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最近的美元实在表现的是太弱，有很多迹象表明，美元的弱势震荡可能还要持续一阵子，而真正的拐点就在今年的3月到4月之间。

比如说，第一，今天的中国人民币兑美元的官方中间价居然放在了6.9上，之前都是7字头的，这是2023年以来的最强人民币兑价了，官方价都已经破7了，看来美元最近确实还是弱，央妈并没有认为把中间价调的这么高会有什么问题。

$美元/离岸人民币(USDCNH.FOREX)$

其次，根据彭博的报道，印度最新一个月又大笔抛售了美债，目前印度持有的美国国债已经降到了五年来的最低水平，根据上周公布的数据显示，印度持有的美国长期债已经降到了1740亿美元，教2023年的峰值下跌了26%，一年前美国国债占印度外汇储备的占比还是40%，目前只有三分之一，而印度持有的美国国债仅**国持有量的四分之一。看来印度比中国和日本还狠啊，出手就是大抛售，从地缘环境看，其实印度和美国没有正治方面的博弈，那么抛售可能仅仅就是认为美债不值钱或者有风险而已。

$20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ $10年美债主连 2603(ZNmain)$ $美元指数(USDindex.FOREX)$ $做空美元指数-PowerShares(UDN)$ $MSCI 印度（美元）指数期货主连 2601(MNDmain)$

你们瞧瞧这个抛售量：黑色线，再看看红色线也就是印度增值黄金的量，持续大涨，所以说黄金怎么能不涨呢？

另外，美元指数和美债2年期收益率与G7的收益率的利差走势也出现了背离，尽管美债相对G7国的收益率持续走高，但并没有像以往一样带动美元指数走高，说明人们对于美债资产的价值目前还是很谨慎的。

美元一下子这么弱势，确实让人感觉很奇怪，资金近一年来都在往大宗商品和新兴市场上跑：

大宗商品： $材料ETF(XLB)$ $ProShares做空大宗商品ETF(SBM)$

新兴市场： $新兴市场ETF-iShares MSCI(EEM)$

那么这个过程能持续多久，持续性有多强呢，我们预计，在整个Q1季度可能都会持续下去，美元指数根据历史的规律可能会在Q2季度初期才出现反弹，而且目前白银3月份交割的量太大，CME的库存不够，说明2月份交易上白银合约可能仍然难以出现大跌，这在周期上，两者相合。

我的意思是，美元弱势震荡的这个周期可能要持续到3月到4月，这个时间里，新兴市场，港A，金银，都是相对强势的时候，除非出了什么大事情突然把美元指数给抬高，目前看也只有美联储突然变的比较鹰派这一种可能会让美元突然大涨，否则美元想翻身，短时间内可能比较难。

另外，第二个事儿，就是白银，根据CME也就是芝加哥商业交易所的数据，白银目前未平仓的合约为150200份，每份代表5000盎司白银，则白银目前应该交割的总量为7.51盎司，但根据CME登记在册的数量，仓库里仅仅有4.1亿盎司的白银，当然不会说是目前的每份未平仓期货合约都需要交割，但目前这个差值也太大了点，这就是很多人认为白银可能继续上涨的根源。因为很多人都希望在3月份尽快交割掉白银，来获取白银实物，这样，现货的高溢价就可能解除不了，那么2月份到3月份，白银可能还是高位波动，跌不下去。

但是大家要注意了，金银比已经来到了历史极端位置，就是50

$白银主连 2603(SImain)$ $微白银主连 2603(SILmain)$

这个时候，历史上，金银的强弱可能会发生切换，由金弱银强切换到金强银弱，我们看统计得出的四次金银比跌破50的情况

都是黄金涨的比白银猛，那么我们预计，暂时我们把白银的顶部看到130以上，那么这个过程中，黄金可能会加速，就像高盛说的，会往5400上逼近，目前黄金期货期权的价外的押注，已经有大量的资金押注到了5000以上。

$黄金主连 2602(GCmain)$ $微黄金主连 2602(MGCmain)$ $1盎司黄金主连 2602(1OZmain)$ $黄金矿业ETF-VanEck(GDX)$ $白银ETF-iShares(SLV)$

所以Q1这个周期里，如果没有美联储突然转鹰或者其他什么让美元突然大涨的黑天鹅存在的话，大家要小心，金银的上涨可能会超乎想象。

策略上，白银期货我们还是延续以5日线作为观察点，破5日线则出场休息止盈，破10日线则转空，准备看空对待，不破5日线则还是看多，黄金则以10日线作为多空的分界点，破10日线则多头止损，或者当美联储突然转鹰，美元指数突然大涨的时候，我们要注意立刻止盈对金银的看多观点。