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2008年56%的下跌为随后12个月270%的上涨奠定了基础，虽然过去的表现并不能保证未来的表现，但考虑到$亚马逊(AMZN)$在云计算和电商领域的主导地位，股价大幅反弹的可能性不容忽视。

今年7月《巴伦周刊》曾撰文看涨亚马逊(AMZN)，认为该公司的云业务AWS具有巨大的长期价值。但自7月份以来，由于投资者对亚马逊核心电子商务业务和AWS的近期增长前景感到担忧，该公司股价下跌了25%。

虽然这些担忧可以理解，但亚马逊仍是一只值得长期持有的股票。

AWS营收增长放缓的速度快于预期，分析师目前预计今年第四季度该业务营收增幅为25%，低于上年同期的40%。

但正如Piper Sandler分析师托马斯·钱皮恩(Thomas Champion)近日在研报中写的那样，AWS在云计算市场的市占率超过50%，并有望在2023年突破1000亿美元的营收大关。这是Salesforce (CRM)的三倍多，Salesforce的增长速度只有AWS的一半。如果以Salesforce为参照的话，亚马逊云业务的价值将占亚马逊目前约9400亿美元市值的一半以上，而且该业务的价值还会继续增长。

此外，亚马逊的核心业务——电子商务在继续抢占市场份额，但在通胀加剧、高利率和潜在衰退等宏观因素的影响下，消费者减少了支出。

第一季度亚马逊网店业务营收下降了3%，第二季度下降了4%，第三季度恢复了7%的增长。华尔街分析师对假日季该业务营收的预期为与去年同期持平，这似乎是一个令人担忧预期，因为大多数预测显示假日购物季网店行业的整体营收至少会有小幅增长。

但网店只是亚马逊电商业务成长故事的一部分。该公司拥有庞大的仓库和送货基础设施，为第三方卖家服务业务提供了动力，此外还有一个不断壮大的广告部门，帮助亚马逊卖家吸引消费者对其商品的关注。到2023年，第三方业务营收将达到1250亿美元，广告业务营收将超过440亿美元，超过$Meta Platforms(META)$ (META)广告业务规模的三分之一。

疫情期间，亚马逊因大举建设其平台，员工数量自2019年底以来翻了一番，达到150多万。该公司最近改变了策略，裁员并关闭了一些仓库。

MoffettNathanson分析师迈克尔·诺顿(Michael Norton)最近开始覆盖分析电商领域的公司。他指出，自2001年以来，网上购物在美国零售市场的份额已从1%扩大到14%。诺顿认为这一趋势将持续下去，他说：“对消费者来说，网上购物更方便，通常也更便宜。”

诺顿在发布研报时只推荐了一只股票，那就是亚马逊，他认为该公司的电商业务被低估了。

诺顿认为，亚马逊正在逐渐扭转局面，重新关注其成本结构。他估计，从2020年到2022年，该公司在物流和运输基础设施上投入了810亿美元，亚马逊即将收获这些投入带来的回报。

诺顿指出，亚马逊在控制成本之际，物流业务将出现改善。他预计，2025年该公司在物流和运输方面的支出将从今年的250亿美元下降到100亿美元。

诺顿认为，华尔街对亚马逊资本支出的估计过高，而对自由现金流的估计过低。他称，经营杠杆率下降和额外的支出控制有望推动2023年的税前利润比华尔街预期高出18%，比2024年的普遍预期高出9%。

诺顿预计亚马逊明年的每股收益为1.93美元，远高于华尔街的1.68美元。他预计明年的税前利润率将达到4.8%，2024年将达到6.7%，高于华尔街预计的2.5%。

诺顿说：“超预期的利润和资本密集度下降利好估值的上升，三年来，亚马逊的估值受到挤压，税前利润预期下降，资本密集度高于预期，我认为这种情况即将改变。”

自2021年11月涨到峰值以来，亚马逊的股价已经下跌了约50%，在此过程中损失了近1万亿美元的市值。但正如Piper Sandler分析师钱皮恩所指出的，2008年56%的下跌为随后12个月270%的上涨奠定了基础，虽然过去的表现并不能保证未来的表现，但考虑到亚马逊在云计算和电商领域的主导地位，股价大幅反弹的可能性不容忽视。