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中证500指数增强策略

增强型指数基金的目的是增强收益，是指在原有跟踪指数的基础上，通过一定的主动选股策略，可以超越完全被动型基金的收益。指数增强型基金多为量化基金，采用多因子模型实现超额收益。虽然这背后涉及很多金融工程、量化交易算法，但选择暴露哪些因子往往需要基金经理的主观判断。中证500指数增强型基金是指以中证500指数为投资对象的增强型指数基金。基金公司在跟踪中证500指数的同时，会将一小部分资金投资于股票，以增加投资组合的收入。这样，如果股票赚钱，基金的回报就不会完全来自指数，而是来自对股票的投资。总结来说，中证500指增产品是以中证500指数和核心投票池为基础，构建量化模型，通过选股、日内交易、算法交易等方式获得超额收益Alpha，收益由指数收益“Beta”+超额收益“Alpha”组成。

中证500指数增强策略配置良机

1. 更加具备弹性，长期收益较高

中证500指数和沪深300指数相比，自前者的基期至2022年5月31日，收益率502.62 %，沪深300收益率仅有307.53%。中证500指数与沪深300指数相比，超额收益高达195.09%。

图一：沪深300VS中证500指数涨跌幅对比

 数据来源：Wind

2. 成长性更加突出

中证500指数综合了创业板和沪深300的优势，比大盘股有更好的成长性，同时也比创业板的历史更久，估值也更高。同时，与沪深300相比，中证500成分股选择空间大，与经济周期相关性低，适合大范围资产配置。中证500指数成份股集中在新兴行业龙头企业，基本面得到支撑。而且，中小企业的市值和成长性特点决定了中证500指数的弹性，存在较大的成长空间。

3. 行业分布更加均衡

中证500指数成份股覆盖所有主要行业，行业分散度较高；此外中证500指数也是代表中盘股指数的旗舰指数，指数成分股涵盖广泛的中盘股领域；其样本股每六个月调整一次，在风险可控、优胜劣汰的基础上，吸纳成长股中的蓝筹股，分享科技创新和盈利模式创新带来的爆发式增长。中证500指数工业、材料、信息技术、医疗保健权重相对较高，而金融占比偏低。所以，相对沪深300指数来说，中证500指数的行业成长性更好。

4. 市场观点总结

从今年年初到4月底，整个市场承受了系统性的下跌。本次市场震荡可以大致划分为两个阶段：在1-3月的下降主要是由于美国实际利率快速上升，打压了全球股票资产的估值；而4月的下降则是受疫情影响。在估值和收益的双重影响下，中证500指数下跌一度接近30%。

上述两个问题在5月份可以观察到出现了明显的改善。首先，美国4月CPI、核心PCE物价指数等通胀数据开始出现转机迹象。如果后续通胀数据能够进一步确认拐点，那么美债名义利率将见顶，实际利率将上升。如此一来，股市行情将明显放缓，对股市估值的压制将减弱。另一方面，随着全国的疫情得到逐步的控制、疫情严重的城市逐步的复工复产、以及央行5月份推出的一系列宽松信贷政策，企业盈利有望恢复。中证500指数将受益于这两个因素的积极变化，无论是估值还是行业分布。

5. 估值位于低点，筑底好时机

无论从相对估值还是绝对估值来看，中证500当前的估值水平都处于较低的位置。截至2022年5月底，中证500指数动态市盈率为20.19倍。即使经历了5月的反弹，中证500指数当前的估值分位仍在20%左右，属于合理偏低的水平。

图二：中证500指数市盈率（TTM）

 数据来源：Wind

此外，受益于疫情状况的改善以及每日新增数据的下降，各地疫情防控政策都在逐步放开，由消费复苏带动经济复苏，A股市场在下半年或能够趋势性修复，走出反转行情。目前行业对于下半年的市场大多持谨慎乐观态度，底部偏右的现在正是进行资产配置的好时机。

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来源：产品研究中心

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