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讲实话，巴菲特好难聊。关注他的人太多太多，媒体渠道早用尽所能把它扒得干干净净，围绕着它的内容足够奈飞$(nflx)$拍几季。

大家关心的并不是股神本身，而是“股神的这套逻辑思路，在我们身上能不能起效”。

CFA协会的2018年度“格雷厄姆与多德卓越奖”获奖研报做了一次很深度的分析，题目就叫《巴菲特的阿尔法》。

有兴趣的同学可以读一下，顺便苦练英文阅读和语法（狗头脸）。

我比较认同的几点：

1. 巴菲特业绩很棒。下图是他1976-2017的信息比率在全市场主动基金中的位置。我不觉得巴菲特是运气，因为有效市场假说是一个相当理想概念。

​2. 巴菲特在主动管理的基金中表现相当优秀，其中重要的原因是杠杆，巴菲特的历史平均杠杆率为1.7:1。

请注意，这个杠杆比率并不只是在身家几十万几百万美金的时候，当你达到上千万美金的时候，依然要用杠杆扩大收益，不是每个基金经理都做得到的。

3. 巴菲特杠杆的成本极低。估测仅为1.72%，比美国国债平均利率低约3个百分点。巴菲特背后有一家保险公司给他提供源源不断的现金流。

4. 巴菲特对非上市公司的投资远大于对上市公司的投资。1980年到2017年超过65%，意味着对上市公司的投资只占35%。

所以，要我来总结一下就是：

1. 巴菲特的确是价值投资者，因为他选股都是高质量、安全、廉价的股票，事实证明这些股票表现普遍优于大盘

2. 巴菲特绝不是什么保守的投资者，他相当积极的巧妙地利用杠杆。

3. 特别善于在二级市场外发现投资机会。

不知道这与大家印象中的巴菲特是否一样。

该研报也做了一个假设，即用巴菲特的系统（注意，不是巴菲特的选股，而是其投资系统）进行回测，发现依然可以获得超越市场的收益。当然了，投资的标的大可不同，比如会更早偏向科技股等等。最后，一年一度的巴菲特股东大会就要到了，有兴趣前往奥马哈面圣的小伙伴（们）可以在app的发现页面报名。