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今天凌晨，英伟达公布了最近一季度的财报信息（如下图）。这份财报还是让市场中绝大部分人信服的。

好消息是，财报一如既往的好并且确实超预期。坏消息是市场之前都认为英伟达会超预期。

那么，预期之内的超预期还算不算超预期？

和大部分的同学不一样，我对于今晚市场的最终走势是比较谨慎的。当然，后面的观点仅限于讨论范围内，你看作是市场众多观点中的一部分即可。

下面说说我具体的判断：

1、英伟达的净利润增速变化率

我统计了过去八个季度英伟达的净利润和净利润增速等数据，净利润的增速没毛病，但是净利润的增速变化，也就是我们说的二阶导数，本季度是-20%。

虽然看不到连续的增速下滑，但是非要挑毛病，还是能挑出来的。

如果预期不高，这些毛病不值得挑，现在市场给了这么高的预期，那么这些瑕疵也会被拿出来说一说。

2、9点半的非农数据

我们之前聊过，市场的流动性是大王，英伟达的业绩是小王。今晚9点半，会公布9月迟到的非农数据，而10月和11月的非农数据则要12月11日左右公布。

所以，今晚的非农数据就直接影响到近期市场的流动性，换句话说12月降息的预期在今晚变得无比重要。

那今晚的非农数据预期如何？从高盛的研报来看，今晚的非农数据可能比较强劲。强劲的非农数据带来的结果是，美联储可能认为还没有到降息的时候。

今日市场对降息的概率估计约为30%。然而就在上个月，投资者几乎已经完全消化了降息预期，他们押注劳动力市场的疲软将抵消价格压力。

彭博社调查的经济学家预计，9月份非农就业人数增加5.1万人，高于8月份的2.2万人。失业率预计将保持在4.3%的稳定水平，此前两个月该指标略有上升。

哥伦比亚Threadneedle投资公司的投资组合经理Ed Al-Hussainy表示，由于政府打击移民的举措减少了劳动力供应，失业率将更值得关注，因为它可以作为衡量劳动力市场健康状况的指标。

“如果失业率保持稳定，这进一步证明美联储无需进一步刺激经济，”阿尔-侯赛尼表示。“如果失业率上升，哪怕只上升十分之一，也强烈表明经济需要更多援助。”

所以，今晚的走势可能有两种：

A. 非农明显强于预期：

压利率预期 → 压估值 → NVDA 可能“财报利好对冲利率利空”，更像是冲高受限或部分回吐，而非趋势反转。如果强非农导致纳指跳水，但 NVDA 仅小幅回调甚至逆势坚挺，说明单股基本面在压过宏观。但是这也可能是一枝独秀，资金从其他小盘股流出。

如果英伟达高开低走，跌回财报前价格附近，就是“财报利好被宏观完全盖住”了。

这种情况，所有仓位都要谨慎了。

B. 非农符合或略弱于预期：

不破坏“经济软着陆+通胀可控”的大图景 → 利率压力有限 → 英伟达更可能在强财报的加持下，延续强势，回调多被当成上车机会。

如果弱/符合预期，纳指修复、NVDA 领涨，则是“AI+利率友好”的典型组合。

这时候，再考虑上车不迟。

3、上金所黄金的风险提示

今日上金所再一次发布了风险控制的通知，上一次通知之后的情况，大家可以回忆下。

4、交易节奏的问题

今晚强非农和弱非农可能导致持续 2 周的不同交易节奏。这个月很多同学无论是美股、港股还是大A都是亏钱的。

市场早就人心思涨了。

如果非农导致降息预期增加，在12月10日之前，市场是没有重磅数据的，这时候就是一个较好的做多窗口期。

相反，今晚要是强非农，降息的压力大增，那么12月不降息就可能成为事实。

如果配合美元指数冲上100，那么就是全线承压的预期了，这时候，黄金、科技、甚至是BTC，可能再一次下跌。

SPX就有可能按照某些分析员说的，以10%的回调区间去计算了。注意，这波SPX的回调还不到-4%，市场已经哀鸿遍野。

如果真来个10%的回调，那就真的GG了。

最后扯一句大A。

基金排名还没有结束，市场成交量萎缩的时候是难度最大的时候。而且大A还容易受到外围的映射。短期港、A还是不要有太高的期待。

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今日操作：

大A：

清仓

港股：

暂无操作

美股：

早上夜盘时间 $二倍做多白银ETF(ProShares)(AGQ)$ 清仓。 $二倍做多黄金矿业指数ETF-Direxion(NUGT)$ 减仓至 1.5 成。

备注下，我的风格一直是大开大合，如果今晚市场是走向做多方向，我依然会买回来。所以不要被我的仓位吓到，最后行情如何，今晚就知道了。