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真正的“疫情福利”在$Zoom(ZM)$ 这样的公司身上体现得淋漓尽致。

2月28日盘后公布的截止1月31日的Q4财报，Zoom业绩比市场预期共识稍好一些，但也出现了“预期中的减速”：

• 总营收10.71亿美元，与上年同期的8.825亿美元相比增长21%，高于预期共识的10.51亿美元
• 北美地区收入7.17亿美元，低于预期共识7.63亿美元；欧非中东地区2亿美元，低于预期共识2.04亿美元；而亚太区是唯一高于预期共识的，1.55亿美元，预期共识1.53亿美元。
• 摊薄后每股收益为1.29美元，上年同期为0.87美元，比预期共识的1.07美元更高。

Zoom营收及增速

对于SaaS公司来说，一个重要的直播就是留存率，ZM本季度的净美元留存率依然为130%，相当高并且健康的水平。然而我们也可以看到几个数据的变化，

大于10人的企业客户达到50.98万名，但低于预期共识的52.7万名；

递延收入11.79亿美元，高于预期共识的11.29亿美元。

不过公司也宣布未来将不再每季度披露雇员超过10人的客户数量，以及这一群体过去12个月的净美元增长率。

大于10人的公司客户数量及增速

当季账单总额以及递延收入

总的来说，

• ZM在疫情期间获得的红利，在疫情之后出现回吐是不争的事实。尽管远程办公可能已经改变了原来的工作习惯，但是高增长的持续性无法体现。
• ZM预计的下个财年的营收指引只有11%的增长，也是低于市场预期。同时对于小客户留存的不确定性，也让市场对其十分谨慎。
• ZM虽然在扩大产品组合方面取得了进展，但它仍面临着来自$微软(MSFT)$ Teams系列产品的激烈竞争。好在这个市场容量巨大，市场潜在空间将足以让两家公司蓬勃发展。
• 此外，$ServiceNow(NOW)$ 的CEO加入ZM的董事会，也将一定程度上给公司带来更多协同效应的机会。

公司批准的10亿美元的回购计划，将在短期内为股价提供支持。

目前7.14倍的EV/EBITDA和9.6倍的PS，虽然比此前降低不少，仍然是行业内相对较高的。