宏观层面，人民币汇率冲高与中国持续增持黄金，反映资金在波动中向优质避险资产靠拢。科技板块则进入“估值重塑期”，Anthropic的崛起标志着AI竞争进入下半场，但CoreWeave等企业的指引疲软也警示市场，AI变现能力的差异将导致个股走势剧烈分化。整体大市维持高位震荡，操作上建议关注地缘局势缓解的实质进展，并防范过热板块的回调压力。 港股通星期四净流出47.97亿元，其中， $中芯国际(00981)$ 流入最多，达8.09亿港元；其次是 $剑桥科技(06166)$ 。 $腾讯控股(00700)$ 则录得最多净流出，为27.4亿港元；其次是美团－Ｗ(03690.HK)。 来源：凯基证券

得益于AI领域的持续火爆，存储、光模块等细分领域成为了市场焦点， $澜起科技(06809)$ 、 $剑桥科技(06166)$ 、 $长飞光纤光缆(06869)$ 等概念股迎来狂飙猛涨。 而在近日，又有一家硅光子技术企业重启港股IPO征程——北京海光芯正科技股份有限公司（以下简称“海光芯正”）再度递表港交所，由华泰国际担任独家保荐人。 回顾海光芯正冲刺资本市场的经历，其实颇为坎坷——公司最早在2020年底启动A股科创板上市辅导，持续近5年一直未正式申报，最终在2025年8月主动终止、放弃A股；随后转向港股，并于2025年10月底首次递表，因满6个月未通过聆讯而失效，此次是更新数据后的再次递表。 如今，光模块领域热度高涨，海光芯正能否趁势叩开港股市场大门？ 光模块企业赴港，背后站着多家机构 海光芯正的历史可追溯至2011年，公司是专注AI数据中心光电互连的产品提供商，通俗来说，就是为大型算力中心造“高速数据线”，产品包括光模块、有源光缆（AOC）及其他，以支持高速、高密度及高能效的数据传输。 公司构建从芯片设计到模块制造的端到端能力，400G及以上单模光模块全面采用硅光子技术，产品覆盖100G至800G速率，并前瞻布局1.6T、3.2T及CPO、NPO等下一代技术，以满足应用端需求。 根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年收入计，海光芯正在全球专业光模块提供商中排名第十二，2023年至2025年收入增速在前十二家中位列第二，并于2025年占全球市场收入的0.8%；全球专业AI光模块提供商中排名第八、中国第七，全球AI光模块市场份额达1.

五一假期圆满收官，A股将于明日（5月6日）正式开盘。在A股休市期间，港股已率先完成了两个交易日的行情演绎，其走势为A股节后表现提供了最为直接的前瞻信号。 本文将复盘港股近两个交易日的整体表现，剖析板块波动背后的核心逻辑，梳理五一期间的国内外重磅新闻，并结合多家券商的前瞻观点，对A股节后走势及布局方向作出研判。 一、港股复盘：先扬后抑，画风骤变 港股在五一节后先迎来五月首个交易日。5月4日，恒生指数涨幅1.24%，恒生科技指数上涨2.16%，可谓一马当先。由于港股通暂停，市场主要由外资与本地资金撬动，做多动力充沛。 画风在5月5日迎来骤变。恒生指数跌0.76%，恒生科技指数跌幅一度超2%，收盘仍跌0.94%。板块中，通信设备、汽车股全面下挫。两个交易日一涨一跌、先扬后抑，鲜明的反差背后，透露出港股结构性行情的核心特征——资金并非普涨扫货，而是抱团集中在AI硬件与科技龙头等主线上。 二、板块涌现：AI硬件主导，科技龙头确定性溢价持续强化 盘面风格极为清晰——AI基建产业链、科技龙头成为5月初港股颇受资金青睐的结构性主线。 （一）光通信板块：业绩与订单双轮驱动 光通信板块算是“五一”期间港股最亮眼的赛道。伴随谷歌、微软、亚马逊、Meta等全球科技巨头在2026年第一季度财报中纷纷上调全年资本开支展望，光通信景气延续。 个股层面表现尤为抢眼， $剑桥科技(06166)$ 近两日上涨12.79%，公司此前公告称，一季度实现营业收入同比增长43.98%，归母净利润同比激增276.44%，此外， $曦智科技-P(01879)$ 近两日上涨15.3%， $

5月4日，作为港股市场5月份的首个交易日，三大指数呈现集体上扬态势。具体来看，恒生指数上涨1.24%，国企指数上涨1.07%，恒生科技指数上涨2.16%。 分板块看，光通信、芯片股、存储概念等算力产业链再被热炒。其中， $天数智芯(09903)$ 涨20.22%，群核科技（00068.HK）涨18.63%， $剑桥科技(06166)$ 涨16.39%， $曦智科技-P(01879)$ 涨15.23%，长飞光纤光缆（06869.HK）涨12.46%，MINIMAX-W（00100.HK）涨12.62%，量化派（02685.HK）涨12.10%，智谱（02513.HK）涨10.25%。 随着AI热潮持续升温，美股科技巨头的“烧钱”大战愈演愈烈。在最新发布的业绩中，谷歌、Meta、微软等科技巨头2026年的资本支出预期再度加码，整体规模在原先约6500亿美元的“史诗级”预期之上进一步抬升。有机构表示，受益于海外产业链高景气度的映射效应，本轮光通信、存储芯片等行业迎来较强催化。 AI应用股、OpenClaw概念、短视频概念、云办公、云计算、明星科网股等科技板块也多数上行。其中，阿里巴巴-W（09988.HK）涨4.52%，快手-W（01024.HK）涨3.64%，百度集团-SW（09888.HK）涨3.45%，金山云（03896.HK）涨2.49%，网易-S（09999.HK）涨1.62%，哔哩哔哩-W（09626.HK）涨1.55%，美团-W（03690.HK）涨1.44%。 消息面，根据OpenRouter最新数据测算，4月27日至5月

大市点评 标普 500 指数成分股已有约 10% 公布财报，其中 88% 的 EPS 优于预期。摩根大通与贝莱德等金融巨头业绩亮眼，市场预计 Q1 整体盈利增长将达 13.2%。市场预测NVIDIA 贡献极大， 若剔除 NVIDIA，Mag 7 的盈余成长率将从 22.8% 骤降至6.4%。这意味着，如果不看 NVIDIA，标普 500 指数中其余 493 家公司的成长速度（10.1%）实际上会超越剩下的 6 家巨头。 港股通星期五净流入 170.10 亿港元，其中， $盈富基金(02800)$ 流入最多，达 40.75 亿港元；其次是 $恒生中国企业(02828)$ ，录得 12.89 亿港元净流入。 $剑桥科技(06166)$ 则录得最多净流出，为 1.20 亿港元。 来源：凯基证券

4月28日，港股算力次新股 $剑桥科技(06166)$ 重挫，截至收盘，公司大跌16.45%，与此同时，A股的 $剑桥科技(603083)$ 却高开震荡，收盘涨1.04%，同一家公司、同一份财报，两地市场走势却呈现极端反差，核心矛盾直指港股基石投资者解禁与短期资金情绪博弈。 就在前一日，剑桥科技发布2026年一季度亮眼财报。根据其A股公告，期内公司实现营收约12.87亿元，同比大增43.98%；归母净利润1.18亿元，同比暴涨276.44%，业绩大幅增长主要得益于旗下光模块产品出货量提升。 从成本端看，剑桥科技2026年第一季度营业总成本为12.19亿元，同比增长超40%，成本增速略低于收入增速；研发费用约为1亿元，同比增长近三成，研发投入持续加码。 不过财报也暴露隐忧：第一季度剑桥科技经营活动产生的现金流量净额为-2.19亿元，主要因业务持续扩张、战略性增加关键物料储备等原因，导致货款支付增加，公司表示将加强应收账款管理与现金流统筹，保障经营活动稳健运行。公司称正加快推进海内外产能扩张，助力应对国际贸易挑战与持续交付压力。 整体来看，剑桥科技这份财报一改过往不及预期的常态，算得上超预期表现。 事实上，昨日财报发布时A股已收盘、港股仍在交易，资金快速反应推动剑桥科技港股从跌约5%直线拉升至涨近9%，有投资者调侃称：“董秘你是不是忘记你还有H股了。” 然而一日狂欢后，剑桥科技港股迅速转向暴跌，背后的根本原因，除了昨日提前上涨等因素外，核心导火索其实是公司6个月锁定期届满，基石股份大规模解禁。 4月28日，剑桥科技港股上市届满6个月迎来基石投资者解禁，涉及股份3276.28万股，约占其港股已发行股份数的一半左右，若

据报道，全球光模块领军企业 $新易盛(300502)$ 正在考虑赴香港上市，预期募资至少30亿美元资金。 资料显示，新易盛是一家专注于高性能光模块研发、生产和销售的国家高新技术企业。其核心产品是AI数据中心用的800G、1.6T高速光模块，深度绑定英伟达、谷歌等海外巨头，是AI算力产业链上的核心供应商。 作为光模块行业龙头企业，新易盛精准把握了行业快速发展的机遇。公司在业绩预告中表示，2025年，受益于算力领域投资持续增长，高速率光模块产品需求大幅提升，带动公司销售收入和净利润较上年同期实现大幅增长。 新易盛预计，2025年，归母净利润94亿元至99亿元，同比增长231.24%至248.86%;扣非净利润93.67亿元至98.67亿元，同比增长231.02%至248.69%。 根据Synergy Research Group预测，未来四年内即将启用的超大规模数据中心的平均容量将接近现有数据中心的两倍，到2030年，所有运营中的超大规模数据中心的总容量将增长近三倍。AI大模型的训练和推理应用需要海量并行数据计算，对网络带宽提出更高要求，从而加速高速光模块的发展和应用。 多机构认为，新易盛作为高速光模块核心供应商，将深度受益于此轮由AI和算力建设驱动的行业高景气周期。 从资本市场表现来看，新易盛（300502.SZ）走出了强势行情。该股自2025年4月初触及46.56元/股阶段低点启动，到如今最高触及596.96元/股的历史高位，仅一年多时间，新易盛股价区间累计涨幅最高达11.82倍，市值增长逾5400亿元，成为A股市场名副其实的“大牛股”，充分体现了市场对公司发展前景的高度认可与积极预期。 另值得注意的是，当前，中国光模块企业正密集谋求香港上市，以实现经营和资本层面的全球扩张。例如，

4月17日，港股算力次新股 $剑桥科技(06166)$ 跳空大涨，收涨34.87%，创上市以来新高。 与此同时，A股的 $剑桥科技(603083)$ 涨停10%，亦创出2017年上市以来的新高，上亿元资金牢牢封住涨停板，市场做多情绪相当高昂。 不仅如此，今日港、A两市其他算力、光模块概念股亦十分活跃， $光迅科技(002281)$ 、仕佳光子（688313.SH）、德科立（688205.SH）、天孚通信（300394.SZ）、中际旭创（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ）均大涨。 消息面，光模块龙头企业中际旭创最新公告称，2026年第一季度实现营业收入194.96亿元（人民币），同比暴增192.12%；归属于上市公司股东的净利润为57.35亿元，同比暴增262.28%；扣非净利润57.18亿元，同比增长264.56%，三项核心指标均创下历史同期最佳水平。 分析认为，当前全球科技巨头拥抱AI，包括微软、谷歌、Meta等大举军备竞赛，对AI算力基础设施的强劲投入，促使中际旭创高速率光模块出货量持续超预期，规模效应与产品结构优化共同推动盈利水平大幅提升。 超出预期的业绩公布之后，机构持续“唱多”，高盛研报指出，看好光通信网络板块，因数据中心架构从横向向纵向演进，带来更高带宽和更多连接需求，显著推动整体可服务市场扩张。 众所周知，光模块是算力产业链的核心，是数据中心内部及互联的关键传输载体。近年来，得益于AI行业的迅猛发展，光模块需求获得激增，这也导致港股、A股市场的光模块概念持续受到热捧，本次中际旭创的业绩新高，再次为相