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为什么有如此高的抛压？是谁解禁后迫不及待卖？哪些公司也有同样的风险？

$商汤-W(00020)$ 今日早盘开盘竞价时就直接冲着腰斩去了，很显然是有意为之。而今天也正好是商汤的IPO解禁首日，既然这样，IPO入场的基石投资者显然就是抛售主力。

说来也有意思，商汤科技去年底上市就比较坎坷，主要是美国在那里捣蛋，因此与美国相关的资金无法直接投资这家公司。由于想赶在年底前上市，商汤临时换了一批基石投资者。其中没有改变的是：中国诚通发起设立的混合所有制改革基金、国盛海外香港、上海人工智能产业股权投资基金、上汽香港。新引入的投资者是上海徐汇资本、国泰君安证券投资、香港科技园创投基金、$希玛眼科(03309)$ 、泰州文旅。最后赶在12月30日成功上市。

发行价为3.85港元，在今天之前的收盘价为5.88港元，实际上IPO以来的涨幅有52.7%，这在今年的确是非常出色的成绩。

还有一个因素是发行量。一般中小市值的港股IPO发行量一般占IPO市值的四分之一，而公司规模较大的，一般也有十分之一。但去年下半年港股IPO情绪不佳，很多公司在“估值”和“募资”中选了估值，因此压低了自己的募资额度。商汤IPO时市值1287亿，实际募资了57亿，比例只有4.5%，

这种情况下，基石投资者如果占发售比例过高的，那他们在解禁时就会产生更大的抛压。

商汤科技管理层在今天早上还发布了声明，愿意自愿禁售股份，但大部分的公司管理层都不会解禁日就主动在二级市场抛售的，所以影响也不大。

同时，从交易量角度看，过去20天平价交易量也就不足2000万股，而今天早上开盘，前半个小时几乎每一分钟的交易量都达到了千万股的级别，说明抛售的投资者货量非常大，半天的交易量已经突破10亿股。

考虑到上海上半年突如其来的打击，徐汇资本变现的压力就很大。

但通过商汤这个案例，投资者更需要警惕这些发行比例较小的公司，日后解禁带来的隐患。

当然，未必所有公司都有基石投资者，或者都对基石投资者有禁售限制，而另一些募资量较小的公司可能是美股上市回港的。