3月24日， $力量发展(01277)$ 公布最新业绩公告。公告数据显示，2025财年公司实现收益总额52.93亿元（人民币，下同），同比减少6.4%，公司收益承压，主要源于煤炭主业售价下行等因素影响。 此外，去年公司股东应占溢利8.96亿元，同比大幅下滑57.5%；每股基本盈利10.66分人民币，较上年25.06分显著回落。 分业务来看，核心采煤分部仍是盈利支柱，去年该业务实现收益45.14亿元，同比下降15.9%，除税前溢利17.47亿元，同比大幅下滑42.6%；房地产及物业管理等附属业务实现收益7.79亿元，同比大幅增长，但受市场环境及培育成本影响，除税前综合亏损4.07亿元，对整体业绩形成一定拖累。 2025年公司录得毛利20.30亿元，同比下降35.0%，毛利率38.4%，相比上年同期减少16.8个百分点；净利润率仅16.8%，较上年36.8%下滑20个百分点。尽管业绩承压，董事会仍维持高股息分配方案，建议派发末期股息每股6.0港仙，叠加中期股息5.0港仙、特别股息3.5港仙，全年股息回报保持稳定，凸显公司对股东回报的重视。 有分析认为，当前力量发展或面临一定的经营风险。其一，煤炭行业周期风险，2025年国内煤市供过于求，煤价中枢下移，若2026年煤价修复不及预期，主业盈利将持续承压；其二，附属业务减值风险，2025年公司附属业务计提非现金减值2.87亿元，若后续地产、农牧等业务市场持续低迷，或进一步产生减值。 力量发展财报中也透露出些许亮点。一是精细化成本管控见效，全链条降本增效落地，公司去年销售开支同比下降21.9%，融资成本同比下降8.1%，有效对冲煤价下行带来的盈利挤压；二是公司优质产能储备充足，国内宁夏永安煤矿2025年实现试运转收益1783.7万元，2026年下半年投产、

3月12日，港股三大指数小幅收跌。其中，恒生指数跌0.7%，国企指数跌0.06%，恒生科技指数跌0.54%。 分板块看，煤炭股继续走高。 $兖矿能源(01171)$ 涨8.26%， $力量发展(01277)$ 涨5.86%， $兖煤澳大利亚(03668)$ 涨5.15%，中煤能源 (01898.HK)涨4.86%，中国神华(01088.HK)涨1.59%。 瑞银发表商品报告表示，近期中东供应风险推升动力煤价。该行将2026年NEWC动力煤价格预测上调10%，由每吨115美元升至126美元。虽然短期内不预期大规模天然气转煤，但若能源价格维持高位，煤炭需求可能增加。该行中期展望则维持不变，预期需求下降，煤价回落至成本曲线附近，约100美元/吨。 绿电概念、风电等电力板块纷纷飘红。大唐新能源（01798.HK）涨8.21%，金风科技（02208.HK）涨7.18%，龙源电力（00916.HK）涨2.93%。 消息面上，英国自4月1日起取消33项风电组件进口关税，叶片、电缆等核心部件税率由6%、2%降至0。中东地缘冲突加剧，欧洲能源安全与自主诉求空前迫切，海上风电成为其摆脱化石能源依赖的核心抓手。机构指出，欧洲关税松绑叠加中国龙头属地化落地，既强化欧洲能源自主能力，也为具备技术与规模优势的中国海风整机、海缆、叶片等产业链打开欧洲高端市场增量空间。 受国际油价再度冲高带动，油气板块也集体上扬。中国海洋石油（00883.HK）涨3.71%，昆仑能源（00135.HK）涨2.39%，中国石油股份（00857.HK）涨1.14%。 消息面，截至发稿

1月28日，A股及港股的煤炭概念股再度上扬，板块交投活跃。 截至发稿，港股中， $中国秦发(00866)$ 大涨11.14%， $力量发展(01277)$ 涨7.55%， $MONGOL MINING(00975)$ 涨4.83%，兖矿能源（01171.HK）涨4.25%，中国神华（01088.HK）涨3.52%，中煤能源（01898.HK）涨2.99%，兖煤澳大利亚（03668.HK）涨2.58%。 A股煤炭股同步冲高。山西焦化（600740.SH）、陕西黑猫（601015.SH）均获涨停板，晋控煤业（601001.SH）涨7.78%，山煤国际（600546.SH）涨5.57%，云煤能源（600792.SH）涨5.22%，平煤股份（601666.SH）涨4.68%，兖矿能源（600188.SH）涨3.81%。 事实上，2026开年以来，煤炭板块就开启上行走势，港股表现尤为凌厉。截至目前，港股煤炭概念指数累计涨幅超13%，板块中多只个股受到资金青睐，中国秦发已录得9连涨，年初迄今累涨已超52%；MONGOL MINING年内涨超29.7%，力量发展年内涨27.6%。 从驱动因素看，煤炭股近期持续走高，本质是行业供需、价格与市场风格变化等多重因素共振的结果。 需求端，近日，强冷空气席卷全国多地，气温骤降，多地用电负荷创新高，强化了“供暖季”对煤炭的需求预期。气象预报显示,明起三天，冷空气将携新一轮大范围雨雪天气影响我国，多地降温明显。 而在供给端，“反内卷”政策持续推动行业自律及产能核查，叠加近期安监趋严，进一步约束了短期供应释放。

2月4日，港股三大指数涨跌不一。截至收盘，恒生指数涨0.05%，国企指数跌0.05%，恒生科技指数跌1.84%。 分板块看，煤炭股涨幅靠前。 $兖煤澳大利亚(03668)$ 涨11.05%， $兖矿能源(01171)$ 涨10.58%， $力量发展(01277)$ 涨8%，中煤能源（01898.HK）涨8.02%，MONGOL MINING(00975.HK)涨7.5%，中国神华（01088.HK）涨5.67% 广发证券认为，近期，动力煤日耗维持中高位，1月下旬至2月上旬高位有望继续消化，而临近春节供应总体收窄，预计煤价有望延续整体稳定。焦炭首轮提涨顺利落地，下游采购情绪整体向好，预计焦炭价格有望稳中有升。该行认为，进入26年，预计供应端增速较前期大幅下降，同时考虑到25年需求受到制约26年也有较大改善空间，预计煤价中枢有望稳步回升。 内房股、物管股迎来上涨行情。其中，新城发展（01030.HK）涨10.2%，融创中国（01918.HK）涨8.77%，越秀地产（00123.HK）涨6.24%，万科企业（02202.HK）涨6.18%，绿城中国（03900.HK）涨4.54%，华润置地（01109.HK）涨5.41%，龙光集团（03380.HK）涨3.7%。 消息面，根据相关数据，2026年1月，核心城市二手房市场持续向好：北京网签量超1.5万套，连续三个月站稳1.4万套以上；上海连续三个月成交突破2.2万套；深圳网签6802套，环比增长2.9%、同比增长45.5%，创近10个月新高；广州网签8881套，市场活跃度与抗压能力同步增强。

1月7日，港股煤炭板块活跃，$飞尚无烟煤(01738)$ 大涨34.29%， $易大宗(01733)$ 、 $力量发展(01277)$ 、首钢资源（00639.HK）、兖矿能源（01171.HK）、兖煤澳大利亚（03668.HK）、中煤能源（01898.HK）上涨。 A股煤炭板块亦走强，大有能源（600403.SH）、陕西黑猫（601015.SH）、安泰集团（600408.SH）封板，郑州煤电（600121.SH）、潞安环能（601699.SH）等纷纷大涨。 消息面上，大商所焦煤、焦炭主力合约触及涨停，刺激相关煤炭股走高。有市场人士指出，产地煤矿节后复产，供应量小幅回升，蒙煤进口通关量小幅回落；需求端，季节性淡季下钢厂铁水产量有所下滑，当前市场仍是情绪带动为主。 动力煤方面，山西证券认为，后续低温天气催化供暖需求释放，叠加供给收缩态势延续，长协与市场价倒挂下政策托底预期增强，煤价有望逐步企稳回升，这将直接增厚煤炭开采企业的盈利空间。 从大方向来看，煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，需求端可能阶段性起伏波动，价格亦呈现一定震荡和动态再平衡。 国海证券指出，展望2026年，“炭火暖意，天平微倾”，行业供需关系预计将有改善，叠加政策托底，预计煤价中枢或有提升，预计北港动力煤价中枢在750元左右、北港主焦煤均价在1550元左右，行业盈利能力有望得到一定修复。 与此同时，该行认为，低利率时代背景下，煤炭板块的高股息价值是机构重要配置点。头部煤炭企业呈现“高盈利、高现金流、高资产质量、高分红、高壁垒”等五高特征。建议低位把握煤炭板块的价值属性。

今年以来，港股煤炭板块走出一轮凌厉的上涨行情，成为二级市场上“明星板块”之一。 据富途牛牛数据显示，自4月8日行情正式启动以来，港股煤炭概念指数累计涨幅已突破54%，期间呈现阶梯式上行态势；尤其是进入10月后，板块涨势进一步提速，迄今累计涨幅超13%。 11月4日，港股煤炭板块早盘再度开启上行走势，不过午后随着大盘走弱有所回落。截至发稿前， $易大宗(01733)$ 涨3.45%， $力量发展(01277)$ 涨3.25%， $中煤能源(01898)$ 亦同步跟涨。 从驱动因素看，煤炭股近期持续走高，本质是行业供需、价格、业绩与市场风格变化等多重因素共振的结果。 寒潮催生供暖旺季！煤价偏强运行 近期，北方多地遭遇“断崖式”降温。如黑龙江漠河10月25日清晨气温降至-25℃，刷新当地10月下旬历史最低值；内蒙古呼伦贝尔部分地区跌破-30℃，为近十年同期极寒。未来几天，黑龙江漠河最低温度还将降至-24℃。 寒潮来袭，北方多地于10月上半月陆续启动供暖，煤炭季节性消费旺季来临。此外，库存方面，在冬季供暖旺季到来前，大型电厂及下游用户补库力度增强，导致港口、厂内库存均明显下降。 供给侧来看，“反内卷”政策持续，叠加近期安全生产考核巡查频繁，以及部分主产区发生事故和产地检修，供给释放有限。 市场分析称，需求旺季叠加供给收紧，行业供需格局或迎来转变，煤价上涨预期提升，成为煤炭板块上涨的重要支撑。 回顾2025年上半年，煤炭市场供应整体宽松，需求支撑不足，煤炭价格重心整体延续震荡下行趋势。步入下半年，随着气温逐渐升高，火电需求有所回升，加上煤矿安

在港股市场中，部分公司凭借低成本、高盈利以及在细分领域的独特优势，尽管关注度不高，却悄然成为行业内的“隐形冠军”。 $力量发展(01277)$ 就是其中之一。 其估值优势、盈利韧性及行业地位，使其在能源板块中颇具长期价值，尤其在市场寻求高股息、低估值标的时，吸引力显著。 行业下行中成本优势不减 作为一家聚焦煤炭全产业链的港股上市公司，力量发展拥有、开发及经营位于内蒙古的大饭铺煤矿、位于宁夏的永安煤矿及韦一煤矿，业务贯通整个煤炭产业链，覆盖煤生产、洗选、装载、运输及贸易。 近年来，力量发展所处的煤矿行业在国家“双碳”目标下，因消费总量控制导致需求下行，且新能源替代速度加快。2025年上半年，国内煤价整体呈现“单边下行、跌幅扩大”的走势，煤价整体下移，创近5年新低。受煤价下降拖累，煤炭行业收入利润双降，亏损显著扩大。 根据中国国家统计局数据，上半年全国规模以上煤炭开采和洗选企业实现主营业务收入约12424.7亿元，同比下降21.0%；实现利润总额约1491.6亿元，按可比口径计算，同比下降53.0%。 受行业整体趋势下行所累，力量发展的业绩也不可避免地有所下滑。数据显示，今年上半年力量发展实现营收25.10亿元，同比微降0.90%；实现净利润5.62亿元，同比下降48.73%。 尽管如此，力量集团上半年的平均销售价格依旧做到了高于市场水平。 上半年，力量发展5000大卡低硫环保动力煤售价约为604.6元/吨，同一时期山西大混热值5000大卡动力煤约为553.3元/吨；山东地区5000大卡动力煤价格约在535—560元/吨。此外，力量发展宁夏焦煤的平均售价约为850元/吨。 保持价格优势的同时，力量发展在成本端的管控也十分到位。大饭铺煤矿煤炭属低硫高热值优质动力煤，销售价格较市场均价溢价10%，毛利

4月29日，在港股大盘普涨行情之下，港股煤炭股却表现疲软。 截至发稿，港股煤炭股中， $易大宗(01733)$跌幅为2.3%、 $力量发展(01277)$ 、 $中国神华(01088)$ 、 $蒙古能源(00276)$ 等煤炭股微幅下挫。 在A股市场，继28日的下跌之后，今日煤炭板块的表现亦不尽如人意，包括中国神华（601088.SH）、中煤能源（601898.SH）、 $陕西煤业(601225)$ 在内的煤炭板块股票，截至发稿，均显示出轻微的下跌趋势。 消息面，近日多家煤炭公司相继披露了一季度的成绩单，业绩普遍出现下滑。 以煤炭“一哥”中国神华为例，一季度，该公司营收695.85亿元（单位人民币，下同），同比下降21.1%；归母净利润133.74亿元，同比下降19.0%。 对于业绩下滑，中国神华解释称，主要受煤炭销售量及平均销售价格下降，售电量及平均售电价格下降，两大主要产品量价齐跌影响。 无独有偶，兖矿能源同样表现不佳，一季度营收303.12亿元，同比减少23.53%；归母净利润27.1亿元，同比减少27.89%。 同期，中煤能源的营收、利润亦双双下滑。该公司实现营收383.92亿元，同比减少15.4%；归母净利润39.78亿元，同比减少20.0%。 实际上，放眼整个行业，大部分煤炭企业都面临效益下降压力。据同花顺数据显示，目前已有22家A股煤炭上市公司披露业绩，其

4月1日，港股三大指数集体回暖。其中，恒生指数涨0.38%，国企指数涨0.24%，恒生科技指数涨0.23%。 分板块看，医药股迎来久违的反攻模式，包括医美概念、生物医药、中医药概念、医药外包概念等板块都涨幅居前。其中， $三生制药(01530)$涨9.2%，康哲药业（00867.HK）涨7.38%，瑞尔集团（06639.HK）涨5.76%，复星医药（02196.HK）涨5.21%，现代牙科（03600.HK）涨5%,康方生物（09926.HK）涨12.86%，荣昌生物（09995.HK）涨10.34%。 分析人士认为，此轮行情或与一些消息催化有关。近日，有消息称近日国家医保局召开了优化集采工作研讨会，同时一份《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》文件也被热议。国泰君安研报强调，国产创新药密集步入收获期，集采规则有望迎来优化，推动制药板块边际改善，同时充分保障药企及下游零售药店的利润空间。 核电、风电股、电力股、绿电概念、光伏概念等电力相关概念股也纷纷上扬。其中， $中广核矿业(01164)$ 涨7.25%，中广核电力（01816.HK）涨3.7%，东方电气（01072.HK）涨7.57%，大唐新能源（01798.HK）涨2.69%，哈尔滨电气（01133.HK）涨1.9%，信义光能（00968.HK）涨1.67%。 煤炭股表现活跃。 $力量发展(01277)$ 涨11.4%，蒙古焦煤（00975.HK）涨3.7%，兖矿能源（01171.HK）涨2.85%，中煤能源（01898.HK）涨2.77%，中国神华（01088.HK）