对腾讯定性和逻辑的再思考
腾讯下跌得始料未及,持仓回撤前所未有。到底是定性和逻辑被政策逆转,还是恐慌情绪导致的非理性宣泄,再思考后,大概有以下看法(不少内容是以前观点的重复):
一、关于定性
1、腾讯的根基是基于微信的通讯和社交,而通讯和社交涉及政权稳定和制度安全。一个由本土企业垄断、服从配合监管的软件符合国家战略利益。只要根基稳固,总有枝繁叶茂!
2、评估一个企业护城河的最好办法是把这个企业拿掉,看看对社会的影响。如果突然有一天微信不能使用,我相信社会运转会出问题。通讯社交软件越用越好的自我实现能力及其深度融入14亿中国人日常生活的现实是腾讯攻守兼备的护城河。
3、腾讯的终极风险就两个:一是技术上,手机不再是人机交互的主要载体,而腾讯没有在新硬件上开发出相应产品;二是政策上,发展到国家不能容忍的程度。技术上的风险暂时看不到,政策上的风险苗头初现。
4、互联网依然是代表全球先进发展方向的领域,也是中国最具竞争优势的行业。互联网通过联接对人力、资本、数据进行更有效的整合和配置,其对全球不同地区、不同国家、不同行业的渗透和改造远未结束。Facebook、Google、Amazon等美国互联网巨头仍在成长,中国互联网企业如果不发展了,我们靠什么去和美国竞争?
二、关于逻辑
K12的团灭让资本市场看到的是监管翻手为云覆手为雨的毫不留情,而本就处于反垄断风口浪尖的互联网企业不确定性骤然上升。
1、游戏不会是下一个K12。限制会有,弄死不会。游戏离民生较远,主要问题是青少年沉溺,其实腾讯在这方面已经做得很好了。不同于K12制造贩卖焦虑,游戏有消磨时间、舒缓压力的作用,人们总要找点精神娱乐吧!假如没有游戏,社会的不稳定因素是不是会更多?只要没有妨碍生育、影响就业,游戏就很安全,而且大国的软实力很大程度上是体现在精神消费品上!游戏行业至暗时刻是在2018年版号冻结时,而非现在。
2、降低广告的现实收入和预期增长。第一,K12是广告大户,这个行业团灭后整个广告业都少了一大堆金主;第二,数据是互联网企业的核心资源,如果数据确权,企业对用户数据使用受限,这对广告投放冲击很大,特别字节跳动这种企业,目测腾讯主要是朋友圈广告。
3、巨头必须让利。6.18国常会提出『鼓励免收小微企业、个体工商户等支付账户提现手续费,将网络支付商户手续费降低10%』,我看到的分析是可能让腾讯的年利润减少100亿。B端业务可能都会面临降低利润的情况,此外还要承担更多的社会和公益事业。
4、并购会受到严厉监管。防止资本无序扩张是中央定调的反垄断重点。腾讯的投资大多是参股型,但在游戏、内容领域还是体现强烈的并购型特点,我感觉是能控制就要尽量控制,不能控制也要尽量插一脚。这类投资未来肯定会受到严厉的监管,不过腾讯最近几年在游戏领域的并购更多是在海外,国内主要是内容生态上。
综上,我认为腾讯定性没有改变,成长逻辑受到局部性影响,未来利润预期需要降低,当前下跌更多是恐慌情绪下对不确定性的过度反应。三、四季度的业绩将是验证的重要依据。
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作为一家没有任何核心技术、在任何一个科技方向上没有重要突破的公司,竟然还能这么高的市值,你还在唱多,不是傻就是瞎,要不就是坏。中国不能没有华为、比亚迪甚至不能没有百度,但腾讯没了没什么影响。
腾讯自己内部诊断都说他们最大的竞争力是资本,不是你说的所谓社交、微信。我们缺资本么???
写得不错。推荐。