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截止今天，美以联军对伊朗的打击行动已经进入了第三天，国际期货市场也在战争走向的预期变动下，经历了大幅波动，再到紧平衡的波动放缓，再到目前的波动再起的行情演变过程，一场席卷全球的由战争引发的风险偏好回落，和避险情绪激增造成的资金调仓潮正在渐渐的展开。

这轮由世界强国和中东大国直接下场参战的战争似乎让全球分析者们看到了冲突正在从地域性转移到更大范围的冲突上来，而美以对伊朗毫不留情的“斩首”行动，又让人怀疑这场战争可以在短时间内平息的现实性，所以我们可以看到，尽管美股的VIX指数仍然停留在低位，但随着更多的势均力敌的交锋接踵而至，VIX指数正在突破之前的震荡区间开始尝试向上反弹。

但恐慌情绪很明显并没有失控，资金虽然谨慎，但在对股市大幅看空头寸的押注上仍然非常的保守，似乎大家都在观望，都认为目前我们并没有到情绪失控的时候。而于此同时，期货市场上的波动逻辑链条，也逐渐从之前“增长和利率”主导的影响链条过度到了“地缘风险和能源等供应链断裂的尾部风险”的逻辑链条之上，所以，在战争结束之前，我们对于股指期货，商品，贵金属，以及外汇期货的分析上，都要以战争造成的预期变动这个切入点出发，来预判国际期货市场的变动前景。

那么来吧，我们带大家一起来梳理一下，由于最新的美以伊的三方战争的爆发，国际期货市场波动再起之后，都有哪些值得关注的期货市场的机会。

首先我们看下这轮战争的事件发展脉络，以及历史上相同情况的行情下，值得我们关注的期货市场的变动情况是怎样的：

通过历史行情来看，似乎目前的市场行情走势才刚刚开始而已

根据权威外媒新闻的实时稿指出，中东的军事暴力升级已经进入第三天，美以对伊朗的打击目前仍在继续，并引发了伊朗导弹与无人机的反击，中东多个国家出现爆炸、空域关闭与军事警戒等扰动。 这类冲突对金融资产的“第一性变量”通常是：风险溢价与波动率的突然上涨、航运与制裁预期（尤其是霍尔木兹相关的供给中断概率）、以及由油价驱动带来的再通胀的压力。

第一关注点：股指类期货

股指端的第一反应通常是风险偏好回落与波动率的上升；我们可以看到美国，中国，日本，韩国等之前涨幅不错的大国的股票市场指数已经出现了突然的见顶回落，但这些国家股指的回撤能否演变成“看空趋势”则很大程度上取决于油价是否把美国通胀预期重新推上去，并改变美联储的利率路径。

IMF的一个成熟的经验研究给出了一个实用的宏观趋势规律：全球油价通胀上升10%，平均会把美国国内通胀当期推高约0.4个百分点（随后逐步消退）。

比如标普 $SP500指数主连 2603(ESmain)$ 纳指 $NQ100指数主连 2603(NQmain)$ 和罗素 $罗素2000指数主连 2603(RTYmain)$ ，这些更为典型美国股指期货的走势将受到上述逻辑链条的影响最大，若油价抬升→通胀预期上行→实际利率或期限溢价回升，这些指数期货的估值端压力会比盈利端更先体现。同时罗素的敏感性往往较大，标普一旦遭遇压力出现了短期的破位回落，小盘股的罗素指数的回落幅度和速度可能会更大和更快。

$标普500(.SPX)$ $标普500ETF(SPY)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $道琼斯(.DJI)$ $道琼斯ETF(DIA)$ $罗素2000指数ETF(IWM)$ $罗素2000指数三倍做多ETF-Direxion(TNA)$

此外，我们看到之前涨幅较强的亚太股指，A50 $A50指数主连 2603(CNmain)$ ，恒生 $恒生指数主连 2603(HSImain)$ ，恒生科技 $恒生科技指数主连 2603(HTImain)$ 以及日经指数期货 $CME日元日经主连 2603(NIYmain)$ ，和韩国股指都出现了见顶下跌的迹象，特别是日经股指期货的技术性破位更加严重：

在风险偏好回落的刺激下，出现首先破位下跌的股指期货的空方机会往往是比较诱人的，但我们也应该注意由于战争预期的突然缓和造成的市场波动，浅幅度的止损单肯定是要设置的。

我们看下目前值得关注的期货市场上的股指期货都有哪些

另外在交易层面，我们看下社区里几位交易方面的大咖是如何看待目前的市场机会的。

@交易员Owen ：美股头部结构仍未被打破叠加美伊冲突风险，美股的关键技术点位是这里

关键策略内容：

当前我的策略仍然不变，仍然是小仓位的押注SPY的看跌买方头寸，并持有VIX的看多头寸，等待市场的僵局打破，在节前我跟大家详细聊到了为什么我会持续看跌当前的美股，这并非仅仅是源于美股的技术形态上出现了明显的头部结构：

还是因为从美债收益率的整体波动逻辑上来看的话，无论美债收益率是涨还是跌，无论美元指数的走势是涨还是跌，都有可能给高位的美股增加向下的抛售压力，具体的技术面的关键点是这里：

标普指数目前还是在高位的箱体中震荡，50日均即将死叉100日均，走势比较弱势，一旦跌破箱体的下沿，则可能有大幅的跌幅出现，所以我们不得不防，从标普指数期货的当前走势看，20日均成为短期的绝对压制位置，期指多次的上行尝试突破均告无效。

所以我们就盯紧标普期货的我图中的黄色支撑线就行，刚好也是20周均的支撑区域。

第二关注点：贵金属和有色金属期货

其次，我们再来看贵金属的运行逻辑，贵金属的逻辑比较简单，当地缘风险抬升时，风险资产则更易承压，而黄金往往体现出对冲与分散的属性；世界黄金协会的分析明确指出，地缘风险的突然上冲通常伴随股市抛售，而黄金在此类事件中表现稳健、可作为地缘冲击的对冲工具。

目前可关注的贵金属相关期货合约和关键要素：

但大家需要关注的一点是，由于避险情绪的激增，美元指数也出现了小幅的反弹走势，如果这波走势可以继续，则美元指数的反弹，将会给金银以及港A市场提供持续的向下压力：

在避险情绪刺激下，美元指数开启了反弹

不仅金银和港A市场会出现压力，基本金属和农产品等大宗商品也会被压制出现高位震荡，跌不下去也涨不上来的情况，因为一方面，地缘冲突剧烈，世界供应链有被切断的风险，原油引领者大宗商品的通胀潮可能有提速的可能，这造成铜铝，锌稀等基本金属稀有金属等元素有继续涨价走高的趋势，但同时，避险情绪的激增刺激到了美元指数的走高，压制了大宗商品等一众商品期货的涨势，所以我们看到，虽然战火已经持续了三天，但我们并没有看到

铜 $COMEX铜主连 2605(HGmain)$

铝 $铝主连 2605(ALImain)$

铁矿石 $铁矿石主连 2604(FEFmain)$

这些产品目前在战火下仍然涨不上去，很大一部分原因可能就在于美元指数的上涨。

那么在黄金和白银上呢，我们期货交易者们可以考虑什么样的交易策略呢？这个时候，大家或许可以考虑做多金银比的策略

金银比似有双底反弹迹象

你可以看到，随着黄金的走高，金银比也出现了大幅的回落，由于此前白银涨幅相对于黄金涨幅过大的缘故，那么目前我们可以考虑做多金银比，当美元指数走高压制金银涨势的时候，白银的回落幅度大概率要比黄金要大，那么两手微黄金对一手微白银的对冲策略可能是值得考虑的，如上图所示，金银比的走势也出现了短线上双底反弹的技术征兆。

但我们同时也要注意，由于目前的行情是事件驱动权重较大，那么事件驱动下的白银波动就会比较大，那么白银的空单一定要浅止损，以防止白银回落过程中的反向扫单。尽量不要让白银的空单受到亏损。具体的参考标准可以按社区大咖之前讨论的，白银的10日均线作为止损的参考位置。

我们看下黄金的策略方面，社区的大咖是如何看的

@程俊Dream 中东的一场混乱战争已经打响？黄金和原油的涨幅不可报太大期待

关键策略回顾：

我们的预期是，伊朗局势不会进一步扩散至其他地区，更不太可能引发所谓的“第三赛季”。比较大的概率会是伊朗象征性的报复几轮之后，特朗普高调宣布目标胜利达成而结束，双方都得到了自己想要的体面和结果。

基于这个结果判断，那么本周初受益的品种在利好红利结束之后，也会开始回吐涨幅。不过这并不意味着原油和黄金等直接受益者会反转向下，而是进入到一个新的交易区间并展开震荡。

大家注意，黄金和白银前一轮大跌调整后，短中期处于震荡周期，适合高抛低吸。从历史惯性看，黄金新高后调整需约一个季度消化，预计二季度结束调整。长期分化：长期来看，黄金有机会再创新高，但需站稳 6000 美元确认牛市延续；白银可能已在 120 附近见顶。按照黄金过往的历史调整轨迹来看，当前仅有一个月的调整周期也不太匹配。因此除非有超预期的黑天鹅和更大级别的冲突，否则短时间内创新高还是比较困难的。

黄金交易可以考虑 4 - 5 月在 4423 - 5626 美元区间高抛低吸，优先低吸。重要阻力位 5380 美元可尝试做空，支撑位 4830 美元、4745 美元、4600 美元可考虑建仓或加仓。

程俊的课程内容回顾：直播文字回顾：美以伊三方冲突一触即发，原油黄金的关键位置解析

重中之重：原油的交易观察

原油（WTI/Brent）是本轮冲突的定价中枢，因为霍尔木兹海峡是全球能源运输的关键瓶颈：EIA披露，2024年该海峡日均原油流量约2000万桶，约相当于全球石油液体消费的20%，且2024年与2025年一季度的流量占全球海运原油贸易的四分之一以上。 EIA同时强调，一旦该咽喉要道受阻，替代路径有限，即使短暂中断也可能造成供应延误、运费上升并推高全球能源价格。

目前可关注的原油天然气的期货合约一览：

这意味着油价的“上行尾部”更多由概率驱动（是否出现航运受扰/升级），而不是当期库存数据本身。那么在此轮大战开始后的第一天开盘，WTI原油就出现了大幅高开，并来到了74价位之上，之后原油开始了小幅度的震荡整理，而目前由于战事有升级的危险，所以WTI原油又开始了逐步的走高。那么在原油上，我们期货交易者们需要注意的关键点是什么呢？

@交易员Owen ：美以对伊发动战争想得到什么？原油行情要大爆发？

关键策略内容回顾：

如果我们聚焦在市场机会上的话，我认为原油和黄金几乎肯定是短线要受到刺激大涨的，白银由于涨幅太大，波动较强，前高压力过大，不太建议大家押注太多，聚焦在原油方面，大家注意，原油的每次低位的反弹，都会往上有33个点左右的涨幅：

目前，WTI原油停留在67，所以短线上极大概率要冲到74以上，到80这个价位，那么再往上就是压力区域了。

在整体基本面供需结构改善前，原油难以有大幅度的周线涨幅出来，而且短线上也不好把握，很有可能在周日晚间，原油期货开盘后，价格就会一下高开到74以上，接着出现大幅上涨的惊人行情，但一旦战争有缓和迹象，原油又会大幅的下跌，所以短线把握的朋友，注意紧盯市场的变化，利用追价止盈，浅止损的策略来捕捉这次行情，或者考虑用期权买方来博弈这次原油的大幅上行行情。

或者大家可以考虑买入近期的WTI原油期货CL2604，同时可以对冲以做空远期的WTI原油期货CL2607，跨期三个月来做跨期牛市套利，这在事件引发的突然暴涨的原油行情中，这个策略应用比较普遍。

@Ivan_甘灿荣 ：伊朗封锁海峡将引发全球通胀席卷而至？原油长期看破百不是难事

关键策略回顾：

按当前消息，伊朗已经实质性的封锁了霍尔木兹海峡，所以周一开盘，咱们看油价的高开程度，如果低于70，那仍具有做多的价值，因为去年美以袭击伊朗核设施时，油价高点在73美元，本次海峡实质性封锁，预期应该会高于上次高点。而如果大幅高开高于70美元，则大家可以先看看油价会否有略为回补缺口的情况，低于70美元时再考虑介入。

而此前我一直有和大家强调过，油价会有低位翻倍的机会，目前消息面时配合的，关键在于持续时间，所以油价未来（2-3个月内）高点破百不是难事，但过程肯定摆动非常大，大家可参照1990年7月-10月的两伊战争期间油价的波动（3个月翻倍，而后全部回落）。

$美国原油ETF(USO)$ $二倍做多彭博原油ETF(UCO)$ $原油ETF-PowerShares(DBO)$

最后一类关注点：外汇类期货

外汇期货目前的走势分析中最重要的是把握“避险之王美元货币的高贝塔货币”影响，

而美元的避险属性是外汇市场分析的基础：ECB在金融稳定专题中指出，近几十年里美元与美债通常被视为风险厌恶阶段的避险资产，这与美国市场的深度流动性、美元的储备货币地位等因素有关。 明尼阿波利斯联储对“全球避险需求（flight to safety）”的研究解读也强调，避险冲击往往对应更强的美元、更宽的融资利差与更紧的全球金融条件。

那么更强的美元就意味着更弱的非美货币，那么在美元弱势阶段，涨幅最为瞩目的，美元的第一大对手盘欧元，则首当其冲成为了众多交易员做空的目标，我们看欧元目前的走势同样也是有明显的偏空迹象：

所以当美元指数的反弹可以持续的时候，欧元的空方行情可能更容易把握，大家可以关注一下。

另外，我们还有多种外汇期货合约，也可能在美元指数由于避险刺激的反弹下，出现回落，熟悉外汇市场的朋友可以做跟进观察。

$英镑主连 2603(GBPmain)$ $澳元主连 2603(AUDmain)$ $日元主连 2603(JPYmain)$ $加元主连 2603(CADmain)$ $CME人民币主连 2603(UCHmain)$

好，这轮期货市场的盘点就到这里，如果你对目前的期货市场在美伊战争下出现的机会有自己的看法的话，欢迎留言评论区，我们会给有见地的评论颁发20到25的虎币作为奖励！快来留言吧。