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📅 申购日期： 2026年6月18日 - 6月24日

📅 上市日期： 2026年6月29日

💰 入场费： 5,757.48港元 (每手50股)

🏷️ 发行市值： 102.08亿港元

🔖 打新评级： 🌟🌟🌟🌟🌟级（推荐，全力参与）

🔗 附招股书：https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0618/2026061800080_c.pdf

01核心数据

02公司介绍

1. 技术壁垒：全球唯一的“全栈硅光”

市场常把海光芯正当成普通的光模块厂，这是巨大的认知偏差。

• 传统厂商（中际/新易盛）： 买芯片，做组装，赚辛苦钱。

• 海光芯正： 全球唯一实现从硅光PDK设计 → 晶圆测试 → 光模块/NPO成品全栈覆盖。

• 护城河： 拥有底层PDK（工艺设计套件），就像芯片设计公司有了ARM架构授权，可以根据AI需求随意定制芯片。

• 量化优势： 芯片成本降30-40%，模块成本降20-30%，迭代效率提升3-5倍。

2. 筹码结构：B类无回拨 = 饥饿营销

• 货极少： 公售仅26,863手。

• 不回拨： 无论散户多疯狂，货就是这么多，不会因为超购而稀释筹码。

• 结果： 上市流通盘极度紧致，极易被资金控盘拉升。

3. 成长速度：164%的复合增速

• 2023年营收1.75亿 → 2025年12.21亿。

• 三年翻了近7倍，AI光模块全球排名第八。

• 虽然目前亏损（2025年亏1亿），但这是为了研发（2025年研发1.04亿）和抢占份额的战略性亏损，毛利率已从负转正（9%）。

4. 基石阵容：国资+产业+顶级公募

• 北京国资（璟泉京芯）： 16.33%，国家队站台。

• 产业资本： 佰维存储（双赢科技）、金山云。

• 顶级机构： 高毅资产、UBS、易方达。

• 信号： 近50%筹码被锁定6个月，抛压极轻。

03 新G分析

1. 估值博弈： 7.8倍PS对于传统光模块不便宜，但若按“硅光平台”估值，对标美股硅光公司（如Ayar Labs、Lightmatter），这个估值极具吸引力。

2. 客户集中： 前五大客户占比78.7%，依赖大客户资本开支。

3. 技术迭代： 若1.6T/3.2T技术路线突变，需持续高强度研发跟进。

04打新策略

策略：🌟🌟🌟🌟🌟级，全力申购，上乙组。

• 理由： 这是本周乃至本月稀缺性最高的标的。兼具“AI算力（光模块）+国产替代（硅光）+ 稀缺筹码（B类无回拨）”三大属性。

• 预期： 极高的中签难度，但上市溢价空间可观。不要因为入场费5000多而退缩，这是用来“赚钱”的票，不是用来“抽奖”的。 $海光芯正(01191)$ $小米集团-W(01810)$ $阿里巴巴-W(09988)$