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今日，电信运营商三巨头暴涨，其中，中国联通涨停、中国电信大涨8.55%、中国移动上涨近5%，港股表现虽然弱于A股，但近期走势亦明显强于恒生指数。

时光拨回1年前，电信三巨头的股价惨不忍睹，追溯历史，它们自2015年之后就陷入调整，中途鲜有回升。

如此不堪的表现被投资者称为“大烂臭（大蓝筹）”。

2022年之后，尤其是自2022年11月21日之后，三巨头股价开启主升浪，走势明显强于指数和其他板块，今日的大涨，实则已经从2022年初就开始酝酿。

从大烂臭到大象起舞，短短一年间，市场发生了怎样的变化？

从业绩上看，自2014年之后，三巨头的营收增速就陷入了低迷，由此前的10%-20%增速下降至低个位数，甚至负增长：

导致收入下滑的原因之一是国家提出电信行业要降费提速，从中国移动单用户月收入来看，2014年时，单用户月度收入为59元，2020年时降至47.4元：

根据中金的研报，2021年全球主要国家的移动ARPU值中，我国明显低于其他国家，继续降费的空间有限，中国移动2022年前三季度的单用户收入已由2020年47.4的低点提升至50.7元：

单用户收入提升，加上数字经济的发展，电信运营商最近2年的收入增速开始提升。

除了成长性得到恢复之外，运营商也加大了分红的力度，中国移动由2015年前43%的水平提升至2021年时的58.5%，并承诺A股上市后三年内的分红比例将提高至70%；中国电信的情况和中国移动相似，亦将分红比例计划提升至70%：

超过的分红比例带动股息率的提升，2019年时，中国移动的股息率为4.96%，2021年时增加至8.68%，远高于历史股息率水平：

站在2022年初，一个股息率达到8%、成长性正在加速的电信巨头，你是否会高看一眼？

除此之外，连续下跌之后的电信运营商的市盈率估值来到近10年来的低位：

低估值、高分红、成长加速，三因素共振之下，电信运营商迎来爆发。

当然，证监会在2022年11月21日提出探索中国特色估值体系，着重提到国有上市公司，一方面要“练好内功”，加强专业化战略性整合，提升核心竞争力；另一方面，要进一步强化公众公司意识，主动加强投资者关系管理，让市场更好地认识企业内在价值，这也是提高上市公司质量的应有之义。

特色估值体系提出的次日，中国移动大涨6%、中国联通涨停，自2022年11月21日之后，电信三巨头的股价涨幅分别为中国联通56.6%、中国电信63%、中国移动27.8%。

展望未来，三巨头的市盈率估值仍有提升空间、成长性有望维持在高个位数、股息率仍极具诱惑力，电信运营商的牛市仍在路上！ $中国联通(00762)$ $中国电信(00728)$ $中国移动(00941)$