社区

昨日，英伟达罕见发布季度财报预告，营收大幅不及预期，股价大跌6.3%。

具体来看，在截止7月31日的2023财年二季度，英伟达总营收为67亿美元，大幅低于公司给出的81亿指引，同比增速仅3%，远低于上季度46%的增速：

业绩暴雷的背后是游戏业务崩盘，二季度营收仅20.4亿美元，同比大幅下滑33.4%，与一季度31%的增速对比，变脸速度堪比翻书！

游戏是英伟达的核心业务之一，2023财年一季度的营收占比高达43.7%，该业务的兴衰对整体影响可见一斑。

上一次游戏业务崩盘始于2018年底，当时全球经济萎靡，美国GDP增速由3.4%下降至0.9%，中国GDP增速跌破6%大关。与此同时，比特币价格由6400美元跌至3183美元。

众所周知，英伟达的游戏显卡可以用于挖矿。

这一情景与当下何其相似？欧美经济在二季度深陷高通胀，消费者需求下滑；中国因疫情肆虐，GDP增速创数十年来新低！同时，年初时，比特币价格尚且高达4.77万美元，而如今，只有2.38万，跌幅超50%！

自年初以来，游戏显卡价格跳水、PC销量下滑的新闻就屡屡登上头条，因此，该业务暴雷倒也在市场预期之中，不然英伟达股价从高点一度暴跌近60%，只是简单的杀估值吗？

英伟达另一项主要业务是数据中心，二季度营收38.1亿美元，同比增长61%，因供应链中断原因，小幅不及管理层的预期。

数据中心业务已经成为英伟达以及竞争对手AMD增长的火车头，虽然下半年全球经济前景不够明朗，但企业对云转型的需求依然强劲，有望成为英伟达的稳定器。

在一季度中，数据中心业务已经成为英伟达第一大营收来源，游戏业务跌到之后，数据中心的重要性再度提升，二季度营收占比已经高达56.9%！

游戏+数据中心合计占总营收的比重为77%，因此，剩下的业务中，如专业可视化、汽车、OEM及其他不算太重要。其中，专业可视化二季度营收5亿美元，同比下滑3.7%；汽车业务营收2.2亿美元，同比增长61%；OEM及其他营收1.3亿美元，同比下滑68%。

值得注意的是，汽车业务营收创历史新高，随着自动驾驶时代的来临，该项业务距离爆发越来越近，英伟达的Orin芯片深得汽车厂青睐，或成为新的增长极。

OEM及其他业务中包含挖矿显卡，上一季财报中，该业务下滑51.7%，二季度下滑幅度加大，与比特币价格走势较为相近。

虽然二季报暴雷，但相应因素已经在此前的股价中有所体现，这次暴雷只不过验证了市场此前的猜想，股价经过大跌之后，英伟达的估值来到近年来的低位：

参考2018年半导体下行周期，英伟达股价在游戏业务首次暴雷后不久便见底，但用了3个季度夯实底部，4个季度后，游戏业务重回增长，股价也重新起飞。

当时，数据中心业务尚处于起步阶段，重要性远不及当下，考虑营收结构的变化，此轮下降周期，英伟达的估值或高于2018年时。

二季报正式披露时间是8月24日，届时管理层将提供三季度业绩指引，一个大胆猜想，这次季报暴雷之后，英伟达股价可以涨了！

$英伟达(NVDA)$