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上周五盘后，海底捞发布2022年正面盈利预告，其中，预计营收不低于346亿人民币，较2021年下滑幅度在15.8%以内，净利润预计为高于13亿，同比扭亏为盈。

盈利预告发布之后，海底捞周一股价一度大涨近20%，最终收涨13.7%。

从股价反应来看，资本市场显然认同海底捞的业绩表现，但冲高回落又让前景蒙上一层阴影，在2023年，海底捞将如何表现？

首先，海底捞股价在2021年之后大溃败，主要在于海底捞战略判断失误，在疫情肆虐之下，选择大力扩张，未曾想，餐饮行业反复因为疫情原因而关店。

根据海底捞2022年上半年财报，在去年的3月-5月，公司平均每天有超过200家门店暂停堂食。该数字到6月减少至不足90家，7月份进一步减少至30家以下。

餐饮行业是人力资源密集型行业，海底捞在2022年6月底拥有101041名员工，当餐厅暂停堂食之后，员工工资和房租依然照付，由此给海底捞带来巨大的压力。

2021年，海底捞意识到战略失误之后开始调整策略，最明显的就是关闭低效的门店，全年共关闭276家餐厅，由此付出极大的资产处置成本，造成2021年巨亏41.6亿。

集体出清之后，2022年海底捞轻车上路，截止2022年6月底，海底捞的门店数量为1435家，较2021年底减少8家：

门店减少加上疫情，两者合力造成2022年海底捞营收下降15.8%，但从2022年下半年营收178亿来看，收入下滑幅度有所减少：

据久谦数据，23年1月火锅品类店效恢复至2021 年同期的109%。

净利润方面，22年13亿利润中包含回购2026年票据（债券）确认的3.29亿元收益，去除之后，22年净利率为2.8%，22年下半年净利率在6.9%左右，距离9.7%的历史高点尚有差距。

22年下半年依然有疫情干扰，海底捞能实现15.7亿的利润主要来自降本增效，比如单店员工人数由2021年顶峰时的97人下降至2022年上半年时的67人，同时，海底捞在下半年引入灵活用工模式，增加外包员工，大力降低成本压力。

在薪酬结构上，22年下半年，公司对店长级别以上的员工薪酬由相对较高的底薪+师徒孙三代的门店利润分红调整为较低的底薪+高比例的门店分红，分红主要来源于自己管理的门店，且所管辖门店需达到内部KPI 指标，重心放在改善和提升已有门店的经营情况，而不是开新店（以往从徒子徒孙店中能拿到较高分红）。

目前，券商分析师对海底捞2023年净利润预测普遍在34亿左右，同比增长162%，曾经的火锅巨擘正在王者归来！

$海底捞(06862)$