我们是如何通过期权来套利的——以「莫德纳」为例

01我们对莫德纳的看法

2021年至今对莫德纳(Morderna, MRNA)来说真是灿烂的一年,九个月累计涨幅268%。

作为一个长期投资者,大叔去年4月开始的研究、11月底布的局、今年一月开始的持有,从程序到目前的结果看起来还是不错的。

疫情改变了我们的生活方式,但是新冠疫苗正在帮助我们找回原来自由的生活方式。

尽管在疫苗领域有像辉瑞、强生这样的竞争者,但是考虑莫德纳在癌症方面的研究和临床试验,在标普大盘股、医药股里都是独树一帜的。

而且莫德纳在疫苗方面的效果,让我们对他的抗癌研究也充满期待!

所以我们非常看好它。

莫德纳的股价2020年初约20刀,在经历一段疯狂上涨后,从最高点约500刀回落正在调整、重新筑底中。

02我们的操作

大叔的交易策略一般不直接买入股票,而是在买入前加了一步“风险套利”的交易策略。

利用大叔和对手方害怕股价波动的差异程度,以及由此带来的期权价格的错误定价,在拥有股票之前,买入CALL及卖出PUT这“两条腿来”套利

MRNA从2019.1-2021.9的月线图

第一步:2021年11月的风险套利(见上图的图标1)

1)交易内容

在2020年11月20日那天,莫德纳的股价约97刀,大叔在市场上找对手方进行“对赌“,开始一笔“套利”的交易约定:

大叔先付给对手方约8刀/股的权利金,换取2021年1月15日、莫德纳的股价如果涨到105刀以上、大叔即拥有在这个价位吃进其股票的权利。

(愿意吃进的原因是我们长期看好莫德纳。)

我们认为当时的8刀/股CALL的权利金价格是低估的,过一段时间股价和权利金都有可能上涨。

这种交易行为是风险套利。

有什么风险呢?

一旦到期日莫德纳的股价涨不到105,合约就作废了,大叔的8刀权利金就打水漂了。

如果你曾看过有的理论,称“套利”是零成本的,大叔同意上海财经大学讲席教授陆蓉老师的观点:「套利都是有成本的,」这次的成本是8刀的权利金。

但是好处是:大叔的损失是有底线的,最多只有8刀/股。

总体来说,风险非常可控。

2)交易结果

结果2021年1月15日,阿里的收盘价是130,远大于105,按合约对手方必须以105的价格卖给大叔,双方如约履行买卖的交易。

大叔当天赚了25刀。

3)复盘

这个交易的好处是:买CALL相当于买彩票、花小钱中大奖。

因为大叔的目的是想拥有这支股票,中彩后的策略是持有,但是现在看来,还是很OK的!

套利花了成本,但是买进股票后是赚钱的。

MRNA从2019.1-2021.9的月线图

第二步:2021年12月的风险套利(见上图的图标2)

1)交易内容

2020年12月18日,莫德纳的股价在136左右,大叔又开始了“另一条腿”的对赌、套利合约:

对手方需要先付给大叔2.20刀/股的权利金,换取4周后也就是2021年1月15日、莫德纳的股价如果跌破100刀、大叔在这个价位吃进的权利。

(理由还是因为我们长期看好莫德纳。)

这笔权利金相对100刀的股价来讲,它一个月的回报率在2.2%,换算成年化回报率在26.4%。

也就是说,一个月后股价到底如何我们先不说,仅这个对赌本身就可以稳赚年化回报26.4%。一个合约套来26.4%的利息,这还是风险套利。

而且这个例子中期权也会降低大叔的风险(如果当时按现价买入,成本是136刀),但是如果按合约100的价格买进,相当于打了约七五折。

大叔这里仍然同意财大陆蓉老师的观点,套利不是“无风险”的,而是有风险的。

风险点在于:万一到期莫德纳的股价跌破100了呢?大叔还是要按合约在100买进。到期日当天就会有账面亏损。

2)交易结果

结果1月15日,这个“万一”没有变成了现实。

合约作废,大叔赚了26.4%的合约金回报。

3)交易复盘

上面讲的七五折没有实现。

如果不做这个期权合约,12月18日直接买进股票呢?

当时的价格是136,比照2021年1月15日的价格130,账面损失6刀(136刀到130刀)。

这么算下来,如果直接买股票就亏钱了。

但是这个交易套利是赚钱的,而且年化回报有26.4%。

大叔的交易理念:PUT期权操作首要目的要打折买入股票;如果没有买入,也有固定的权利金收入!

MRNA从2019.1-2021.9的月线图

第三步:2021年2-9月的风险套利(见上图的图标3)

从2月到9月底,莫德纳基本保持上涨的态势。一直涨到9月底,收盘价约385刀/股。

大叔是105买进的,每股赚了约280刀,约267%。

在8个月上涨的路上,为了增加仓位,大叔继续做风险套利的操作:不直接买入股票,而是先卖出它的看跌期权(PUT)。

我们认为莫德纳大概率会继续上涨,仓位可以增加,但控制在总仓位的15%以下。

操作逻辑是:我们将股票做抵押,做了9笔卖空PUT的交易,和上文第二步的操作思路一样,这里不再重复,共套取了(每股)约52刀的利,基于182刀的平均股价。

所以回报是:52/182=28.6%(8个月),年化收益43%。

这个交易套利是赚钱的,但是由于股票一直在上涨,所以没有被吃进。

而,原来持有的股票由于股价上涨而继续赚钱。

03总结

以上讲的三个步骤(都因为我们看好莫德纳这只股票和它背后的科技)是两种不同的套利方式。

前两种方式合在一起形成两条腿,一条腿花权利金、另一条腿收权利金,一负一正合起来尽量减少了成本支出(也有合起来成本为零的,成为零成本套利,这里不展开讨论了)。

这样组合是以较小的成本得到拥有股票的权利

我们从2020年3月疫情后开始研究和疫情有关的企业及它们的股票,比如做疫情防护用品的、核酸检测工具的、以及研发疫苗的。

我们认为第一类的公司市场门槛低,第二类公司技术含量低,最好是疫苗开发公司(科技含量和市场准入都高),100多年来很多病毒都有了疫苗(HIV病毒除外),所以,我们更看好人类有智慧开发出战胜病毒的疫苗。

我们于去年11月开始下手布局、今年1月吃进后持有约9个月,同时继续研究后疫情时代的莫德纳的产品管线,我们判断它明年会有新冠疫苗以外的、但是类似科技的产品通过临床试验,进入市场的视线。

这就是我们的操作逻辑。

至于10月开始的动荡和新的筑底过程,且听下回分解。

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评论172

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  • FINEHORSE
    ·2021-10-09
    别误人子弟,你这就是一个裸卖空,没暴你仓是你运气好,沒有任何保护,不会做期权别瞎说。
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  • Alan123456
    ·2021-10-09
    每次看到这些玩期权的马后炮,就一句话送给他们,不是破产很多次就是在破产很多次的路上,你帐号能跑得赢uvxy算我输。
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  • 幸福晨光168
    ·2021-10-09
    您做的是sell put 还是sell put spread?
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  • 超跌反弹NS
    ·2021-10-08
    这个时间线放的有点长,如果我一开始看到一只臭股的话那不就完了吗?
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    • 大叔观点时间
      对,选股是基础,所以我们观察了大半年才下手!
      2021-10-10
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  • 山头的小猪
    ·2021-10-08
    学到了学到了,下次我有看好的,可以试试你的这个方式
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    • 大叔观点时间
      可以呀,股票还是要挑的的好一点就行
      2021-10-10
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  • 霎风雨
    ·2021-10-08
    莫得纳的发展太好了吧,是不是有跟政府合作或者有一些利好的信息?
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    • 大叔观点时间
      政府有采购,而且疫情对于莫得纳就是做大的利好消息,而且莫德纳在抗癌研究方向我们还是很看好的!
      2021-10-10
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  • 咪咕蜡
    ·2021-10-08
    八月的莫得纳太疯狂了,我不敢追高,有点遗憾
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    • 大叔观点时间
      是啊~ 我的小伙伴380买的,经历一轮过山车,420卖了!!!
      2021-10-10
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  • XD绿意盎然
    ·2021-10-08
    价位已经这么高了,还有上涨的可能性吗?
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    • 大叔观点时间
      最近在调整,以及跌了40%,可以观察下
      2021-10-10
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  • 莫得纳吃到了概念的红利,算是天时地利吧
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  • bgo2002
    ·2021-10-13
    期权的策略太多了,文中使用策略的风险敞口还是比较大的,特别是对于生药标的,小资金试试可以,大资金就和赌无异了
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  • WstreetBoy
    ·2021-10-09
    讲的乱七八糟
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    • 循环的太阳
      确实讲的乱七八糟,建议楼主发帖前先仔细核对后再发,一会儿阿里一会儿摩德纳,一会儿21年11月一会儿20年,买入看涨期权就说买入看涨期权,讲了半天套利我还以为是啥。sell put不讲风险,“先不管股价涨跌,年化收益就22%”,这不是避重就轻嘛,害人不浅
      2021-10-09
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  • 这个谁不会。要是股票一个月跌穿80亏的你屁股尿流。没有任何一种交易方式是没风险的。
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  • Herocean
    ·2021-10-09
    Buy put 是怎麼一個玩法? 我到期要行權還是快結束平倉?
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    • Fred2021
      行权接100股,平仓赚权利金,你这笔很适合平仓啊,收益这么好,如果非常看好也可以接股接股。
      2021-10-09
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  • 王无所不知
    ·2021-10-08
    挺可惜的,没有关注到这只股票,一直在看瑞辉了
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    • 麦麦鱼
      是辉瑞不是瑞辉。。
      2021-10-09
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  • Julio堂
    ·2021-10-14
    1.先写看好的理由写完再写具体操作2.这根本不是套利就是单纯赌多3.第二步和第三步根本没区别
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  • 潜龙勿用73
    ·2021-10-09
    这操作,根本就不是套利好吧
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  • nainiulin
    ·2021-10-09
    所以收入跟期权没关系是吧[喷血]
    “大叔是105买进的,每股赚了约280刀,约267%”
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  • 不看不亏
    ·2021-10-08
    疫苗股不会一直一帆风顺下去,高位之后必回撤调整
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  • 南京秣陵
    ·2021-10-09
    学习了,谢谢
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  • 里昂怕丢
    ·2021-10-09
    这种文章也推送?
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