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⭐核心要点

• 白银价格站上每盎司 110 美元上方，逼近历史高位，短期波动加剧，近期涨幅表现强劲。

• 白银相关个股（如第一华丽银业 $Endeavour Silver(EXK)$ ）及 ETF 产品（如 iShares 白银信托 $Abrdn Silver ETF Trust(SIVR)$ ）均进入超买区间，上涨动能充足，但短期回调风险持续攀升。

一、核心白银相关个股与 ETF 解析

当前，白银价格大幅波动，已传导至相关个股以及被动型投资工具，成为市场核心关注变量。下文是关于4个白银个股及 ETF 的逐一分析，主要聚焦价格走势、技术面特征及短期风险点，仅供交流。

1. 第一华丽银业（ $First Majestic Silver Corporation(AG)$ ）最新报价 25.08 美元，涨幅 6.14%

• 技术面：6 日相对强弱指数（RSI）91、12 日 RSI84，处于极度超买状态；MACD 动量指标虽仍为正值，但红柱已开始收窄，是短期走势走弱的早期信号。

• 后市展望：价格大概率在 25.7 美元附近震荡整理；若站上该位置并伴随成交量显著放大，有望上探 27.9 美元；一旦跌破 24.4 美元支撑位，或进一步回落至 20 美元区间。

2. 奋进银业（ $Endeavour Silver(EXK)$ ）最新报价 13.55 美元，跌幅 1.89%

• 技术面：日内价格宽幅震荡，K 线录得长上影，显示 14.1 美元附近抛压沉重；成交量始终低于近期平均水平，上涨量能不足。

• 后市展望：短期大概率在 13.1 美元 - 14.1 美元区间横盘震荡；唯有突破 14.1 美元阻力位并完成有效站稳，才有望向上测试 15.2 美元，否则下行风险仍将主导短期走势。

3. iShares 白银信托（ $VanEck Steel ETF(SLX)$ ）最新报价 103.90 美元，涨幅 3.30%

• 技术面：价格突破伴随成交量显著放大，MACD 指标维持看涨形态，支撑趋势延续；但 RSI 指标突破 88，已进入显著超买区域。

• 后市展望：若能守住 101.6 美元关键支撑，短期上涨动能或延续；但高 RSI 指标意味着，后续走势更大概率是震荡盘整或宽幅波动，而非单边平稳上行。

4. 安本实物白银 ETF（ $Abrdn Silver ETF Trust(SIVR)$ ）最新报价 107.88 美元，涨幅 3.29%

• 技术面：MACD 指标红柱持续扩张，趋势结构保持强劲；但 RSI 指标同样突破 88，反映出白银类资产普遍面临的阶段性上涨末期的动能透支风险。

• 后市展望：价格或在 106 美元 - 112 美元区间宽幅波动；若未能守住 106.6 美元支撑，或触发技术性快速回调，下方目标位看向 103 美元。

整体来看，白银相关个股与 ETF 走势与现货白银高度同步：当前上涨动能仍存，但市场持仓已趋拥挤，技术面均处于超买状态。其中个股的波动性和回调风险已高于白银现货，标志着市场正进入短期走势更脆弱的阶段。

在此背景下，厘清推动白银价格持续走高的核心因素，对后续投资判断至关重要。下文将详细分析白银价格上涨的驱动因素，并解读其背后潜藏的风险点。

二、白银价格：走势特征与波动现状

1. 当前价格水平

截至 2026 年 1 月底，白银现货价格运行在每盎司 110-113 美元区间，逼近历史高位；期间曾短暂冲高至 115-118 美元的阶段性峰值，本月以来累计涨幅显著，同比涨幅超 270%。

2. 近期走势趋势

2025 年末至 2026 年初，白银价格开启一轮强势上涨行情，单月涨幅超 50%，近期更是突破每盎司 110 美元的重要心理关口，创历史新高；后续受获利盘了结影响，价格出现小幅回调。

3. 短期波动特征

日内价格波动幅度显著扩大，单日涨跌幅常达 5%-8% 甚至更高，日内波动率处于高位；相较于历史平均水平，当前白银整体波动性明显抬升，反映出期货、现货市场均有大量投机资金涌入，资金面博弈加剧。

白银相关个股的走势，正是上述价格特征与资金动向的直接体现。下一部分将深入剖析推动白银价格飙升的基本面与投机性因素，并明确后续投资者的核心关注重点。

接下来在第三部分中，ETF小帮手深入挖掘了白银价格飙升背后的基本面与动能力量，以及投资者接下来应关注的重点。

三、白银：现状、上涨动因及后市展望

1. 白银价格飙升：基本面与投机因素双轮驱动

白银近期的强势暴涨是多重因素叠加的结果，其中部分源于经济基本面支撑，另一部分则明显由投机行为主导。

此次白银价格飙升，与“特朗普2.0”政策引发的不确定性升温密切相关。市场正逐步消化攀升的政治及制度风险，包括对美联储独立性的担忧、美国与盟友间地缘政治紧张局势加剧，以及欧洲可能逐步降低美元资产敞口等预期。这一宏观背景不仅支撑了白银价格的长期上行趋势，更助推了近期涨幅的加速扩大。

2. 核心基本面支撑逻辑

• 避险需求支撑：地缘政治及政策不确定性持续攀升，推动资金向贵金属避险，白银与黄金类似，作为实物资产显著受益于这一趋势。

• 美元及货币政策红利：美元走弱叠加市场对降息的预期升温，大幅提升了白银这类无收益资产的配置吸引力。

• 工业需求托底：全球约60%的白银需求来自工业领域（涵盖电子、光伏、医疗等板块），为银价提供了稳固的需求基础。

• 供应端结构性紧张：供需结构性缺口导致实物白银供应趋紧，伦敦等核心交易枢纽库存处于低位，同时精炼产能不足进一步加剧供应压力。

• 实物与纸面价格背离：以上海为代表的实物市场价格持续高于期货价格，溢价空间显著，印证供需失衡格局仍在持续。

3. 风险警示：投机因素主导短期涨幅

尽管有基本面因素支撑，但白银价格近乎垂直的暴涨态势，已远超单纯由供求关系所能解释的范围。随着价格持续走高，市场情绪取代基本面，成为短期价格波动的核心驱动。

3.1 趋势基金主导市场定价

• 在白银突破前期高点50美元/盎司之前，价格走势相对平稳有序。

• 突破关键点位后，动量交易策略开始主导市场走向。

• 2025年12月17日，白银价格突破65美元/盎司，触发全球约70%的商品交易顾问（CTA）及趋势跟踪模型自动买入操作，这类模型核心响应价格动量而非资产估值，进一步助推涨幅。

3.2 散户涌入与实物溢价扩大

• 当白银价格突破80美元/盎司关口后，散户买盘呈爆发式增长。

• 在中国深圳水贝珠宝市场，实物白银交易价格较伦敦现货价格溢价超12美元/盎司。

• 伦敦市场即期交割溢价一度攀升至5美元/盎司，强化了市场对白银稀缺性的预期，形成投机行为的正向循环。

3.3 市场持仓极度拥挤

• 美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，非商业净多头头寸从2025年11月底的15万份合约，飙升至2026年1月20日的22万份合约，两个月内增幅达46.7%。

• 摩根大通、高盛等头部银行的净多头头寸占比从10%升至35%，可见机构投资者主导了前期仓位布局，后续散户资金跟风入场，进一步加剧持仓拥挤。

3.4. 期权市场反馈循环助推

市场对90-100美元/盎司区间的看涨期权买入量激增，迫使交易商通过买入期货合约进行对冲；随着价格持续上涨，形成自我强化的“伽玛挤压”效应，进一步放大涨幅。

4. 小结

当前白银价格同时反映了基本面供需收紧与投机过度的双重影响。近期大部分涨幅由动量交易及仓位调整驱动，基本面仅提供底部支撑，无法完全解释本**涨行情。

5. 投资者展望及核心关注因素

白银后续走势仍存在高度不确定性，以下四大核心因素需投资者重点跟踪：

5.1 货币政策走向

• 若美联储启动降息或采取更为鸽派的政策立场，有望进一步支撑白银价格上行。

• 反之，若政策转向收紧或利率意外走强，将削弱贵金属的配置吸引力，压制银价。

5.2 实际需求与投机资金流向

• 重点跟踪ETF持仓变化、CFTC头寸数据及实物溢价水平，投机资金流入持续放缓可能预示价格即将回调。

• 若工业需求及主权层面实物需求保持强劲，基本面将为银价提供韧性，缓解回调压力。

5.3 地缘政治及宏观事件冲击

• 贸易摩擦升级或地缘政治风险发酵，通常会提振避险需求，推动银价上涨。

• 若宏观经济环境趋于平稳，市场风险偏好回升，贵金属价格中蕴含的风险溢价将逐步回落。

6. 预期情景分析

• 看涨情景：散户及ETF资金持续流入，美元走弱态势延续，供应端紧张格局未缓解，银价有望突破前期高点再创新高，技术面突破将进一步扩大涨幅。

• 中性情景：价格进入震荡整理阶段，波动率维持高位，市场消化近期涨幅后，逐步回归基本面主导的趋势。

• 看跌/回调情景：获利盘集中了结，零售仓位逐步减持，宏观经济数据走强推动政策预期调整，银价或将出现实质性回调，随后进入区间震荡格局。