煤炭(161032)
卡瓦 格博 ·04-21盘中分析:昨天谁问煤炭来着？盘中分析:昨天谁问煤炭来着？
市场今日震荡向下，终于迎来小级别的调整，预计两市成交2.4万亿，行业上，煤炭、电力、红利等方向涨幅居前，电池反弹，科技软硬件普遍调整。消息方面，日本今日部队训练出现事故，疑似炮弹炸膛，造成三死一伤，就在昨天，日本批准加速推动武器出口的草案。22日北京时间8点，为美伊本轮停火协议的截止时限（非要在盘前），最新的情况，停火协议是否延续目前无法推演，双方各有道理。市场或出于谨慎，今日调整观望。 回到市场，个人认为，当前市场对国际局势演绎有一些过度乐观，明日协议如何其实并不重要，美以最近的不宣而战和偷袭简直如吃饭喝水一样常见，关键看几个，海峡封锁、原油价格以及美股表现，前两个目前都是负贡献，只有美股在顶缸，试想如果懂王又想画K线了，美股跟着波动，处于不低位置的大A，能不跟着动我是不信的。指数基金 ·03-19谈谈原油、化工、电池、煤炭、红利板块: 全球下跌从不确定中找确定谈谈原油、化工、电池、煤炭、红利板块: 全球下跌从不确定中找确定
本月全球资产下跌，不仅权益类型资产，还有商品类型资产。 投资期限久了，很多很多东西都能活久见了。黄金白银能够暴涨暴跌，原油又接续地暴涨暴跌。 无论哪只境外指数基金，包括权益类型和商品类型，往往暴涨时高溢价，暴跌时就会损失惨重。 如果顺势，完全能够找到低溢价的品种。比如，各类原油指数基金都是高溢价了，华宝油气LOF居然平价，还有些负溢价。 还有赛道不拥挤的能源化工ETF也是平价，也可以顺势下。 全球能源安全，能源供应和AI需求，带来的储能电池ETF有机会，有着宁德时代和阳光电源等行业龙头，成长好也不贵，最近下跌中线依然向好，回调蓄势反弹。 煤炭在国际油煤联动下也拒绝下跌，煤炭ETF上涨也把高股息板块给带起来了，能源安全和替代需求增长，又有顺势机会。 对于行业中性的策略指数类型，本月红利指数微跌，红利低波指数上涨，多种策略配置，分散组合不相关性，效果还是很好。 别看概念涨得欢，要看退潮时谁在游泳。 在投资的世界里，人们往往热衷于追逐热点、押注前沿科技，试图通过预测未来来实现财富的快速跃迁。然而，真正的投资智慧，往往藏在那些看似平淡无奇、却经得起时间考验的逻辑之中。 巴菲特在1996年的股东会上道出了投资的核心秘籍：好公司能够继续好30年。假如一家公司只能好3年，那就不是好公司。这一观点与亚马逊创始人贝佐斯的思考不谋而合——人们总是问未来十年会发生什么变化，却很少问未来十年什么不会变。而正是那些不变的东西，才是投资的基石。 寻找长期被需要的企业，让时间站在你这边，这是获得确定性超额收益的关键。当市场对某类企业产生偏见，导致其估值处于历史低位，而这些企业的产品和服务依然被社会长期需要，护城河依然宽广时，往往就孕育着绝佳的投资机会。以2021-2023年的互联网巨头为例，人们一边用着微信、打着游戏、刷着短视频，一边因为股价下跌就悲观地认为它们不再被需要，这种缺乏独立思考的判断，恰恰为金融界 ·03-19国际油价大涨，煤炭ETF（515220）大涨2%，煤炭板块获资金积极关注国际油价大涨，煤炭ETF（515220）大涨2%，煤炭板块获资金积极关注
中东地缘冲突持续升级，霍尔木兹海峡陷入实质性封锁，3月19日，国际油价飙涨，布伦特原油日内飙涨超4%。在能源联动效应和替代需求催化下，煤炭板块的底层逻辑正在重塑——从单纯的高股息防御品种，升级为兼具“能源安全溢价+替代需求增量”的攻守兼备型资产。 随着能源价格狂飙，煤炭ETF（515220）收涨2.24%。 【中东局势升级：霍尔木兹海峡封锁，全球能源供应链面临考验】 美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡陷入实质性封锁，这条承担全球约20%石油贸易量的“能源咽喉”几近瘫痪，国际油价飙升。 伊朗议会议长卡利巴夫3月17日表示，伊朗本无意封锁霍尔木兹海峡，但敌人正在向伊朗开火，因此伊朗需要予以回应。目前特朗普缺乏速胜之道，且冲突仍无结束迹象。如果霍尔木兹海峡继续封锁，全球能源价格或迎来飙升。上周国际能源署（IEA）释放的4亿桶战略石油储备，也仅相当于霍尔木兹海峡20天的供应量，伴随缓冲库存日渐消耗，全球已经迎来了越来越大的压力。 【地缘冲突催化：能源价格联动效应，煤价有望跟涨】 地缘风险通过能源价格联动效应传导至煤炭市场，历史经验表明能源危机往往伴随煤价大幅上行。海外煤价已先行上涨，国内煤价或跟随上涨。 资料来源：ifind，长江证券研究所 中东局势升温以来，全球油气化工等产品价格普涨，间接推升海外动力煤价格。截至3月13日，纽卡斯尔动力煤价格较2月末累计涨17%至136美元/吨，同期欧洲ARA港动力煤价格累计涨16%至124美元/吨。 若海外煤价进一步走强，进口供给或继续减量，国内煤价或随着内贸煤需求提振跟涨。而对能源进口依赖度较高的海外地区而言，若中东局势持续时间超预期，这些地区的能源供需或更偏紧，不排除供需矛盾于今夏集中体现。 【替代需求强化：煤化工与煤电的增量空间】 油气价格攀升带来的替代效应将逐渐向煤炭传导。若霍尔木兹海峡长期封锁，全球电力用煤需求可能年化增加8486万吨；煤空军大队长 ·03-10北马其顿 哥伦比亚 巴西 尼日利亚 博茨瓦纳，莫桑比克 南非煤炭公司分析报告北马其顿 哥伦比亚 巴西 尼日利亚 博茨瓦纳，莫桑比克 南非煤炭公司分析报告
北马其顿煤炭公司（ESM）成立于2005年，计划到2027年全部关闭煤电跟煤矿，主要煤矿苏沃多尔，主要是褐煤为主，可开采储量9.4亿吨，年产量最高700万吨，规模也不大，吨煤开采成本：约25–35 美元 / 吨（褐煤，露天开采，成本较低）。 由于2027年要关闭所有煤矿，所以没有长线投资价值。欧盟的煤矿都没有投资价值，因为都要关闭。北马其顿面积25,713 平方公里，人口：182 ，是一个小国，亚历山大大帝其实是在希腊北部，并不是在现在的北马其顿。 但是因为国名很像，两边都在抢这个祖宗，人均 GDP8,650 美元，在欧洲是一个穷国，以山地高原为主，森林覆盖率40%，主要产业是旅游，有色金属（铅锌铜）冶炼，没有什么资源，又是内陆国，所以发展不起来。 唯一的办法就是加入欧盟，一直在申请加入欧盟，估计过几年就能进了，2019年加入了北约，加入欧盟以后可以获得欧盟统一大市场，也能获得欧盟的结构基金来搞教育基础设施，就算发展不了工业，也能去西欧打工了。 哥伦比亚煤炭公司（Cerrejón），1976 年由哥伦比亚政府与 Exxon、Intercor 合资开发，1980 年代投产。002 年后由英美资源、必和必拓、嘉能可各持 33.3%，为全球最大合资煤矿之一。 是南美最大露天煤矿，全球顶级低硫动力煤生产商。 连续多年哥伦比亚产量 / 出口第一，占全国出口约52%。全国煤炭储量：670 亿吨（探明），可采约200 亿吨，拉美第一。核心产区：塞萨尔省（Cesar）（占全国 70%）、瓜希拉省（La Guajira）（22%）。 主要煤矿Cerrejón（瓜希拉）：单矿储量50 亿吨 +，可露采 16 亿吨，煤层厚 200 米。全国产量：2024 年6459 万吨，成本45–55 美元 / 吨，显著低于俄罗斯、印尼，高于澳大利亚，营收：约 75亿美元，净利润：约 12亿美元。 毛利率：2精彩Cliff: 煤炭研究够透的，黄金篇等你分享！华商韬略 ·03-13煤炭，为什么悄悄创了历史新高？煤炭，为什么悄悄创了历史新高？
作者丨小李飞刀图片丨图虫创意、东方IC、网络来源丨市值观察（ID：shizhiguancha）3月12日，A股煤炭板块大涨超4%，再刷历史新高，与市场长期以来给它贴的“夕阳行业”标签形成了巨大反差。更值得注意的是，煤炭价格自2021年见顶后累计回落了70%，至今仍在多年低位徘徊。那么，煤炭股和煤价之间，为什么又会出现如此严重的背离？▲中国神华VS焦煤价格走势图，来源：Wind01业绩上了大台阶3月以来，煤炭板块累计上涨超10%，在A股各大行业中涨幅居首。而能源、化工、军工等原本预期受中东地缘局势刺激的板块，表现反倒不如煤炭。究其原因，一方面，中东地缘局势升温，大幅推高油价，引发通胀预期走高，反过来会压制美联储未来的降息路径。这对全球风险资产并不是好消息，于是A股市场风格转向防御，煤炭成了资金短暂抱团的方向。另一方面，油气价格大涨激发了“能源替代”的想象空间。市场上开始有人相信“煤替油”的故事。比如，在化工领域，主要分油化工和煤化工两条路线，中国煤化工技术已相当成熟，一旦油价持续维持高位，煤化工占比有望提升，进而拉动煤炭需求。当然，地缘局势只是煤炭创新高的短期催化剂。事实上，煤炭板块早在2020年就已经触底反转，以中国神华、陕西煤业为代表的优秀龙头，早在2016年便开启了趋势性上行通道。煤炭作为一个传统“夕阳”行业，凭什么有这样的持续爆发力？2015年底，供给侧改革拉开序幕，煤炭行业开启了去产能大幕。2016到2020年，煤炭行业累计淘汰了约10亿吨落后产能，供需格局大幅优化。最直接的结果是煤炭价格中枢整体抬升。以焦煤期货价格为例，价格从上一轮周期不足500元，一度飙升至2021年近3900元。如今虽然回落至1200元左右，但年度均价中枢已远高于上一轮周期。价格抬升自然会带来业绩和盈利能力的提升。2024年，煤炭板块净资产收益率达12%，在A股各行业中排名第三，而2015年，空军大队长 ·03-03中国神华 晋控煤业 兖矿能源 中煤能源 陕西煤业 山西焦煤 皮博迪 美国动力资源 印度 波兰 煤炭公司分析报告及美股未来方向中国神华 晋控煤业 兖矿能源 中煤能源 陕西煤业 山西焦煤 皮博迪 美国动力资源 印度 波兰 煤炭公司分析报告及美股未来方向
中国神华成立于2004年，2017年由与中国国电集团公司重组为国家能源投资集团，中国神华获得国电集团旗下的煤矿，储量达到800亿吨，可开采储量400亿吨，年产量3.13亿吨，但是整个集团产量达到7亿吨，全球第一。 至少可以开采五十年多年，吨煤成本293元，行业平均成本370元，公司年收入3383亿元，利润688亿元，中国神华作为行业龙头，收入只有沙特阿美，埃克森美孚这些石油龙头公司的二十分之一跟七分之一。 看来煤炭的市场比石油天然气市场少了很多，净利润率20%多，还是很赚钱的，人均产值405万元，也就是60万美元，这个效率在国内是非常高的，公司有着横跨"煤-运-港-电-化"的全产业链业务。 这是公司的护城河，加上长协价格锁定未来收益，不会受到煤炭价格的周期影响，所以中国神华的股价非常稳定，不会大跌。 煤矿储量大，可以保证公司的长期发展，开采成本低，自己有铁路跟航运船队，还有自己的港口，这样可以降低运输成本，煤跟电的价格可以对冲，加上90%以上的销售是长协价格，不会受到煤炭价格下跌的影响。 煤化工可以提高产品的附加值，像塑料的利润率就高了很多，公司也在搞新能源，像光伏，风电，碳捕获都有布局，当然传统能源公司搞新能源一般是跟风，因为没有自己的核心技术。煤炭价格主要是受到国内的影响。 不像石油受到国际影响更大，中国煤炭需求占了全球一半以上，受到国内政策的影响更大，像长协价格。前几年煤炭价格一度达到2000元一吨，现在跌到700-900元的区间了。由于“双碳”目标，煤企不再进行大规模新建矿井投资。 公司上市快20年了，股价还没有回到20年前，收入增长了4倍，2007年新股上市的时候碰到大牛市了，当时的一句话叫，中国神华，中国神话，中海油服，你服不服，说的就是这两个股票不断拉涨停板的情况。 是把指数拉到6130点的重要成分股，所以透支太严重了，如果从2014年算，那也涨了4倍，说明不精彩短线研究透，行业轮动抓得准！万鑫论金 ·03-10高油价时代的煤炭价值重估：逻辑、机遇与核心竞争力分析高油价时代的煤炭价值重估：逻辑、机遇与核心竞争力分析
随着中东地缘冲突持续升级，美伊对抗加剧导致霍尔木兹海峡陷入实质性封锁，这条承担全球约20%石油贸易量的“能源咽喉”受阻，直接引发国际油价飙涨。WTI原油期货一度暴涨超22%，突破111美元/桶，布伦特原油同步站上110美元/桶高位。与此同时，全球最大动力煤出口国印尼2026年1月煤炭产量同比骤降近30%，创四年来最低水平。在油价高企、海外供给收缩、能源替代逻辑强化的多重共振下，煤炭板块迎来罕见的估值修复与重估机遇。本文将从油价上涨对煤炭的利好逻辑、行业机遇、受益标的及其核心竞争力三个维度展开分析。 一、油价上涨对煤炭的利好逻辑 1.1 能源替代效应：煤化工成本优势凸显 原油与煤炭在发电、工业和化工领域存在直接或间接的替代关系。当油价大幅上涨时，煤炭作为替代能源的经济性显著提升。当前油煤价差已扩大至81.69元/GJ，而2021-2025年均值区间仅为43.0-65.0元/GJ。煤制烯烃、煤制甲醇等煤化工路线的成本优势由此显现，盈利空间扩大，装置开工率提升，直接拉动化工用煤需求激增。 长江证券测算显示，若我国煤化工装置满负荷运行，约增加国内耗煤量4957万吨；若霍尔木兹海峡持续关停，年化或拉动全球电力耗煤需求8486万吨。二者合计或增加全球耗煤量约1.67亿吨，占2025年全球动力煤消费总量的2.2%。 1.2 LNG价格联动：煤电替代需求增强 LNG作为重要的清洁燃料，其价格与油价高度相关。油气价格大涨导致LNG价格飙升，推高工业、发电及居民用气成本，促使电厂和工业用户转向煤电、煤制气等替代能源，增加动力煤采购需求。气价上涨还会带动煤化工原料成本上升，进一步强化煤制化工品的成本优势，形成“LNG暴涨→替代需求增→高卡煤先涨、带动中低卡煤跟涨”的清晰传导链条。 1.3 进口成本抬升：内贸煤需求改善 地缘冲突导致海运费成本大幅提升，占我国CFR价格的比重约在10%-20%。叠加空军大队长 ·03-09土耳其 匈牙利 捷克 波兰 保加利亚 罗马尼亚 波黑 俄罗斯 塞尔维亚 乌克兰 煤炭公司分析报告土耳其 匈牙利 捷克 波兰 保加利亚 罗马尼亚 波黑 俄罗斯 塞尔维亚 乌克兰 煤炭公司分析报告
土耳其煤炭行业以国有垄断 + 大型私营为主，褐煤占比超 90%，全国煤炭探明储量约115 亿吨、2024 年产量约1.05 亿吨，土耳其褐煤运营局（TKi）成立于1930年，主力矿区：阿夫辛 - 埃尔比斯坦。 人均年产量：约 18750 吨，这个效率还是很高的，开采成本：露天约 25–35 美元 / 吨、井工约 45–60 美元 / 吨。年收30–40 亿美元。人均产值：约75–100 万美元 ，长期亏损， 毛利率-10% 到 +5%（依赖补贴）。 土耳其硬煤企业（TTK）成立于1983年，唯一产区：宗古尔达克盆地，人均年产量：约 250 吨（井工硬煤，效率极低），开采成本：约 80–120 美元 / 吨（深度大、地质复杂、安全投入高），年收入2–3 亿美元。 人均产值2.5–3.75 万美元 ，持续巨亏，毛利率：-30% 至 - 10%（高度依赖财政补贴），由于两家煤炭公司都是亏损，都没有上市，都没有投资价值。 匈牙利在2016 年关闭最后一座井工矿；2023 年 7 月，最后一座褐煤电站停运，全国煤炭产量归零。最大煤矿在北部马特劳山区，总储量105亿吨，但是可开采储量很少，年产量历史最高790万吨，开采成本：褐煤约35-45 美元 ，由于早就停产了，现在也没有煤炭公司了。 匈牙利面积9.3万平方公里。人口：958 万，当年的奥匈帝国，现在只有这么点人口了，加上奥地利也没有多少人口，GDP 2222 亿美元，人均 GDP：2.23 万美元.也算发达国家，但是还没有波兰高了。 主要产业，汽车制造（支柱）：占制造业26.4%，奥迪、宝马、奔驰设厂，中东欧产量与出口领先，电子与半导体：三星等投资，出口导向。制药与生物技术：中东欧最大疫苗基地，创新能力较强。 农业：小麦、玉米、甜菜、葡萄，单产较高。铝矾土储量欧洲第三，但是资源还是很少的，平原很多占了70%，经济虽然也不算很好，但空军大队长 ·03-04英国 德国 希腊 煤炭公司分析报告英国 德国 希腊 煤炭公司分析报告
英国人口6955 万，英格兰占 83.9%，面积24.4 万平方公里（大不列颠岛 + 北爱尔兰），人均 GDP4.6 万美元，是发达国家，主要产业，金融，伦敦是全球第二大金融中心，高端汽车，劳斯莱斯，捷豹路虎。 石油产业欧洲最强，生物医药，体育文化，英超很赚钱，英语文化向全球输出，全年温和多雨，英国是工业革命的发源地，是现代国家制度的设计者，大宪章奠定了王在法下，权利法案，阳光法案，这些制度到现在都没有过时。 牛津剑桥是现代大学的起源，牛顿，达尔文，亚当斯密，是现代物理，自然，经济学的奠基人。虽然人多地少，没有什么资源，但是擅长治理国家，加上每次战争都打赢了，会站队，这种国家只要一直保持现在这个制度，那就会一直繁荣。 就算现在衰落了，在世界上的影响力也是仅次于美国，毕竟英联邦成员国有好几十个，虽然都独立了，但是大部分跟英国有关系不错，加上站在欧洲跟北美的中间，敌对国家很难军事入侵英国，岛国也适合搞贸易，这地理位置也是非常好。 德国煤炭产业已从硬煤（无烟煤）全面退出转向褐煤为主，核心企业为RAG（鲁尔集团） 与莱茵集团（RWE）、意昂集团（E.ON） 等能源巨头，1850年鲁尔区煤炭工业兴起，支撑德国工业化与统一。 二战后，煤炭是 “莱茵经济奇迹” 核心能源，1957 年全德有173 座硬煤矿中国驻杜塞总领馆。1960 年代起：石油、天然气与进口廉价煤冲击，煤矿持续关停，现在仅保留褐煤露天开采。硬煤煤矿在鲁尔。 可采储量342亿吨，平均深度900米，全球最深，已经停止开采，褐煤煤矿在莱比锡，劳齐茨，莱茵，储量170亿吨，储量在欧洲还是很高的，褐煤：年产量约1.2 亿吨（全球第一）；露天开采成本约15–25 美元 / 吨。 鲁尔集团煤炭业务亏损，2018年关停后遗留债务145亿美元，莱茵集团收入650亿美元，还有其他业务，股价20年也只涨了三倍，涨得不多，而且主要业务也不是煤炭空军大队长 ·03-04美国 印度 加拿大 澳大利亚 新西兰 日本 韩国 英国 德国 希腊 煤炭公司分析报告美国 印度 加拿大 澳大利亚 新西兰 日本 韩国 英国 德国 希腊 煤炭公司分析报告
印度煤炭公司（ CIL）成立于1975年，是印度国有控股、全球最大的纯煤生产商，也是世界第一大蒸汽煤生产商。垄断印度约 80% 煤炭供应，产量7.74亿吨，超过中国神华是全球第一，分布于印度 8 个邦、85 个矿区。 露天矿：168 座（主力，占产量约 90%），地下矿：129 座。可采储量约1000-1200 亿吨。占了印度50%，主要矿区在贾坎德邦，综合生产成本：13.2–14.4 美元 / 吨，这比中国神华还低，公司年收入172美元。 规模也没有中国神华大，利润42.5亿美元，净利润率24.7%，这个比中国神华高一点点，市值330亿美元，不到中国神华一半大，市销率2倍，市盈率8倍，股价十年涨三倍也不多，看来跟中国神华差不多。 印度也是全球煤炭进口大国，仅次于中国排名第二，印度进口煤炭主要来自印尼和俄罗斯两个国家，印度自己的煤炭储量也不少，只比中国少一点，以煤炭为主的化石燃料继续占印度电力生产原料的75%，印度也是跟中国一样严重依赖煤炭发电。 煤炭占整个能源的55%，现在只有25%来自可再生能源，随着工业的快速发展，对电力的需求增长很快，到2047财年将增至20亿吨。到时候就是中国的一半。 印度面积298 万平方公里，人口14.6 亿，人均 GDP2430-2800 属于比较穷的国家，GDP 总量 4.1 万亿美元，年经济增速 6.5%-8.2%，增长速度非常快，三面临海，适合发展贸易，北部平原，南部高原，山区不是很多。 非常适合发展制造业，耕地面积世界第一，雨热同期，非常适合发展农业，这也是能养活世界第一人口国家的原因，主要产业是IT产业跟仿制药出名，现在制造业开始崛起，有成为下一个世界工厂的潜力。 矿产就铁矿石比较多，其他资源基本上没有，人口又特别多，这就是印度穷的原因，好在粮食多不会饿肚子，以前也是计划经济，国企主导，因为学习苏联，国产替代，这是甘地为了摆脱对英国
暂不提供行情数据