对抗通胀?来看国外CRO龙头IQVIA

近期国内CRO板块跌得比较惨烈,让我们看看海外CRO龙头昆泰医药公司IQVIA的表现和潜力怎么样。

IQVIA基本情况

IQVIA Holdings Inc.(IQV)是一家领先的全球CRO机构,由 IMS Health Holdings, Inc. 和 Quintiles Transnational Holdings Inc. 合并而成,于 2016 年成立。该公司拥有超过 79,000 名员工,并提供先进的分析、技术为 100 多个国家的生命科学行业提供解决方案和临床研究服务。

公司最重要的研发解决方案部分在过去 7 年中以 13.84% 的复合年增长率增长,提供临床项目管理、临床试验和监测以及中心实验室服务方面的解决方案。同期,技术和分析解决方案部门实现了最高增长,复合年增长率为 57.52%;人工智能 (AI) 自动化和机器学习 (ML) 已成为公司的重要环节,因为许多制药和生物技术公司以及医疗保健数据公司和机构都依靠它来做出决策。

就 2021 年的收入而言,最重要的地理区域是美国,占 34%,欧洲和非洲占 31.14%,其次是亚太地区,占 19.23%,美洲其他地区占 15.35%。

公司毛利率持续强劲,过去 11 年平均为 34.45%,到 2021 年底达到 33.50%。过去 5 年的营业利润率增长率达到 17.56%,截至 2021 年 12 月 31 日为 10.42%。在部分同行中,2021 年平均毛利率为 40.18%,营业利润率平均为 11.95%,行业最大参与者美国实验室公司 ( LH )的营业利润率最高21.64%,其次是 PPD Inc., 11.37%,最近被 Thermo Fisher Scientific Inc.(TMO)收购、ICON(ICLR),9.74%,该公司于 2021 年 7 月通过进一步整合行业收购 PRA Health Sciences,最后是Syneos Health, Inc.(SYNH),7.9%。

IQVIA 还显著提高了其投资盈利能力,过去 5 年的平均投资资本回报率 (ROIC) 为 4.18%,到 2021 年底报告为 7.13%。

高通胀环境下的 IQVIA

在高通胀环境中,企业能够保护其利润至关重要。如果公司拥有强大的定价能力,这很可能实现,因此可以通过提高价格、改变采购策略和降低投入成本,或通过快速调整策略和优先考虑利润率更高的产品来增加收入。

通货膨胀可以由需求拉动、成本推动或内在通货膨胀引起。在第一种情况下,对商品或服务的强劲需求会导致价格上涨,这对于需求冲击尤其如此,例如在长期需求持平之后,或者对于需求超过供应的严格限制的产品和服务。相反,当商品或服务的价格因投入价格上涨而上涨时,就会发生成本推动,这可能是由于原材料价格上涨、供应链瓶颈、劳动力成本增加或基础材料短缺造成的。第三种情况是基于对商品或服务价格上涨的预期,目前价格正在上涨,预计未来还会进一步上涨。

对冲通胀的行业之一是医疗保健。在过去 12 个月中,美国的通货膨胀率从 2021 年 4 月的 4.2% 上升到 2022 年 3 月的 8.5%,医疗保健精选行业 SPDR(XLV)的表现大大优于 SPDR S&P 500 Trust ETF(SPY),回报率为 9.12%,而投资标准普尔 500 指数的回报率仅为 2.45%。

由于对医疗保健相关产品和服务的需求大多是非自由裁量的,因此该行业即使在高通胀时期也表现良好。对于具有强大定价能力、重复订单或与涉及长期合同和项目的客户的高转换成本相关的 B2B 型公司尤其如此,IQVIA 就是这种情况。我认为 IQVIA 以其面向未来的业务、强大的护城河和稳健的财务状况提供了巨大的潜力。该公司还有空间进一步提高其不断增长的投资回报率,优化其运营,同时增加其在其最重要市场的市场份额。最近的公告IQVIA 被选中通过其专有技术和专业知识来支持 EMA 的数据分析和现实世界询问网络 (DARWIN),加强他们与欧洲许多医疗保健提供者的关系、其在分散临床试验中的领导地位、虚拟试验的出现或使用区块链技术以及人工智能和机器学习应用只是 IQVIA 的少数增长动力。正如首席执行官 Ari Bousbib 在最新的财报电话会议上宣布的那样,公司的效率自合并以来显着提高,通过增加技术含量、改进其流程和分散的临床试验能力,导致整体工作量显着增强。

IQVIA的估值

为了确定 IQVIA 的实际公允价值,使用以下DCF模型,该模型在 5 年的预测期内延伸,采用 3 组不同的假设,从更保守到更乐观的情景。IQVIA 具有稳定的盈利能力和稳健的自由现金流,预计未来 5 年的复合年增长率将达到 17.72%。假设还是相对比较谨慎的。

加息环境下,估值考虑了更高的利率,导致加权平均资本成本更高。

在模型中,最有可能出现的情况是估值中值的情况,该股股价上涨 277.75 美元或 26.60%。在低估值情景中,股价比实际价格水平低 3.32%,为 212.11 美元。最乐观的情况,股价为 398.67 美元,上涨潜力为 81.71%。根据不同情景的可能性,给出加权平均目标价,282.76 美元的上涨潜力为 28.88%。

在高通胀环境下,投资者希望寻找受价格上涨影响较小、定价能力更强、降低业务风险能力更强的公司。IQVIA 拥有多元化的业务、坚实的护城河,以及维持甚至提高盈利能力的巨大潜力。对于在高通胀时期寻找更安全港湾的长期投资者来说,这是一个可靠的投资机会,最近的调整可能提供一个有趣的切入点,因为该股相比绝对估值被低估了 28%。

$IQVIA(IQV)$ $药明生物(02269)$ $昭衍新药(06127)$ 

# 什么值得买

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评论12

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  • 有没有好的操作意见?被你种草了这个股
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  • 很喜欢看这样的文章,因为能看到一些不一样的东西
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  • 按照我偶像股神巴菲特的话来说,应该就算是价值投资标的了
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  • 股票是不错,不过这个板块看着好像不怎么呀
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  • 2.78% 总市值 384.9亿 成交量 86.67万 市盈率TTM 36.72 流通市值 381.9亿,还不错
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  • 日线周线月线看着都被吊打,这样的走势很难让人说爱
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  • 该股相比绝对估值被低估了 28%,一句话就打动我了
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  • 这么好的文章竟然没有什么人气,这很是不科学
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  • 毛利率持续强劲,过去 11 年平均为 34.45%,到 2021 年底达到 33.50%。过去 5 年的营业利润率增长率达到 17.56%,就这一点就值得关注
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  • 还是第一次知道IQVIA Holdings Inc.(IQV),感谢推荐
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