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很多人看盘的时候都会相当关注恐慌指数(VIX)这个指标，有些朋友甚至会利用它的期货(VXmain)或者相关ETF(UVXY)对自己的持仓进行对冲。

因为印象中大盘大跌的时候VIX就会大涨，这种反向涨跌的效果似乎可以在大跌的时候起到对冲作用。

然而近几日你经常观察这个指标的话不难发现一个奇怪的现象，那就是VIX大跌，大盘也跟着跌。本来想着对冲持仓，结果双倍亏损。

今天芒果猫就来和大家说明一下其中原因：

1、VIX指数与大盘涨跌无必然关系

VIX指数通过滚动式计算到期日在23至37天之间的不同标普500指数(SPX)期权合约的波动率，进而得出标普500指数(SPX)在未来30天的隐含波动率。

简单点说就是VIX指数可以让你知道标普500指数在接下来的一个月内的波动预期，这个波动预期是以年化百分比的数值进行呈现。

如果你想要知道每天SPX的波动预期，需要用其年化百分比的数值除以252(每年交易日数量)的平方根(√252)。比如VIX=32，那SPX每天的波动范围就是2%。

因为波动率与方向无关，所以VIX指数与大盘涨跌也无必然关系。理论上讲VIX上升时，大盘既可以快速上涨也可以快速下跌。

2、VIX指数一涨大盘就跌的原因

这时很多朋友可能会感到疑惑，如果说VIX指数与大盘涨跌无必然关系，那为什么大多数时候VIX指数一涨大盘就跌呢？

这主要是因为在波动率较低的时候，由于市场波动较小。机构的量化程序往往会加速买入许多高波动高收益的科技股，以期望获得更多回报。

而在波动率比较高的时候，由于市场动荡不安，机构会抛售高估值的科技股转而购买可提供稳定收益具有防御性的股票，像什么公用事业股票，能源股这种。

而美股市场中几大科技公司是大盘指数中重要的权重股，当VIX指数大涨的时候，机构的量化程序就会按照设定抛售科技股，进而引起大盘指数下跌。

细心观察的话不难发现VIX快速上涨的时候，很多能源股，防御性股票照样是稳定上涨的。所以说VIX指数大涨大盘就要崩盘，所有股票就要大跌实际上并不客观。

3、VIX指数与大盘一同涨跌的原因

这时很多朋友可能会感到疑惑，为什么有时VIX指数与大盘一同涨跌呢？

这主要是因为VIX指数在设计上有瑕疵，使得它不能完美反映波动率走势。

比如VIX指数反映的是SPX在未来30天的隐含波动率，这其中可能会碰到一些假期，而交易员在交易SPX期权合约的时候会将假期考虑在内降低其买卖报价。

因为在他看来波动率并没有发生变化，只是因为放假时间缩短了，所以降低期权合约的买卖报价有利于减少溢价损失。

但是VIX指数在计算的过程中不会调整时间，因此在这种情况下假期之前公式得出的波动率计算结果往往会低于市场上真实的波动率。

因此在假期来临之前如果大盘本身就处于下跌趋势的话，VIX指数就极有可能与大盘一同下跌。

再如一些重大事件公布之前，事件发生的时间是已知的，但是事件的影响程度未知。

事件发生之前波动率就会被放大，VIX指数会升高。等事件发生之后，市场释放完恐慌情绪，波动率会快速降低。这时如果事件的影响程度不预期，但是却不利好市场的话，就容易看到VIX指数就极有可能与大盘一同下跌。

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