卓正上市背后的商业密码：会员医疗正遭热捧，做中国健康服务行业的Costco
@杨不留行：
2月6日，卓正医疗控股有限公司正式在香港联合交易所挂牌上市，开盘即涨35.23%，报81.00港元/股，市值达52.15亿港元，暗盘阶段最高涨幅更是一度达105%。 此次上市募集资金将主要用于AI医疗技术研发（35%）、机构升级与扩张（30%）、战略收购（25%）及营运资金补充，其中AI技术的应用被寄予革新服务效率的厚望。 卓正医疗自2012年创立以来始终聚焦中高端医疗服务市场，以人均年可支配收入超20万元的大众富裕人群为目标客群。截至2025年10月，公司已在国内11个经济发达城市布局19家医疗服务机构（含17家诊所、2家医院），并在新加坡、马来西亚运营5家全科诊所，通过“实体网点+线上服务”融合模式，提供覆盖儿科、齿科、皮肤科、体检等全生命周期健康管理服务。 财务数据显示，2022-2024 年，公司营收从4.73亿元增至9.59亿元，复合年增长率42.2%；毛利率从9.3%提升至23.6%，并于2024年实现扭亏为盈，经调整净利润1070万元。其中核心运营数据方面，2024年付费患者就诊人次达90.58万，患者回头率超80%，会员续费率逐年攀升，2025年前8个月已达67%，印证了用户对其服务的高认可度。 不过卓正医疗也面临挑战，2025年前8个月，核心市场收入占比下滑，深圳、广州市场收入占比分别降至25.3%、19.7%；付费就诊人次增速放缓至7.9%，且资产负债率长期高于220%，现金储备较上年同期下降37.84%。如何在扩张中平衡成本与服务品质，持续稳住中产客群信任，将是其上市后需要攻克的关键课题。 “为服务和环境花钱，做父母的可以少一些焦虑。” 徐雅是卓正医疗的会员，孩子今年5岁，她先是卓正的儿保客户，之后又陆续成为其儿科、齿科、眼科等服务的消费者。 《21CBR》记者尝试挂号，一个儿内科的挂号，费用在500-600元不等。若支付299元成为年度会员，可享有诊