2026年3月，一则1.31亿美元的订单公告，让深耕热管理领域数十年的“隐形冠军” $银轮股份(002126)$ ，突然闯入大众视野。 没人能想到，这家以汽车冷却部件起家的企业，竟能在北美本土供应商的重重围剿中，硬生生抢下燃气发电机后处理系统的大额定点。 “很多人觉得我们是运气好，赶上了北美电荒的风口，但只有我们自己知道，这份运气，是我们在2020年就埋下的伏笔。”银轮股份电力能源研究院负责人熊永家坐在办公室里，指尖划过桌上的冷却模块样品，语气平静却带着笃定。 当美国科技巨头为抢夺算力疯狂建数据中心，导致电价狂飙1400%，当90%的大型电力变压器超期服役，交付周期拉长至210周，这家来自中国的“小巨人”，正凭借精准的赛道切入和硬核技术，在北美电荒的浪潮中，铺就出一条可立足5-10年的稳赢之路。 北美电荒，柴发产业链强势崛起 “美国的电网建设周期长达5年以上，数据中心不可能等电网完善了再建设。”熊永家的话，点破了北美电力困境的核心矛盾。 这场始于AI算力爆发的电力危机，并非偶然。美国能源部预测，从2023年起，美国数据中心的电力需求将每年增加13%—27%，到2028年需求将达到325-580TWh，占美国总电力需求的6.7%—12%，五年间实现2-3倍的增长。 而供给端的明显短板，让激增的需求成为了电网无法承载的负担，加之美国电网的分散化结构，三大区域电网互联支撑能力薄弱，全国电力无法大范围调度，进一步加剧了危机，使得德州、加州等数据中心集中区域，常年面临供电缺口。 危机之下，必有机遇。当特朗普在社交媒体发布最后通牒，要求科技巨头自行建电厂，不得将AI耗电转嫁居民时，燃气轮机、柴油发电机组等分布式供电设备，瞬间成为破解北美电力困局的关键。 其中，联合循环燃气轮机发电效率超60%，度电成本最

阿里云张北数据中心采用液冷技术后PUE降至1.08，年节电超2亿度，但某头部服务器厂商透露，其GB300芯片液冷方案样件合格率95%，量产良品率却骤降至60%以下。 凭借四五十年积淀的焊接工艺，先进的微通道技术，以及持续的材料创新能力， $银轮股份(002126)$ 液冷业务已经进入爆发前夜，被国内多家服务器厂商“天天追订产品”。 版本迭代：芯片赛道从“属性堆叠”到“技能释放”，液冷成最优方案 2026年，被银轮股份定义为“液冷产品大批供货的元年”，这一判断的背后，是芯片行业版本迭代带来的底层逻辑变革： 如同游戏角色从单纯的“属性堆叠”，转向追求“技能满额释放”，芯片行业也从拼0.5纳米、1纳米的制程尺寸，转向关注单位面积内的算力释放效率。 “从底层逻辑来说，芯片拼0.5纳米也好，一纳米也好，其实没多大的意义”，银轮股份数字与能源事业部副总经理季敏洋直言，“在单位面积内如何把商业价值最大化，让理论算力全部释放，才是关键”。 数据显示，数据中心消耗的电力中，超过40%用于热管理，而随着芯片堆叠层数突破9层、运行温度逼近300℃，传统冷却方案已沦为算力爆发的“绊脚石”。 谷歌、英伟达等科技巨头早已意识到这一点——马斯克展示的AI模块重点突出散热能力，英伟达黄仁勋更是将热管理模块作为核心竞争力之一，将液冷技术从“可选装备”变成“最优方案”。 银轮股份精准捕捉趋势，解锁AI液冷第二技能，开启维克托式的技术进化之路。 技能专精：焊接+微通道双天赋点满，构筑“技术防御塔” 银轮股份在AI液冷领域的优势，源于数十年热管理技术积淀，如同游戏角色将焊接、微通道两大核心天赋点满，构筑起难以突破的“技术防御塔”，成为赛道内的“专精玩家”。 核心竞争力首先体现在焊接工艺天赋上。 “芯片大批量生产，焊接是核心工艺。”

弗吉尼亚州阿什本的数据中心集群24小时满负荷运转，谷歌、亚马逊的AI机房单机柜功率突破100千瓦，而美国电力变压器交付周期已从50周延长至127周，供电缺口高达30%——这是北美电荒最真实的写照。 危机之下，机遇丛生。2026年3月， $银轮股份(002126)$ 斩获1.31亿美元燃气发电机后处理系统定点，以技术和成本优势成功突破本土供应商的重重围剿。 上线即发育：2020年入局，快速拿下赛道“野区资源” 事实上，早在2020年，银轮股份就正式切入数据中心电力能源温控赛道，恰逢全球算力需求爆发与北美电力短缺的双重机遇，如同在游戏版本更新时精准切入新赛道，快速抢占“野区资源”。 “机会很多，但内部资源一度跟不上客户需求的增长速度。”复盘过去一年业务表现，银轮股份电力能源研究院负责人熊永家坦言。 这种“甜蜜的烦恼”，正是赛道红利期的典型特征。随着AI、云计算对供电稳定性要求升级，无论是电网断电时的被动发电，还是北美电荒下的主动持续发电，都对发电机组冷却系统提出严苛要求，数据中心电力冷却市场迎来井喷式增长。 短短数年，银轮股份电力能源业务实现跨越式发展：2024年相关业务订单规模不足2亿元，根据公司规划，2028年这一数字将飙升至四五十亿元，四年时间增长超20倍，成为赛道内“快速成型”的核心玩家。 技能核心：三大温控连招，铝代铜成“本命装备” 围绕数据中心电力系统温控需求，银轮股份解锁进气温控、润滑油温控、尾气再循环温控三大核心连招，全面覆盖发电机组热管理核心场景，如同游戏角色的基础技能组合，招招直击痛点。 而温控模块中的“铝代铜”零件，更是银轮的“本命装备”，彻底改变传统市场技术路径，形成差异化竞争优势。 “国内同行大多还在做铜质换热器，而我们早已经实现铝代铜的规模化应用。”熊永家介绍道。 铜

第一曲线稳、第二曲线登顶、第三曲线狂飙、第四曲线落地， $银轮股份(002126)$ 开启黄金成长周期。 4月14日，银轮股份交出2025年成绩单：全年实现营业收入156.78亿元，同比增长23.43%；归母净利润9.57亿元，同比增长22.17%；基本每股收益1.15元，拟每10股派发现金红利1.2元（含税）。 全年累计斩获455个新项目，达产后预计新增年收入103.66亿元，成长势能清晰可见。这不是简单的业绩回暖，而是一场以四大增长曲线为骨架、以全球化+技术创新为双轮、以二次革命为总纲的战略总攻。 第一曲线稳固增长，第二曲线83.86亿成第一增长极 银轮增长底盘异常扎实，商用车/非道路强势复苏、新能源乘用车彻底爆发，“一稳一快”构成公司最可靠的基本盘，第二曲线正式取代传统业务成为营收第一支柱。 传统业务不仅没拖后腿，反而交出高增长答卷。作为公司起家之本与压舱石，商用车与非道路板块2025年实现营收51.76亿元，同比大增23.94%，增速跑赢总营收，充分印证行业复苏与公司龙头地位双重红利。 新能源商用车更是突破关键节点，多款热管理机组、水冷模块完成研发验证并批量交付，打开长期增量空间；非道路空调箱、冷却模块等核心产品批量进入国际主流客户体系，海外渗透率持续提升，为第一曲线筑牢长期韧性。 真正的惊喜来自第二曲线，乘用车与新能源业务彻底爆发，登顶第一增长极。报告期内该板块营收83.86亿元，同比增长18.27%，占总营收比重高达53.49%。 新能源热管理全线放量，电池热管理、空调热泵、整车热管理系统全面配套主流车企，智驾芯片冷板、车载冰箱等新品实现从0到1突破，进一步拓宽产品边界与单车价值量。 一二曲线协同发力，为公司战略转型、拓展新赛道提供充足粮草与安全边际。 第三曲线42.89%增速领

无论是电力能源冷却的索拉卡式续航，还是AI液冷的维克托式进化， $银轮股份(002126)$ 的所有技能都基于热管理这一本命天赋，四十余年的技术积淀，让这一天赋达到“满熟练度”，成为其在算力峡谷中立足的核心根本。 本命天赋：热管理底层技能，四十余年积淀“满熟练度” 从商用车冷却系统到船舶、核潜艇的热交换产品，从传统的风冷技术到先进的液冷方案，银轮股份在材料、焊接、结构设计等核心环节形成了难以复制的优势，如同游戏角色的本命天赋，经过千锤百炼，熟练度拉满。 “我们一年能做到三四千万台的散热器，批量一致性就在这里。”银轮股份数字与能源事业部副总经理季敏洋自豪地说道。 这种大规模制造的工艺控制能力，是很多新兴企业短期内无法企及的。深厚的本命天赋积淀，也让银轮股份能够快速响应市场版本变化： 2017年，银轮股份董事长带队访问北美时带回的高温、大尺寸冷却需求，经过两三年的技术铺垫，最终在数据中心市场爆发时形成产能； 而面对AI芯片的散热难题，银轮股份将传统发动机冷却的耐高温技术、热交换的高效传热技术迁移过来，快速形成解决方案。 正如季敏洋所言，“热管理的底层逻辑是相通的，关键是根据不同场景进行技术迭代。” 技能联动：双飞轮协同出招，实现“1+1>2”的对局优势 电力能源温控与AI液冷两大飞轮，并非孤立出招，而是形成深度技能联动，实现“1+1>2”的对局优势，让银轮股份在算力峡谷中越战越强。 从客户层面看，两者最终应用场景都是数据中心，虽然终端客户存在差异——电力温控聚焦卡特彼勒、康明斯等传统动力设备厂商，液冷聚焦**、谷歌等科技企业。 但随着数据中心对供电稳定性与算力密度的要求同时提升，两大业务的客户群体正在形成“客户联动”，为银轮股份带来更多合作机会。 从技术层面看，电力温控的模块化设计、

= 据港交所3月24日披露，浙江可胜技术股份有限公司递表港交所主板，中信建投国际为独家保荐人及整体协调人，中信里昂证券有限公司为整体协调人。 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 据招股书，可胜技术是塔式光热发电和熔盐储能解决方案提供商之一。公司专注于相关的技术研究、装备销售和工程化应用，并具备从项目开发、建设咨询到后期运营支持的服务能力。 2021年至2024年，公司为中国11座光热电站提供了聚光集热系统，这些系统是熔盐塔式光热发电站最关键的子系统，总设计装机容量达1,250MW。 根据弗若斯特沙利文报告，2021年至2024年期间，公司成为中国聚光集热系统供应商，按项目总设计装机容量与项目数量计，市场份额分别达到57.9%与55.0%。公司的收入主要来自销售聚光集热系统及其他核心子系统及建设咨询、运维技术指导及其他技术服务。 可胜技术于2013年开发青海中控德令哈10MW项目，其为中国首座商业化运营的塔式光热电站。于2018年，公司服务的青海中控德令哈50MW项目正式投运，标志着其成为国家光热发电示范项目项下的首批光热电站之一。于往绩记录期，公司已在提供聚光集热系统及储换热系统（为光热电站的其中两个核心子系统）方面持续稳居市场地位。 公司亦扩展了软件及运营工具的服务与产品组合。于2024年11月，公司自主开发中的青海亿储格尔木350MW光热项目（采用「三塔一机」方案）成功入围青海省2024年光热发电示范（试点）项目。青海亿储格尔木350MW项目已于2025年10月开始动工。此项目的建设预计将进一步巩固公司在业界的地位。 公司亦主导并参与国际及国家产业标准的制定，加强自身在光热发电行业中的影响力及信誉。 于往绩记录期，可胜技术采用轻资产模式，将标准化组件的制造外包予合资格供应商，同时保留整合及质量监督。公司的轻资产生产

万亿算力赛道启幕， $银轮股份(002126)$ 凭电力+液冷打开成长天花板。 当AI算力成为数字经济的核心引擎，全球数据中心正迎来一场关于电力与散热的产业革命。 仲量联行《2026全球数据中心展望》显示，2026-2030年全球将新增近100GW容量，总容量翻倍至200GW，复合增速14%，总投资约3万亿美元。 另据国际能源署（IEA）预测，2026年全球数据中心用电量将突破600太瓦时，同比增14%；AI负载占比超60%，单机柜功率从传统6KW跃升至240KW+。 站在时代风口，银轮股份凭借深厚的热管理技术底蕴与全球化产能布局，在数据中心电力能源与AI液冷双线发力。 近一月内，东方证券、方正证券、国联民生证券等多家主流券商持续发布深度研报，普遍给予买入/推荐评级，多家机构上调盈利预测与目标价，看好公司在数据中心领域的全球竞争力。 电力能源：北美数据中心“缺电”风口，全球交付能力全面落地 北美AI算力集群的高速扩张，正将电力缺口推向新高峰。谷歌、微软、OpenAI等科技巨头纷纷转向自主供电体系，数据中心从“依赖电网”转向“自建电源”，燃气机组与柴油机组需求迎来爆发式增长。 银轮股份抓住这一历史性机遇，于2026年3月斩获1.31亿美元燃气发电机后处理系统定点，订单将于四季度起由墨西哥蒙特雷工厂属地化交付，深度绑定卡特彼勒等全球龙头，成为北美数据中心电力供应链上不可或缺的一环。 东方证券在研报中指出，北美缺电逻辑持续深化，公司燃机配套单机价值量持续提升，电力能源业务正从零部件配套迈向系统级解决方案，成为业绩增长的稳定压舱石。 方正证券认为，公司柴油发电机冷却业务已进入量产爬坡，2026年出货量大幅上修，与燃气机组业务形成互补，覆盖数据中心主备电全场景能源配套。 国联民生证券认为，此次大额定点

$银轮股份(002126)$ 再获大订单，电力能源“小巨人”强势崛起。 3月5日晚间，银轮股份公告，公司全资子公司YINLUN TDI,LLC收到国际著名机械设备公司的定点通知，获得该客户燃气发电机尾气排放处理系统项目定点。项目预计2026年四季度开始供货，预计年销售额约1.31亿美元。 值得关注的是，本项目实施地点为墨西哥蒙特雷工厂，这将显著提升公司在北美市场的核心竞争力，是公司实施全球化战略的重大成果，为电力能源领域业务拓展注入强劲动力。 北美电荒缔造产业新机遇 近期，北美地区缺电危机持续升级，给当地产业发展与居民生活带来严重影响。 普遍认为，此次电荒爆发并非单一因素导致，而是电力基础设施、产业分布、电网结构三大核心问题的叠加，且这些问题均具有长期性，短期难以根本解决。 在区域性缺电无法短期缓解、稳定电源供给持续下降的背景下，自建电源成为IDC、工业企业等核心用电主体的必然选择，这也为相关行业板块带来了广阔的市场空间。 首当其冲的是电力设备板块，尤其是稳定电源相关领域：燃气轮机、燃气内燃机、柴油发电机组（柴发）、SOFC（固体氧化物燃料电池）等设备，凭借成本、建设周期、可靠性等优势，迎来新一轮增长契机。 公开数据显示，随着智算需求爆发，2028年预计我国数据中心用柴油发电机组市场空间有望达到131.6亿元，年复合增速达到24%；全球方面，北美、欧洲等发达地区的IDC建设需求持续旺盛，叠加发展中国家的电力基础设施完善需求，预计2025-2030年全球柴油发电机组市场规模年复合增速将保持在15%以上。 从柴油发电机组市场来看，数据中心是核心增长驱动力。根据东方财富证券的测算，柴油发电机组是数据中心配套基建的核心组成部分，在数据中心建设成本中占比6%-7%，在配套基建中占比23%，是数据中心必

中德汽车合作按下“加速键”。 2026年农历马年春节刚过，德国总理默茨携30家德国头部企业高管组成的高规格代表团访华，成为新春以来中欧高层互动的重头戏。 其中，汽车产业作为中德经贸合作的“压舱石”，占据核心议程。随着一系列务实合作成果的落地，中德汽车合作也将迈入双向赋能、全链条协同的“蜜月期”。 令人关注的是，在这场中德汽车合作的新棋局中，谁将成为下一个占上C位的“爽文男主”？ 放下身段，德系三巨头加速拥抱中国供应链 中德汽车合作已有三十余年。近年来，随着全球汽车产业加速向电动化、智能化转型，大众、奔驰、宝马等德国车企巨头相继面临转型滞后、份额被挤压的挑战。 在此背景下，中国市场的重要性日益凸显。2026年以来，德系三巨头通过高管变动、战略升级、合作加码等方式，全面深化与中国供应链的绑定。 作为最早进入中国市场的德系车企，大众汽车曾长期占据中国汽车市场的龙头地位，但在新能源转型过程中，其步伐相对迟缓，市场份额被比亚迪、特斯拉等企业不断侵蚀。 为扭转颓势，大众汽车近年来加速调整中国战略，将中国视为“第二本土市场”，而供应链的本土化则成为其战略核心。 2026年初，大众汽车集团宣布任命贝瑞德（Ralf Brandstätter）继续担任大众汽车集团中国区总裁兼CEO，并赋予其更大的决策自主权，允许中国区团队根据本土市场需求，自主制定产品研发、供应链布局等战略。 奔驰作为豪华汽车品牌的代表，在电动化转型中始终保持着谨慎态度，但随着中国豪华新能源市场的快速崛起，奔驰也加快了战略调整的步伐。 2026年3月，杨铭出任奔驰中国区副总裁负责供应链，中国研发中心扩招千人，聚焦本土技术研发。根据规划，奔驰今年将在华投放8款纯电车型，本土化配套比例超70%，核心零部件多来自中国供应链。 相比大众和奔驰，宝马在电动化转型中的步伐相对较快。战略规划上，宝马将中国视为全球研发、生产、供应链的核心枢纽