文丨泰罗 “悦己经济”与“情感消费”发展，宠物经济正以前所未有的速度增长。 毕马威在进博会期间发布的《2025年中国宠物行业市场报告》指出，中国宠物市场展现出强劲增长势头，预计2025年市场规模将突破8114亿元。 从现在看，宠物经济可能是未来不能绕过的一个优质赛道。 根据艾媒咨询最新的数据指引，2023年中国宠物经济产业规模为5928亿元，预计到2028年市场规模有望达到11500亿元。 《2023-2024年中国宠物行业白皮书》最新数据显示，2023年国内宠物犬的数量已达到5175万只，同比增长1.1%，宠物猫的数量为6980万只，同比增长6.8%，合计超1.2亿只。 更加让人眼前一亮的是，在巨大增量释放的同时，宠物赛道还有存量蛋糕再分配的红利。 当下中国宠物行业正面临两大结构性调整。 第一是国产替代。 由于内资品牌起步较晚，外资品牌此前长期霸占国内市场，但这一现状正在被快速改变。2014年中国宠物食品公司CR5中外资品牌玛氏和雀巢分别占据16.5%和5.9%的市场份额，而到2023年，这一数据已降至11.2%和3.2%。 按照艾媒咨询的数据，目前国内宠物食品规模有1900亿元，国内企业每拿下一个百分点的市场就是19亿的增长，而目前国内相关上市公司一年的营收也还不到50亿，国产替代所带来的潜在业绩爆发力是相当可观的。 第二是产业集中度提升。 东海证券的数据显示，2023年美国宠物食品行业公司CR10为76.10%，日本为85.30%，中国则仅为31.30%，国内宠物食品行业的竞争格局依然非常分散。发达国家的历史经验表明，随着喂养逐步走向成熟和专业，研发与品牌的壁垒也越来越高，市场向头部企业集中乃是大势所趋。 国产替代和产业集中度提升给了宠物上市公司充分的跑马圈地的空间，而要真正实现跑马圈地，关键就看企业的自主品牌能否打开局面。 国内宠物食品公司早期基本都是以给海外品牌代

文 | 董武英 2024年以来，随着宠物经济下游市场爆发，A股宠物食品用品上市公司纷纷受到资本市场追捧，旗下拥有多个宠物主粮品牌的乖宝宠物市值甚至一度突破400亿元，成为宠物经济新星。 乖宝宠物的快速成长，让其他宠物经济上市公司们看到了宠物食品领域的巨大价值，跨界者纷纷而来。近期，“宠物护理用品第一股”——依依股份宣布全资收购旗下拥有宠物主粮品牌“高爷家”和猫砂品牌“许翠花”的杭州高爷家有好多猫宠物食品有限责任公司（简称“高爷家”）。 10月26日晚间，依依股份发布公告并复牌，宣布发行股份及支付现金，全资收购高爷家。本次收购评估结果尚未完成，目前尚未公布收购价格。 与其他部分公司公布收购消息复牌后，公司股价上涨不同，10月27日依依股份股价一度跌停，尾盘收跌9.30%。10月28日，依依股份股价再次下跌，收盘市值为57亿元。 公司收购布局意图寻找新增长点，但股价却接连下跌，资本市场不看好依依股份这项并购吗？ “宠物护理用品第一股”，第三季度营收净利双下滑 从一家小厂做到国内宠物护理用品第一股，依依股份在创始人高福忠带领下曾经历了多次关键的战略变化。 资料显示，高福忠出生于1953年，25岁时就担任了天津市西青区张家窝镇西琉城铁厂的生产厂长，之后更是担任天津市利华工业总厂厂长，在制造领域积累了丰富的生产和管理经验。 1990年5月，高福忠开始担任天津市津西津华福利皮鞋化工综合厂厂长及法定代表人，这正是依依股份的前身。当时化工厂是一个集体所有制企业，1998年厂子开始转型生产卫生用品，更名为天津市依依卫生用品厂。 据媒体报道，在高福忠奔赴福建调研卫生巾市场之后，发现市面上全部为横条卫生巾，因此决定带领依依公司选择差异化路径，生产护翼卫生巾。到2000年，依依卫生巾产品在商场实现了数百万的销售规模。 但随着卫生巾市场竞争加剧，依依公司在2004年前后陷入亏损。据2004年的相关产

文丨泰罗 10月10日，此前持续抬升的科技和有色板块熄火，宠物概念股站上舞台，依依股份涨停，源飞宠物、生物股份、佩蒂股份、天元宠物等都有所表现。 从现在看，宠物经济可能是未来不能绕过的一个优质赛道。 根据艾媒咨询最新的数据指引，2023年中国宠物经济产业规模为5928亿元，预计到2028年市场规模有望达到11500亿元。 《2023-2024年中国宠物行业白皮书》最新数据显示，2023年国内宠物犬的数量已达到5175万只，同比增长1.1%，宠物猫的数量为6980万只，同比增长6.8%，合计超1.2亿只。 更加让人眼前一亮的是，在巨大增量释放的同时，宠物赛道还有存量蛋糕再分配的红利。 当下中国宠物行业正面临两大结构性调整。 第一是国产替代。 由于内资品牌起步较晚，外资品牌此前长期霸占国内市场，但这一现状正在被快速改变。2014年中国宠物食品公司CR5中外资品牌玛氏和雀巢分别占据16.5%和5.9%的市场份额，而到2023年，这一数据已降至11.2%和3.2%。 按照艾媒咨询的数据，目前国内宠物食品规模有1900亿元，国内企业每拿下一个百分点的市场就是19亿的增长，而目前国内相关上市公司一年的营收也还不到50亿，国产替代所带来的潜在业绩爆发力是相当可观的。 第二是产业集中度提升。 东海证券的数据显示，2023年美国宠物食品行业公司CR10为76.10%，日本为85.30%，中国则仅为31.30%，国内宠物食品行业的竞争格局依然非常分散。发达国家的历史经验表明，随着喂养逐步走向成熟和专业，研发与品牌的壁垒也越来越高，市场向头部企业集中乃是大势所趋。 国产替代和产业集中度提升给了宠物上市公司充分的跑马圈地的空间，而要真正实现跑马圈地，关键就看企业的自主品牌能否打开局面。 国内宠物食品公司早期基本都是以给海外品牌代工起家，但代工业务的利润空间要比自主品牌低的多。以中宠股份为例，202

8月21日晚间，依依股份发布了2025年半年度报告。 2025年，面对复杂多变的国际贸易形势，依依股份始终聚焦宠物一次性卫生护理用品主业，围绕“海外+国内”双循环、“ODM/OEM+自有品牌”双轮驱动战略，稳步推进各项业务，实现了业绩的持续稳健增长。 上半年，公司实现营业收入8.88亿元，同比增加9.34%；归母净利润为1.02亿元，同比增加7.37%；扣非归母净利润为8,980.50万元，同比增长9.11%；实现经营活动产生的现金流量净额为1.90亿元，同比增加4,763.93%。 值得一提的是，依依股份自上市以来持续向股东分红，2025年半年度的利润分配预案为：向全体股东每10股派发现金红利2.40元，共预计分配现金股利4,419.85万元。 海外市场筑牢基本盘，柬埔寨落子应对变局 依依股份作为国内卓越的卫生护理用品商之一，历经二十余年的行业深耕，在宠物卫生护理用品及个人卫生护理用品的生产、销售方面积累了丰富的经验。 目前其收入以境外为主，通过ODM/OEM模式与国际连锁零售商、专业宠物用品渠道商及头部电商平台建立起长期稳定的合作关系，产品远销美国、日本、韩国、加拿大、意大利、英国等近40个国家和地区，海关同类产品出口占比连续多年保持30%以上。 2025年，面对全球供应链普遍遭遇的关税上升挑战，依依股份依托其在规模化生产、订单交付、产品质量和研发方面的多年积累优势，维系了与国际大客户的紧密合作，实现了平稳过渡。 为应对关税的不确定性，公司前瞻性地在柬埔寨设立了全资子公司——柬埔寨华盛护理用品有限公司。该工厂已于今年5月向客户正式出货，宠物垫年产能约3亿片，未来可视需求灵活扩产。 据依依股份相关负责人介绍，当前公司订单稳定，生产有序进行。此前受关税影响的对美业务出货已恢复正常。同时，公司将关税压力视为风险与机遇并存，正积极拓展欧洲、东南亚等非美地区市场以及国内市场，以降

文丨泰罗 6月3日，宠物板块站上涨幅榜，乖宝宠物、中宠股份、可靠股份、源飞宠物、浙江正特、依依股份等都在向上突破。 从现在看，宠物经济可能是未来不能绕过的一个优质赛道。 从宠物板块上市公司发布的2024年年报和2025年一季报看，佩蒂股份2024年归母净利润同比增长1742.81%，乖宝宠物2025年一季度营业收入及归母净利润同比增长均超30%。 中宠股份公布业绩显示，2025年一季度营业收入11.0亿元，同比上升25.4%；归母净利润9116万元，同比增长62.1%。 站在千亿，望向万亿，站在当下往后看五年，恐怕很难再找到一个消费赛道，能有宠物产业这样强的确定性和爆发力。 根据艾媒咨询最新的数据指引，2023年中国宠物经济产业规模为5928亿元，预计到2028年市场规模有望达到11500亿元。 《2023-2024年中国宠物行业白皮书》最新数据显示，2023年国内宠物犬的数量已达到5175万只，同比增长1.1%，宠物猫的数量为6980万只，同比增长6.8%，合计超1.2亿只。 更加让人眼前一亮的是，在巨大增量释放的同时，宠物赛道还有存量蛋糕再分配的红利。 当下中国宠物行业正面临两大结构性调整。 第一是国产替代。 由于内资品牌起步较晚，外资品牌此前长期霸占国内市场，但这一现状正在被快速改变。2014年中国宠物食品公司CR5中外资品牌玛氏和雀巢分别占据16.5%和5.9%的市场份额，而到2023年，这一数据已降至11.2%和3.2%。 按照艾媒咨询的数据，目前国内宠物食品规模有1900亿元，国内企业每拿下一个百分点的市场就是19亿的增长，而目前国内相关上市公司一年的营收也还不到50亿，国产替代所带来的潜在业绩爆发力是相当可观的。 第二是产业集中度提升。 东海证券的数据显示，2023年美国宠物食品行业公司CR10为76.10%，日本为85.30%，中国则仅为31.30%，国内宠

5月15日，三大指数下挫，截至收盘，沪指跌0.68%，深成指跌1.62%，创业板跌1.92%，科创50指数跌1.26%，两市超1200只个股上涨，沪深两市今日成交额1.15万亿元。 美容护理板块涨幅居前， $拉芳家化(603630)$ 、 $丸美生物(603983)$ 涨10%， $依依股份(001206)$ 、 $稳健医疗(300888)$ 、 $贝泰妮(300957)$ 上涨。 消息面上，近日，科伦药业一则麦角硫因胶囊广告引发热议，公司董事长刘革新亲自上阵担任产品代言人。有业内人士称，麦角硫因由生物提取，现在也可通过合成生物学方式来生产，具有抗氧化、细胞保护等功效。 此外，天猫618大促日前正式拉开帷幕，李佳琦直播间首日“爆款美妆节”公布首轮战报：首小时加购GMV同比增长超10%，可复美、珀莱雅等品牌超60万件国货爆品秒售罄。财信证券指出，在政策红利持续释放、消费复苏以及贸易摩擦持续升级的多重推动下，化妆品及医美行业呈现稳中向好的发展态势。 农业股、生猪养殖业等走强，湘佳股份（002982.SZ）涨4.43%、神农集团（605296.SH）、湘佳股份（002982.SZ）、京基智农（000048.SZ）、秋乐种业（831087.BJ）、神农种业（300189.SZ）、农发种业（600313.SH）亦纷纷上涨。 方正证券发布研报称，4月重点上市猪企整体出栏量环

4月24日，号称“港股国货美妆第一股”的 $上美股份(02145)$ 一度涨超11%，随后震荡回落，收盘涨7.62%，报58.6港元/股，市值233.2亿港元。 近日，上美股份发布公告称，其已签订了合资合作协议，拟成立合资公司，注册资本为1000万元，根据协议，上美股份将出资510万元，占合资公司初始注册资本的51%。 资料显示，上美股份目前在护肤领域打造了国民品牌韩束，公司还拥有针对母婴赛道的品牌红色小象和newpage一页，以及针对洗护赛道的品牌一叶子。而本次新成立的公司将专注于新化妆品品牌的创立与运营。 值得一提的是，近一段时间，上美股份频频出手，去年年底，上美亦通过成立合资公司的方式，加码了重组胶原蛋白和家清赛道。 业内人士认为，当前国货美妆头部企业频频出手，旨在拓展业务边界，扩张其品牌版图，长期来看，或将持续打开其业绩天花板。 此前，上美股份公布了2024年业绩情况，去年公司实现营收67.93亿元（人民币），同比增长62.1%；净利润8.03亿元，同比大幅增长74.0%。其中，主力品牌韩束营收达55.91亿元，同比大幅增长80.9%。 业绩的靓丽，叠加新品牌的酝酿，驱动公司股价走高，创下历史新高。 有投资者注意到，今日A股亦有不少美容、化妆品公司强势走高，截至收盘， $依依股份(001206)$ 、 $稳健医疗(300888)$ 、 $拉芳家化(603630)$ 、

文丨泰罗 近期佩蒂股份公布2024年业绩预告，全年实现归母净利润1.81亿元-2.05亿元，同比增长1731.94%至1948.33%，扣非归母净利润达1.803亿元-2.043亿元，同比增长2731.77%至3082.09%，盈利能力及增速创上市以来最佳水平。 站在千亿，望向万亿，站在当下往后看五年，恐怕很难再找到一个消费赛道，能有宠物产业这样强的确定性和爆发力。 根据艾媒咨询最新的数据指引，2023年中国宠物经济产业规模为5928亿元，预计到2028年市场规模有望达到11500亿元。 《2023-2024年中国宠物行业白皮书》最新数据显示，2023年国内宠物犬的数量已达到5175万只，同比增长1.1%，宠物猫的数量为6980万只，同比增长6.8%，合计超1.2亿只。 更加让人眼前一亮的是，在巨大增量释放的同时，宠物赛道还有存量蛋糕再分配的红利。 当下中国宠物行业正面临两大结构性调整。 第一是国产替代。 由于内资品牌起步较晚，外资品牌此前长期霸占国内市场，但这一现状正在被快速改变。2014年中国宠物食品公司CR5中外资品牌玛氏和雀巢分别占据16.5%和5.9%的市场份额，而到2023年，这一数据已降至11.2%和3.2%。 按照艾媒咨询的数据，目前国内宠物食品规模有1900亿元，国内企业每拿下一个百分点的市场就是19亿的增长，而目前国内相关上市公司一年的营收也还不到50亿，国产替代所带来的潜在业绩爆发力是相当可观的。 第二是产业集中度提升。 东海证券的数据显示，2023年美国宠物食品行业公司CR10为76.10%，日本为85.30%，中国则仅为31.30%，国内宠物食品行业的竞争格局依然非常分散。发达国家的历史经验表明，随着喂养逐步走向成熟和专业，研发与品牌的壁垒也越来越高，市场向头部企业集中乃是大势所趋。 国产替代和产业集中度提升给了宠物上市公司充分的跑马圈地的空间，而

日前，高盛发布报告称，预期到2030年，中国内地城市宠物数目料将增至逾7000万头。其中，内地宠物猫的数目将超越狗只，因猫只需要较小空间饲养。 事实上，随着消费场景的拓展，宠物经济的确正在迎来前所未有的大发展，这也带来了许多投资机会。 宠物消费市场延续增势，这些细分领域前景向好 伴随着独居、空巢群体的扩大，能够提供亲密感的宠物也就变得愈发流行，最直接的反映就是国内养宠人群日益增加，宠物经济规模迎来持续扩容。 企查查数据显示，2014年以来，我国宠物经济相关企业注册量逐年增加；截至8月初，今年国内新注册94.5万家宠物行业相关企业，显示出需求在持续增长。 《2023-2024年中国宠物行业白皮书（消费报告）》则显示，2023年，我国城镇宠物消费市场规模已达2793亿元，预计到2026年将跃升至3613亿元。 据了解，目前90后是养宠主力军，未来随着更多的00后逐渐步入社会，养宠人群有望进一步扩大。 从产业链的角度来看，宠物经济可分为宠物产品市场和宠物服务市场，前者包括养殖交易、宠物食品、宠物用品，后者包括宠物医疗、宠物美容、其他服务。目前，我国宠物行业已逐渐发展出覆盖宠物衣食住行、生老病死的全产业链。 值得一提的是，宠物经济不同环节在整个市场中所占份额是不同的，未来的前景也不尽相同。 在宠物产品环节，宠物食品属于宠物刚需，消费频次高且贯穿宠物整个生长周期，是我国宠物行业消费占比最高的一个分类，且增速可观，市场广阔。 申银万国的研报显示，2023年全球宠物食品市场规模为1340.3亿美元，其中美国宠物食品市场规模居全球第一，为532.3亿美元，占比40%，中国宠物食品行业市场规模为76.4亿美元（532.9亿元），占比6%。 另外，近十年中国宠物食品行业市场规模增速远超全球。 2013-2023年中国宠物食品市场规模年复合增速（CAGR）为22.4%，远超全球（4.9%），且远