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前几天优步$(Uber)$发了招股书，粗粗撇了一眼，感觉真的“大事不妙”。

今天就到消息说Uber将定价区间设置在44-50美元每股，也就是说，整体估值范围在800-1000亿美元。

这与之前大摩他们给的1200亿差了不少。而且如果以800亿美元市值IPO，那意味着风投最后一轮询价的丰田$(TM)$给的760亿美元就危在旦夕，5%的回撤就会被套牢。来福车$(LYFT)$上市时给估了205亿，现在已经只剩161亿，跌掉20%了。

讲实话，无论优步怎么吹，市场已经对出行业务用脚投票了。所以出行业务我就不谈了，即便是像滴滴一样垄断还亏到裁员，商业模式经不起推敲。

未来1-2年内最有文章可做的，也是优步可以区别于来福的最大一块业务就是外卖了（此处不得不圈一下美团点评$(03690)$）。

我找了一下北美外卖市场的数据。

根据Edison Trends去年年中的调查（2018年7月），GrubHub $(GRUB)$作为外卖市场大哥占有超过三分之一的市场份额（34.4%），再排下来就是Uber Eats，有27.9%，第三大的DoorDash当时只有17.9%的市占率。

不过，GrubHub的市场份额在不断被侵蚀，在2018年前七个月中掉得很厉害，其中老二Uber Eats和老三DoorDash增长都很快，当然最快的还是DoorDash，受年轻人喜爱。看到这里，很多投资者都对Uber Eats信心大增，按照这个趋势，是非常有可能在2019年就坐稳外卖一哥的位置的。然而……

DoorDash的增长势头太猛，以致GrubHub和UberEats都在2018年7月以后被挖掉市占率。

截止2019年3月，DoorDash已经成为外卖一哥。DoorDash、GrubHub和Uber Eats平分天下。UberEats成功掉到老三。

其实在2019年初的时候，DoorDash就已经超过Uber Eats了。不得不说外卖也是一块兵家必争之地，市场竞争极其激烈。

GRUB也是一家上市公司，虽然盈利，但盈利也极低。考虑到它营收100%都是来自这块业务，非常值得拿来跟Uber Eats对比。

GrubHub2018年底的P/S为6.92，过去5年P/S平均值为7.7。截止2019年Q1过去12个月的P/S是5.75。

如果按照5.75-7.7这个P/S来算，Uber Eats2018年的是收入为14.6亿美元，也就是相应估值应该在85-115亿美元比较合理。

就算Uber Eats再“辉煌光环”，给它个60%的溢价吧，达到200亿的估值，这意味着出行业务要近乎到600亿美元的估值才能达到最低的800亿估值。

可是市占率是优步二分之一的来福才205亿的估值，优步凭什么这么贵？

嗯对的，结论是，优步凭什么这么贵？