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12 月 29 日，综艺节目 IP 运营商$星空华文(06698)$ 在港挂牌上市，高开 22.83%，截至收盘，涨幅 70.57%，报收 45.2 港元/股，市值 180 亿港元，就在 2022 年最后一个交易日，星空华文又大涨 11.39%，短短 2 个交易日累计涨幅高达 90%，难道港股打新又行了？

国内最大综艺IP创造商

星空华文是国内最大的综艺节目IP创造商及运营商，包括音乐类节目、舞蹈类综艺节目、才艺类综艺节目、脱口秀、户外/文化类综艺节目及其他综艺节目，拥有及运营庞大的电影IP库、音乐IP库。不少火爆的综艺节目皆出自该公司，比如《中国好声音》、《这！就是街舞》、《蒙面唱将猜猜猜》、《跨界歌王》以及《中国达人秀》等超过80多个涵盖多类别的综艺节目IP。

根据知名调查机构弗若斯特沙利文数据显示，2021年中国综艺节目市场的市场规模约为564亿元，其中参与国内综艺节目制作商及运营商主要分为三大类，一是独立制作商及运营商（星空华文属于该类），二是电视台的内部制作商及运营商，三是网络视频平台的内部制作商及运营商。与后两者相比，独立制作及运营商更注重节目内容质量，以便后续源自该节目的IP变现，正是基于此，星空华文的综艺节目质量确实都比较高。

营收放缓，毛利收窄

营收方面：公司在2019年、2020年以及2021年期间，实现营收分别为18.07亿元、15.60亿元、11.27亿元，公司的营收真的是一年不如一年啊，2022年上半年营收1.83亿元，去年同期为1.55亿元，同比增长15.3%，看来公司的营收主要来自于下半年。

利润方面：公司在2019年、2020年以及2021年期间，实现毛利润分别为7.05亿元、5.87亿元、2.74亿元，由于营收每况愈下，当然毛利润也随之收窄，同期毛利率分别为39.01%、37.63%、24.31%。一般来说，营收收窄，毛利润收窄尚可理解，但是毛利率也跟着大幅收窄就有点让人费解了。

三大IP板块，综艺来钱最快

根据星空华文招股书显示，目前业务板块包括综艺节目IP、音乐IP、电影剧集IP以及其他IP。其中综艺节目IP在2019年、2020年、2021年以及2022年上半年期间实现营收分别为13.41亿元、10.90亿元、8.80亿元、1.37亿元，在同期总营收占比分别为74.2%、69.9%、78.0%、74.7%。从数据来看，公司综艺节目IP最近几年的营收真的是老太太过年——一年不如一年啊，综艺节目IP的不景气直接也导致总营收的大幅缩水。

基石认购不足10%，有点蹊跷？

星空华文本次ipo共引进1名基石投资者，TradArt Investment SP认购500万美元，按照发行价中间价计算，认购股份总数占总发行数为9.09%，这认购比例都不足10%，就这点认购量，真的有点寒碜，这种认购量讲真有没有真的没啥意义，然而这并不影响公司上市首日大涨。根据协定，基石投资人的锁定期为12个月，这个还是有点意外，一般情况都是6个月。所以是往后打新看基石认购其实意义也不大，星空华文就是最好的例子。

总的来说，星空华文虽然号称国内第一综艺IP创造商，也创造出来不少优秀的综艺节目，但是公司最近3年的的营收不断缩水也是不争的事实，当然这里面有宏观环境的影响。作为一家是内容制作公司，创造出一个爆款综艺IP简单，但是要持续做出爆款综艺IP，这就比较难了。星空华文在未来能否做出像《中国好声音》这样的超级IP，这一点还是存疑的，也是需要时间去验证的。

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