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东方甄选又又又大跌，今日在毫无征兆的情况下大跌9.14%，年内跌幅已经高达36.3%！

如果从巅峰时刻算，东方甄选当下的股价已经暴跌76.6%！ $东方甄选(01797)$

发生了什么？为什么爆红的东方甄选会有这么一天？

从财务数据上看，根据东方甄选发布的2024财年中期报告，在截止去年11月30日的6个月中，公司获得了27.95亿的收入，同比增长34%：

表现似乎不错，但隐忧不少。

首先是东方甄选的盈利能力明显下降，2024财年上半年的毛利率为39.1%，调整后净利率为9.6%，远低于最初爆火时的数据，造成2024财年上半年的净利润大幅下滑52%：

作为抖音带货一哥，东方甄选为什么盈利能力大幅下滑？

跟自营产品有关。

从营业成本上看，2024财年上半年为17亿，较上一财年同期大幅增长55%，远超34%的营收增速。

成本上行主要是东方甄选大幅增加了自营产品，由此带来较高的仓储和物流成本。

这点不难理解，拿电商界的2大巨头京东和拼多多为例，前者主要靠自营产品，后者依赖第三方商家，从毛利率上看，京东只有14%，而拼多多却高达60.5%： $京东(JD)$ $拼多多(PDD)$

坚持做自营虽然能保证产品质量，增加用户体验，正如东方甄选今日推出小时达服务，在北京市场与17个前置仓建立合作，配送范围覆盖北京五环内80%区域。

但也带来了资产过重的风险，导致盈利能力降低。

除此之外，去年底董宇辉的小作文风波，导致董宇辉单独成立【与辉同行】直播间，与东方甄选“分家”之后，与辉同行带货金额荣登抖音一哥，东方甄选退居第5。

虽然【与辉同行】仍由东方甄选控股，但也凸显了“网红直播间”过于依赖单一播主的风险，若未来董宇辉出事或出走，对东方甄选业绩的影响可想而知。

因此，东方甄选这类的公司很难拿到高估值。

而在爆红一年多后，东方甄选的成长性趋于平庸，加上过于依赖董宇辉，当下28倍的市盈率难言便宜！