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最近美股有些水逆，先是政府关门引来一波意料外下跌，现在门开了，市场又开始担忧美联储不降息了。上周四，标普500与QQQ均创出本月最大跌幅。水逆中还夹杂着市场对AI周边及前景的担忧。看AI周边，美国电力供应是个大问题，再拆开细看，还不只是发电的问题，目前有1.1TW项目在等着排队并网，主要是太阳能，风能等。所以缺的是储能和输电能力。举个栗子，跨区域超高压输电，从法规上就诸多阻碍。难怪黄仁勋大声疾呼：“咱们遇到的问题，在中国都不是问题。”情况有多严重呢？这么说吧，2025年新建或筹划中的AI数据中心项目中，约有30%–40%的电力容量（以GWh计）面临离网运行、延期或海外转移的情况。巨头们正四面出击，上周谷歌与道达尔能源签署了为期15年的电力购买协议。再说前景，市场担心，现在数千亿的GPU算力中心投入，折旧会很快，快到收不回成本。道理很简单，智能手机刚普及的时候，一台手机放几年，就是废铁了。当然，往好了看就是AI正在撬动（惠及）的链条越来越长。上周，三星、SK海力士、铠侠、 $美光科技(MU)$ 四大存储龙头计划再提高NAND价格并削减产量。

有些趋势值得关注。上周南向资金累计净买入首次突破5万亿港元，定价权的争夺部分解释了今年恒生指数与恒生科技的独立行情，不再跟跌美股。腾讯，腾讯音乐，京东，哔哩哔哩公布的营收及每股收益均超预期；中芯国际营收超预期。以上对港股理应是利好，但显然，市场提前反应了。上周全球央行黄金储备总值反超美债，近三十年来首次。这解释了比特币跌到十万美元，黄金却站稳4000美元，背后买家是关键。

A股这里，4000点从“收费站”变成了“停车场”，车停上去不动，也得按小时收费。年内股票私募仓位指数首次破80%。风险偏好是亢奋，但多头的援军在哪？暂时没看到，状态是多空僵持着。上周沪深300，中证500，中证A500，中证1000，创业板ETF，科创50都是跌的。河蚌相争，利好红利。这点笔者在9月中分析过，推红 $红利低波ETF(512890)$ 。当时市场对银行的态度是：“除了会赚钱，没啥憧憬，一眼望到头。”事实证明，过去两个月杠铃策略（一手科技一手红利）能扛横盘。最近农业银行，工商银行屡创新高，市场态度又变了：“上市公司的一半利润都被银行赚走了，银行中一半利润又被四大行赚走了。不贵，不贵...”

港股打新这里，乐舒适涨幅普通，但只要是用闲钱打的，不亏就值得。创新实业我大概率会上仓位，但习惯性最后一天决定，到时候群里通知吧。

上周巴菲特留下了最后一封股东信，股神传奇即将落幕。回首传奇，我才发现伯克希尔这个名字竟然源自巴菲特“最失败的投资”：伯克希尔哈撒韦纺织厂。当年的巴菲特是个烟蒂股专家，年化回报高达29%，如果没有踩雷伯克希尔，也不会被迫转型成股神。亲身实践了“那些杀不死我的，只会让我更强大”哈。巴菲特的谢幕之季加速抛售苹果，建仓 $谷歌A(GOOGL)$ ，值得认真思考下。

上周很认真地看了段永平采访，他说投资就是投企业，天天看市场，预测今天要涨了，明天要掉了的人，就是不懂投资的人。当然，不懂也能挣钱，这就是投资神奇的地方。如果啥也不懂，可以就买标普500或者QQQ，最后也能赚钱，但不表示你懂了，但是如果你真的这么做，就表示你懂了。翻译一下：绝大多数散户菜，且不知道自己菜。发现自己有投资天赋是牛逼，承认自己没投资天赋是清醒。两者都能赚钱。

他早就判断苹果不会去造车，不是做不出来，而是苹果的基因决定的。苹果不会为了生意或赚钱去做啥事，而是会想明白能赋能什么价值。想不明白这点，就不会做。高峰期 $苹果(AAPL)$ 占段永平90%+仓位。

他也买英伟达，台积电，观察，不想错过AI浪潮。英伟达产品真的很牛，同样是和OpenAi合作，英伟达是提供芯片，拿对方股份。AMD是提供芯片，送对方股份，高下立判。巴菲特虽然退了，但公司文化没变，如果不懂投资，与其精选啥Fund，真不如直接投伯克希尔与标普500各一半。

$拼多多(PDD)$ ，曾经卖了很多，现在又都买回来了，因为更看懂一些，如果它能维持这个生意，是很便宜的。问题是不知道大环境会怎么变。但信任他们的文化，团队。这是个风险投资，以5-10年维度看，拼多多大概率过得还不错。有风险，但也有可能，他比现在厉害很多。

茅台是他目前A股中唯一的大持仓。

网易他持有6个月赚了20倍，有人问他赚那么多为什么不卖，他说因为那些钱对他来说不算多。感悟是：钱总是流向不缺钱的人，就像爱总是流向不缺爱的人。认知决定你能看多远；现金流决定你能走多远；心理结构决定你敢不敢走下去。

整个采访听下来，如果只是得出结论，哪支股票可以持有，可以加仓，那属于抄到了答案，却拿错了试卷。就像《莎士比亚》中提到的，莎士比亚之所以能创作出流芳百世的作品，一个重要原因就是他特别会炒房，靠炒房赚了很多钱。有了钱，他就不必为生计发愁，就不必写那种刻意讨好观众和当权者的剧本。而同期许多天赋不输莎士比亚的天才如马洛，本·琼森却只能为五斗米折腰。投资也类似，认知只是其中一部分。有潜力涨200%的股票，现在涨30%了，跑不跑？那得看持有者是下个月马上要交房租的人？还是下个月马上有房租进来的人？投资很难，但段永平和巴菲特都给出了一个适合普通人的方案，买标普500指数和伯克希尔。如果对择时感到头疼，那就吃一片必理痛...错了，那就定投，穿越周期。也能跑赢绝大多数散户。这个Bug是投资界独有的，且绝大多数人不知道或不相信。就像笔者之前说过的，只有小秘密才需要刻意保守，大秘密不需要，因为人们根本不相信它。想象一下，如果学校里的学渣承认自己是学渣，立刻能换一份考卷，每次考试都选B，成绩总是中偏上，你敢信？如果工作技不如人，可以躺平，年底拿的奖金中偏上，你敢信？确实不可信。但投资，是真可以。