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我在前文《1009：官宣了！老美科技战打不下去了！》谈到，本周金银油的走高，很大程度上是因为巴以地缘政治冲突所带来的避险推动。

历史十分巧合的是，今年刚好就是第四次中东战争爆发五十周年。

五十年前，即第四次中东战争期间，全球爆发石油危机，油价一口气飙升400%，导致以美国为首的西方发达国家陷入了第二次世界大战之后，最为严重的经济衰退。彼时彼刻，美国也公开向以色列空运武器等军事援助，而作为应对，阿拉伯国家开始实施一系列削减产量，石油禁运等措施，把石油危机推向真正的高潮。

德意志银行在最新公布的一份报告中警告称，通胀预期可能会像美国上世纪70年代的滞胀时期那样失控。

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如上图所示，20世纪70年代爆发了两次石油危机，导致通胀飙升。1973年，也就是第一次石油危机期间，油价从每桶2.9美元上涨至1974年1月的每桶11.65美元，涨幅达到四倍。

历史表明，通胀的“最后一英里”往往是最艰难的。

上世纪70年代的一个重要教训是，在1973年的第一次石油危机和1973-1975年的美国经济衰退之后，通胀未能回到之前的水平，而在1979年的第二次石油危机之后，通胀甚至更高。

时间节点回到现在，2022年俄乌冲突爆发后，油价曾突破每桶139美元的历史新高。经历了上半年的大幅回落，下半年高油价卷土重来，三季度WTI和布伦特原油分别上涨了29%和27%。

如此双重打击效应下，油价同时推高通胀并压低经济增速，很明显将央行推入两难境地。

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如上图所示，当前各主要经济体通胀水平仍高于目标，油价飙升的情况下，一旦预期效应发挥作用，可能诱发螺旋式通胀。

因此，我们才会在隔夜看到美联储已经有官员出来放风说，“不需要再加息了！”

博斯蒂克在美国银行家协会主办的一个论坛上表示：“我实际上认为我们不需要再加息了，我们在这方面做得很好。”当然，博斯蒂克今年并无投票权。

就在不久之前，当地时间周一，美联储副主席菲利普·杰斐逊表示，尽管通胀率仍然过高，但他正在密切关注美国国债收益率的上升，因为这可能进一步对经济造成限制。他将“密切关注债券收益率上升所带来的金融条件收紧”，以评估“未来的政策路径”。

对于美联储来说，真正的困难，并不在当下，而在于未来当子弹已经全部打光的时候，结果通胀又卷土重来。

想一想那个画面就会觉得，真的是彼之砒霜，吾之蜜糖。

因为如果你们期待大A能够起死回生，那么恰恰是需要我们通胀从底部起来，而如果你们也期待金价明年会有不错的表现，那么恰恰便是美国那边的通胀需要卷土重来。

假如你站在这个维度思考问题的话，那么你会觉得作为并不是产油国的我们，到底是希望未来的油价涨呢？还是希望油价跌呢？

请开始你的选择！

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