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情报来源：横华国际

推荐标的：$FUT:A50指数主连(CNmain)$

核心情报：A50期货呈现远月大幅贴水近月的back结构，这与指数成分股分红相关。截止2019.6.5，A50指数成分股中未分红个股对期货的影响点数为276点，现阶段期货市场已体现分红预期，表现为A50 7月合约贴水现货近211点，剩余未反映的65点分红预期将对期货空头有利。

讲解正文：

由于个股现金分红时，指数的处理办法是任其自由回落，而这种分红预期会提前反应到股指期货上，因此每年在A股集中分红的月份里，股指期货通常会呈现贴水现货的状态。具体到分红时间上，次年4月底前公告上年度上市公司年报，年报公告后1个月内召开股东大会，若分红则股东大会后2个月内实施完毕，即7月底前上市公司分红结束。因此，股指期货7月价格的大幅贴水能充分反映分红的影响。

由于已实施分红的个股已经反映在指数价格中，因此在计算分红对指数的影响时无需考虑已分红个股，只计算未分红个股对指数的影响。个股分红对指数的影响点数采用以下公式：成分股分红对指数的影响点数=个股股利/个股最新收盘价*个股权重*现货指数最新收盘价。

截止2019年6月5日，A50指数成份股中49家决定实施分红，15家已公布除权除息日，其中11家已实施分红，7月底前将有38家上市公司分红。A50指数中成分股分红对指数的影响计算见表1。未分个股对A50指数7月合约的影响点数为276点，现期货贴水现货211点，已反映大部分分红预期，剩余65点分红预期市场并未反映，意味着即使成份股价格变动不大，A50期货将有65点的下跌幅度，有利于期货空头。

表1 A50指数成份股分红对指数的影响

点击可见大图：

数据来源：wind，横华国际研发中心

$中国消费者指数ETF-Global X(CHIQ)$ $中国科技指数ETF-Guggenheim(CQQQ)$

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