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千呼万唤使出来，B站2022年一季度财报终于来了。我就迫不及待去B站官网把季报文件找来看看，直接上结论：变现不咋滴，超预期，当然是亏损继续扩大。

一、整体情况：继续亏损，是认真的。

根据季报显示，B站Q1营收50.54亿人民币，去年同期为39.01亿，同比增长29.56%；净利润为-22.84亿元，去年同期-9.05亿元，同比扩大152.38%；经调整后净利润为-16.55亿元，去年同期为-8.91亿元，同比扩大85.75%。虽然外部因素很多，面临的挑战也不少，但是B站Q1的亏损确实还是超出了预期，现在投资者对于互联网企业的容忍度已经大大降低了，盈利才是最关键的，尤其是在当下这个时机显得更为突出。

其实从2020年疫情以来，B站的营收在不断的扩大，2020年Q1营收只有23.22亿元，到了今年的Q1已经增长到了50.54亿元，复合季度增长高达10.21％，增长速度还是相当快的，但是营收增长的同时，净亏损的增长似乎更加凶猛，由2020年Q1的5.39亿扩大到2022年的22.84亿元，复合季度增长高达19.78％。显而易见，维持B站10.21%的季度增长靠的是更大的亏损来维系的，这种增长方式能维持多久，或者说B站该如何实现盈利迫在眉睫

二、多头并进：赚钱不易，步履维艰

目前B站的营收主要包含移动游戏、增值服务、广告、电商及其他四个板块。在2022年Q1

· 移动游戏业务营收13.58亿元，去年同期为11.71亿元，同比增长16%；

· 增值服务营收20.52亿元，去年同期为14.97亿元，同比增长37%；

· 广告营收10.41亿元，去年同期为7.15亿元，同比增长46%；

· 电商及其他营收6.03亿元，去年同期为5.19亿元，同比增长16%。

拆分B站的各个业务板块，可以看出维系B站的营收最大贡献便是增值服务，也就是我们通常所说的充值大会员，在2022年Q1占比中达到了40.60%，占据了B站营收的半壁江山，但是与去年同期相比，四大业务板块的占比似乎并没有太大明显变化，这样的营收格局对于一直在亏损的B站来说，想盈利有点难！

当然如果我们与2021年Q4进行对比的话，就会发现，有明显的差异，而这差异可能就是B站一直亏损未能盈利的关键所在。其实在上个季度（2021年Q4），广告作为B站毛利率最高的业务板块，占比曾经达到了27.47%，这也是上个季度B站亏损减少的最要原因，但是到了2022年Q1，广告业务居然又萎靡了，虽然营收较上一季度有所增长，但是比起其他营收板块的增长幅度还是差了不少。根据B站的电话会议得知，因为疫情原因使得广告主的投放延迟。

当然，随着疫情的逐渐被控制，B站的上海总部也计划于6月13日复工，B站未来能否盈利或者降低亏损，广告业务的将会成为扭转局面的重要砝码。

值得一提的是，B站的用户质量应该是所有视频网站最高的，当然忠诚度也是最高的，这对于广告主来说，他们更倾向于用户价值高、转化率高的平台，那么在选择投放平台的时候，B站拥有更多的话语权。

三、用户数量：增长稳健，值得信赖

根据财报显示，B站一季度：

· 月活用户为2.936亿，去年同期为2.233亿，同比增长31%；

· 日活用户为0.7940亿，去年同期为0.601亿，同比增长32%；

· 月均付费用户0.272亿，去年同期为0.205亿，同比增长33%。

B站的用户规模自2020年Q1以来，由1.718亿增长到2.936亿，实现了连续8个季度的正增长，用户数量的稳健增长是B站能否站住脚跟的基本盘，从目前的用户的增长来看，B站做到了。

在昨天的B站Q1电话会议上了解到，截至2022年3月31日，其中2010万高级会员，12个月的稳定保留率超过83%，其中近 80% 是年费或自动续费套餐用户，由此可见，B站的会员留存率还是相当高的。

四、B站：还能走多远？

B站虽然也是视频网站，但是却与传统爱奇艺、优酷、腾讯视频却有着本质的不同，虽然这种差异化在发展初期给B站带来快速增长，但是当B站发展到一定规模，这种差异化可能就是一种阻碍。不过，B站的高质量用户、高质量up主是其重要的基本盘，如何利用这些有利资源实现盈利应该是B站下一步工作的重点，毕竟只有盈利才是最重要的。$哔哩哔哩(BILI)$