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这周的行情挺“缺德”的：先用连续几根大阴线把人打得心神不宁，信心一步步被磨到崩溃边缘；然后周五再来一根大阳线，专门气那些前一天刚割肉的人。

比特币上周的表现

周中那几天，科技股一路被砸，原因其实不复杂。

第一，市场开始质疑AI资本开支的必要性。不是说AI不行，而是市场突然集体切换到“成年人模式”，开始灵魂拷问：钱花出去当然爽，但回报什么时候来？利润率会不会被吞掉？现金流能不能扛住？以前只讲故事的模式过去了，现在大家开始要看真金白银的数字。

第二，美联储主席还有大约3个月才上任，但市场已经提前把“政策可能转向”的不确定性拿出来反复折腾。注意，这种担忧很多时候并不是因为真的发生了什么，而是因为“想象空间太大”。想象空间越大，波动就越大。就像谈恋爱的人，看见对象跟异性多说了两句话，脑子立刻开始发散：是不是不爱了？是不是外面有人了？是不是我该先分手保命？——现在的市场也是这个情绪。

于是我们看到的画面就是：科技股遭遇抛售，加密也没躲过，比特币一度暴跌到60000美元附近，情绪一片灰。然后周五，剧情突然翻页——科技股强劲反弹，比特币也跟着弹，MSTR当天更是直接暴涨26%。

你说气不气人？前一天割肉的人，看着那根反弹，基本都会冒出同一句话：“我到底卖在了哪里？”

所以群里这两天问得最多的问题也很一致： “什么时候是市场的不理性？市场不理性的时候，怎么独立思考，坚定自己的投资决定？怎么控制损失，让自己还能留在牌桌上？”

我不想讲鸡汤，因为鸡汤解决不了手抖。我们直接拿数据说话。

我特别喜欢Charles Ellis在《Winning the Loser’s Game》里那句话，翻译过来很简单：投资回报像闪电，你必须在闪电劈下来的时候在场（You have to be there when the lightning strikes）。

如果你2005年投10000美元，全程持有（Buy&Hold），20年年化大约10.30%，最后大概变成70500美元。这个大家能理解，复利嘛。

但重点来了： 你只要错过表现最好的10个交易日，年化就掉到大约6.10%，最后只剩32600美元。注意，是“只错过10天”，不是错过10年。结果财富直接缩水超过50%。 再往下更夸张：错过最好20天，终值约19500美元；错过最好30天，终值约13200美元；错过最好40天，终值甚至低于本金，约9200美元。

你看，对绝大多数散户，真正决定命运的不是“你有没有看对一次”，而是“你有没有在场”。

但你可能会说，那我躲开最差的10天不就赢麻了？对，理论上是。问题是——你怎么知道哪10天最差？

这里就引出“闪电理论”最反直觉、也最真实的一部分：闪电总在暴雨里落下。

什么意思？就是涨幅最大的日子，往往紧跟在跌幅最大的日子之后。很多统计都指向同一件事：历史上标普 500 表现最好的 10 个交易日中，有 7 个 发生在表现最差的 10 个交易日的两周之内。。所以你想“躲暴雨”，最常见的结果不是你成功避开了下跌，而是你同时也把闪电躲掉了。

这周其实就是活教材： 周中那几天，市场一砸，很多人情绪上受不了，选择下车；结果周五一拉，科技股和加密一起反弹，MSTR甚至直接拉出26%这种“羞辱性”涨幅。你如果周四割在地板上，周五那根反弹跟你就完全没关系。更残酷的是，错过一次你还会安慰自己“下次我一定能买回来”，但市场往往不会给你一个舒服的回场位置，它就是专门折磨人类的。

说到这儿，我得承认一件事：我以前也干过这种“暴雨下车”。当时我觉得自己很理性，先保命再说。后来回头看，很多时候不是我判断错了方向，而是我在最差的时候做了最贵的决定——把自己的“在场资格”卖掉了。

那怎么解决？核心其实不是预测，而是机制。

闪电理论还有一个补充，我觉得比“闪电”本身更重要：择时的幸存者偏差。

你在当下根本不可能预知哪一天会成为“最差的10天”。为了避开那10天，你只能频繁进出市场。频繁进出会带来三件事，每一件都挺致命：

第一，税收和交易成本会慢慢侵蚀收益。你感觉不到它像暴跌那么疼，但它是持续放血。

第二，最容易出错的不是卖出，而是买回。暴跌之后，你往往更不敢回来。你以为你会“等确认企稳再进”，但确认企稳的时候，通常已经涨了一大段。

第三，只要你错一次节奏，你的收益就会瞬间掉进“仅错过最好几天”的深渊。

所以我对“如何在市场不理性时保持独立思考”的理解是：别把希望寄托在意志力上，意志力在行情面前不值钱。要靠规则。

我的建议很简单，无聊但有效：

1）先写清楚“你最多能亏多少”，再谈“你想赚多少”。 很多人不是看错了，是仓位和节奏设计得太满，导致波动一来就只能用情绪处理。你能承受的回撤区间写清楚，很多冲动操作会自动消失。

2）如果你一定要动手，动的是风险，不是方向。 你觉得不舒服，可以做的是降低波动、降低敞口，比如适当减仓、做对冲、分散到现金流更稳的资产上，而不是“我全卖了，等稳定了再回来”。“等稳定了再回来”这句话，听起来很理性，实际杀伤力极强，因为市场最容易在你等“稳定”的时候完成反弹。

3）把“回场”做成计划，而不是做成情绪。 比如提前设定：跌到某个区间，我分几次买回；反弹到某个位置，我停止加仓。让你在暴雨里不需要临时做灵魂拷问。

最后我想说一句不鸡汤但很现实的话： 投资这件事，不需要你每次都赢，也不需要你总能买在最低卖在最高。你只需要别被踢出牌桌。复利最偏心，它只奖励“活得久而且一直在场的人”。

这周市场给的提醒其实就一句：暴雨很吓人，但闪电常常就藏在暴雨里。你要做的不是预测哪天打雷，而是让自己别在打雷那天刚好不在。

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