社区

近日，华泰研究发布研报，针对瑞声科技（02018.HK）2026年上半年业绩进行解读，看好公司散热及AI相关新业务发展，维持“买入”评级与60.00港元目标价。

研报显示，瑞声科技2026年上半年实现收入145.1亿元，同比增长8.9%，基本符合此前预期；毛利率22.4%，同比提升1.7个百分点；归母净利润9.01亿元。剔除公允价值损益影响后，净利润8.51亿元，同比大幅增长37.4%。华泰认为盈利快速增长主因包括：1）散热收入同比约+400%至11.0亿元，带动精密结构件及散热毛利率同比+4.1pct至23.1%；2）声学及电磁传动、传感器及半导体收入与毛利率同步提升；3）产品结构与运营效率改善推动集团毛利率提升，部分被研发费用同比+21.4%抵销。

展望2026年，随着大客户下半年新机发布，管理层预计高端VC及新一代散热产品放量有望支撑全年收入同比双位数增长、毛利率稳中有升，但光学收入及车载声学毛利率仍将承压。展望2027年，管理层预计高端散热、AI穿戴、液冷、云台、机器人、XR及WLG光通信等新方向收入合计约80亿–90亿元；同时，公司正推动声学及电磁传动等传统业务重组，以提升研发效率并降低管理成本。

散热放量与利润率提升成为核心边际变化

精密结构件及散热业务方面，公司预计该分部全年收入同比增长30%以上，下半年毛利率继续提升；随着收购远地科技，服务器高端CDU也已开启全球批量交付，主 动散热项目亦通过客户认证。华泰认为，散热由单一消费电子部件向主动散热、服务器液冷及光通信热管理延伸，正逐步成为公司收益增长的主引擎。

AI端侧与数据中心新业务布局逐渐进入订单兑现期

公司在AI穿戴、机器人灵巧手、XR核心零部件、CPO用WLG微透镜及液冷等方向均已取得定点或量产进展，其中首代WLG光通信器件计划于2H27量产。华泰看好多技术平台协同，有望提升产品整体价值量，并推动新业务自2027年起进入规模贡献期。

综上，华泰给予公司22.1倍2026E PE，主要反映高端散热业绩兑现，以及AI穿戴、液冷等新业务订单和量产节点逐步明确，对应2026E EPS 2.36元和目标价60港币，维持“买入”评级。

$瑞声科技(02018)$

@爱发红包的虎妞