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达势股份有限公司 (1405)

一，基本介绍

达势股份是达美乐比萨在中国大陆、中国香港特别行政区和中国澳门特别行政区的独家总特许经营商。截至最后实际可行日期，达势股份于中国大陆的17个城市直营604家门店。

发售股份数目 : 12,799,000股股份（视乎超额配股权行使与否而定）

公开发售股份数目 : 1,280,000股股份（10%，可予重新分配）

配售股份数目 : 11,519,000股股份（90%，可予重新分配并视乎超额配股权行使与否而定）

回拨机制：

公开发售不足额而国际配售足额：将未足额部分回拨至国际配售。

国际配售不足额：可回拨至不超过20%且需下限定价。

国际配售足额且公开发售超购少于15 倍：可回拨至不超过20%且需下限定价；

公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍：回拨至30%；

50 倍或以上但少于 100 倍：回拨至40%；

100 倍或以上：回拨至50%。

发售价：46～55港元

发售时间：2023年03月16日-2023年03月21日（2023年03月20日截止孖展）

上市日：2023年03月28日

保荐人：Merrill Lynch (Asia Pacific) Limited

包销商：Merrill Lynch (Asia Pacific) Limited、星展亚洲融资有限公司

二，基本面和定价

达势股份本次招股是其递交香港上市申请之后的第二次招股，在此之前，其曾于2022年12月开启招股，但在随后叫停。和上次招股相比，达势股份：

（1）上调了发售股份数目，提高了发售价格区间的上限  

达势股份上次招股的发售价格指引为46～50港元/股，预期发售股份数目位为11,350,000股股份（视乎超额配股权行使与否而定），即预期集资额为不超过560百万港元（假设超额配股权全数行使），而本次招股的预期集资额为不超过672百万港元（假设超额配股权全数行使）。一般来说第一次发行不成功的公司往往会选择下调发售额和发售价以吸引投资者，但达势股份却反其道而行之，相信原因大市环境的改善会是主要原因之一。

（2）门店数量由569家增长至604家

达势股份的新开门店分布多个城市（北京最多），同时实现了武汉、济南、和成都的首次布局。达势股份侧重一线城市的布局并未有明显改变。

（3）财务状况有所改善

达势股份的同店销售额继续保持增长，整体经调整EBITDA亦有所改善。

综上，账号菌依然认为达势是一家现金流稳定的餐饮股，短期内市场格局看不到巨大变化，因此可以作为一支长线基金配置的标的。同时相比于去年年底市场的不确定性还是得以一定程度消除，对个人投资者的吸引亦有一定程度增加。

基本面和定价评级：中性

特别风险提示：

本次IPO的招股价上下限区别较大，不同定价策略可能对首日股价造成显著影响。

旧版招股书：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2022/1213/2022121300017_c.pdf新版招股书：https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2023/0316/2023031600014_c.pdf

中天建设(湖南)集团有限公司 (2433)

一，基本介绍

中天建设是湖南省一家有着逾40年经营历史的知名总承包建筑集团。根据弗若斯特沙利文报告，中天建设是就2021年的建筑收入而言，于2021年，在湖南省3,438家非国有建筑企业中的十大非国有建筑企业之一，市场份额约为0.2%。

发售股份数目 : 120,000,000股股份（视乎超额配股权行使与否而定）

公开发售股份数目 : 12,000,000股股份（10%，可予重新分配）

配售股份数目 : 108,000,000股股份（90%，可予重新分配并视乎超额配股权行使与否而定）

回拨机制：

公开发售不足额而国际配售足额：将未足额部分回拨至国际配售。

国际配售不足额：可回拨至不超过20%且需下限定价。

国际配售足额且公开发售超购少于15 倍：可回拨至不超过20%且需下限定价；

公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍：回拨至30%；

50 倍或以上但少于 100 倍：回拨至40%；

100 倍或以上：回拨至50%。

发售价：1.08～1.28港元

发售时间：2023年03月20日-2023年03月23日（2023年03月22日截止孖展）

上市日：2023年03月30日

保荐人：均富融资有限公司

包销商：民银证券有限公司、均富融资有限公司、浦银国际融资有限公司、交银国际证券有限公司、一盈证券有限公司、中国光大证券(香港)有限公司、东吴证券国际经纪有限公司、同人融资有限公司、艾德证券期货有限公司、迈时资本有限公司、潮商证券有限公司、哪吒II证券投资有限公司

（哪吒II证券原名晋立峰证券有限公司，其部分户口曾被卷入“唱高散货”骗局）

二，基本面和定价

建筑行业、高包销佣金率、低市值、众多中小券商组成的包销团，种种迹象表明中天建设是一支“壳”概念股。但是以壳股来说中天建设可能是最不容易卖壳的一类：中天建设为集体所有制企业改制而来，整个公司饿股份由超过100位自然人股东通过超过10间BVI公司及一位Pre-IPO投资者持有，股权极其分散。另外公司资产负债表中计有大量合约资产、应付款、应收款等科目，资产剥离异常复杂。

综上，账号菌认为中天建设不具有价值投资所需的增长性，也没有壳股所需的灵活性，暂看不到投资的理由。

基本面和定价评级：负面

特别风险提示：

本次IPO的包销费用率达6%，另设1%的奖励佣金。

招股书：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2023/0320/2023032000006_c.pdf

$达势股份(01405)$

$中天湖南集团(02433)$

利益相关：

本人为证监会持牌人士，于本文刊登之时本人及本人客户可能持有所述公司的股票、认股证、期权或第三者所发行与所述公司有关的衍生金融工具等。

Disclaimer: 

投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，甚至变成毫无价值。

本文所包含的意见、预测及其他资料均为本人从相信为准确的来源搜集。但本人对任何因信赖或参考有关内容所导致的损失，概不负责。

本文并不存有招揽任何证券买卖的企图。