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近期，困于其他事务，未能持续更新，今重启。

近两周，市场开始持续回调，核心原因，我们在上两周的一系列文章中也深入剖析了，核心点在于“紧缩放松预期”的再调整，尤其是上周五，在鲍威尔讲话以后，市场就开启了一轮跳水。

那么，鲍威尔到底讲了什么？让市场又变得“风声鹤唳”

实际上，鲍威尔讲话沿袭了一直以来的“暧昧风格”，鲍威尔在前期的会议上，也从没有谈论何时会降息，其一直强调的就是以数据为准，要看到通胀明显回落以后，才会考虑放缓加息的事情。他说，虽然7月通胀数据放缓令人欣慰，但这种降幅远没有达到委员会认为的足以表明通胀回落的程度，美联储无意在短期内扭转货币政策并降低利率，其指出“恢复物价稳定可能需要在一段时间内保持限制性政策立场，历史纪录强烈警示不宜过早放松政策.

其实鲍威尔的讲话并无太大新意， 基本上都是鲍威尔今年历次议息会议上讲话的延续，没有新的出奇的地方，但是市场为什么又再度变得脆弱呢?

6月下旬以来，市场持续反弹的核心，在于前阵子经济数据低迷并叠加零售、广告等行业业绩不断暴雷，市场对于经济衰退的担忧不断升温，且7月份以来，大宗商品加速下跌，让市场看到了通胀见顶回落的信号，因此，市场切换到交易“紧缩政策退坡”，反映在指数于个股层面，就是成长股的全面回暖，纳斯达克领涨，苹果持续反弹回距离历史高点不到5%的位置。

但是市场对于“紧缩政策退坡”预期有些过于乐观，实际上目前虽然通胀从7月份的CPI来看，有见顶回落的迹象，但是在40年最好就业、租金粘性等影响下，三季度通胀料仍会在高位盘整，通胀难以快速回落，这个时候对于美联储降息预期的太快，有些“乐观过头”的成分在，从7月FOMC会议纪要公布以后，美联储票委包括鲍威尔在内集体出动为市场降温，声称通胀还看不到持续回落的迹象，还远未到要放缓加息的时候，频频给市场降温，从最新的CME加息结果来看，明年7月之前已经没有降息的可能性。

对于美联储来说，1个月的通胀数据回落肯定不代表美联储就会放松加息，毕竟一个月的周期太短，且存在极大变数，所以鲍威尔的讲话，其实就是一种风格的延续，也持续向市场传递紧缩的预期，这也是美联储利用行为金融对居民进行预期管理的重要手段。

那么，我们关心的问题最终还是回到通胀本身，这也是今年困扰美股的核心因素，通胀能不能持续回落？其实，近期公布的一些数据，基本上还是在反映通胀回落的趋势：

从8月份的密歇根州通胀预期数据来看，8月份降至4.8%，环比上个月继续明显回落，延续了通胀回落的趋势

7月分核心PCE价格指数也延续回落趋势，8月份料继续回落，这都是通胀在逐步回落的信号。

而从需求端来看，近期公布的PMI数据及新订单指数，包括纽约州新订单指数、堪萨斯州联储新订单指数等都创下了多月以来的最差表现，指向经济在不断放缓，需求最终在激进加息之下会趋于回落

从影响通胀权重最大的住房市场来看，房地产销售依然还在持续的下行之中，美国的房屋库存已经连续六个月提升，并创下一年以来的新高，8月按揭抵押利率再度上行，8月料房地产销售将持续降温，这也有利于租金价格的下行

因此，近期从一些微观的数据来看，需求在持续放缓，这是不争的事实，通胀回落还在持续，阶段性的回调更多的是市场对过去两个月过于乐观预期降息会快速到来的一个修正，最终决定加息的还是经济与通胀数据，所以阶段性市场大幅度调整以后，弱修复也会开启。

不过，近期还有一个值得重视的，就是国内YQ升级以及欧洲气荒，中欧经济下行压力加大，对于美国的压力也有所加大，这跟4-5月份，上海FK时，美股弱势反映的东西类似，美股对于整体衰退的担忧也在加剧。

所以，接下来依然是“通胀加息”与“衰退升温”的交谊舞，这个阶段市场的波动依然较大，聚焦核心成长，波段操作为主要思路。

就写到这儿，新的一周，祝大家投资长虹。

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