$上美股份(02145)$  2030年剑指300亿营收，东南亚工厂+全球化布局已启动。

$上美股份(02145)$  这个位置应该会有一波反弹

$上美股份(02145)$  母婴品牌newpage一页营收8.8亿，同比暴涨134%，安心霜、祛痘精华油卖断货，中高端婴童护肤直接坐老大位置

报告摘要 上美股份发布2025 年业绩：25 年公司实现营收91.78 亿元，同比+35.1%；净利润11.54 亿元，同比+43.7%；其中，25H2 营收50.70 亿元，同比+54.1%；净利润5.99亿元，同比+53.1%。我们认为25H2 旺季动销提供充沛增长动能，经营韧性彰显。股东回报兑现，25 年派息0.75 元/股，累计派息4.98 亿元。 盈利稳步提升，费用管控有效。利润端，25 年毛利率/净利率分别为76.43%/12.58%，同比+1.21/+0.75pct，主要系线上自营渠道及高毛利中高端品牌稳步提升推动毛利率水平增长。费用端，25 年销售/管理/财务/研发费用率分别58.43%/3.49%/0.08%/2.45%，同比+0.32/-0.08/-0.01/-0.20pct，自有品牌业务快速发展、营销投放加大，销售费用率同比显著提升。 “主力稳+新力强”，多品牌、多品类布局成功。1）主品牌韩束压舱石作用凸显、全渠道全品类升维突破。25 年收入73.60 亿元，同比+31.6%，占比80.2%（下降2.1pct）。 多平台全域增长，保持抖音渠道领先地位的同时辐射天猫、京东等多平台。产品完成从护肤向男士/洗护/个护/彩妆的全品类拓展，进一步拓展消费人群与使用场景，满足多元化需求。2）第二增长曲线一页高歌猛进，25 年收入8.80 亿元，同比+134.2%，占比9.6%，已布局0-18 岁全年龄段孩子护肤、洗护、清洁多个方向，成为中国儿童面霜领域为全网销售额第一，中国高端婴童润肤油全网销量第一。安敏优及其他品牌逐步起量，梯次布局、蓄势待发，公司多品牌矩阵进入高质量增长获利期。 线上自营快速增长，线下渠道优化调整。分渠道看，25 年公司线上/线下86.18/4.95亿元，同比+40.1%/-14.3%，占比93.9%/5.3%。其中，线上自营78.38 亿元,

$上美股份(02145)$ 最近外围局势动荡，只能低吸了

2026年4月，自然堂再次向港交所递表申请上市，这距离其2025年9月首次递表已过去半年。 同行的光环与阴影 目前，港股美妆板块已汇聚了多股势力： $上美股份(02145)$ ——韩束母公司早在2022年底便已登陆港股；主打生物科技护肤的 $巨子生物(02367)$ 于2022年11月上市；高端彩妆 $毛戈平(01318)$ 于2024年底挂牌；高端植物护肤品牌 $林清轩(02657)$ 也于2025年底上市。此外，A股的龙头珀莱雅（603605.SH）和丸美生物（603983.SH）也计划赴港上市，这意味着自然堂不仅要面对已上市公司的存量竞争，还要应对潜在的新增巨头。 然而，港股市场的“蜜月期”似乎正在消退。回顾各家上市以来的表现，虽然上美股份、毛戈平和巨子生物在上市初期均取得了不错的涨幅，但进入2026年，市场情绪明显转冷。数据显示，今年以来，上美股份股价下跌超过32%，林清轩跌幅更是高达36%。即便是定位高端、抗跌性较强的毛戈平，今年以来也出现了超10%的回调，见下表。 当消费市场的整体热度降温时，高端定位的抗周期性开始显现。毛戈平超过84%的毛利率和近24%的净利润率，多少为其估值提供一定的支持，其市盈率仍有25倍以上。而那些依赖大众市场、靠营销驱动增长的品牌，正在承受更大的估值压力。 这对自然堂而言，不是一个好兆头。 数据之下的真实处境 翻开自然堂的招股书，对比上市同行，其业绩表现或让人无法乐观。 从收入规模看，自然堂2025年实现收入53.

$上美股份(02145)$  才10几倍市盈率，在成长股里性价比很高

$上美股份(02145)$ 上美和开拓签了排他性协议，要把KT-939这个美白原料打造成“地表最强国产美白剂”。 这原料听起来很厉害，说是能精准阻断黑色素，还抗氧化抗炎，关键是起效浓度比现有产品低，安全又高效。上美本身渠道和品牌就强，韩束这些年在抖音卖得风生水起，现在加上这种硬核原料，产品力直接上一个台阶，说不定能成为新的增长引擎。

$上美股份(02145)$ 底部反转信号来了，加仓！