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没有花香，没有树高，中康控股是一颗无人关注的小草。

今天是中康控股招股的第一日，但截至下午4点，老虎证券上显示的融资申购额还是0元，远不及同时段招股的玄武云、润迈德等。

这家公司怎么就不招投资者喜欢呢？

从业务上来说，中康控股与已上市的医渡科技和医脉通有相似之处，都是医疗行业数据服务商。

虽然行业比较小众，但依然处于快速增长阶段，其中，中康控股2021年营收增速60%；医渡科技健康管理平台业务增速75.6%；医脉通33%。

但在地位上，中康控股不如医渡科技和医脉通。

首先是营收规模，中康控股是3家公司中最小的，医渡科技仅健康管理平台业务就有5.2亿的营收，总收入更是高达15亿。

其次是中康控股的业务更低端，虽然都是卖医疗数据，但中康偏传统，卖一些通过药房掌握的数据和进行线下会议，SaaS业务规模还较小,科技属性不明显。

而医渡科技，除了与中康控股相似的健康管理平台业务之外，还有生命科学解决方案和大数据平台业务，业务类型更高端且服务更完善：

而医脉通，拥有自己的平台，注册用户数高达550万，其中310万为执业医师，占国内执业医师总数的75%。

反观中康控股，其主要依赖与线下药房合作来掌握销售数据，核心竞争力不及对手。

虽然基本面不够优秀，但中康控股盈利能力还是不错的。

2021年，公司的净利润高达7198万，净利率达到了22%，如果把筹备上市花出的2065万算进来，经调整后的净利率高达28.6%：

中康控股这家小公司，实际上即使不上市，日子也很滋润，财报显示，公司的资产负债率只有24%！

不缺钱，每年还能赚近亿元，小公司也能活的很滋润。

如果看到这里，中康控股也是有一定的价值的，但发行估值给投资者留的肉不多。

前文说过，中康控股基本面不如医渡科技和医脉通，但估值并不低。

今年一季度，由于疫情原因，中康控股很多线下会议无法召开，影响了收入，公司预计今年前4月的营收略有下滑。

假设中康控股以中间发行价上市，则市值为24亿港币，换成人民币约20.5亿，据此测算，发行市销率估值为6.3倍。

目前，医渡科技的市销率为5.8倍：

医脉通估值倍数虽然高达24倍，但中康控股基本面完全不能与之媲美，同时也比不过医渡科技。

因此，这样的发行价，打新未必有肉吃。

虽然基石投资者中有3家认购，但有一家是中康控股的大客户，这种上下游绑定的关系，往好的方面说是得到了客户的认可，往不好的方面想，公司与客户之间会不会有刻意做高2021年业绩的可能？

从应收账款上看，2019年至2021年分别为1950万、2870万和8190万，增长速度超过营收增速，且应收账款周转天数由2019年时的39天增长至67天。

考虑到中康控股所在的行业比较分散，有上千家公司竞争，不排除公司为了上市，降价销售促进营收增长。

一旦上市完成，高达60%的增速能否维持是个问号？$医渡科技(02158)$ $中康控股(02361)$ $医脉通(02192)$