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虎友，你好~

这段时间买了$特斯拉(TSLA)$ 的，恐怕已经绿得发光了吧？

图片来源：网络

芝士虎做了一个简单的统计，从2022年初到12月底，$特斯拉(TSLA)$ 股价一共下跌了65%，差点儿和 Facebook 争夺2022年度表现最差科技股的宝座。

本以为是王者，结果却走成了青铜。 跌跌不休的特斯拉问题出在了哪里？下面芝士虎将一一为你分析！

（本文为深度文，全文共 4000 字，阅读需 10 分钟）

一、特斯拉下跌分析

• 特斯拉下跌的锅谁来背？

（1）特斯拉CEO 马斯克对 Twitter 收购是影响股价的核心变量

同样作为整车厂，在2022年10月份之前，特斯拉、$通用汽车(GM)$ 股价走势相对一致，但在10月之后出现明显分叉。

显然，除了投资者对中短期全球电动车销量的担忧之外，特斯拉CEO马斯克本人对 Twitter 的收购，以及由此引发的其对特斯拉股票的抛售等，构成近期特斯拉股价加速下跌的核心变量。

（黄色线为通用汽车，红绿线为特斯拉）

从特推收购事件来回顾特斯拉的走势，我们也可以发现比较明显的关联性。

（图片来源：Bloomberg，中信证券研究部）

在这起收购事件中，马斯克主要通过特斯拉作为“提款机”实现收购融资，而接手 Twitter 之后看似激进的经营行为，以及在Twitter 上面过多的个人精力投入等，都对特斯拉股价表现造成了负面的影响。

（2）特斯拉品牌形象受损，CEO 个人精力被占用

马斯克在收购 Twitter 之后，进行了一系列较为激进的经营调整，以及期间在政治上进行一系列鲜明表态。短期来看，这些行为对特斯拉品牌形象造成明显影响，根据 Morning Consult、YouGov 数据显示，年初以来，美 国用户整体对特斯拉品牌好感度出现明显降低。

尤其是自收购 Twitter 以来，马斯克本人亦在 Twitter 管理上占用了太多的管理精力，市场亦对此表现出明显担忧。美国用户对特斯拉的偏好调研。

（资料来源：Morning Consult、YouGov）

（3）特斯拉与比特币走势存在明显的相关性

熟悉马斯克的虎友们都知道，马斯克非常热衷于“炒币”，曾经也在推特上力推狗狗币。CEO 的投资行为对于特斯拉也有一定影响；相较于美股其他上市科技巨头， 特斯拉股票具有更为明显的金融属性，最为直观的证据就是，在过去数年当中，特斯拉、 比特币价格走势存在明显的相关性。

（资料来源：Bloomberg）

从这个角度来看，特斯拉股价波动性显著高于市场其他科技巨头，这也意味着，面对当前弱势的市场环境，以及特斯拉短期有限的股价上行催化剂等，狙击特斯拉成为一种短期最为流行的交易策略。因此，交易层面的压力可能使特斯拉股价的调整幅度脱离企业真实的合理价值。

（4）传言特斯拉上海工厂减产

当然，除了以上原因之外，市场中的“小作文”也成为推动特斯拉股价下跌的重要力量。

据路透社报道,特斯拉在2022年12月24日已经暂停了上海工厂的生产，提前执行了之前制定的生产计划。据悉，特斯拉上海工厂将在1月3日至1月19日期间生产17天，并将在1月20日至1月31日期间停止生产电动汽车。

值得注意的是，特斯拉在中国春节期间长时间停产并不是惯例。作为特斯拉最重要的制造中心,特斯拉上海工厂在去年12月的最后一周保持正常运营,并在中国春节期间仅休息了三天。

特斯拉在其产量计划中没有具体说明生产放缓的原因。目前也不清楚，在计划的停工期间，该工厂 Model 3 和 Model Y 的装配线之外的工作是否还会继续。

特斯拉的停产传言让股票交易充满了不确定性，2023年1月3日，特斯拉股价下跌12%，跌至两年来的新低。

读到这，相信虎友们已经明白了这段时间特斯拉跌跌不休的原因，马斯克这个锅背得并不冤。当然，对于特斯拉这家公司，芝士虎还是非常喜欢的；毕竟，作为全球新能源车的领导者，特斯拉的崛起之路可谓传奇。

二、特斯拉历史复盘

• 新能源汽车时代的引爆者

（1）突破顶尖市场——制造电动力跑车

2003 年，艾伯哈德和塔彭宁于美国硅谷创立了特斯拉（TESLA）汽车公司。2004年，马斯克凭借630万美元的投资成功担任特斯拉公司董事长。

马斯克在 2006 年提出第一个发展规划——《The Secret Tesla Motors Master Plan (just between you and me)》，将公司的发展计划分为三个阶段：

• 1）突破顶尖市场——打造电动力跑车；
• 2）布局高端市场——以跑车收入制造负担得起的电动汽车；
• 3）占领大众市场——制造价格亲民的电动汽车。

此外，马斯克在第一个发展规划中还指出：在执行上述操作的同时，还提供零排放发电选项。2008 年，特斯拉推出第一辆电动跑车 Roadster，Roadster 加速能力优异，0-60 英里/ 小时仅需 3.7s，续航能力优秀，单次充电可行驶 320 公里。

Roadster 是特斯拉在第一发展 阶段“突破顶尖市场——打造电动力跑车”的落地。2010 年 6 月，特斯拉在纳斯达克上市，IPO 发行价 17 美元，净募集资金 1.84 亿美元， 融资额达 2.26 亿美元。

通过上市募集资金，特斯拉顺利维持生产，但其跑车业务难以盈利，财报表现黯淡。2010 年上市到 2012 年末特斯拉股价低迷，一直处于震荡阶段。

（2）布局高端市场——制造负担得起的电动汽车

特斯拉在 2012 年推出 Model S，第一款面向大众的豪华轿车，成功走出第二步。Model S 风阻系数极低，仅为 0.208 Cd，可实现 2.1 秒百公里加速，续航预估可达 637 公里。

Model S 上市第一季度销量仅 321 辆，但凭借优异的性能，在第二季度就实现 2400 辆的销量，是 Roadster 面世以来的销量总和，此后 Model S 销量不断增长。

2014 年 6 月特斯拉超级电池工厂 Gigafactory 在美国内华达州开工。

超级电池工厂是马斯克三部曲计划中最重要的一环之一，特斯拉花费逾 50 亿美元建设 Gigafactory。Gigafactory 不仅能满足 Model 3 对电机和部分电池组的需求，还覆盖了 Tesla Powerwall 和 Powerpack 等能源存储产品的生产。

2010-2016 年期间，特斯拉用 Roadster 突破顶尖跑车市场，然后以跑车收入来推出制造豪华车 Model S/X，并在 Model S 的销量上实现了第一步跨越。特斯拉基本实现了马斯克提出的两个发展阶段目标。

（3）占领大众市场——制造价格亲民的电动汽车

2016年开始，特斯拉进入了第三发展阶段。2016-2019 年是特斯拉历史发展的关键时期，是扩大产能、完善产业链、不断突破重围、挑战极限的重要阶段，为特斯拉在2020年后的高歌猛进铺垫了道路。

2016年4月1日，特斯拉正式发布划时代的电动汽车 Model 3。该车配备 60kWh 的锂离子电池组，充电一次至少可续航 320 公里，基础售价 3.5 万美元。2018Q3 Model 3 的平均周产量约 4300 辆，最后一周 Model 3 产量达 5300 辆，总体产能不断刷新纪录。2018Q4 Model 3 首次成为美国全年最畅销的高档车。

2018 年 6 月，特斯拉确认将在中国建厂。2019 年 1 月 7 日，特斯拉上海超级工厂举行奠基仪式，开始破土动工。上海超级工厂的投产彻底开启了特斯拉的产能风暴。上海工厂生产 Model 3 和 Model Y，带动特斯拉整体产量10个季度内最高提升了198% 至30.6万辆。2022年8月15日，上海工厂第100万辆整车正式下线，同时特斯拉全球累计产量也达到了300万辆。

特斯拉在 Model 3和 Model Y产品力和制造交付上的成功，彻底吸引了消费者对于新能源汽车的关注，需求得到充分释放。

三、特斯拉未来看点

• 新产品和智能化是最大看点

未来的特斯拉有三大看点值得我们关注：特斯拉未来核心看点

数据来源：西南证券

（1）核心看点1：推出Semi、Cybertruck等新品，打造新能源车全栈产品线

特斯拉的产品策略非常清晰，针对每个汽车细分市场的主流价格带推出大单爆品。当前特斯拉在售产品线已涵盖中型汽车、SUV、豪华车等主流细分市场，货车、皮卡产品或于2022年底、 2023年中陆续量产，预计下一代入门级车型将覆盖紧凑型汽车市场。

图片来源：特斯拉官网

• Cybertruck：“赛博朋克”风格的电动皮卡

特斯拉于2019年11月发布了电动皮卡车型 Cybertruck，Cybertruck 造型极具“赛博朋克”风格。Cybertruck 计划于2023年中生产交付，当前阻碍Cybertruck生产进度的主要 原因是新的 4680电池量产的延迟。受上游材料涨价等因素影响，其售价或超过 5 万美元。

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• Semi：电动半挂式卡车

特斯拉于2017年11月发布了 Semi，Semi 是特斯拉自主研发的电动半挂式卡车。 Semi 预计于 2022 年底生产交付，其售价或达到18万美元。Cybertruck 的可能配置：续航里程为500英里（约 804.67 公里）；满载 8.2 万磅（约 37.2 吨）时 20 秒内加速至 60 英里/ 时；搭载 3 个独立的电机等。特斯拉预计 Semi 每英里的行驶成本为 1.26 美元，比一般的长途卡车降低了 25%；预计其头三年内可节省 20 万美元的油费。

图片来源：特斯拉官网

• 特斯拉入门级轿车

图片来源：网络

在2022 Q3 业绩会中，马斯克计划推出入门级的车型，其定位低于 Model 3，以填补紧凑车市场的空白。价格为 10-20 万元人民币（2-3 万美元）的汽车是受众面最广的市场。

截至 2020 年，中国拥有 10-20 万价位车型的家庭数量约 814 万户，占有车家庭比例为 42.6%。根据乘联会数据，10-20 万元燃油车销售占比达到 47%，而该价格带的新能源车销售占比为仅为 24%。该市场或成为特斯拉的必争之地。

（2）核心看点2：FSD 智能化有望成为未来重要增长点。

特斯拉开创性地采用了硬件预埋+软件收费服务的新商业模式，将整车一次性销售+售后维护服务模式进化成了汽车销售+智能化软件持续服务的新模式，从而获得类似 SaaS 的长期软件服务收入。FSD就是实现这种模式的最核心环节。

FSD（Full-Self Driving）是特斯拉在 2016年10月推出的自动驾驶套件，主要功能包括导航辅助驾驶（NoA）、自动变道、自动泊车、智能召唤、交通信号识别、城市道路自动转向等。

图片来源：特斯拉官网

FSD 在硬件上也经历了 3 次迭代共 4 个版本，目前最新的 FSD Computer 上搭载了特斯拉自主研发的两枚芯片，即 Autopilot 3.0 硬件，性能比 2.5 版本的芯片性能强大 21 倍。

图片来源：汽车之家、西南证券

受政策限制影响，目前特斯拉 FSD 的激活率比较低，北美地区是主要收入来源。根据 Troy Teslike 调查数据，FSD 的全球激活率仅 11%左右。因此，FSD的智能化发展或可成为特斯拉收入的重要增加点。

（3）核心看点3：人形机器人的时代

特斯拉机器人名称叫“擎天柱”（英文名称 Optimus），该人形机器人最早亮相于去年 8 月的特斯拉首个 AI Day。

图片来源：特斯拉官网

2021 年全球机器人市场规模达到 335.8 亿美元，2016-2021 年的年平均增长率约为 11.5%。其中，工业机器人 144.9 亿美元，服务机器人 125.2 亿美元，特种机器人 65.7 亿美 元。

随着疫情在全球范围内得到控制，机器人市场也将逐渐回暖，预计到 2023 年全球机器人市场规模将突破 477 亿美元。Optimus 项目在特斯拉的优先级很高，第一版机器人有望在 2023 年投入生产。特斯拉机器人的推出或重塑机器人行业，开创人形机器人的新时代，机器人有望成为特斯拉未来新的增长极。

四、当下行情该如何应对？

• 投资者该怎么办？

在以上文章中，芝士虎分析了特斯拉下跌原因，复盘了历史，描述了未来看点；现在，我们回归到虎友们最关注的问题：

对于目前特斯拉的行情，我们应该如何应对？

2023年1月2日特斯拉发布了2022Q4汽车的生产和交付报告，总交付量环比增长11%至40.53万辆，再创纪录，此数据依然不及42-43万辆的市场预期。但Q4总产量为43.97万辆，是略超市场预期的。对于该项数据，分析师们褒贬不一。

有分析师认为，特斯拉的需求明显出现裂缝。也有分析师站队特斯拉，认为没有多少公司在经济衰退期间能取得像特斯拉这样的增长。 面对年初至今跌去65%股价的特斯拉。 

大部分虎友依旧迷茫：到底该如何应对这样的行情？

投资界的传奇彼得·林奇说过：买暴跌中的股票，就好像你去接楼上掉下来的飞刀一样危险。 很明显，现在的特斯拉，就是“掉落的飞刀”。 想要抄底特斯拉的投资者数不胜数，但成功的毕竟是极少数...

对此，芝士虎的建议是：如果你非常看好特斯拉的基本面，认为特斯拉的未来有足够的上升潜力，在目前这个阶段，不妨试试定投。

通过定投特斯拉，你可以趁它便宜的时候不断收集筹码。因为分批定投，你也能避开集中性风险。

同时，定投这种方式，也非常适合那些想要长期持有某家公司，但是又不知道买点的虎友们。当然，如果你还不知道什么是定投，如何操作定投。芝士虎给你推荐一套官方课程：《ETF投资入门课》

相信通过这套课程，你可以学会如何进行股票/ETF定投，通过稳健的方式，以时间换空间赚取未来的收益。

🎁 如果你对$特斯拉(TSLA)$ 有其他看法，欢迎在评论区留言，也可以@芝士虎，我们一起来讨论~